美元走強(qiáng)掀新興市場(chǎng)風(fēng)暴 阿根廷八天內(nèi)三次絕望式加息

每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 張弩    

隨著近期美元的走高，部分新興市場(chǎng)貨幣遭到拋售，其中受影響最嚴(yán)重貨幣的非阿根廷比索莫屬。在過(guò)去一周多時(shí)間內(nèi)，阿根廷央行更是連續(xù)加息三次，將基準(zhǔn)利率從27.25%提升至40%，以穩(wěn)定“一瀉千里”的阿根廷比索。

今年以來(lái)，阿根廷比索兌美元已累計(jì)下挫20%以上。而阿根廷股市作為曾經(jīng)全球表現(xiàn)最好的股票市場(chǎng)之一，現(xiàn)在也給那些涌入市場(chǎng)的投資者帶來(lái)了巨大打擊。

《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道中稱，在過(guò)去兩周的時(shí)間內(nèi)，阿根廷央行累計(jì)出售48億美元以支撐阿根廷比索，這引發(fā)了投資者的恐慌情緒——政府可能會(huì)推遲進(jìn)行不受民眾歡迎的財(cái)政改革，從而引發(fā)了阿根廷的匯債暴跌。紐銀梅隆資產(chǎn)管理公司（北美）全球及多部門固定收益部門主管布蘭登•墨菲（Brendan Murphy）在接受彭博社采訪時(shí)也表示，過(guò)去幾天（阿根廷）市場(chǎng)一直處于恐慌狀態(tài)。

三大新興市場(chǎng)皆受沖擊

阿根廷比索市場(chǎng)在內(nèi)的新興貨幣市場(chǎng)近期的下跌，也是對(duì)美元走強(qiáng)以及美聯(lián)儲(chǔ)漸進(jìn)式加息的反應(yīng)，這促使投資者將資金從一些高風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)撤出，尤其是像阿根廷這樣擁有大量貿(mào)易赤字和預(yù)算赤字的國(guó)家。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，除了阿根廷外，印尼和土耳其等其他具有高風(fēng)險(xiǎn)特征的市場(chǎng)也出現(xiàn)了大幅下跌。標(biāo)準(zhǔn)普爾公司在上周也將土耳其的主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)進(jìn)一步下調(diào)至垃圾級(jí)，給出的理由是該國(guó)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、通脹上升以及匯率的波動(dòng)。土耳其伊斯坦堡100指數(shù)（XU100）上周也累計(jì)下跌4.7%，該國(guó)貨幣里拉和政府債券也跌至創(chuàng)紀(jì)錄低點(diǎn)。據(jù)FactSet數(shù)據(jù)，印尼的JSX綜合指數(shù)在截至4月27日的一周內(nèi)也累計(jì)下跌6.6%，成為當(dāng)周全球主要股指中跌幅最大的指數(shù)，這也反映出投資者對(duì)印尼股票市場(chǎng)前景的憂慮。

阿根廷Merval指數(shù)上周也累計(jì)下跌4.8%，而阿根廷比索兌美元下挫6%，阿根廷的債券在摩根大通的新興市場(chǎng)債券指數(shù)（EMBI）中則下跌了2.3%。

阿根廷：曾經(jīng)的寵兒

與阿根廷當(dāng)前的股匯債三殺形成鮮明對(duì)比的，是2017年該國(guó)曾被廣大投資者當(dāng)作寵兒——2017年全年，MSCI阿根廷指數(shù)曾累計(jì)暴漲47%。這也反映出，在全球低利率，甚至負(fù)利率時(shí)期，許多投資者普遍而迫切的尋求高風(fēng)險(xiǎn)，并以此換取更高的收益率。

從國(guó)家層面來(lái)講，阿根廷政府對(duì)商業(yè)的態(tài)度也較為友好，從而也使得政府與債權(quán)人在2001年政府違約問(wèn)題上的長(zhǎng)期爭(zhēng)端得以順利解決。阿根廷政府去年還發(fā)行了27.5億美元的100年期債券，收益率為7.9%，這也使阿根廷成為史上首個(gè)以垃圾級(jí)評(píng)級(jí)身份出售世紀(jì)債券的國(guó)家。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者還注意到，在去年6月MSCI宣布將A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的同時(shí)，還宣布將推遲阿根廷重新歸類到MSCI的決定?！度A爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道中稱，阿根廷的金融改革也將在一定程度上幫助該國(guó)股市在接下來(lái)“入摩”，而一旦“入摩”，也將意味著將有數(shù)百萬(wàn)美元的資金流入阿根廷國(guó)內(nèi)規(guī)模極小的股市，對(duì)其市場(chǎng)有著較大提振作用。

