金逸上市首份成績單：營收近22億元，凈利潤超2億元，但院線排名僅第7

4月11日，金逸影視發(fā)布了上市后的第一份年報(bào)。報(bào)告內(nèi)數(shù)據(jù)披露，公司2017年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21.91億元，同比增長1.64%；歸屬于上市公司股東凈利潤2.11億元，同比增長8.22%。

在2017年度，金逸影視院線票房收入達(dá)28.19億元，位居全國院線第7位，放映收入為16.57億元，在全國影投公司中排名第5位。公告披露后的第二日（4月12日）收盤，金逸影視股價(jià)迎來1.14%的漲幅，股價(jià)上升至39.88元/股，總市值達(dá)到67億元。

這也是除萬達(dá)院線之外，在年度業(yè)績報(bào)告里少數(shù)出現(xiàn)漲幅的院線公司。相比之下，在同年上市的橫店影視雖然在票房收入、營收上實(shí)現(xiàn)增長，但凈利潤卻出現(xiàn)下跌。

電影放映收入仍占據(jù)70%以上比重 賣品、廣告服務(wù)、制片與發(fā)行成新的營收增長點(diǎn)

金逸影視在上市后雖迎來營收與凈利潤的雙增長，不過對比其近三年數(shù)據(jù)來看，這個數(shù)據(jù)并不是特別理想。

據(jù)公告披露數(shù)據(jù)顯示，金逸影視在2015年、2016年、2017年的營業(yè)收入分別為23.25億元、21.55億元、21.91億元，歸屬于上市股東凈利潤分別為2.46億元、1.95億元、2.11億元。

2015年是電影行業(yè)快速飛躍的一年，院線數(shù)量也出現(xiàn)快速增長的趨勢。2016年則為電影行業(yè)的新拐點(diǎn)，這一年電影行業(yè)出現(xiàn)普遍的業(yè)績下滑，而2017年電影行業(yè)得益于《戰(zhàn)狼2》的市場大熱，以及《摔跤吧！爸爸》、《岡仁波齊》、《芳華》等口碑內(nèi)容的發(fā)力，帶動觀眾進(jìn)入影院的熱情，影片類型多樣化也逐漸區(qū)分觀眾族群，這也直接促進(jìn)了院線票房收入的增長。

從營業(yè)收入構(gòu)成上來看，電影行業(yè)仍然為院線公司的主要收入來源，其中電影放映收入一直占據(jù)著較大比重，在2016年、2017年兩年里放映收入在其總收入的比重分別為75.62%、77.65%。賣品收入、廣告服務(wù)收入、電影制片與發(fā)行收入在總營收比重中開始上漲，成為院線公司新的增長點(diǎn)，從2016年的7.73%、12.25%、0.07%占比分別提升為2017年的8.54%、13.61%、1.03%。

尤其在電影制片與發(fā)行方面，2017年金逸影視參與投資出品并聯(lián)合發(fā)行的影片《羞羞的鐵拳》成為國慶檔冠軍，票房高達(dá)22億元，而其參與投資的春節(jié)檔兩部影片《西游伏妖篇》、《乘風(fēng)破浪》也分別有著16億元、10億元的票房，金逸影視在電影投資發(fā)行方面取得了不錯的利潤回報(bào)。院線參與投資發(fā)行也成為2017年的一大特色。

此外，隨著三、四、五線城市票房占比提升，金逸影視的院線布局優(yōu)勢凸顯，其超過一半以上影院分布在副省級以上城市。至2017年年底，金逸影視公司旗下影院共341家，銀幕約2033塊，2017年度單影城產(chǎn)出為1102.52萬元。為了增強(qiáng)體驗(yàn)感，金逸影視已將IMAX影院總數(shù)增至90家，已成為IMAX在中國的第三大合作伙伴。

5年3次沖刺IPO成功“混合型” 資產(chǎn)院線所存在的風(fēng)險(xiǎn)

金逸影視是行業(yè)里的老牌院線公司了，其上市的路程也是波折重重。

早在2012年，金逸影視就遞交了首次公開發(fā)行股票招股說明書，但因?yàn)楫?dāng)年IPO停擺計(jì)劃被擱置。

2014年，金逸影視再次遞交了IPO申請，這次萬達(dá)院線加入了競爭，不過最后卻是萬達(dá)院線成為A股上市“院線第一股”。當(dāng)年遭遇證監(jiān)會退回，主要原因在于網(wǎng)友通過招股書里的客戶資料，曝出“武漢國資委天價(jià)看電影”事件。

2014年金逸影視遞交的招股書中，武漢國資委在2011年是其團(tuán)體售票的大客戶之一，銷售額達(dá)到了96.5萬元，占當(dāng)年公司總營收0.11%，按照當(dāng)時(shí)平均票價(jià)計(jì)算，武漢國資委一年就組織觀看了3萬場電影。不過這個消費(fèi)數(shù)據(jù)卻被武漢國資委澄清否認(rèn)，那么金逸影視的數(shù)據(jù)問題則存在著諸多疑問，證監(jiān)會自然不會讓其通過審核。

2017年9月5日，金逸影視第三次申請IPO，對比前兩次，這次金逸影視明顯謹(jǐn)慎多了。與之前IPO企業(yè)都會提前更新招股書并公開披露相比，金逸影視的招股書更新遲了一些。發(fā)審委對其提出的要求主要在于報(bào)告期內(nèi)營業(yè)收入、毛利結(jié)構(gòu)變化對發(fā)行人未來業(yè)績影響，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)披露是否充分，且說明報(bào)告期內(nèi)廣告收入持續(xù)增長的原因及合理性，是否符合公司和行業(yè)經(jīng)營，以及隨著網(wǎng)購服務(wù)費(fèi)收入增長的原因、合理性及可持續(xù)性。

