時(shí)隔近一月央行重啟14天期逆回購(gòu) 利率“補(bǔ)漲”5個(gè)基點(diǎn)

每經(jīng)記者 張壽林    每經(jīng)編輯 畢陸名    

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

4月16日，央行在暫停公開(kāi)市場(chǎng)操作一周時(shí)間后重啟逆回購(gòu)。其中，14天期逆回購(gòu)利率較上次漲5個(gè)基點(diǎn)至2.7%，上次該期限工具操作為3月19日，間隔近一個(gè)月。

14天期逆回購(gòu)利率上調(diào)，業(yè)內(nèi)對(duì)此解讀稱是繼7天期逆回購(gòu)利率上調(diào)的“補(bǔ)漲”。3月19日后央行暫停14天期逆回購(gòu)操作，3月22日，公開(kāi)市場(chǎng)操作利率對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息有所反應(yīng)，當(dāng)日公開(kāi)市場(chǎng)操作僅有7天期逆回購(gòu)，但中標(biāo)利率上調(diào)5個(gè)基點(diǎn)至2.55%。

維護(hù)銀行體系流動(dòng)性穩(wěn)定

本次總計(jì)1500億元逆回購(gòu)操作中，7天期800億元，中標(biāo)利率2.55%，14天期700億元，中標(biāo)利率2.7%。

央行公告，此舉為對(duì)沖稅期、金融機(jī)構(gòu)繳存法定存款準(zhǔn)備金和央行逆回購(gòu)到期等因素的影響，維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理穩(wěn)定。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，過(guò)去四周，公開(kāi)市場(chǎng)操作處于連續(xù)凈回籠狀態(tài)，總計(jì)凈回籠5900億元。

從SHIBOR各期限品種歷史走勢(shì)來(lái)看，今年整體水平較去年均有下降，但依然保持歷史高位。3月下旬，央行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作室負(fù)責(zé)人指出，去年以來(lái)，貨幣市場(chǎng)利率持續(xù)高于公開(kāi)市場(chǎng)操作利率，近期雖有所收窄但仍有不小的利差，7天期公開(kāi)市場(chǎng)操作利率隨行就市小幅上行，反映了資金供求關(guān)系，可進(jìn)一步收窄二者之間的利差，有利于增強(qiáng)公開(kāi)市場(chǎng)操作利率對(duì)貨幣市場(chǎng)利率的傳導(dǎo)作用，也有利于市場(chǎng)主體形成合理的利率預(yù)期，約束非理性融資行為，對(duì)穩(wěn)定宏觀杠桿率可起到一定的作用。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，本次14天期公開(kāi)市場(chǎng)操作利率上行是“補(bǔ)漲”。

華創(chuàng)證券屈慶團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，當(dāng)前流動(dòng)性趨緊，警惕調(diào)整節(jié)奏快于市場(chǎng)預(yù)期。4月以來(lái)，資金面維持相對(duì)寬松，資金價(jià)格隨之回落，但上周開(kāi)始，資金價(jià)格有企穩(wěn)之勢(shì)，銀行間質(zhì)押式回購(gòu)利率隔夜、7天基本走平，跨月資金21天價(jià)格上升。本周公開(kāi)市場(chǎng)到期少，僅為200億元，但繳稅、MLF到期以及利率債繳款仍會(huì)施壓流動(dòng)性。

具體來(lái)看，一是繳稅，4月份需要進(jìn)行年度清繳，需要補(bǔ)繳前一年稅額，考慮到去年企業(yè)盈利不錯(cuò)，補(bǔ)繳規(guī)模會(huì)較多，預(yù)計(jì)會(huì)回收資金4000億元~5000億元左右；二是MLF到期3675億元，需要關(guān)注央行續(xù)作增量變化；三是利率債繳款，預(yù)計(jì)繳款規(guī)模1737億元。由此來(lái)看，與前兩周流動(dòng)性平穩(wěn)不同的是，本周流動(dòng)性可彈性較大，可以充分觀察央行對(duì)資金面態(tài)度?？紤]到此前持續(xù)的公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠，央行貨幣政策并未轉(zhuǎn)向，仍然維持穩(wěn)健中性，下周流動(dòng)性收緊是大概率事件，資金價(jià)格也會(huì)隨之抬升，警惕流動(dòng)性回收速度快于市場(chǎng)預(yù)期。

銀行負(fù)債成本或維持高位

4月13日，央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)阮健弘介紹了今年以來(lái)的貨幣政策操作。年初以來(lái)，人民銀行繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健中性的貨幣政策，密切關(guān)注流動(dòng)性形勢(shì)和市場(chǎng)預(yù)期變化，加強(qiáng)預(yù)調(diào)微調(diào)和預(yù)期管理。下一步，人民銀行將按照黨中央和國(guó)務(wù)院的戰(zhàn)略部署，繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)健中性的貨幣政策，既防止流動(dòng)性偏松，也把握好金融調(diào)控的節(jié)奏和力度，防止流動(dòng)性過(guò)緊。

從中長(zhǎng)期來(lái)看，近期央行行長(zhǎng)易綱在博鰲亞洲論壇2018年年會(huì)分論壇“貨幣政策正常化”的問(wèn)答中表示，中國(guó)正繼續(xù)推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革。

屈慶團(tuán)隊(duì)分析稱，這對(duì)銀行負(fù)債端成本并不樂(lè)觀，未來(lái)或?qū)⒄{(diào)高存款利率上浮限定，由于銀行存在提價(jià)攬儲(chǔ)的動(dòng)機(jī)，執(zhí)行層面的實(shí)際存款利率上升，存款成本會(huì)抬升。此外，結(jié)構(gòu)性存款作為銀行新增負(fù)債資金來(lái)源，規(guī)模快速增長(zhǎng)，成本持續(xù)抬升，也會(huì)導(dǎo)致綜合負(fù)債成本走高。因此，在銀行負(fù)債端壓力或進(jìn)一步加劇情況下，資產(chǎn)端會(huì)主動(dòng)尋求高收益資產(chǎn)，并不會(huì)倒掛購(gòu)買(mǎi)債券，買(mǎi)債動(dòng)力趨弱。

華創(chuàng)證券首席宏觀分析師牛播坤則指出，在存款爭(zhēng)奪大戰(zhàn)中，銀行負(fù)債端成本今年仍維持高位，甚至在后期資管新規(guī)等監(jiān)管規(guī)則落地后，利率市場(chǎng)化的過(guò)程從表外理財(cái)進(jìn)一步回歸表表內(nèi)負(fù)債，銀行的綜合負(fù)債成本或?qū)⒗^續(xù)抬升；不能只看存單價(jià)格判斷綜合銀行的負(fù)債成本。展望后期，二季度流動(dòng)性環(huán)境或比一季度更緊張，資金、以及存單價(jià)格的重新抬頭或?qū)⑼聘呦嚓P(guān)負(fù)債分項(xiàng)的成本，疊加存款和理財(cái)端負(fù)債的價(jià)格剛性，銀行整體負(fù)債成本或?qū)⒃俣壬弦啤?/p>