對(duì)未來不看好，20歲的亞夏汽車：擬作價(jià)185億元“賣殼”！

每經(jīng)記者 蘧毛毛    每經(jīng)編輯 段思瑤    

20歲，本是弱冠之年。而20歲的亞夏汽車卻做出了一個(gè)大膽的決定：準(zhǔn)備作價(jià)185億元把“殼”賣了！

5月5日，亞夏汽車（002607，SZ）發(fā)公告稱，公司擬將除保留資產(chǎn)外的全部資產(chǎn)與負(fù)債作為置出資產(chǎn)，與11名交易對(duì)方持有的中公教育100%股權(quán)中的等值部分進(jìn)行資產(chǎn)置換，置出資產(chǎn)作價(jià)13.51億元，擬置入資產(chǎn)作價(jià)185億元。此次交易構(gòu)成重組上市。

此次交易完成前，亞夏汽車主營(yíng)業(yè)務(wù)為品牌汽車經(jīng)銷、維修、裝潢、美容、汽車租賃等；交易完成后，中公教育將成為上市公司全資子公司，公司將轉(zhuǎn)型為從事非學(xué)歷職業(yè)就業(yè)培訓(xùn)服務(wù)。

好好的”殼“為何要賣？亞夏汽車在公告中是這樣說的，“為了提高上市公司的持續(xù)盈利能力，實(shí)現(xiàn)上市公司股東利益的最大化” 。據(jù)了解，此次重大資產(chǎn)重組方案的相關(guān)工作最遲將于7月2日（停牌滿半年）前完成。

增收不增利的亞夏汽車

亞夏汽車成立于1999年，2011年在深交所上市，是安徽省最大的汽車經(jīng)銷服務(wù)商。而盈利能力下滑卻成為其當(dāng)前的主要困境。

亞夏汽車財(cái)報(bào)顯示，今年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.38億元，同比增長(zhǎng)3.45%，但歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)僅為1026.36萬元，比去年同期下滑了58.51%。在今年一季報(bào)中，亞夏汽車對(duì)今年上半年的業(yè)績(jī)也進(jìn)行了預(yù)告，“2018年1~6月歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)變動(dòng)幅度-39.19%至0.00%。”

可見，隨著業(yè)績(jī)的下滑，亞夏汽車對(duì)自己的未來并不看好。

而對(duì)于業(yè)績(jī)下滑的原因，亞夏汽車表示，“近些年，我國(guó)汽車銷售市場(chǎng)的增速整體有所放緩，國(guó)家購(gòu)置稅優(yōu)惠政策取消對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生了重要影響。”

對(duì)此，艾瑞咨詢汽車研究總監(jiān)聞文表示，“如經(jīng)銷商的主要利潤(rùn)來自汽車銷售，小排量汽車購(gòu)置稅優(yōu)惠取消會(huì)增加其賣車壓力。假設(shè)在購(gòu)置稅優(yōu)惠情況下，賣車的利潤(rùn)不夠可觀，那么購(gòu)置稅取消自然會(huì)使經(jīng)銷商盈利能力進(jìn)一步下降。”

“亞夏汽車業(yè)績(jī)不佳與其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及4S店的布局有關(guān)。在相同的市場(chǎng)環(huán)境和政策背景下，很多汽車經(jīng)銷商盈利狀況非常好，比如積極布局中高端品牌的中升、永達(dá)等。” 中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)副秘書長(zhǎng)羅磊向NBD汽車（微信號(hào)：NBD-AUTO）表示，“現(xiàn)在，市場(chǎng)進(jìn)入消費(fèi)升級(jí)階段，中高端產(chǎn)品成為主要驅(qū)動(dòng)力，而亞夏汽車主要圍繞中低端進(jìn)行產(chǎn)品布局是其陷入困局的重要原因。”

