每經(jīng)記者專訪東方匯富董事長(zhǎng)闞治東：大家都盯著獨(dú)角獸，但不會(huì)導(dǎo)致一級(jí)市場(chǎng)分化

每經(jīng)記者 冷輝    每經(jīng)編輯 王可然    

“我的四十年金融生涯可以簡(jiǎn)短地用三個(gè)‘三’概括：三家銀行、三家證券公司、三家投資公司。分別是人民銀行、工商銀行、平安銀行（彼時(shí)為深圳發(fā)展銀行），申銀證券、申銀萬國(guó)證券、南方證券，上海工行信托投資公司、深圳市創(chuàng)新科技投資有限公司（深創(chuàng)投前身）以及目前的東方匯富。”

近日，在出席第六屆上交會(huì)CSITF資本嘉年華活動(dòng)時(shí)，東方匯富董事長(zhǎng)闞治東如此總結(jié)自己的人生履歷。

作為中國(guó)證券市場(chǎng)及中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的開拓者，闞治東素有“證券教父”之稱，也有諸多殊榮和頭銜在身，曾領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)在中國(guó)證券金融領(lǐng)域創(chuàng)造了許多個(gè)“第一”：第一個(gè)A股發(fā)行、B股發(fā)行，第一個(gè)證券營(yíng)業(yè)部、證券研究所，第一個(gè)股票指數(shù)等。2005年，闞治東創(chuàng)辦了東方匯富，目前東方匯富管理資產(chǎn)規(guī)模逾300億元。

在上述活動(dòng)當(dāng)天，闞治東接受了《每日經(jīng)濟(jì)新聞》（以下簡(jiǎn)稱NBD）記者的專訪，分享了他對(duì)于當(dāng)下國(guó)內(nèi)多層次資本市場(chǎng)、投資行業(yè)的真知灼見。

闞治東

獨(dú)角獸不會(huì)導(dǎo)致一級(jí)市場(chǎng)分化

NBD：獨(dú)角獸相關(guān)的話題近期持續(xù)保持熱度，A股也向獨(dú)角獸開放了大門。這是否會(huì)導(dǎo)致投資人對(duì)獨(dú)角獸趨之若鶩，而拋棄一些中小體量的項(xiàng)目，從而令一級(jí)市場(chǎng)進(jìn)一步分化？

闞治東：大家的眼睛都盯著獨(dú)角獸，把一般的企業(yè)或其他還是值得關(guān)注的企業(yè)就都忽略了，我不認(rèn)為會(huì)這樣。獨(dú)角獸要看是哪個(gè)角度的獨(dú)角獸，是中國(guó)的獨(dú)角獸，上海的獨(dú)角獸，還是浦東新區(qū)的獨(dú)角獸，這些概念是不一樣的。如果大家都尋找本地區(qū)的、獨(dú)特的、成長(zhǎng)性好的企業(yè)，可能歸納起來就能容納整體。所以，我不認(rèn)為關(guān)注了獨(dú)角獸就忽略了其他。

在我們這么多年的投資生涯里面，一個(gè)行業(yè)會(huì)冒出個(gè)別帶頭的、好的企業(yè)，但并非都是這樣的，往往是出來一批，競(jìng)爭(zhēng)過程中有的企業(yè)脫穎而出，有的相對(duì)就發(fā)展差一點(diǎn)。從投資者角度，我們關(guān)注獨(dú)角獸是關(guān)注和它相關(guān)的整個(gè)行業(yè)的發(fā)展。

過去投資企業(yè)都說是“千百十一”，看了一千個(gè)項(xiàng)目，去做盡職調(diào)查一百個(gè)，只有十個(gè)項(xiàng)目上了投委會(huì)，最后可能只有一兩個(gè)項(xiàng)目投資決策過會(huì)了，實(shí)際上是這樣一個(gè)狀況。

