巴菲特股東大會(huì)點(diǎn)評(píng)16家公司，誰會(huì)成為股神的下一個(gè)獵物？

2018年巴菲特股東大會(huì)于北京時(shí)間5月5日深夜在美國(guó)奧馬哈舉行。這場(chǎng)吸引全球投資者關(guān)注的盛會(huì)一直被認(rèn)為是全球投資的風(fēng)向標(biāo)。 巴菲特、芒格每次股東大會(huì)的發(fā)言也被全球投資者當(dāng)作“投資圣經(jīng)”，受到市場(chǎng)高度關(guān)注。全球的投資者更是會(huì)對(duì)兩位股神提到的公司進(jìn)行反復(fù)研究，希望從中探尋出股神下一個(gè)“獵物”的蹤跡?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》下面就對(duì)2018年巴菲特股東大會(huì)上提到的16家公司進(jìn)行一個(gè)梳理，供廣大投資者參考。 關(guān)于亞馬遜與Google： 巴菲特：我們那時(shí)不是想我們要不要投資科技公司，我們要找的公司是已經(jīng)很有競(jìng)爭(zhēng)力，而且這個(gè)公司能夠持久。我們的想法有時(shí)也不太一樣，特別是在它的耐力以及它的持久性來講。 我一開始就在觀察亞馬遜的情況，貝索斯做的這些工作簡(jiǎn)直是奇跡。因?yàn)槭瞧孥E，我就不在上面下注了。當(dāng)然當(dāng)初如果我真的下注了，也還是不錯(cuò)的?；蛘呶胰绻幸恍﹥?nèi)部的消息，或者是了解它的情況，可能又不一樣。 芒格：如果說我們有一個(gè)人在另外一個(gè)區(qū)塊很笨，那另外一個(gè)人其實(shí)也是蠻笨的。但我們不是這樣子，因?yàn)槲覀儾⒉皇抢硐氲娜诉x，因?yàn)槲覀儍蓚€(gè)對(duì)高科技股都不太了解。在我們這么老的年紀(jì)，有幾個(gè)人可以馬上就了解Google的運(yùn)作狀況呢？我到過Google的總部參觀，對(duì)我來講好象進(jìn)了幼兒園一樣，非常富有的一個(gè)幼兒園。而且我真的對(duì)他們的表現(xiàn)，以及他們能夠完成的事業(yè)，非常非常矚目。 巴菲特：非常富有的一個(gè)幼兒園是不是？而且我真的對(duì)他們的表現(xiàn)以及他們能夠完成的事業(yè)非常非常矚目，我知道我們付了很多錢。那時(shí)候他們上市的時(shí)候我是不是有興趣，他們做的事情對(duì)我來講是非常神秘的，當(dāng)時(shí)我真的不了解，現(xiàn)在的事情當(dāng)然不神秘，而且沒有任何競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，不管這場(chǎng)球賽中是不是有人出局了，這個(gè)公司里只有兩個(gè)人，大家都在挖掘彼此之間的智慧，這是一個(gè)非常特別的公司，但如果要用自殺型的方式來經(jīng)營(yíng)也是不可能的。我們的業(yè)務(wù)方式來講，我們那時(shí)是不太懂的。所以，一個(gè)公司由4、5個(gè)人經(jīng)營(yíng)他們公司85%的收入簡(jiǎn)直不可思議，所以讓我做這個(gè)決定是不太容易的。當(dāng)然我的決策是做錯(cuò)的。 亞馬遜也同樣，我那時(shí)有真正考慮過，但是亞馬遜對(duì)我來講真的是神跡。你現(xiàn)在看到亞馬遜上面的網(wǎng)站，等于是完完全全改變了我們零售界的運(yùn)作方式，而且它的這些速度以及它的效率，亞馬遜是無與倫比的。 