利率普漲來臨？香港美元存款利率漲100倍，阿根廷周內(nèi)3次加息…投資者系好安全帶

匯豐宣布上調(diào)香港美元存款利率100倍，阿根廷一周內(nèi)第三次上調(diào)了基準(zhǔn)利率…這并非簡(jiǎn)單的巧合，利率全球普漲的時(shí)代正在來臨。

受美元指數(shù)連續(xù)走強(qiáng)帶動(dòng)和美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐的影響，全球流動(dòng)性持續(xù)回流美國(guó)，帶動(dòng)新興市場(chǎng)等地區(qū)的利率不斷上漲、貨幣大幅貶值波動(dòng)。對(duì)投資者來說，要系好“安全帶”迎接風(fēng)險(xiǎn)和波動(dòng)的來臨。

最近兩天，外部市場(chǎng)有幾則容易被忽視的消息需要引起注意。

一是5月4日，匯豐宣布即日起上調(diào)香港美元存款利率100倍，由0.001%上調(diào)至0.1%，為9年來首次調(diào)整。

據(jù)香港電臺(tái)網(wǎng)站報(bào)道，匯控財(cái)務(wù)董事麥榮恩表示，集團(tuán)是本港近8年來首家上調(diào)存款利率的銀行，考慮到利率環(huán)境持續(xù)改善，集團(tuán)應(yīng)帶頭加息。他也指出，不只香港存款市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)，其他地區(qū)亦面對(duì)同一問題。

事實(shí)上，匯豐銀行于5月2日也曾宣布上調(diào)港元定存利率，10000元以上新資金6個(gè)月定存利率1.35厘，12個(gè)月定存利率可達(dá)1.6厘，但僅僅適用于指定的綜合理財(cái)戶口，優(yōu)惠期至6月底。

市場(chǎng)人士表示，相信其他銀行將會(huì)跟隨匯豐上調(diào)利率，預(yù)計(jì)未來港元一年期定存可高達(dá)2厘。

5月3日，香港金管局總裁陳德霖表示，美元與港元之間的利差吸引了套利活動(dòng)，本地利率應(yīng)隨美元利率上行。他還提醒公眾“謹(jǐn)慎管理風(fēng)險(xiǎn)，為本地利率和資產(chǎn)市場(chǎng)的潛在波動(dòng)做好準(zhǔn)備。”

二是5月3日，阿根廷貨幣再度暴跌8.5%，錄得近兩年半來的最大跌幅。為阻止比索的進(jìn)一步貶值，5月4日，阿根廷一周內(nèi)第三次上調(diào)了基準(zhǔn)利率，將關(guān)鍵的7天逆回購利率再上調(diào)675個(gè)基點(diǎn)，從33.25%上調(diào)至40%。

三是美元走強(qiáng)，引發(fā)投資者擔(dān)憂發(fā)債者償還以美元計(jì)價(jià)的債券能力，追蹤基金動(dòng)向的EPFR Global公司的數(shù)據(jù)顯示，截至5月2日當(dāng)周，投資者從新興市場(chǎng)債券基金撤出了10億美元資金，為今年2月初全球市場(chǎng)拋售潮以來最大撤出規(guī)模，也是16個(gè)月以來首次出現(xiàn)連續(xù)兩周資金凈流出。

在近三周美元指出持續(xù)走強(qiáng)的背景下，外部市場(chǎng)已發(fā)生較大變化，除了上述國(guó)家和地區(qū)的利率持續(xù)攀升、貨幣貶值外，新興市場(chǎng)股市、債市也在面臨拋售潮。

摩根士丹利再5月2日公布的研究報(bào)告指出，亞洲新興市場(chǎng)股市上漲可能已經(jīng)失去動(dòng)力，獲利預(yù)期過于樂觀。

對(duì)于中國(guó)來說，全球金融市場(chǎng)日益加強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)讓其難以獨(dú)善其身。不少分析指出，為應(yīng)對(duì)美元走強(qiáng)和美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息帶來的資金外流壓力，中國(guó)央行后續(xù)還會(huì)有降準(zhǔn)或定向降準(zhǔn)的空間，市場(chǎng)利率仍會(huì)繼續(xù)走高，未來股市走勢(shì)變得更加不明朗。

關(guān)注一：3月期Hibor不斷刷新十年來新高

本周五美元指數(shù)尾盤漲0.17%，報(bào)92.58，一度創(chuàng)今年以來新高至92.92。本周美元指數(shù)累計(jì)漲幅1.17%，已連漲三周。

