微調(diào)的開始：423政治局會議的八個政策信號

編者按：

“要推動信貸、股市、債市、匯市、樓市健康發(fā)展”，23日下午，新華社突發(fā)重磅消息，公布423中央政治局會議的重要內(nèi)容。一場會議同時提到信貸、股市、債市、匯市、樓市五個市場的名字，這在之前從來沒有過，也成為市場熱議的話題。

對此，如是金融研究院首席經(jīng)濟學家管清友、如是金融研究院首席研究員朱振鑫第一時間進行了解讀，并認為此次會議傳遞出八個政策信號。

以下內(nèi)容來自如是金融研究院，每日經(jīng)濟新聞（微信號：nbdnews）經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。

▲圖片來源：視覺中國（圖文無關(guān)）

下午三點多，我們（注：管清友、朱振鑫等人）正在開會，突然看到新華社發(fā)了政治局開會分析經(jīng)濟形勢的消息，這個時間開會是慣例，但消息發(fā)的這么早印象中還是第一次，一般這種重要會議都是傍晚發(fā)消息，估計是一季度中央會議比較多，很多問題思路都已經(jīng)明確了，討論時間自然短一些。會議公告一如既往的簡短，但其中還是有很多信號值得關(guān)注：

第一，不擔心擠水分、擠泡沫造成的經(jīng)濟下行。對一季度經(jīng)濟指標的描述是“總體穩(wěn)定”，和去年“增長和效益回升”有區(qū)別，但依然用了“穩(wěn)中向好”這個定性，還是有點超預(yù)期的。因為增長和效益確實都在明顯的向下，不要只盯著一季度6.8%的實際增速，名義GDP增速已經(jīng)從11.2%掉到10.2%了，而去年一季度是從7.9%反彈到11.7%。這種定調(diào)只能說明，中央并不擔心名義GDP的下行，這和擠水分、擠泡沫有關(guān)系，甚至是中央樂見的“好事”，這很重要。

第二，貨幣財政基調(diào)看似沒變，但實際上留了寬松的口子。“堅持積極的財政政策取向不變，保持貨幣政策穩(wěn)健中性”，這兩句和去年沒變化，但看貨幣財政政策關(guān)鍵不是看這兩句，要看后面幾句。上次后面跟的是“管住貨幣供給總閘門，保持貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長”，這次跟的是“注重引導預(yù)期，把加快調(diào)整結(jié)構(gòu)與持續(xù)擴大內(nèi)需結(jié)合起來，保持宏觀經(jīng)濟平穩(wěn)運行”。很明顯，上次要管住閘門，偏緊，這次要擴大內(nèi)需，偏松。今年經(jīng)濟下行的壓力是客觀存在的，適度微調(diào)是大概率事件，這次降準就是一個信號，雖然是對沖性的，沒有全面降準力度那么大，但任何寬松都不是一步完成的，看清方向最重要。

第三，對總量指標繼續(xù)淡化，以后要多看結(jié)構(gòu)指標?？偭可弦还P帶過，重點強調(diào)結(jié)構(gòu)改善，用了兩個較好，一是協(xié)調(diào)性較好，二是協(xié)同性較好，這似乎是在回應(yīng)一季度外界對各種分項指標與總體指標不吻合的質(zhì)疑。確實，我們現(xiàn)在看經(jīng)濟指標的邏輯框架需要變革。工業(yè)與服務(wù)業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整可能導致工業(yè)增加值數(shù)據(jù)失靈，內(nèi)外需結(jié)構(gòu)的變化可能導致出口數(shù)據(jù)失靈，投資消費的結(jié)構(gòu)調(diào)整可能導致固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)失靈。

第四，頂層領(lǐng)導機制的變化越來越清晰，執(zhí)行力將明顯增強。今年之所以把三中全會提前這么長時間，就是為了趕緊把機構(gòu)和人事的問題搞定，這樣才有條件搞改革。一季度，除了國務(wù)院的機構(gòu)改革，黨的機構(gòu)也做出了適應(yīng)性的大調(diào)整。一系列領(lǐng)導小組改組為委員會，尤其是中央財經(jīng)委員會非常重要，這次特別進行了回顧。黨管經(jīng)濟，機制越來越常態(tài)化、規(guī)范化，執(zhí)行力可能會明顯增強。

