券商資管主動管理轉(zhuǎn)型成效凸顯 2017年首現(xiàn)規(guī)?？s減凈收入?yún)s增長

每經(jīng)記者 陳晨    每經(jīng)編輯 謝欣    

圖片來源：攝圖網(wǎng) 

每經(jīng)記者 陳晨 每經(jīng)編輯 謝欣

自2016年金融去杠桿啟動以來，監(jiān)管加強且資產(chǎn)配置重新調(diào)整促使通道和委外模式走向拐點，券商資管業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢。尤其在2017年，券商資管業(yè)務(wù)規(guī)模首次出現(xiàn)下滑，但與此同時，收入規(guī)模卻呈現(xiàn)出增長態(tài)勢，這歸功于主動管理規(guī)模的提升。

資管新規(guī)落地在即，100萬億元市場規(guī)模的資管行業(yè)將重新洗牌。券商資管業(yè)務(wù)如何在信托、公募基金和銀行理財中突出重圍？將走向何方？

券商資管規(guī)模首現(xiàn)下滑

中國證券投資基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至2017年年底，證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模達16.88萬億元，相比2016年年底的17.58萬億元減少了近7000萬元，而與2017年一季度末的18.77萬億元相比，則更是減少了近1.89萬億元。

從具體的業(yè)務(wù)規(guī)模來看，截至2017年底，券商資管集合計劃2.12萬億元，定向資管計劃14.39萬億元，專項資管計劃89.08億元，直投子公司的直投基金3691億元。 

“需要看到的是，基金業(yè)協(xié)會在統(tǒng)計2017年年底規(guī)模時，專項資管計劃中是不包括在基金業(yè)協(xié)會備案的證券公司資產(chǎn)支持專項計劃產(chǎn)品，而2016年年底的統(tǒng)計規(guī)模中，該項是包括在內(nèi)的，所以專項資管計劃規(guī)模下滑規(guī)模比較大”，一家上市券商的資管人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者指出。

同時，他還指出，如果與2017年一季度相比，下滑最大的還是定向資管計劃。正如所說，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，2017年一季度末時相比2017年底下滑了近1.67萬億元，占到整體下滑規(guī)模1.89萬億元的88%，而這其中通道業(yè)務(wù)是絕對主力。

“我們預計2017年末券商資管整體仍有11萬億~12萬億元的通道規(guī)模”，申萬宏源表示：“預計隨著資管新規(guī)出臺，通道業(yè)務(wù)將進一步壓縮規(guī)模”?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者也了解到，盡管通道業(yè)務(wù)將資金投放到實體經(jīng)濟，但是由于資金多層嵌套和空轉(zhuǎn)，導致實體經(jīng)濟企業(yè)盡管得到了資金，但實際的融資利率遠超表內(nèi)貸款利率。因而監(jiān)管層出臺多項政策從各個層面控制銀行資金通過通道業(yè)務(wù)多層嵌套提高實體企業(yè)融資成本。

如資管新規(guī)（征求意見稿）就顯示，監(jiān)管層要求消除多層嵌套和通道，金融機構(gòu)不得為其他金融機構(gòu)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品提供規(guī)避投資范圍、杠桿約束等監(jiān)管要求的通道回歸服務(wù)。 

131家券商資管凈收入增長4.64%

那么上市券商的資管業(yè)務(wù)規(guī)模又有怎樣的變化呢？據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計，就目前已經(jīng)披露2017年年報的上市券商而言，截至2017年底，資管業(yè)務(wù)規(guī)模最大的是中信證券，總規(guī)模近1.67萬億元。接下來則是華泰資管，達到9125億元的規(guī)模。另外，國泰君安資管、招商資管、中信建投和廣發(fā)資管的業(yè)務(wù)規(guī)模也均在5000億元以上。 

數(shù)據(jù)進一步顯示，所統(tǒng)計的20家券商資管業(yè)務(wù)規(guī)模中，有9家規(guī)模在2017年縮減，11家增長。其中，海通資管、中信證券、廣發(fā)資管和中信建投這4家縮減規(guī)模都在千億元以上。而招商資管、方正證券和銀河金匯這3家增長均在千億元以上。值得注意的是，《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，上述券商整體規(guī)模變動過千億，均是由定向計劃規(guī)模大幅變動所引起。

不過，要從業(yè)務(wù)規(guī)模的增幅比例上看，山西證券是所統(tǒng)計的20家券商中比例最高的，同比增長127%。其次是方正證券和銀河金匯，增幅比例也超過50%。另外，國金證券、東證資管、招商資管和浙商資管的規(guī)模增幅也超過20%。

相反，海通資管縮減幅度最大，從2016年底的8406億元減少到2017年底的3273億元，縮減了5133億元，縮減幅度達61%。其中，定向資管規(guī)模縮減了5059億元，占整體規(guī)模縮減額的98.6%。海通資管表示，2017年公司主動壓縮通道業(yè)務(wù)規(guī)模，明確戰(zhàn)略發(fā)展目標，業(yè)務(wù)全面向主動管理轉(zhuǎn)型。

《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至2017年底，所統(tǒng)計的20家券商資管中，除去沒有披露主動管理規(guī)模數(shù)據(jù)的5家外，剩下15家中，有13家在2017年提高了主動管理業(yè)務(wù)規(guī)模，其中就包括海通資管。

另外，再從主動管理規(guī)模占比情況來看，截至2017年底，東證資管主動管理占比高達98%，遠超行業(yè)平均水平。此外，興證資管主動管理占比為64%、浙商資管占比44%、光證資管占比42%、國泰君安資管占比39%、西南證券占比36%、中信證券占比35%。

“正是由于主動管理規(guī)模提升，才使得雖然券商資管整體規(guī)模下滑，但是凈收入?yún)s不降反升”，前述上市券商資管人士告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者。中國證券業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至2017年底，131家證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入達到310.21億元，同比增長4.64%。

聯(lián)訊證券董事、總經(jīng)理李奇霖告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，目前通道業(yè)務(wù)費率非常低，約為萬分之四。而主動管理費率卻大大高于前者，因此大力發(fā)展主動管理可以彌補通道業(yè)務(wù)規(guī)模下降給券商資管收入帶來的影響，甚至還可以創(chuàng)收。據(jù)申萬宏源測算，截至2017年底券商資管整體仍有11萬億~12萬億元的通道規(guī)模，以平均11.5萬億元計算，占到整體規(guī)模近七成的通道業(yè)務(wù)，僅為券商資管帶來了45億元的凈收入，只占到整體凈收入的14.5%。