2018地方政府一般債券新增15、20年期限 財(cái)政部鼓勵(lì)有條件地區(qū)在自貿(mào)區(qū)發(fā)債

每經(jīng)記者 張鐘尹    每經(jīng)編輯 陳旭    

離各地向財(cái)政部上報(bào)全年債券發(fā)行總體安排的截止時(shí)間，還有不到一個(gè)星期。

5月8日，財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于做好2018年地方政府債券發(fā)行工作的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱意見(jiàn)），對(duì)加強(qiáng)地方政府債券發(fā)行計(jì)劃管理、提升地方政府債券發(fā)行定價(jià)市場(chǎng)化水平、合理設(shè)置地方政府債券期限結(jié)構(gòu)等方面提出要求。意見(jiàn)要求地方財(cái)政部門(mén)應(yīng)當(dāng)不遲于2018年5月15日，向財(cái)政部上報(bào)全年債券發(fā)行總體安排。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，本次意見(jiàn)特別指出，公開(kāi)發(fā)行的一般債券，增加2年、15年、20年期限；公開(kāi)發(fā)行的普通專項(xiàng)債券，增加15年、20年期限。接受記者采訪的多位專家表示，增加期限將避免期限錯(cuò)配等問(wèn)題，有助于地方政府順利發(fā)行債券。

新增地方政府債券期限

政府債券是債券市場(chǎng)主要產(chǎn)品之一。

財(cái)政部國(guó)庫(kù)司總會(huì)計(jì)師王建勛撰文表示，2017年末，地方債、國(guó)債余額分別占債券市場(chǎng)余額的20%、18%，為債券市場(chǎng)中第一、第二大券種。政府債券市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行對(duì)于債券市場(chǎng)的穩(wěn)定具有重要意義。

意見(jiàn)要求，各省、自治區(qū)、直轄市、經(jīng)省政府批準(zhǔn)自辦債券發(fā)行的計(jì)劃單列市，新增債券發(fā)行規(guī)模不得超過(guò)財(cái)政部下達(dá)的當(dāng)年本地區(qū)新增債務(wù)限額。

根據(jù)財(cái)政部數(shù)據(jù)，經(jīng)第十三屆全國(guó)人民代表大會(huì)第一次會(huì)議審議批準(zhǔn)，2018年全國(guó)地方政府債務(wù)限額為21萬(wàn)億元。其中，一般債務(wù)限額12.38萬(wàn)億元，專項(xiàng)債務(wù)限額8.62萬(wàn)億元。

值得關(guān)注的是，意見(jiàn)要求，合理設(shè)置地方政府債券期限結(jié)構(gòu)，新增地方政府債券期限。具體而言，公開(kāi)發(fā)行的一般債券，增加2年、15年、20年期限；公開(kāi)發(fā)行的普通專項(xiàng)債券，增加15年、20年期限。公開(kāi)發(fā)行的項(xiàng)目收益專項(xiàng)債券，各地應(yīng)當(dāng)按照相關(guān)規(guī)定，合理確定專項(xiàng)債券期限。

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院副研究員何代欣向記者分析，由于此前地方政府債券的種類和期限不太完整，此次意見(jiàn)對(duì)地方政府債券發(fā)行進(jìn)行分類管理。此外，今年以來(lái)整個(gè)債券市場(chǎng)不太平靜，一些企業(yè)債出現(xiàn)違約情況，目前金融市場(chǎng)的流動(dòng)性偏弱，可能影響地方政府債的發(fā)行，新增期限將有助于地方政府發(fā)債的規(guī)范、提升市場(chǎng)對(duì)債券產(chǎn)品的信心。

上海財(cái)經(jīng)大學(xué)教授鄭春榮告訴記者，增加期限主要是為了防止地方政府項(xiàng)目投資和償還的期限錯(cuò)配，這樣有助于地方政府較好地把握長(zhǎng)期融資成本，合理安排資金。

近一年來(lái)各月度地方政府債發(fā)行數(shù)量（單位：億元）

數(shù)據(jù)來(lái)源：中央國(guó)債登記結(jié)算公司 鄒利制圖

完善信用評(píng)級(jí)和信披機(jī)制

完善地方政府債券信息披露，提高公開(kāi)透明度是發(fā)行地方政府債券一直以來(lái)的要求。

本次意見(jiàn)強(qiáng)調(diào)，要完善地方政府債券信用評(píng)級(jí)和信息披露機(jī)制。對(duì)于不同類型的債券有不同的信息披露要求，意見(jiàn)指出，財(cái)政部將研究制定項(xiàng)目收益專項(xiàng)債券信息披露最低要求，鼓勵(lì)各地結(jié)合項(xiàng)目實(shí)際情況，不斷豐富專項(xiàng)債券尤其是項(xiàng)目收益專項(xiàng)債券信息披露內(nèi)容。