我非常尊敬貝索斯，而且非常非常尊敬。 關(guān)于蘋果 巴菲特：蘋果公司本身有一些非常好的消費(fèi)者的產(chǎn)品，我想你們懂的比我還更多。不管要不要買它的股份或者是買不買，他們絕對(duì)是值的。但它現(xiàn)在賣的錢是不是比它真正的價(jià)格還低？能夠購(gòu)買它的股本，我覺得都是非常吸引人的一件事，因?yàn)樵谶M(jìn)行購(gòu)買的時(shí)候或者是并購(gòu)的時(shí)候，跟蘋果公司來進(jìn)行理解，剛剛你講的是一千億，以后兩千億，他們也做了很多并購(gòu)的動(dòng)作。 我今天非常高興，它現(xiàn)在有回購(gòu)的狀況?，F(xiàn)在我們擁有大概2250億的股份，也是非常大的金額。所以，我可以告訴你，如果換算一下，我們是擁有它公司的5%。但是過了一段時(shí)間之后，也許我們會(huì)越來越增加，6%、7%，因?yàn)槲覀円恢痹谫?gòu)買它的股本，因?yàn)樗漠a(chǎn)品非常非常棒，我非常喜歡這個(gè)想法，能夠由5%一直漲到6%、7%，這是我一直期待的一個(gè)狀況，但是你必須有非常非常特殊的一些產(chǎn)品，才能夠吸引到我們現(xiàn)在的這些購(gòu)買的狀況。所以，它的產(chǎn)品在整個(gè)生態(tài)里面，已經(jīng)是滲入了方方面面。 150億或者是好幾百億的投資，對(duì)于它的公司可能不足為道，但是我左顧右盼，我沒有看到任何其它股票對(duì)我來講是合理的。 我當(dāng)時(shí)看到的一個(gè)狀況，他們的業(yè)務(wù)，真的知道自己在做什么，他們也許在購(gòu)買的時(shí)候，或者說在做回購(gòu)的時(shí)候，或者再度購(gòu)買的時(shí)候，價(jià)格不是我喜歡的，并不是那么低。 芒格：一般來講在美國(guó)很多公司，它能夠出去買其它公司的股票，但是買了之后那個(gè)股票該不值錢了，所以這是一個(gè)常規(guī)的行為，在購(gòu)買的時(shí)候公司的價(jià)值反而會(huì)降低。如果回購(gòu)自己的股票，可能是最好的一件事情，這可能才是最有利的，回購(gòu)自己的股票是一個(gè)很好的方式。 所以，我們需要把這個(gè)方面說清楚。他們?nèi)绻軌蛞砸粋€(gè)很好的價(jià)格回購(gòu)自己的股票，那是再好不過了，但是這個(gè)世界沒那么簡(jiǎn)單，有些人可能真正足夠的聰明，他們知道這么做對(duì)他們是有利的，當(dāng)然也不是說我們好象批準(zhǔn)所有的回購(gòu)。我的意思是說有些人希望能夠讓他們的股價(jià)一直持續(xù)在這邊，但這種形式是不太道德的，我們不能鼓勵(lì)這樣的行為。 關(guān)于微軟 由提問者問到關(guān)于微軟的問題。說巴菲特您已經(jīng)開始慢慢投資科技股了，買了很多蘋果的股票。蓋茨還在你的董事會(huì)，為什么你從來沒有買微軟的股票呢？ 巴菲特：在早期的時(shí)候，對(duì)我們來說有一點(diǎn)很清楚，投資科技股是一個(gè)很愚蠢的行為。當(dāng)比爾蓋茨來到我們董事會(huì)之后，甚至在更早之前，因?yàn)槲覀兯较率呛芎玫呐笥?。雖然私下我們是很好的朋友，伯克希爾來買科技股，買微軟的股票，還會(huì)是一個(gè)很大的錯(cuò)誤。 因?yàn)榭赡芩鼈兊氖找嫫鸱鼤?huì)太大。我和比爾兩個(gè)人，可能都會(huì)在解讀上非常不一樣，也可能會(huì)受到大家的質(zhì)疑。