“阿根廷的金融改革是市場(chǎng)希望看到的，這也證明阿根廷正朝著對(duì)的方向發(fā)展。”風(fēng)險(xiǎn)咨詢公司歐亞集團(tuán)拉丁美洲董事總經(jīng)理丹尼爾•克納（Daniel Kerner）在接受《華爾街日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)表示。“但從阿根廷現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)的基本面來(lái)看，情況就相當(dāng)糟糕了。”

“阿根廷已經(jīng)反復(fù)出現(xiàn)過(guò)這種情況，而且政府和央行曾經(jīng)漸進(jìn)性的政策調(diào)整并沒(méi)有奏效，”Dalton投資高級(jí)研究分析師帕勃羅•澤瓦洛斯（Pablo Zevallos）對(duì)《華爾街日?qǐng)?bào)》表示。“阿根廷還沒(méi)有控制住其國(guó)內(nèi)嚴(yán)重的通脹，他們還沒(méi)有脫離險(xiǎn)境。”

絕望式加息是否有效？

盡管阿根廷的高通脹和大量債務(wù)致使其仍存在大量風(fēng)險(xiǎn)，但路透社援引經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的觀點(diǎn)稱，阿根廷央行在當(dāng)?shù)貢r(shí)間上周五的絕望式加息后，很有可能會(huì)抑制阿根廷比索的大幅貶值。

阿根廷財(cái)政部長(zhǎng)尼古拉斯•杜喬文（Nicolas Dujovne）上周末在當(dāng)?shù)仉娕_(tái)上表示，盡管阿根廷將為這些宏觀措施付出代價(jià)，但政府通過(guò)央行和經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)的協(xié)調(diào)措施已經(jīng)避免了一場(chǎng)危機(jī)。

“我們選擇避免這次危機(jī)……”杜喬文在Mitre電臺(tái)上表示。“毫無(wú)疑問(wèn)，更高的利率將導(dǎo)致更少的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，但影響程度要看高利率持續(xù)的時(shí)間長(zhǎng)短。”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，截至當(dāng)?shù)貢r(shí)間上周五，阿根廷央行在八天時(shí)間內(nèi)三次絕望式加息，疊加杜喬文降低阿根廷財(cái)政赤字目標(biāo)的措施，阿根廷比索兌美元收漲5.12%，報(bào)21.88。但盡管如此，上周五收盤的阿根廷比索兌美元仍比一周前仍要低6%。

阿根廷國(guó)內(nèi)咨詢機(jī)構(gòu)Ecolatina表示，“我們相信未來(lái)幾天阿根廷比索將逐步趨穩(wěn)，但也可能仍有巨大的波動(dòng)。”

巴西投行BTG Pactual的經(jīng)濟(jì)學(xué)家也在一份報(bào)告中表示，40%的利率“可以暫時(shí)支撐阿根廷比索兌美元21.6的匯率，但考慮到阿根廷的信用評(píng)級(jí)等因素，22的匯率可能會(huì)是一個(gè)比較合理的位置。”此外，BTG Pactual還預(yù)計(jì)比索兌美元將在今年年底達(dá)到24，并將阿根廷的通脹預(yù)期上調(diào)至24%，遠(yuǎn)高于阿根廷央行設(shè)定的15%的目標(biāo)。

最近幾天，阿根廷總統(tǒng)毛里西奧•馬克里（Mauricio Macri）的經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)還試圖提出統(tǒng)一的“戰(zhàn)線”——阿根廷政府一名發(fā)言人表示，馬克里在當(dāng)?shù)貢r(shí)間上周四的內(nèi)閣會(huì)議上表達(dá)了對(duì)阿根廷央行的完全信任。而杜喬文上周五在與阿根廷公共財(cái)政部長(zhǎng)路易斯•卡普托（Luis Caputo）聯(lián)合舉行的新聞發(fā)布會(huì)上也公開(kāi)表達(dá)了對(duì)阿根廷央行的支持。

需要指出的是，阿根廷央行在今年早些時(shí)候還對(duì)利率進(jìn)行了下調(diào)，并稱通脹將在今年五月份開(kāi)始下降。然而，隨著國(guó)際市場(chǎng)利率的超預(yù)期上漲，以及上周投資者從新興市場(chǎng)大舉撤離，使得阿根廷央行對(duì)突如其來(lái)的改變措手不及。

為了抑制阿根廷比索的急劇下跌，阿根廷央行今年已經(jīng)動(dòng)用了其超過(guò)10%的外匯儲(chǔ)備，其中3月和4月就累計(jì)消耗了67.71億美元。此外，在過(guò)去的兩周時(shí)間內(nèi)，阿央行又累計(jì)拋售48億美元支撐阿根廷比索。該行的政策制定者也重申，如果阿根廷的通脹目標(biāo)達(dá)到15%，該行將繼續(xù)采取行動(dòng)。