南方基金副總經(jīng)理史博：做投資就是選好公司 管理要兼容并蓄

每經(jīng)記者 劉海軍    每經(jīng)編輯 陳星    

在中國資本市場，南方基金是不得不提的基金公司。深厚的底蘊(yùn)、龐大的管理規(guī)模、優(yōu)異的業(yè)績，讓南方基金的一舉一動(dòng)都受到高度關(guān)注。而在很多人備受煎熬的2017年，南方基金卻給投資人交出了一份近乎完美的答卷。

數(shù)據(jù)顯示，截至2017年末，南方基金旗下權(quán)益類基金最近一年的平均單位增長率為17.61%，旗下有超40只基金當(dāng)年收益超過10%，超20只基金當(dāng)年收益超20%。是什么因素成就了南方基金的優(yōu)異業(yè)績？若要細(xì)究個(gè)中原由，就不得不提一個(gè)人——南方基金副總經(jīng)理兼首席投資官（權(quán)益）史博。

最重要的指標(biāo)是估值

作為南方基金權(quán)益團(tuán)隊(duì)的核心人物，史博有著20年的工作經(jīng)驗(yàn)，長年堅(jiān)守在公募行業(yè)做投資。這樣的履歷，給史博的投資理念打下了深刻烙印。

在史博看來，投資要把眼光放長遠(yuǎn)。如果能比較長時(shí)間地拿住優(yōu)質(zhì)公司，比天天勤奮地在小股票中選來選去要好得多。如果找到優(yōu)質(zhì)公司并長期持有，獲得的收益更豐厚，對(duì)投資風(fēng)格的形成也更有利。

大道至簡。史博強(qiáng)調(diào)，對(duì)于中長線投資者，在選擇優(yōu)質(zhì)公司的基礎(chǔ)上發(fā)掘成長是最好的。一個(gè)公司的股票買的時(shí)候要能算清未來一年、三年、五年有多少成長。做投資要多選擇一些團(tuán)隊(duì)優(yōu)秀、商業(yè)模式可持續(xù)性強(qiáng)、毛利率、凈利率比較高，ROE高的企業(yè)。

“說了那么多，如果用一句話形容我的風(fēng)格的話，我應(yīng)該屬于價(jià)值成長型，比較關(guān)注公司的價(jià)值和成長性的匹配度，把價(jià)值和成長結(jié)合起來看。”史博強(qiáng)調(diào)。

在史博眼中，最重要的指標(biāo)是估值。他指出，市場每次發(fā)生重大變化，估值都會(huì)明顯偏離中樞。要盯著估值，在市場估值高時(shí)保持一絲冷靜，而在市場低迷時(shí)敢于把資金投向市場。

今年整體風(fēng)格偏實(shí)業(yè)成長

今年以來，很多投資者看不清市場方向。作為在股市摸爬滾打多年的老兵，史博給出了自己的理解和判斷。

從大盤看，史博表示，今年到目前為止還是震蕩市，錢不太好賺。

史博也給出了今年壓制市場的幾個(gè)因素。從國際環(huán)境講，目前的狀態(tài)仍有可能持續(xù)，外部環(huán)境使得大家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注度提升。從國內(nèi)環(huán)境來講，目前整體金融環(huán)境以去杠桿防范金融風(fēng)險(xiǎn)為重。企業(yè)杠桿、居民杠桿、地方政府杠桿，這幾種杠桿如何穩(wěn)中有降是大家關(guān)注的難題。

史博認(rèn)為，市場還面臨另外一重壓力。中小市值公司想成長為獨(dú)角獸難度非常大，現(xiàn)在是贏家通吃，意味著公司若不是龍頭，成為龍頭的概率降低了。大量小市值公司退出機(jī)制欠缺，從估值講，這些公司也有一定泡沫。以滬深300為代表的藍(lán)籌泡沫并不明顯，但這些股票也面臨壓力，一是前期估值修復(fù)比較充分，二是過去兩年P(guān)PI漲幅較大，今年出現(xiàn)高位震蕩回落，使得很多具有周期屬性的公司出現(xiàn)盈利增速下降。

“無論是中國的經(jīng)濟(jì)還是市場，都處于新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)化期，新動(dòng)能基本上是以消費(fèi)、醫(yī)療服務(wù)、科技、互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、制造業(yè)升級(jí)等為主要方向。”史博分析稱。