NBD：人工智能、智能投顧等新型產(chǎn)業(yè)如火如荼，金融行業(yè)乃至一些線下超市便利店的很多人工崗位被取代，您對(duì)這些產(chǎn)業(yè)如何看待？

闞治東：投資智能化產(chǎn)業(yè)、人工智能，包括一些共享單車、無人商店，我認(rèn)為一些探索要獲得真正的成功，任重道遠(yuǎn)。做這些東西不是一廂情愿的，是根據(jù)整個(gè)社會(huì)發(fā)展情況，人們整體意識(shí)的情況，決定最后到底好還是壞。我對(duì)這些行業(yè)還是謹(jǐn)慎看待。

金融行業(yè)的智能化、銀行柜面工作人員越來越少，這個(gè)是大的趨勢(shì)。也有一些區(qū)塊鏈等行業(yè)，以及比特幣等數(shù)字貨幣，這些在發(fā)展的時(shí)候一定要了解本國(guó)的經(jīng)營(yíng)管理政策。如果盲目發(fā)展，可能走到最后也會(huì)被規(guī)整。

實(shí)行注冊(cè)制并不是誰想進(jìn)就進(jìn)

NBD：目前A股對(duì)中小企業(yè)IPO相對(duì)趨緊，IPO上市發(fā)行節(jié)奏也放緩。這對(duì)于投資機(jī)構(gòu)會(huì)產(chǎn)生什么影響，是否會(huì)導(dǎo)致一些項(xiàng)目退出難？

闞治東：這是不同階段的不同話題，IPO曾經(jīng)由于股市市場(chǎng)行情不好，暫停過，如今，基本上就沒停過。和以前對(duì)比，這一階段投資退出渠道還敞開著，前面有的時(shí)候渠道不開、都是關(guān)著的。

最近，市場(chǎng)又回到3000點(diǎn)左右，節(jié)奏把控上可能會(huì)出現(xiàn)一點(diǎn)放慢的過程，但我不認(rèn)為這個(gè)節(jié)奏放慢就是長(zhǎng)時(shí)間的。

從投資角度，我們當(dāng)然希望這個(gè)渠道始終敞開，始終每年保持一定的量，讓排隊(duì)企業(yè)看得到希望。當(dāng)然這是我們一方面的想法，監(jiān)管部門可能考慮問題更周到一點(diǎn)。

NBD：對(duì)于當(dāng)前A股的發(fā)審制度您怎么看，如何看待IPO發(fā)審趨勢(shì)的不斷變化？

闞治東：這是目前的審核制到注冊(cè)制的問題。現(xiàn)在對(duì)注冊(cè)制，大家都好像有點(diǎn)恐懼，認(rèn)為一旦實(shí)行注冊(cè)制，兩個(gè)交易所上市的大門完全敞開了，就像新三板一樣，轉(zhuǎn)眼就到了過萬家，最后這個(gè)市場(chǎng)根本沒人關(guān)注。

實(shí)際上，這種觀點(diǎn)我不認(rèn)為是正確的。某種意義上我還是贊同注冊(cè)制的，實(shí)行注冊(cè)制不是敞開大門，誰想進(jìn)就進(jìn)。如果企業(yè)到香港掛牌去，香港也不是沒有審核，企業(yè)需要提交材料，保薦商遞交材料，最后查看審核材料、提出問題、聆訊，經(jīng)過一系列流程最后掛牌。一個(gè)企業(yè)上市，必然還要經(jīng)過會(huì)計(jì)師、律師、保薦商以及交易所審核部門的審核。

注冊(cè)制不是徹底把大門打開，注冊(cè)制和今天我們所理解的審核制，實(shí)際上無非就是把由證監(jiān)會(huì)組織部門來審核兩個(gè)交易所掛牌企業(yè)，改成上交所、深交所自己去審，去決定哪家企業(yè)能掛牌、哪家企業(yè)不掛牌。關(guān)于注冊(cè)制還是要多做一些解釋。

