投資家眼中的獨(dú)角獸：不能只看估值，其他屬性也很重要

每經(jīng)記者 沈溦    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

新經(jīng)濟(jì)時(shí)代來(lái)臨之際，投資者如何甄別獨(dú)角獸，獨(dú)角獸面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)有哪些？

4月26日，美好商業(yè)研究中心“新經(jīng)濟(jì)（獨(dú)角獸）：機(jī)遇與挑戰(zhàn)”主題沙龍?jiān)阱X(qián)塘江畔舉行。浙商證券投資銀行業(yè)務(wù)總部保薦代表人楊悅陽(yáng)、浙商創(chuàng)投投資總監(jiān)陳偉民、杭州西貴資本董事長(zhǎng)徐璐等幾位嘉賓，從投資機(jī)構(gòu)角度，為我們呈現(xiàn)了一場(chǎng)精彩對(duì)話。

獨(dú)角獸并非簡(jiǎn)單的估值

在與會(huì)的多位投資界資深人士看來(lái)，簡(jiǎn)單的以創(chuàng)立時(shí)間長(zhǎng)短或者估值劃分獨(dú)角獸的方式并不準(zhǔn)確。

“現(xiàn)在國(guó)內(nèi)劃分獨(dú)角獸比較簡(jiǎn)單粗暴，1億美元以上就叫做準(zhǔn)獨(dú)角獸。10億美元以上就叫做獨(dú)角獸，從我個(gè)人來(lái)看這種方式的劃分不是很恰當(dāng)。”浙商創(chuàng)投投資總監(jiān)陳偉民指出，有資格成為一只獨(dú)角獸，在一個(gè)大的行業(yè)當(dāng)中，它需要具有絕對(duì)的壟斷地位，或者是有重大影響力的企業(yè)。它會(huì)改變?nèi)藗兊纳罘绞交蛘吣骋粋€(gè)行業(yè)特征。

對(duì)此，杭州西貴資本董事長(zhǎng)徐璐也表示同意。徐璐說(shuō)：“我心中獨(dú)角獸還有另外的屬性，包括是否能引領(lǐng)整個(gè)行業(yè)往前，引領(lǐng)人們更便捷美好的生活。這和美好商業(yè)還是有一些契合，既有經(jīng)濟(jì)的指標(biāo)，也有美好生活的向往。”

如何更好的解決生活的痛點(diǎn)，改善一個(gè)行業(yè)，使之帶來(lái)更加美好的商業(yè)環(huán)境和生活環(huán)境，已是投資行業(yè)鑒定獨(dú)角獸的一大基礎(chǔ)。陳偉民認(rèn)為，在此基礎(chǔ)上，能夠做到自主創(chuàng)新，擁有核心技術(shù)，同時(shí)能夠運(yùn)用技術(shù)推動(dòng)所在領(lǐng)域發(fā)展的技術(shù)提供企業(yè)更容易受青睞。

資本關(guān)注面將更廣

相比投資人對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性的青睞，作為券商代表，浙商證券投資銀行業(yè)務(wù)總部保薦代表人楊悅陽(yáng)表示，考慮一家企業(yè)是否足夠優(yōu)質(zhì)，券商和投資人有視角上的不同，投資人更會(huì)傾向于輕資產(chǎn)、成長(zhǎng)非常快速，有爆發(fā)性的企業(yè)。

楊悅陽(yáng)認(rèn)為，A股市場(chǎng)有比較特殊的投資者結(jié)構(gòu)，有大量沒(méi)有專業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)的散戶投資者。“在此基礎(chǔ)上，券商肩負(fù)著把一個(gè)企業(yè)推向資本市場(chǎng)過(guò)程中，向大家介紹這個(gè)企業(yè)的責(zé)任。通過(guò)盡職調(diào)查告訴市場(chǎng)，這是做什么樣業(yè)務(wù)的企業(yè)，他們的業(yè)務(wù)現(xiàn)在業(yè)績(jī)?nèi)绾?，從歷史角度來(lái)講有沒(méi)有重大的股權(quán)糾紛。從業(yè)務(wù)基礎(chǔ)角度來(lái)講，行業(yè)市場(chǎng)前景在哪里，市場(chǎng)容量有多大，有沒(méi)有看得見(jiàn)的天花板。企業(yè)的技術(shù)在整個(gè)行業(yè)中處在什么樣的位置，各種財(cái)務(wù)制度有沒(méi)有建立內(nèi)控，有效性是否得到完善等。”

新技術(shù)改變生活，諸多獨(dú)角獸興起的同時(shí)也面臨新的挑戰(zhàn)。近日，中興通訊事件引發(fā)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)界的思考——盡管體量龐大，但缺乏關(guān)鍵技術(shù)輕易就被抓住命門(mén)。那么，在科技競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇的情況下，投資的方向是否會(huì)有所轉(zhuǎn)變？

陳偉民表示，中興事件發(fā)生之后，一方面，投資機(jī)構(gòu)判斷投資企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)不會(huì)有太大改變，因?yàn)榛镜耐顿Y邏輯和評(píng)判方法，不會(huì)因?yàn)槟骋粋€(gè)事件的發(fā)生而發(fā)生改變。但是這個(gè)事件也給投資者帶來(lái)很多啟示：“原來(lái)比較關(guān)注的是整個(gè)企業(yè)自身內(nèi)在價(jià)值。團(tuán)隊(duì)也好，行業(yè)也好，發(fā)展前景也好，我們往往會(huì)忽視行業(yè)政策的變化。”