美元指數(shù)的突然且持續(xù)的走強(qiáng)令市場(chǎng)措手不及，也帶來不少國(guó)家和地區(qū)匯率的貶值壓力。

從4月12日至4月19日，面對(duì)港元貶值，香港金管局在8個(gè)交易日內(nèi)出手13次捍衛(wèi)港元聯(lián)席匯率制度，共計(jì)買入513億港元“護(hù)盤”。

然而，在港元匯率企穩(wěn)的同時(shí)，此舉的直接結(jié)果就是香港銀行體系的結(jié)余急劇減少，銀行間市場(chǎng)利率急速攀升。香港銀行間拆借利率在美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期和多個(gè)潛在巨額IPO來臨之際大幅攀升。

5月4日，3個(gè)月期Hibor升至1.72000%，不斷刷新十年來最高水平。截至本周五，該品種連續(xù)16天上漲。

金管局副總裁李達(dá)志上月中旬曾提醒，銀行間結(jié)余縮小之際，隨著資金的流出，香港利率會(huì)慢慢跟隨美元的加息方向，預(yù)計(jì)香港利率水平將漸進(jìn)上升。

匯豐上調(diào)香港美元存款利率100倍，說明香港利率的走高，已從Hibor傳遞至存款利率，接下來將大概率傳導(dǎo)至貸款利率。

據(jù)中證報(bào)援引機(jī)構(gòu)預(yù)期稱，香港銀行最快5月調(diào)升最優(yōu)惠貸款利率，下半年上調(diào)機(jī)會(huì)很大。中銀香港副總裁龔楊恩慈估計(jì)，美國(guó)6月加息的概率高達(dá)9成，港元拆借利率向上的趨勢(shì)明顯，而香港有機(jī)會(huì)下半年上調(diào)最優(yōu)惠利率，貸款利率亦有升壓。

關(guān)注二：新興市場(chǎng)股債匯市齊下挫

除了香港外，阿根廷的利率也在急劇攀升。

5月3日，阿根廷貨幣再度暴跌8.5%，錄得近兩年半來的最大跌幅，阿根廷比索兌美元今年已經(jīng)累跌了17%。為阻止比索的進(jìn)一步貶值，5月4日，阿根廷一周內(nèi)第三次上調(diào)了基準(zhǔn)利率，將關(guān)鍵的7天逆回購利率再上調(diào)675個(gè)基點(diǎn)，從33.25%上調(diào)至40%。

業(yè)內(nèi)人士分析稱，阿根廷每次都是對(duì)國(guó)際流動(dòng)性環(huán)境最為敏感的新興市場(chǎng)地區(qū)之一，拉美貨幣近一個(gè)季度以來跌幅較大，全球新興市場(chǎng)也在4月開啟了金融條件收緊的態(tài)勢(shì)，對(duì)中國(guó)來說，也會(huì)有傳導(dǎo)影響。

而“全球新興市場(chǎng)4月以來開啟金融條件收緊的態(tài)勢(shì)”，主要針對(duì)的是美元突然轉(zhuǎn)強(qiáng)的漣漪反應(yīng)正傳向新興市場(chǎng)，引發(fā)了新興市場(chǎng)股債匯市場(chǎng)4月開始的齊步下挫。

關(guān)注三：美聯(lián)儲(chǔ)6月加息概率進(jìn)一步抬升

盡管美聯(lián)儲(chǔ)5月會(huì)議后宣布維持利率水平不變，但由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相較于主要經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)更加強(qiáng)勁，使得市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將比其他主要央行更快速收緊貨幣政策，從而令美國(guó)和其他國(guó)家利差加大，以增加了美元的吸引力。

市場(chǎng)普遍分析認(rèn)為，美元經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)健，基本面支撐美聯(lián)儲(chǔ)6月加息。

同時(shí)，5月3日美聯(lián)儲(chǔ)如期按兵不動(dòng)，6月加息概率進(jìn)一步抬升。

據(jù)CME美聯(lián)儲(chǔ)觀察顯示，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議結(jié)束后，6月加息概率從94.3%躍升至95.3%。此外，3月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議后公布的利率預(yù)期點(diǎn)陣圖顯示，聯(lián)儲(chǔ)高官預(yù)計(jì)2018年將加息3次，2019年加息3次，2020年加息2次。支持年內(nèi)加息4次的官員較去年12月有所增加，與支持加息3次的官員已成勢(shì)均力敵之勢(shì)，年內(nèi)加息4次概率增大。