他是告訴我有關(guān)這方面的一些見解，但我一直嘗試希望能夠避免做一些事情。因?yàn)檫@種影響，可能我只會(huì)聽外部人的意見，我自己沒有太多的專長(zhǎng)。我一直在嘗試避免這一點(diǎn)。 所以，我跟特德?韋斯勒和托德?庫(kù)姆斯舉的這個(gè)例子也是，有一些我們單子上沒有的東西，我們就不要去碰了。 芒格：我覺得“亡羊補(bǔ)牢，猶為未晚”，我們現(xiàn)在也開始買科技股了。 關(guān)于美國(guó)運(yùn)通 巴菲特：我們不會(huì)說旗下投資經(jīng)理具體的投資策略是什么，他們都可能買VISA和萬事達(dá)的股份，沒有任何“禁買”情況出現(xiàn)，我們不會(huì)因?yàn)橐呀?jīng)投資了運(yùn)通而不去買萬事達(dá)卡和VISA，我覺得美國(guó)運(yùn)通已經(jīng)做得非常棒了，我們擁有其中大概17%的持股，而我們對(duì)這個(gè)公司之前的持倉(cāng)率只有12%左右，對(duì)我們來說美國(guó)運(yùn)通公司真的做得非常棒。而且是非常有競(jìng)爭(zhēng)力的公司，有很多人嘗試把他們的客戶搶走，這些客戶在整個(gè)國(guó)際上也成長(zhǎng)得非常大，整個(gè)小企業(yè)的滲透率也比以前更高了。所以，我們非常自豪我們擁有美國(guó)運(yùn)通的股票。 但是我也不想因此禁止高管個(gè)人去投資其它股票，像VISA和萬事達(dá)卡。當(dāng)然很多股票我們都是從回顧的感覺，反過來思考該不該考慮它們的內(nèi)在價(jià)值。 關(guān)于微信 芒格：微信的移動(dòng)支付在中國(guó)做得非常好，這對(duì)美國(guó)運(yùn)通來說是一個(gè)小的陰影，會(huì)影響到美國(guó)運(yùn)通的發(fā)展。 很多股票我們都是回過頭思考它的內(nèi)在價(jià)值，但我覺得美國(guó)運(yùn)通這邊還是慢慢能看到遠(yuǎn)處的陰影，這就是中國(guó)微信在這個(gè)領(lǐng)域給它帶來的影響。 關(guān)于富國(guó)銀行： 巴菲特：富國(guó)銀行這家公司證明了他們的激勵(lì)機(jī)制是比較錯(cuò)誤的，這樣的現(xiàn)象也是我們不想看到的。但他們之后在這方面下了很多功夫去做，我不知道他們具體怎么做的，做得怎么樣。但我想強(qiáng)調(diào)，我們不去忽略這樣一個(gè)事實(shí)，富國(guó)銀行有一個(gè)這樣的激勵(lì)系統(tǒng)，激勵(lì)人去做一些比較瘋狂的事情，是我們想去制止的。 如果我們發(fā)現(xiàn)問題，我們必須馬上開始糾正，這是最關(guān)鍵的。富國(guó)銀行沒有這么做，這是一個(gè)最大的錯(cuò)誤。 富國(guó)銀行，在我們金融的組織以及投資的立場(chǎng)來看，他們中間是犯了一個(gè)極大的錯(cuò)誤。 富國(guó)銀行在繼續(xù)運(yùn)作的前提下，除了這一次的問題之外，它還是一個(gè)經(jīng)營(yíng)得不錯(cuò)的，在其他方面可以接受的公司。 芒格：富國(guó)銀行以后在繼續(xù)前進(jìn)的時(shí)候，會(huì)成為更好的金融機(jī)構(gòu)，當(dāng)然它有一些實(shí)力還沒有被發(fā)掘出來。哈維經(jīng)理已證實(shí)了他們的行為，我們都已經(jīng)看到了。