第五，強調(diào)博鰲亞洲論壇和海南的開放，對全局是一個強烈的改革開放信號。博鰲是一個窗口，海南是一個前站，中央這次給予史無前例的高規(guī)格為的不只是海南，而是以此為契機，全面深化改革開放。值得注意的是，對海南的描述有一個小變化，之前習總書記在博鰲講的是“逐步探索、穩(wěn)步推進中國特色自由貿(mào)易港”，這次會議直接簡化為“逐步建設(shè)中國特色自由貿(mào)易港”，結(jié)合近期一些海南的政策來看，恐怕對海南的開放力度比我們想象的還要大。

第六，高質(zhì)量發(fā)展需要新的“錨”，央行的金融業(yè)綜合統(tǒng)計只是開始，這些錨估計會陸續(xù)推出。頂層的目標已經(jīng)從高速度增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，但支持這種目標的“指標體系、政策體系、標準體系、統(tǒng)計體系、績效評價、政績考核辦法”尚不健全，這是一個必須解決的前提。如果錨都不準，方向肯定會有問題。這不是新事，各個部委都在做，最重要的就是央行的金融業(yè)綜合統(tǒng)計，有了統(tǒng)計、標準，才能真實的評價和考核，才能正確的決策。

第七，2018將成為核心技術(shù)紅利年。中美貿(mào)易戰(zhàn)不可怕，可怕的是金融戰(zhàn)和技術(shù)戰(zhàn)，這次中興事件給中國敲響了警鐘，中央空前重視。在核心元器件、核心基礎(chǔ)設(shè)施尤其是網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施上受制于人，是目前中國最大的軟肋。最近中央連續(xù)開會，肯定會有大量的支持資金和政策出臺。但也必須認識到，這些技術(shù)和核武器不一樣，有客觀規(guī)律，需要時間和積累，舉國體制能否奏效打個問號，但不管怎樣，我們別無選擇。

第八，中央現(xiàn)在不只關(guān)注銀行和樓市，現(xiàn)在比以往任何時候都要重視資本市場風險。專門提到“推動信貸、股市、債市、匯市、樓市健康發(fā)展”，點了五個市場的名字，這在之前從來沒有過。信貸是傳統(tǒng)的銀行風險，樓市是傳統(tǒng)的房地產(chǎn)風險，把股市、債市、匯市加進來是這幾年的是一個重要變化。主要是因為這幾個市場都暴露了大風險，2013年的錢荒和2016年的債災(zāi)，2015年的股災(zāi)，811之后外匯儲備蒸發(fā)一萬億，什么市場一旦出現(xiàn)這樣的系統(tǒng)性風險，政策層是一定不會放過的。

▲圖片來源：視覺中國（圖文無關(guān)）

附：會議公告

中共中央政治局召開會議

分析研究當前經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作

審議《關(guān)于新時代加強黨政軍警民合力強邊固防的意見》

中共中央總書記習近平主持會議

中共中央政治局4月23日召開會議，分析研究當前經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作，審議《關(guān)于新時代加強黨政軍警民合力強邊固防的意見》。中共中央總書記習近平主持會議。

會議認為，今年以來，面對錯綜復(fù)雜的國內(nèi)外形勢，各地區(qū)各部門按照黨中央部署，堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)，按照高質(zhì)量發(fā)展的要求，以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，銳意進取，扎實工作，經(jīng)濟運行延續(xù)了穩(wěn)中向好態(tài)勢。一季度主要指標總體穩(wěn)定、協(xié)調(diào)性較好，內(nèi)需拉動作用增強，工業(yè)和服務(wù)業(yè)協(xié)同性較好。結(jié)構(gòu)調(diào)整對經(jīng)濟發(fā)展的支撐作用明顯，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革不斷深化，新產(chǎn)業(yè)成長和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級態(tài)勢良好，經(jīng)濟運行內(nèi)在穩(wěn)定性有效提升，質(zhì)量效益保持較好水平，推動高質(zhì)量發(fā)展取得良好開端。

