穆迪將意大利列入降級觀察名單 或降至垃圾級

意大利民粹新政府還沒走馬上任，就被直接“威脅警告”。

穆迪周五發(fā)聲明警告稱，由于意大利執(zhí)政聯(lián)盟新“協(xié)議”缺乏財政限制，可能延緩或者推翻之前的重要改革措施，如養(yǎng)老金改革，意大利將從目前Baa2評級（這是穆迪投資級里第二低評級）降級至Baa3（仍是投資級），甚至可能是垃圾級。

穆迪還稱，雖然意大利終版執(zhí)政聯(lián)盟協(xié)議有所修改，但是這依然會導致未來的財政狀況更虛弱，因為其“遠沒有提供進一步整頓財政的前景”，耗費龐大的稅改和財政支出措施，也沒有任何明確的規(guī)劃說明錢從哪來。

不過，穆迪目前只是口頭警告，需要對新政府上臺實施的新政評估后，才會采取實質(zhì)性的舉動。

穆迪指出，意大利養(yǎng)老金支出已經(jīng)接近GDP的16%，是所有發(fā)達經(jīng)濟體中比例最高的國家之一。

根據(jù)意大利央行數(shù)據(jù)，意大利3月底的公共債務為2.3萬億歐元，債務和GDP比例為130%，是歐元區(qū)債務率第二高的國家。但是，意大利新政府仍計劃增加財政支出，令金融市場感到不安。

意大利總理候選人Giuseppe Conte周四稱，保護儲戶免受銀行倒閉沖擊是優(yōu)先事項，“那些遭受欺詐或被欺騙的人將獲得賠償”。但分析師和投資者擔心，這些措施可能會減緩壞賬降低速度，并降低銀行的估值水平。

周五，意大利10年期國債收益率繼續(xù)上揚，一度升破2.5%，盤中創(chuàng)四年新高。意德10年期國債息差一度擴大至215個基點，創(chuàng)2014年來最大息差，2年期息差不到一個月增擴近100基點。

5月23日，在3月4日大選結(jié)束兩個多月后，意大利總統(tǒng)Mattarella授權(quán)五星運動黨和北方聯(lián)盟組成聯(lián)合政府。兩黨聯(lián)合在意大利下院占絕對多數(shù)，在上院占微弱多數(shù)，意大利民粹政府成型只待臨門一腳。

不過，穆迪也指出，新政府成型也并非都是壞消息。

首先，雖然每次政府更迭都不可避免會導致出現(xiàn)不確定性，但是意大利長期以來不同政黨執(zhí)政都保持合理穩(wěn)健的公共財政。自1983年以來，意大利近35年沒有債務違約記錄。由于負債率很高，新政府各方似乎已經(jīng)接受維持小額預算赤字的必要性。

其次，新政府聯(lián)合執(zhí)政“協(xié)議”，不包括對意大利歐元區(qū)成員國地位的質(zhì)疑。五星運動和北方聯(lián)盟都推舉81歲的歐元懷疑論者、經(jīng)濟學家Paolo Savona，但總統(tǒng)Mattarella反對由他出任。

第三，由于意大利憲法賦予總統(tǒng)在確保意大利政府履行國際承諾方面（包括由歐元區(qū)成員國承擔的承諾）的巨大權(quán)力，將能阻止意大利政府任何試圖根本性改變意大利在歐元區(qū)的角色和承諾的行動。

因此，目前至少可以說，意大利出現(xiàn)因和歐元區(qū)立場對立，導致的信用狀況惡化的風險很低。

此外，穆迪也認為，意大利政府的流動性風險也很低。政府未償債務平均到期時間相當長（大約7年），債務管理非常謹慎而且經(jīng)驗豐富。

同時，意大利經(jīng)濟保持著潛在的優(yōu)勢，其出口和制造業(yè)最近幾個季度經(jīng)歷了堅實的復蘇，雖然公共部門債務負擔沉重，但是私營部門的資產(chǎn)負債狀況通常較好。杠桿率低，家庭特別是高儲蓄、資產(chǎn)高凈值將是應對金融壓力的重要緩沖器。