很明顯，這個(gè)錯(cuò)誤發(fā)生了，而且他們已經(jīng)被非常嚴(yán)厲的指責(zé)，他們也覺得非常的羞恥，這個(gè)事情不會(huì)再發(fā)生了。 巴菲特：但是我們現(xiàn)在講，以后哪個(gè)銀行的行為或者是他的表現(xiàn)是最好的，我還是會(huì)講富國(guó)銀行。 巴菲特：當(dāng)然我想這跟富國(guó)銀行講，我們當(dāng)然不能贊同富國(guó)銀行做的這些事情，我們知道他們是抓住我們這個(gè)社會(huì)的苦痛點(diǎn)，所以這些事情是不能再發(fā)生的。美國(guó)運(yùn)通在1964年的時(shí)候做了其他事情，那個(gè)時(shí)候美國(guó)準(zhǔn)備把這個(gè)公司廢掉，變成將要沉沒的公司了。 關(guān)于高盛 巴菲特：高盛的問題，在2008年9月的時(shí)候我們還有其他的一些事情，我想我們事實(shí)上本可以取得更好的一些條件，也許可能在最后可能會(huì)造成負(fù)面的影響，我們應(yīng)該可以做得不錯(cuò)的，所以不要緊張，到底這個(gè)發(fā)展會(huì)怎么樣，我想我們?cè)谫?gòu)買的時(shí)候，當(dāng)然不希望有任何的損失，不能說購(gòu)買的時(shí)候價(jià)格太高，讓這個(gè)交易變得對(duì)我們不利。 當(dāng)然他們是否會(huì)接受我們提供的條件不清楚，但是我們沒有再繼續(xù)加把力，因?yàn)槟莻€(gè)時(shí)候并沒有其他買主。我們現(xiàn)在還在這方面繼續(xù)努力，也許發(fā)生的類似情況還不見得馬上就要開始購(gòu)買了。 但是從這個(gè)購(gòu)買歷史來講，會(huì)有持續(xù)購(gòu)買的標(biāo)準(zhǔn)，因?yàn)檫@些錢是最重要的，有些時(shí)間或某些時(shí)候，我們的電話會(huì)徹夜的響，但我想他們不會(huì)掛電話的，因?yàn)槲也换卮鹚麄冞€會(huì)打電話的，因?yàn)樗麄冃枰胰ベI他們的公司，他們需要錢。 關(guān)于蓋可保險(xiǎn)公司（GEICO） 有提問者問到蓋可保險(xiǎn)公司，指出巴菲特去年講一定要成長(zhǎng)，而且要交付收益，整體來講蓋可保險(xiǎn)公司是增長(zhǎng)，中間當(dāng)然還發(fā)生一些災(zāi)難，特別是在去年發(fā)生了一些情況。詢問到底是怎么回事？ 巴菲特：這些成長(zhǎng)我們是不會(huì)希望它放慢腳步的，蓋可的成長(zhǎng)腳步放慢了一些，但我們的價(jià)格以及在保險(xiǎn)的損失，沒有發(fā)生災(zāi)害的時(shí)候當(dāng)然情況更好，我們也付出了我們相當(dāng)?shù)拇鷥r(jià)，但是以后再保險(xiǎn)行業(yè)，我的感覺還是會(huì)越來越好的。 你看一下第一季度，我們的收益大約是已增加了7%，7%的數(shù)字比我們實(shí)際想象還要更高、更理想，4月的結(jié)果也是類似的，再保險(xiǎn)或者是支持保險(xiǎn)的一些情況，應(yīng)該是差強(qiáng)人意的，當(dāng)然我們會(huì)把所有的條件放在臺(tái)面繼續(xù)了解。今年我們?cè)谑袌?chǎng)份額上面來講，已希望增加到20%以上，在1993年以后就是這樣子。 蓋可是我們的一個(gè)珍寶，還有一些其他的公司，但蓋可是真的不錯(cuò)的，而且讓我們覺得非常滿意的，它的文化、它的本身都是非常好的，而且它能夠解決很多客戶的問題。