反過來，注冊(cè)制可能還會(huì)帶來一個(gè)好處，因?yàn)槠髽I(yè)可以自主選擇在上交所或深交所上市，這種選擇不像今天的主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板分工這么明確。

NBD：A股IPO節(jié)奏放緩、新三板也不盡如人意，一些掛牌企業(yè)轉(zhuǎn)而選擇港股等資本市場(chǎng)，您對(duì)此有什么建議？

闞治東：很多企業(yè)也經(jīng)常來找我談話，說到底是美股上市好，還是港股或者A股上市好。我說毫無疑問，在內(nèi)地能上市，肯定還是內(nèi)地最好。在內(nèi)地上市，投資者對(duì)企業(yè)更了解，大家給企業(yè)的市盈倍數(shù)更高，到港股相對(duì)是不如的，跑到美股可能就更遠(yuǎn)一點(diǎn)。當(dāng)然很多企業(yè)是發(fā)展急需資金，而在A股排隊(duì)可能要排幾年，所以一些企業(yè)到港股到美股上市，也是一種選擇。

投資過于超前不一定獲得成功

NBD：唯恐落后于人、落后于時(shí)代的“焦慮感”近年來成為了熱門話題，投資機(jī)構(gòu)的焦慮是什么，如何緩解？

闞治東：投資機(jī)構(gòu)的焦慮是行業(yè)角度的，這行既有熊市牛市，也有冬天有春天。那么現(xiàn)在是什么樣的？行業(yè)的從業(yè)者會(huì)有感覺，好像不是大家想象那樣：到什么地方都得到滿腔熱情的支持?，F(xiàn)在注冊(cè)基金公司、投資公司，都需要找相關(guān)方面，要備案要注冊(cè)要考試等，這些是好的，大家不反對(duì)。關(guān)鍵是要有一個(gè)度。如果認(rèn)定這個(gè)行業(yè)是好的，在大方向上應(yīng)該給予支持。每個(gè)行業(yè)發(fā)展都有問題，如果盯著問題不看到成績(jī)，對(duì)整個(gè)行業(yè)發(fā)展是不利的。

唯恐落后，現(xiàn)在投資也一樣，大家都是超前看。有些項(xiàng)目研究可以研究，但投資過于超前，在這行不一定獲得成功，因?yàn)榛鸲际怯兄芷?、有期限的。如果明明只?ldquo;3+2”五年期的基金，投的項(xiàng)目五年中間卻看不到成果，有什么意思？比如無人駕駛項(xiàng)目，不但要技術(shù)研發(fā)的進(jìn)步，還需要交通法規(guī)的修改，現(xiàn)在每天都有人跟你講很多故事，但要想想在投資方面能不能接受。

NBD：募資難最近成為了一個(gè)熱點(diǎn)話題，不少PE/VC紛紛感慨市場(chǎng)上錢不好找，也感慨到了寒冬，這要如何看待？

闞治東：募資難是對(duì)投資行業(yè)的正面宣傳不夠，這個(gè)行業(yè)是負(fù)面報(bào)道多于正面報(bào)道。老百姓經(jīng)?？吹叫袠I(yè)內(nèi)這個(gè)騙子、那個(gè)騙子，還敢把錢投進(jìn)來嗎？實(shí)際上基金業(yè)協(xié)會(huì)備案的上萬家企業(yè)，私募基金規(guī)模12萬億元，其中真正掛著羊頭賣狗肉的，畢竟是少數(shù)。

對(duì)于出現(xiàn)的問題，還是要客觀地分析。私募基金募資人數(shù)有上限，這個(gè)就不能“踩”；另外投資到企業(yè)的錢是不是投資去了，如果投資了，不是改變用途自己揮霍，這應(yīng)該認(rèn)定就是投資。應(yīng)該多正面宣傳這個(gè)行業(yè)，恢復(fù)它在社會(huì)上應(yīng)有的誠(chéng)信，還要宣傳投資就是有風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)投資就是有失敗率，大家不能忍受失敗，那就千萬別進(jìn)這個(gè)行業(yè)。