從2016年底到今年初，市場是“一九分化”，而進(jìn)入今年2月后，很多大股票紛紛進(jìn)入下降通道。

“對(duì)于市場風(fēng)格，我覺得今年整體風(fēng)格上會(huì)偏成長。經(jīng)歷了兩年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革之后，政策方向的引導(dǎo)實(shí)際上就是尋找新的經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能，這些都會(huì)引導(dǎo)市場偏成長的風(fēng)格。A股過去成長的風(fēng)格有時(shí)偏主題，但這次會(huì)是偏實(shí)業(yè)的成長，即自上而下支持實(shí)業(yè)通過技術(shù)進(jìn)步產(chǎn)生競爭力，然后再成長。成長風(fēng)格會(huì)繼續(xù)，但這種成長跟過去的偏小股票、主題炒作的成長有差異。行業(yè)性的趨勢性機(jī)會(huì)不是很大，我們今年的思路還是用逆向思維去做。”

堅(jiān)信能給投資人長期回報(bào)

近三年很多人被市場折磨得失去了信心。但在投資老將史博看來，現(xiàn)在正是為未來做好準(zhǔn)備的時(shí)候。

“歷次基金不太好賣的時(shí)候，發(fā)的基金產(chǎn)品反而能給投資者帶來收益。”史博判斷。

“在行情相對(duì)平淡時(shí)，很多人絕望，不敢買股票，甚至不敢買基金。但我們選擇在這種時(shí)點(diǎn)發(fā)行基金，只要給我們一些時(shí)間，我們會(huì)力爭給投資者一個(gè)比較好的回報(bào)。”史博說。

史博所說的產(chǎn)品，就是南方瑞祥一年定期開放靈活配置基金，于4月16日至5月8日期間發(fā)行，由史博親自掌舵。

據(jù)了解，這個(gè)基金主要的特點(diǎn)是一年期定開，在其他方面比較靈活，股票倉位0~95%，能在全市場進(jìn)行投資，能投資于陸港通。0~95%的股票倉位使得基金經(jīng)理在控制風(fēng)險(xiǎn)和控制波動(dòng)率方面更為主動(dòng)。

投研團(tuán)隊(duì)需分享和配合

在市場上馳騁多年，史博管理的基金也為投資者帶來了豐厚的回報(bào)。以南方績優(yōu)為例，史博自2011年2月17日接管以來，截至2018年4月24日，其任職總回報(bào)超過88%，年化回報(bào)9.2%，超越基金總回報(bào)64.1%。

作為南方基金副總經(jīng)理兼首席投資官（權(quán)益），史博還要拿出很多精力來管理和培養(yǎng)公司的權(quán)益團(tuán)隊(duì)。目前，史博管理著南方基金龐大的權(quán)益團(tuán)隊(duì)：包括權(quán)益投資部、權(quán)益研究部、指數(shù)投資部、數(shù)量化投資部、宏觀研究與資產(chǎn)配置部等多個(gè)部門。

對(duì)于投研團(tuán)隊(duì)的搭建和管理，史博分享了自己的心得：基金經(jīng)理和研究員之間、基金經(jīng)理之間、整個(gè)投研團(tuán)隊(duì)需要親密無間地分享和配合。

“如果我們能把研究隊(duì)伍構(gòu)建好，基金經(jīng)理和研究員之間交流順暢，大家又有共同思考框架，哪怕風(fēng)格不一樣都沒關(guān)系，南方基金的風(fēng)格是兼容并蓄。最主要的，是希望大家在投資中能夠理性思考，盡量不要被市場情緒過多左右。”史博表示。

史博一方面重視研究員深入研究行業(yè)及公司，另一方面也強(qiáng)調(diào)研究跟投資的相互促進(jìn)。目前南方基金比較重視研究輪動(dòng)，一個(gè)行業(yè)研究兩三年之后也會(huì)讓研究員增加覆蓋的行業(yè)，以增加全局觀，加深對(duì)投資的認(rèn)知。

“現(xiàn)在接收的信息量太大，從我自己來講，需要減少吸收信息的時(shí)間，增加思考的產(chǎn)出。要加大有效率的學(xué)習(xí)，多進(jìn)行深度思考和深度閱讀。”在交流的最后，史博補(bǔ)充道。