一年40億、50億的節(jié)省，都能夠在這個(gè)公司體現(xiàn)出來。 第一季度已經(jīng)開始體現(xiàn)了比較好的跡象，當(dāng)然還有季節(jié)性的因素。第一季度通常是四個(gè)季度中最好的一個(gè)季度，我想以后的幾個(gè)季度，10Q的報(bào)告出來以后你會(huì)看到一些細(xì)節(jié)。蓋可就是一個(gè)典范，能夠吸引更多的成長(zhǎng)。 我們的蓋可做得非常出色，業(yè)務(wù)運(yùn)行方式非常好，個(gè)人汽車保險(xiǎn)的業(yè)務(wù)從1936年就開始接觸，毫無疑問，這么多年來一些小的商業(yè)保險(xiǎn)公司可能會(huì)匯進(jìn)來，我們希望我們的系統(tǒng)最后是為客戶造福的，如果有一個(gè)系統(tǒng)是基于多層積累，可以減少代理成本，會(huì)為消費(fèi)者帶來更多福利，我們?cè)诓粩嘧鲋@樣的嘗試，小型商業(yè)保險(xiǎn)、員工、福利。 芒格：這個(gè)趨勢(shì)還會(huì)更快，還會(huì)越來越快，這種小的商業(yè)保險(xiǎn)公司會(huì)像蓋可融合。 巴菲特：這個(gè)系統(tǒng)一開始運(yùn)行可能并不高效，后來發(fā)展到了蓋可這種直接提供保險(xiǎn)的系統(tǒng)，非常高效，對(duì)顧客非常友好。 每經(jīng)小編注：Geico是美國(guó)第四大私人客戶汽車保險(xiǎn)公司，同時(shí)是美國(guó)最大的直銷保險(xiǎn)公司。 關(guān)于JeneralRe 巴菲特：再保險(xiǎn)這個(gè)業(yè)務(wù)，現(xiàn)在比10年前還不夠那么嚴(yán)峻，如果你看40、50年之前，那時(shí)并不那么有競(jìng)爭(zhēng)力的。JeneralRe經(jīng)理做得非常非常好，他又退休了。我們跟凱洛進(jìn)行管理的時(shí)候，最重要的環(huán)境已經(jīng)改變了，最大的一些改變就是我們成為一個(gè)成長(zhǎng)為導(dǎo)向的公司，另外，再保險(xiǎn)的規(guī)則、協(xié)議也開始進(jìn)行了一些變更，當(dāng)然也會(huì)改進(jìn)到一些比較合理的我們喜歡的狀況。所以我們會(huì)看到今天意外險(xiǎn)的增長(zhǎng)已經(jīng)非常良好的進(jìn)行成長(zhǎng)了。 我想再保險(xiǎn)還有人壽保險(xiǎn)，在我們掌管了這個(gè)公司之后，購(gòu)買了這個(gè)公司之后，人壽保險(xiǎn)也在相應(yīng)的理想的成長(zhǎng)。我們?cè)贘eneralRe還有一些比較大運(yùn)作上面的空間。 我們也有非常好的再保險(xiǎn)的業(yè)務(wù)，當(dāng)然這中間還是有上下起伏的可能性，但是伯克希爾的業(yè)務(wù)之中，再保險(xiǎn)還是非常理想的一個(gè)部分。 每經(jīng)小編注：JeneralRe公司是世界上領(lǐng)先的再保險(xiǎn)公司之一，專門從事財(cái)產(chǎn)、傷亡、生命健康再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。 關(guān)于金霸王 巴菲特：金霸王這個(gè)公司步步高升，當(dāng)然現(xiàn)在的收益并不是在適當(dāng)?shù)膶用嬷?，根?jù)我們現(xiàn)在的作業(yè)記錄來講。 