會議強調(diào)，中央財經(jīng)委員會召開第一次會議，對打好防范化解重大風險、精準脫貧、污染防治“三大攻堅戰(zhàn)”進行部署。博鰲亞洲論壇2018年年會成功舉辦，我國宣布擴大開放新的重大舉措。黨中央決定支持海南建設(shè)自由貿(mào)易試驗區(qū)、逐步建設(shè)中國特色自由貿(mào)易港，釋放深化改革開放強烈信號。

會議指出，我國經(jīng)濟周期性態(tài)勢好轉(zhuǎn)，但制約經(jīng)濟持續(xù)向好的結(jié)構(gòu)性、深層次問題仍然突出，“三大攻堅戰(zhàn)”還有不少難題需要攻克，世界經(jīng)濟政治形勢更加錯綜復(fù)雜。要增強憂患意識、堅持問題導向，著力解決突出矛盾和問題。

會議強調(diào)，完成全年目標任務(wù)需要付出艱苦努力。關(guān)鍵是要主動同高質(zhì)量發(fā)展的要求對表，對得上的加緊推，對不上的及時改。要加強頂層設(shè)計，抓緊出臺推動高質(zhì)量發(fā)展的指標體系、政策體系、標準體系、統(tǒng)計體系、績效評價、政績考核辦法，使各地區(qū)各部門在推動高質(zhì)量發(fā)展上有所遵循。要支持各地區(qū)結(jié)合實際積極探索推動高質(zhì)量發(fā)展的途徑。

會議要求，各地區(qū)各部門要全面貫徹黨的十九大和十九屆二中、三中全會精神，以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，認真落實中央經(jīng)濟工作會議和政府工作報告各項部署，做好下一步工作。首先要全力打好“三大攻堅戰(zhàn)”，同時要堅持積極的財政政策取向不變，保持貨幣政策穩(wěn)健中性，注重引導預(yù)期，把加快調(diào)整結(jié)構(gòu)與持續(xù)擴大內(nèi)需結(jié)合起來，保持宏觀經(jīng)濟平穩(wěn)運行。要深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，更多運用市場化法治化手段化解過剩產(chǎn)能，加強關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，積極支持新產(chǎn)業(yè)、新模式、新業(yè)態(tài)發(fā)展，繼續(xù)簡政放權(quán)，減稅降費，降低企業(yè)融資、用能和物流成本。實施好鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略。要更加積極主動推進改革開放，深化國企國資、財稅金融等改革，盡早落實已確定的重大開放舉措。要推動信貸、股市、債市、匯市、樓市健康發(fā)展，及時跟進監(jiān)督，消除隱患。要加大保障改善民生工作力度，加強基本公共服務(wù)，解決好群眾關(guān)心的關(guān)鍵小事。

會議指出，黨政軍警民合力強邊固防是我國邊海防的獨特優(yōu)勢。新時代鞏固黨政軍警民合力強邊固防，對于加強黨對邊海防工作集中統(tǒng)一領(lǐng)導、實現(xiàn)建設(shè)強大穩(wěn)固現(xiàn)代邊海防戰(zhàn)略目標具有十分重要意義。要統(tǒng)一思想，凝聚共識，增強責任擔當和進取精神，加緊推進各項工作，為建設(shè)強大穩(wěn)固的現(xiàn)代邊海防奠定堅實基礎(chǔ)。

會議強調(diào)，要加強黨的集中統(tǒng)一領(lǐng)導，沿邊沿海各級黨委要落實主體責任，抓好黨的邊海防方針政策貫徹落實，完善集中統(tǒng)一領(lǐng)導的制度機制，強化重大工作的頂層設(shè)計、總體布局、協(xié)調(diào)推進，切實將各方面各領(lǐng)域力量融起來、工作統(tǒng)起來。要強化統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、健全制度機制、搞好齊抓共管、推進依法治邊，進一步完善邊海防力量體系，走開軍民融合共建邊海防的路子，推動軍地聯(lián)防聯(lián)管，落實相關(guān)保障措施。要統(tǒng)籌強邊固防和“一帶一路”建設(shè)、脫貧攻堅、興邊富民、生態(tài)保護等工作，促進邊境地區(qū)經(jīng)濟社會發(fā)展和對外開放，維護沿邊沿海地區(qū)和管轄海域安全穩(wěn)定與繁榮發(fā)展。

每經(jīng)編輯 李凈翰