記者注意到，財(cái)政部國(guó)庫(kù)司負(fù)責(zé)人婁洪在財(cái)政部一季度新聞發(fā)布會(huì)曾表示，要完善地方政府債券發(fā)行管理機(jī)制，進(jìn)一步強(qiáng)化地方財(cái)政部門(mén)市場(chǎng)化意識(shí)，完善信用評(píng)級(jí)管理，提高信息披露質(zhì)量。

意見(jiàn)表示，對(duì)于一般債券，地方財(cái)政部門(mén)應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)披露本地區(qū)生產(chǎn)總值、財(cái)政收支、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等財(cái)政經(jīng)濟(jì)信息，以及債券規(guī)模、利率、期限、具體使用項(xiàng)目、償債計(jì)劃等信息。

對(duì)于專項(xiàng)債券，應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)披露本地區(qū)及使用債券資金相關(guān)地區(qū)的政府性基金預(yù)算收入、專項(xiàng)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等財(cái)政經(jīng)濟(jì)信息，以及債券規(guī)模、利率、期限、具體使用項(xiàng)目、償債計(jì)劃等債券信息。

對(duì)于土地儲(chǔ)備、收費(fèi)公路專項(xiàng)債券等項(xiàng)目收益專項(xiàng)債券，地方財(cái)政部門(mén)應(yīng)當(dāng)在積極與國(guó)土資源、交通運(yùn)輸?shù)认嚓P(guān)部門(mén)溝通協(xié)調(diào)的基礎(chǔ)上，充分披露對(duì)應(yīng)項(xiàng)目詳細(xì)情況、項(xiàng)目融資來(lái)源、項(xiàng)目預(yù)期收益情況、收益和融資平衡方案、潛在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估等信息。

記者注意到，國(guó)務(wù)院辦公廳上月印發(fā)的《2018年政務(wù)公開(kāi)工作要點(diǎn)》，要求圍繞重點(diǎn)領(lǐng)域加大主動(dòng)公開(kāi)力度。其中，首次提出要求制定地方政府債務(wù)信息公開(kāi)辦法。

須鼓勵(lì)投資主體多元化

本次意見(jiàn)提出，要豐富投資者類型，鼓勵(lì)商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司等各類機(jī)構(gòu)和個(gè)人，全面參與地方政府債券投資。

此外，意見(jiàn)鼓勵(lì)具備條件的地區(qū)積極在上海等自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)發(fā)行地方政府債券，吸引外資金融機(jī)構(gòu)更多地參與地方政府債券承銷。

記者注意到，在自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)發(fā)行地方政府債券已有嘗試。2016年底，上海市財(cái)政局在中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海分公司，通過(guò)財(cái)政部政府債券發(fā)行系統(tǒng)，面向中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)及境外機(jī)構(gòu)投資者成功發(fā)行30億元地方政府債券。

與此同時(shí)，個(gè)人投資者認(rèn)購(gòu)地方債也在去年成功試點(diǎn)。2017年7月，上海證券交易所成功試點(diǎn)個(gè)人投資者通過(guò)網(wǎng)上、網(wǎng)下分銷的方式參與認(rèn)購(gòu)地方政府債券，首批試點(diǎn)債券為浙江省和內(nèi)蒙古自治區(qū)地方債。

王建勛表示，目前我國(guó)初步建立了以中央國(guó)債登記結(jié)算公司為主，以滬深兩個(gè)交易所為輔的地方債發(fā)行渠道。2017年在做好在中央國(guó)債登記結(jié)算公司、上交所發(fā)行地方債工作的基礎(chǔ)上，啟動(dòng)深交所發(fā)行地方債，并實(shí)現(xiàn)向個(gè)人投資者分銷地方債，全年共分銷1.2億元，較好地發(fā)揮了各發(fā)行場(chǎng)所對(duì)不同類型金融機(jī)構(gòu)的動(dòng)員作用和對(duì)個(gè)人投資者的輻射作用，促進(jìn)了地方債投資者多元化。

鄭春榮向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析，財(cái)政部一直在致力推動(dòng)投資者多元化，目前中國(guó)債券市場(chǎng)的投資者群體主要以商業(yè)銀行為主，較為單一，并且商業(yè)銀行偏好于長(zhǎng)期持有政府債券，因此債券交易還不活躍，價(jià)格不能真實(shí)反映市場(chǎng)狀況。政府債券市場(chǎng)需要多層次、多元化的投資者，比如追求長(zhǎng)期或短期收益的，冒險(xiǎn)或穩(wěn)健的投資者。

何代欣告訴記者，投資主體多元化對(duì)地方政府發(fā)行債券有非常積極的影響，它可以降低地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，降低發(fā)債成本。如果只是依靠銀行，融資成本可能較高，目前買方增加了，對(duì)于地方政府（賣方）而言，能夠降低一些發(fā)債成本。