金霸王這個(gè)公司的品牌是非常堅(jiān)實(shí)的，而且它的產(chǎn)品系列也是非常堅(jiān)實(shí)的，我們會(huì)賺更多的錢，但是我們賺的錢好象與我們現(xiàn)在實(shí)際的資產(chǎn)還不成比例，我們應(yīng)該會(huì)賺得更多。所以，我感覺應(yīng)該會(huì)繼續(xù)成長(zhǎng)，你講得沒有錯(cuò)。 從利潤(rùn)的觀點(diǎn)來看，我們現(xiàn)在還是不夠的，我們做了很多改變，特別是管轄區(qū)以及這些國(guó)家，有的時(shí)候你要改變它運(yùn)作的一個(gè)方式，因?yàn)橛斜O(jiān)管的一些影響，不是那么容易做的。比如說你在付款上或者是專有權(quán)限制上。我對(duì)于金霸王本身也是我心愛的一個(gè)公司。 芒格：我比你更喜歡金霸王。 巴菲特：金霸王這個(gè)公司是我們喜歡的公司。 關(guān)于卡夫 有提問者問到，現(xiàn)在消費(fèi)者對(duì)食品業(yè)口味變了，卡夫這個(gè)品牌是否還可以在未來的十年保持它的收益率，在未來十年沒有任何的收購(gòu)，都能保持這個(gè)收益率？還是投資組合中還有更多地方受到大家需求的增加？ 巴菲特：我們不想在收益方面發(fā)布更多評(píng)論，不光蕃茄醬產(chǎn)品需求增加，還受到了地域的影響，很多人在這方面的需求還是很強(qiáng)的。我覺得消費(fèi)品仍然是非常好的帶來投資回報(bào)的領(lǐng)域，全球在這方面的需求仍然很高，有些地方仍將保持。 當(dāng)然在一些地區(qū)我們需要做一些有機(jī)食品的實(shí)驗(yàn)，但反過來說卡夫亨氏仍然是非常好的業(yè)務(wù)，有些新產(chǎn)品也一直在推出，我們不是一成不變地買他們的蕃茄醬，未來有機(jī)產(chǎn)品也不會(huì)那么大范圍地侵蝕我們現(xiàn)在的市場(chǎng)，我對(duì)于現(xiàn)在業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)的狀況還是滿意的，它的增長(zhǎng)也相對(duì)比較健康，很多食品公司在所謂有形的凈資產(chǎn)方面都做得很好。 關(guān)于BNSF 巴菲特：我們?yōu)槭裁促IBNSF這個(gè)公司呢？是因?yàn)槲覀兡苓M(jìn)行更好的資本部署，而且當(dāng)時(shí)的價(jià)格也是非常合理的。所以，我們才當(dāng)時(shí)進(jìn)入這種重資產(chǎn)的領(lǐng)域。當(dāng)然它如果還是輕資產(chǎn)就好了，如果沒有這些橋，沒有這些火車，沒有鐵路，那我們就沒有鐵路行業(yè)了。所以，它必須是重資產(chǎn)的。 但是在這些方面，在重資產(chǎn)投資的行業(yè)中，我們拿到的回報(bào)還是非?？捎^的，我們買它們的價(jià)格是很合理的。我們也賣了很多讓我們?cè)谫Y本方面有很大負(fù)擔(dān)的項(xiàng)目，而且我覺得我們需要去發(fā)展的這種企業(yè)是需要輕資產(chǎn)，然后在很長(zhǎng)的一段時(shí)間能夠給我們帶來回報(bào)的。所以，我們第二好的選擇仍然是好選擇，這還是一個(gè)很好的選擇。 芒格：我很喜歡剛才那位年輕女士的說法，我覺得我們應(yīng)該堅(jiān)持這種理念，說得沒錯(cuò)。當(dāng)然這是一個(gè)很好的模式，如果每個(gè)人都能一直買輕資產(chǎn)的股票，當(dāng)然很好。