▲金逸影城（東方IC/圖）

這一年一起上市的院線公司還有橫店影視，但對金逸影視來說這個時(shí)刻晚了5年。

這五年里，除了遲到的“上市夢”，其行業(yè)地位也早已下滑。金逸影視2014年、2015年、2016年、2017年票房收入分別為20.8億元、28.8億元、27.7億元、28.19億元，全國排名位居第5位、第6位、第7位、第7位。

萬達(dá)在搶先登陸A股后已經(jīng)穩(wěn)穩(wěn)成為行業(yè)老大，市場份額也一直在國內(nèi)占據(jù)院線榜首。大地院線也在2016年正式掛牌新三板，隨后上海聯(lián)合院線的母公司上海電影股份有限公司也在上交所上市。到了2016年，大地院線和上海聯(lián)合已經(jīng)排在了第二位、第三位。在2017年，萬達(dá)院線、大地院線、上海聯(lián)合院線、中影南方新干線、中影數(shù)字院線、中影星美分別擠進(jìn)了院線前六強(qiáng)。2017年上市的金逸影視、橫店院線分別分別位居第7位和第8位。

隨著電影市場增長回暖，金逸影視開始進(jìn)軍二、三線市場，不過在近十年的快速增長后，中國院線市場已經(jīng)達(dá)到飽和階段，打破區(qū)域發(fā)展不平衡狀態(tài)是所有院線需要改善的地方。

但從資產(chǎn)情況來看，簽約加盟型院線可以憑借輕資產(chǎn)運(yùn)行和速度優(yōu)勢搶占市場較大份額，比如中國電影，其控股著中影南方新干線，中影數(shù)字，中影星美三條院線。從中長期發(fā)展運(yùn)營來看，資產(chǎn)結(jié)合型影院更能在資產(chǎn)、品牌、用戶體驗(yàn)上提供持續(xù)的優(yōu)化，比如萬達(dá)電影。

雖然金逸影視也有意在用戶體驗(yàn)、品牌、資產(chǎn)上進(jìn)行優(yōu)化，但其目前的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)還屬于混合型。且據(jù)其公告披露，其在運(yùn)營中也存在著以下四大風(fēng)險(xiǎn)：

1、影院地址風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)下影城與銀幕數(shù)量雖在增長，但銀幕單塊產(chǎn)出值在下降，而影院選址也會直接影響影院經(jīng)營業(yè)績。而金逸影城近兩年主攻二、三線城市，而這些城市的票房收入也主要得益于假期福利推動及青年觀眾的返鄉(xiāng)潮。所以在選擇院線地址上，對每一個影院來說都是需要考慮的重要因素。

2、對上游電影制作依賴的風(fēng)險(xiǎn)

在整個電影產(chǎn)業(yè)鏈中，發(fā)行放映屬于較為被動的環(huán)節(jié)，影院的業(yè)績一定程度取決于電影制片商推出優(yōu)秀作品的數(shù)量。跟不少院線經(jīng)理交談中也得知，院線票房收入大多依賴頭部、大體量電影的帶動，院線才能穩(wěn)穩(wěn)的有些收入，不至于虧本，但碰上電影上映低迷期，很多院線都是賠錢在做生意?！稇?zhàn)狼2》、《紅海行動》、《頭號玩家》是院線們比較青睞的頭部作品。

而院線只能加大影院項(xiàng)目開拓力度、提高影院運(yùn)營管理水平，通過提高市場份額，降低運(yùn)營成本的方式來降低公司對于上游電影制片商依賴的風(fēng)險(xiǎn)。若電影制片商或發(fā)行商無法持續(xù)推出或引進(jìn)質(zhì)量上乘的優(yōu)秀影片，導(dǎo)致觀眾觀影熱情下降，也難以確保較高的觀影人次及上座率，從而會對公司營業(yè)收入及盈利水平產(chǎn)生不利影響。

3、票房季節(jié)性波動的經(jīng)營業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)

電影行業(yè)存在著明顯的檔期現(xiàn)象，行業(yè)的票房收入根據(jù)檔期的不同呈現(xiàn)出較為明顯的季節(jié)性特征。在春節(jié)檔的高峰過后，一般到五一檔才能開始回暖，暑期檔達(dá)到頂峰，國慶檔迎來又一高潮，直到賀歲檔再上另一個小高峰。對于院線經(jīng)營來說，這幾個高峰期是其票房收入的幾個關(guān)鍵時(shí)期。

4、公司快速擴(kuò)張的風(fēng)險(xiǎn)

從金逸影視2018年規(guī)劃來看，其在未來幾年會進(jìn)行快速的擴(kuò)張，從影城拓展、項(xiàng)目建設(shè)、線上線下的多元化經(jīng)營、影城設(shè)施升級、影城終端與自營電商平臺的持續(xù)合作、開發(fā)影城賣品、技術(shù)升級服務(wù)、組織結(jié)構(gòu)調(diào)整、加大制片與發(fā)行投入等，一方面能給其帶來多元化業(yè)務(wù)拓展，也同時(shí)給公司經(jīng)營業(yè)績帶來壓力，而這個培育周期通常會有1到2年，培育期的虧損還會帶累公司業(yè)績的增長。

同時(shí)，移動互聯(lián)網(wǎng)的沖擊導(dǎo)致的平均票價(jià)持續(xù)下滑，也會對金逸影視這類的院線公司的業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

(本文轉(zhuǎn)載已獲首席娛樂官授權(quán))