關(guān)注四：5月首周新興市場(chǎng)債券基金10億美元撤出

美元走強(qiáng)和美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期增強(qiáng)，使得10年期美債利率今年已經(jīng)上漲55個(gè)基點(diǎn)至2.95%，4月底是還一度沖破3%關(guān)口，美國(guó)利率走升會(huì)降低新興市場(chǎng)債券價(jià)值。

受此影響，追蹤基金動(dòng)向的EPFR Global公司的數(shù)據(jù)顯示，截至5月2日當(dāng)周，投資者從新興市場(chǎng)債券基金撤出了10億美元資金，為今年2月初全球市場(chǎng)拋售潮以來最大撤出規(guī)模，也是16個(gè)月以來首次出現(xiàn)連續(xù)兩周資金凈流出。

新興市場(chǎng)股市方面，自今年1月29日創(chuàng)下歷史新高后，MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)已經(jīng)下跌近10%，科技類股暴跌，再加上貿(mào)易戰(zhàn)爭(zhēng)端和美債利率的飆升，導(dǎo)致全球新興市場(chǎng)股票遭到拋售。EPFR數(shù)據(jù)顯示，上周從拉美股市中基金撤出的資金為1.29億美元，也是連續(xù)第二周凈流出。摩根士丹利再5月2日公布的研究報(bào)告指出，亞洲新興市場(chǎng)股市上漲可能已經(jīng)失去動(dòng)力，獲利預(yù)期過于樂觀。

關(guān)注五：中國(guó)難獨(dú)善其身，后續(xù)還有降準(zhǔn)可能

對(duì)中國(guó)來說，盡管外部新興市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇，但國(guó)內(nèi)股債匯市仍相對(duì)平穩(wěn)。截至5月4日收盤，近20日來上證指數(shù)跌幅2.28%，深圳成指跌幅3.93%，人民幣兌美元貶值幅度1.27%。

不過，盡管國(guó)內(nèi)市場(chǎng)仍保持相對(duì)平穩(wěn)，但離岸市場(chǎng)已先有反應(yīng)。離岸市場(chǎng)的中國(guó)垃圾級(jí)美元債創(chuàng)10年最長(zhǎng)連跌，中國(guó)垃圾級(jí)美元債較美國(guó)同類債券收益率溢價(jià)創(chuàng)2015年來最高。美銀美林一項(xiàng)監(jiān)測(cè)指數(shù)顯示，截至今年4月，中國(guó)企業(yè)發(fā)行的高收益美元債連跌三個(gè)月，創(chuàng)下金融危機(jī)年以來最長(zhǎng)的連跌紀(jì)錄。

面對(duì)內(nèi)外部環(huán)境的變化，國(guó)內(nèi)金融政策已開始在“行動(dòng)”。

一是存款利率會(huì)上行。此前商業(yè)銀行存款利率行業(yè)自律上限放寬和央行用定向降準(zhǔn)置換MLF就被看作是重要信號(hào)。市場(chǎng)普遍預(yù)期，今年后續(xù)存款利率會(huì)上行（實(shí)際上，不少銀行已上調(diào)大額存單較基準(zhǔn)利率的上浮空間），進(jìn)而帶動(dòng)貸款利率小幅走高。

二是后續(xù)降準(zhǔn)的空間也仍較大。

中信證券首席固定收益分析師明明稱，此次央行降準(zhǔn)在去杠桿和金融改革深化的背景下開啟，一方面，當(dāng)前流動(dòng)性缺口高位已持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，金融去杠桿和實(shí)體去杠桿進(jìn)入第二階段都需要總量環(huán)境邊際改善為結(jié)構(gòu)性優(yōu)化予以空間；另一方面，去杠桿目標(biāo)還未完全實(shí)現(xiàn)，金融加杠桿的回升或?qū)⒊钢饨禍?zhǔn)的節(jié)奏，近一年內(nèi)流動(dòng)性缺口維持在3萬億上下，目標(biāo)缺口或在1萬億左右。

“結(jié)合此前計(jì)算過的去杠桿完成時(shí)間約在2019年至2020年，而降準(zhǔn)的時(shí)間往往先于改革目標(biāo)的完成時(shí)間，預(yù)計(jì)在2018和2019年將再進(jìn)行2到3次降準(zhǔn)，重點(diǎn)關(guān)注的時(shí)間點(diǎn)為流動(dòng)性缺口維持同一中樞水平5個(gè)月以上和加息前后。”明明稱。

來源：券商中國(guó)微信公眾號(hào)（ID：quanshangcn） 記者：孫璐璐

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