那重資產(chǎn)就沒人買了。我們公共事業(yè)方面的回報(bào)，鐵路方面的回報(bào)，其實(shí)蠻令我們滿意的。 每經(jīng)小編注：BNSF鐵路公司運(yùn)營(yíng)北美洲最大的鐵路之一,遍及美國(guó)的28個(gè)州和加拿大的2個(gè)省，被公認(rèn)為世界最大的鐵路多式聯(lián)運(yùn)承運(yùn)公司。 關(guān)于TTI 巴菲特：我知道TTI是普洛．安杰羅經(jīng)營(yíng)的，他做得非常非常棒，是讓我很滿意的一位成功人士，他現(xiàn)在大概已經(jīng)讓這個(gè)業(yè)務(wù)翻了四倍以上了，而且每一年都增長(zhǎng)得非?？?。他們現(xiàn)在專門在經(jīng)銷一些電子零件，平均來講已經(jīng)是上十億以上的業(yè)務(wù)，真正的成本只有5分錢，就像小孩吃的軟糖的業(yè)務(wù)一樣，成本非常低，賣得非常好。 我們有全世界的運(yùn)作機(jī)制，在達(dá)拉斯沃斯堡區(qū)域，由一個(gè)人來經(jīng)營(yíng)，它在做多方位的運(yùn)作，50年以前就開始做了。我們買了這個(gè)公司之后，在過去的兩個(gè)月，我們?cè)陧n國(guó)也買了另外一個(gè)業(yè)務(wù)，對(duì)我們?cè)谌澜邕M(jìn)行我們商業(yè)足跡的分布也是非常重要的事。 保羅．尼恩做的真的非常好，相比十幾年前，他做的簡(jiǎn)直是太棒了，好像是上帝的旨意，能找到他來做這個(gè)工作，這個(gè)行業(yè)也是非常具有競(jìng)爭(zhēng)性的。這個(gè)電子公司在股票市場(chǎng)上也有競(jìng)爭(zhēng)者，但是托德?庫(kù)姆斯做的工作比其它競(jìng)爭(zhēng)者做得更好。這也是我們伯克希爾里面家族企業(yè)里面非常滿意的一個(gè)業(yè)務(wù)。這個(gè)公司的一些客戶有自己銷售的周期，在一段時(shí)間之后我知道這個(gè)公司會(huì)越來越大的。 芒格：電子零件一個(gè)非常好的行業(yè)，因?yàn)閯e的競(jìng)爭(zhēng)者不愿意做的事我們都接下來了。有些公司發(fā)展得很好，但是他沒工作，我們是把死馬當(dāng)活馬醫(yī)，做得非常好，已經(jīng)沒有人可以跟我們比了。以前有一個(gè)人，他每一天到奧馬哈俱樂部，每天一大早就過來喝酒，因?yàn)楣緵]有工作做，沒有生意，那個(gè)時(shí)候有人講你要賣電子零件，上萬箱，真的太復(fù)雜，沒有人愿意做這個(gè)事。但是這個(gè)事業(yè)非常好，而且我們現(xiàn)在繁榮的景象越來越讓人感覺滿意，所以電子或者是與電子相關(guān)的，死馬當(dāng)活馬醫(yī)，就把它醫(yī)好了。 巴菲特：一個(gè)電子公司的零件大概上百萬數(shù)量以及品種，你要去管理它的話是非常復(fù)雜的。 芒格：庫(kù)存量就不得了，而且非常復(fù)雜。但是它的業(yè)務(wù)就是這么好，當(dāng)然肯定它就會(huì)繼續(xù)成長(zhǎng)。 巴菲特：這個(gè)馬已經(jīng)跑出去了，但是馬原來的基地還是在的。 芒格：這些人坐在那兒皺紋越來越多，已經(jīng)對(duì)他做了非常多的研究，如果說你看到酒吧里有這種人，我們就去買他的業(yè)務(wù)就對(duì)了。 