據(jù)了解，亞夏汽車目前有33家品牌轎車4S店，主要包括奧迪、別克、廣本、東本、豐田、日產(chǎn)、現(xiàn)代等轎車品牌。去年，亞夏汽車汽車銷售業(yè)務(wù)占比達(dá)92.89%；同期，亞夏汽車的汽車銷售毛利率僅為1.02%，而維修及配件、經(jīng)濟(jì)及咨詢服務(wù)、汽車金融的毛利率分別為28.76%、72.25%和100.00%。

亞夏汽車也認(rèn)為，“上市公司業(yè)務(wù)規(guī)模在行業(yè)中排名不夠突出，競(jìng)爭(zhēng)力有限，未來盈利成長(zhǎng)性不容樂觀。”

賣殼套現(xiàn)是為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)？

事實(shí)上，近年來，隨著汽車銷售市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，多數(shù)汽車經(jīng)銷商都在謀求轉(zhuǎn)型，毛利率較高的售后市場(chǎng)已成為汽車經(jīng)銷商轉(zhuǎn)型的主要方向。

“在新形勢(shì)下，汽車經(jīng)銷商普遍加強(qiáng)了對(duì)汽車后市場(chǎng)的投入。與此同時(shí)，在新車銷售方面，經(jīng)銷商也在積極優(yōu)化自身銷售網(wǎng)絡(luò)，適應(yīng)消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)。”羅磊表示。

NBD汽車梳理登陸資本市場(chǎng)的汽車經(jīng)銷商財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，多數(shù)經(jīng)銷商通過積極轉(zhuǎn)型實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)不斷提升。

例如，永達(dá)汽車（03669，HK）堅(jiān)持以豪華品牌為主擴(kuò)大網(wǎng)點(diǎn)規(guī)模，去年其新車銷量達(dá)17.16萬輛，同比增長(zhǎng)16.6%，新車銷售毛利率由2016年的3.10%增長(zhǎng)至3.66%。

再來看廣匯汽車（600297，SH）。2017年，廣匯汽車實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1607.12億元,同比增長(zhǎng)18.7%,實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)38.84億元,同比增長(zhǎng)38.6%。

事實(shí)上，亞夏汽車也在嘗試轉(zhuǎn)型來盤活業(yè)務(wù)。據(jù)NBD汽車了解，近年來，亞夏汽車通過汽車金融、保險(xiǎn)、二手車銷售等業(yè)務(wù)來完善產(chǎn)業(yè)鏈和增值服務(wù)，并不斷提升新能源汽車以及豪華品牌占比，試圖通過多品牌覆蓋降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

除此之外，亞夏汽車還通過關(guān)閉門店的方式來“優(yōu)化4S店品牌結(jié)構(gòu)”。僅在2015年下半年，亞夏汽車就讓6家虧損的4S店停止?fàn)I業(yè)。

但亞夏汽車多重舉措的效果并不十分理想，整車銷售仍占較大比重且收益呈下滑趨勢(shì)。在2017年中國(guó)汽車流通行業(yè)經(jīng)銷商百?gòu)?qiáng)排行榜中，亞夏汽車排名42位，與排名前列的廣匯、龐大等在營(yíng)業(yè)收入、銷量上都相差甚遠(yuǎn)。

“在業(yè)績(jī)不佳的前提下，把殼賣了，經(jīng)銷商相當(dāng)于把資產(chǎn)變現(xiàn)。下一步可以做其他方面投資，也可以規(guī)避相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。”聞文稱。

而在羅磊看來，亞夏汽車的“賣殼”之舉不會(huì)對(duì)汽車經(jīng)銷商行業(yè)產(chǎn)生太大影響。“亞夏汽車的體量較小，并且其部分汽車業(yè)務(wù)沒有裝在上市公司里，賣掉上市公司的殼后也不代表亞夏汽車就不做汽車銷售業(yè)務(wù)了。亞夏汽車‘賣殼’在汽車經(jīng)銷領(lǐng)域不具代表性。”