巴菲特：如果有些人沒有辦法好好管理這個(gè)公司，不見得這個(gè)公司就是不好的，我們已經(jīng)做過很多次測(cè)驗(yàn)了。 每經(jīng)小編注：TTI成立于1985年，是高級(jí)家居裝修工具及建筑工具的世界級(jí)供應(yīng)商之一 關(guān)于飛利浦66 沃倫?巴菲特：我們?cè)?9塊賣掉，現(xiàn)在大概上漲到110了，但是那個(gè)公司我們只有15%的股票，那個(gè)時(shí)候就是想到了一些監(jiān)管的問題，以及交易的一些問題，對(duì)我們來講覺得非常難解決。葛瑞?加倫（音）對(duì)飛利浦66還是經(jīng)營(yíng)得不錯(cuò)的，我們倆跟公司的關(guān)系也建立得非常良好，他是非常非常有經(jīng)驗(yàn)的經(jīng)理，但我那時(shí)還是跟他講，我不愿意再擁有10%以上的持有率，所以，現(xiàn)在大概有9%或者是9%左右的持股率，對(duì)我們的資本分配以及我們擁有的股本來講，都是非常好的。幾年之前我們?cè)撟隽诉@個(gè)交易，而且現(xiàn)在我們保留的這個(gè)公司在運(yùn)作上面來講還是非常滿意的。 我們當(dāng)然在飛利浦還保有非常大的股本，當(dāng)然現(xiàn)在價(jià)格又漲了，我們那時(shí)賣的時(shí)候還是賺了錢。 芒格：我喜歡他們的子公司，我們也還在進(jìn)行交易，所以我們那時(shí)就賣了。 巴菲特：我們還是擁有它的子公司的股票。我們?cè)陲w利浦66做得還是很好。 每經(jīng)小編注：飛利浦66（Phillips66）是從康菲石油公司精煉部門拆分出來，成立的一家獨(dú)立油氣公司。 關(guān)于可口可樂： 巴菲特：RC和可口可樂做對(duì)比，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上有非常多可樂出現(xiàn)，1886年是EagleDrugandchemical研制出來，這個(gè)藥房很成功，但是很快你發(fā)現(xiàn)很多人在模仿你?？煽诳蓸肥沁@個(gè)方面的始祖，其它都是仿冒品。RC可能提供比可口可樂少一倍的價(jià)錢，但是喝上去，可口可樂好太多了。1900年大概10美分就可以買一罐，現(xiàn)在如果大批買，根本不用花太多錢。42年的時(shí)候一份報(bào)紙3美分，但是作為可樂，真正原始可樂的味道比其它的要好太多了。所以，對(duì)我來說這其實(shí)已經(jīng)是一個(gè)很好的價(jià)錢， 如果我們?cè)谝婚_始可口可樂建立的時(shí)候我們做投資可能會(huì)覺得愚蠢，但是我們還是投資了，現(xiàn)在還在喝可口可樂。我們沒有辦法在沒有證據(jù)的時(shí)候做出很早的判斷，我們還是需要得到很久的分析，看到這個(gè)消費(fèi)行為的時(shí)候，看看這種消費(fèi)品是不是在各種環(huán)境下都能很好生存的時(shí)候再去做投資的決定。 學(xué)習(xí)了上面巴菲特、芒格在股東大會(huì)上對(duì)16家公司的點(diǎn)評(píng)，按照股神的投資框架，關(guān)注企業(yè)的重點(diǎn)，那么，你認(rèn)為哪些公司會(huì)成為股神的下一個(gè)獵物？會(huì)有來自中國(guó)的公司嗎？歡迎大家留言評(píng)論，分享觀點(diǎn)。 相關(guān)文章：巴菲特股東大會(huì)：關(guān)于中國(guó)，巴菲特、芒格說了這些 相關(guān)專題：巴菲特股東大會(huì)全記錄