中美貿(mào)易爭端究竟對A股有何影響？來來來，機構(gòu)都告訴你了！

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王海慜 每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片源自：視覺中國

每經(jīng)記者 王海慜 每經(jīng)編輯 何劍嶺

火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，關(guān)于中美貿(mào)易爭端的相關(guān)最新動態(tài)成為本周末各大機構(gòu)關(guān)注的焦點。有分析認為，此次貿(mào)易爭端對國內(nèi)相關(guān)行業(yè)的影響有限，A股走勢更多的在于國內(nèi)因素；而我國打出對美產(chǎn)大豆加征關(guān)稅這張“王牌”，農(nóng)業(yè)板塊有望迎來主題性投資機會。

美方清單對部分行業(yè)影響有限

本周末，由于中美貿(mào)易爭端而可能引發(fā)的市場動蕩是各大賣方機構(gòu)關(guān)注的焦點。

對此，中金公司發(fā)表最新觀點認為，短期貿(mào)易爭端陰云仍然籠罩，但貿(mào)易爭端影響已經(jīng)在逐步消化，且貿(mào)易只是影響中國經(jīng)濟增長的一部分，并非全局，投資人不宜高估其對全局影響。

火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，回顧今年3月下旬，中美貿(mào)易爭端初露端倪，曾引發(fā)兩國的股票市場短期出現(xiàn)一輪快速殺跌。從A股走勢來看，當(dāng)時市場曾對A股的通信、電子、家電等行業(yè)表示了較多的擔(dān)憂。不過就美方此次公布的加征關(guān)稅產(chǎn)品清單來看，不少賣方機構(gòu)認為，此次加征關(guān)稅對國內(nèi)相關(guān)行業(yè)的影響有限。

就通信行業(yè)而言，國信證券通信行業(yè)團隊指出，整體來看，美方此次發(fā)布的清單中，通信領(lǐng)域直接相關(guān)的產(chǎn)品較少，僅涉及到雷達通信、衛(wèi)星通信、光纖及光通信上游相關(guān)的部分產(chǎn)品。但行業(yè)內(nèi)A股相關(guān)上市公司直接出口美國的較少，因此認為整體影響有限。而手機產(chǎn)品并未出現(xiàn)在名錄中，因此也減輕了之前市場對中興通信等公司或會承受的風(fēng)險和壓力的預(yù)期。而對于市場此前擔(dān)憂較重的光模塊、物聯(lián)網(wǎng)模塊等細分子行業(yè)，國信證券指出，此次清單中并沒有直接出現(xiàn)光模塊、物聯(lián)網(wǎng)模塊、通信設(shè)備等通信相關(guān)細分領(lǐng)域的產(chǎn)品，因此整體要好于之前的預(yù)期。

就電子行業(yè)而言，招商證券電子行業(yè)團隊表示，經(jīng)統(tǒng)計，清單中和電子領(lǐng)域相關(guān)的征稅組件主要有：LED，PCB，激光設(shè)備，半導(dǎo)體設(shè)備，電容電阻，晶閘管二極管，觸摸屏，光學(xué)棱鏡透鏡；但通過和上市公司及產(chǎn)業(yè)界交流，由于國內(nèi)這些行業(yè)的一些主要公司出口美國的比例很低，預(yù)計本次中美貿(mào)易爭端對國內(nèi)LED、PCB、激光設(shè)備、半導(dǎo)體設(shè)備等領(lǐng)域的影響較小，而手機終端、安防及面板更是未列入加稅清單中。

就家電行業(yè)而言，安信證券家電行業(yè)團隊認為，從行業(yè)層面看，清單對家電影響很小。安信證券指出，在清單出爐之后，不論是范圍、還是時間，都比其之前假設(shè)的悲觀情景要好，這意味著相關(guān)企業(yè)受損幅度更小。從品類層面看，目前受到影響相對多一些的是電視、面板。除此之外，整機產(chǎn)品被列入清單的主要包括離心式干衣機、熱水器、凈水器、個別小家電；上游產(chǎn)品主要包括壓縮機、電機。然而根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，這些品類我國對美的出口量都很小。安信證券表示，作為貿(mào)易爭端的應(yīng)對措施，國內(nèi)家電企業(yè)會越來越多地考慮在海外布局產(chǎn)能；長期來看，貿(mào)易爭端反倒推動了中國家電的國際化進程。

展望貿(mào)易爭端繼續(xù)發(fā)酵下的A股市場，中金公司認為，目前國內(nèi)經(jīng)濟增長仍顯韌性，并非市場擔(dān)憂的周期見頂，而當(dāng)前A股市場估值無論大盤小盤，都已經(jīng)回歸到歷史上相對偏悲觀時期的水平。市場當(dāng)前可能正在接近今年年內(nèi)相對低點，從中期來看對市場前景不宜過度悲觀。

國金證券認為，后期決定A股走勢的更多的在于國內(nèi)因素，例如資管新規(guī)正式稿的出臺時間以及實施細則等。

打出大豆這張“王牌”影響幾何

最近，中美之間的大豆貿(mào)易成了此次雙方貿(mào)易爭端的一大關(guān)注焦點。

火山君（微信公眾號：huoshan5188）查閱數(shù)據(jù)顯示，2017年中國大豆消費量處于世界首位，總消費量為11446萬噸，占世界大豆總消費量的32.17%，但大豆供給主要依靠進口。而進口方面，我國從美國進口的大豆占國內(nèi)總需求的34%。同時中國進口美國大豆占國內(nèi)消費比例較為平穩(wěn)，近年來雖然受巴西、阿根廷的大豆產(chǎn)量不斷提升，南美國家出口量激增影響，但從國內(nèi)進口國家的進口量占比來看，我國對美國大豆進口雖然有所下滑，但仍然有較高的依賴。

另一方面，美國是世界第一大大豆生產(chǎn)國，出口額占其全部農(nóng)產(chǎn)品出口比例的近20%，其中中國是美國大豆第一出口大國，對中國大豆出口量占其大豆出口總量的60%。同時，大豆對美國的政治也具有重要的影響，在2016年美國大選中，多個美國農(nóng)業(yè)州支持特朗普，是其重要的票倉，而這些州同樣是美國大豆的主產(chǎn)區(qū)。因此，對美進口大豆加征關(guān)稅曾被廣泛認為是我國反制美國的一張“王牌”。

此次我國決定對美產(chǎn)大豆加征關(guān)稅引發(fā)了美國農(nóng)產(chǎn)品市場的強烈反應(yīng)。在我國公布對美國106項商品加征關(guān)稅的消息后不久，美國農(nóng)產(chǎn)品期貨全線大跌，截止北京時間4月4日下午4點，美國大豆跌3%、豆油跌1.8%、豆粕跌3%。

4月4日下午，廣發(fā)證券對此次我國對美農(nóng)產(chǎn)品加征關(guān)稅的市場影響進行了分析。廣發(fā)證券認為，未來如果對從美進口大豆加征關(guān)稅，將大概率導(dǎo)致大豆、豆粕價格上漲，將對國內(nèi)養(yǎng)殖企業(yè)成本帶來一定負面影響，而對飼料企業(yè)毛利率影響偏中性。

國泰君安農(nóng)業(yè)團隊日前則表示，我國大豆供給對外依存度較強，限制美國大豆進口可能會造成短期大豆及其相關(guān)產(chǎn)品的價格上漲，此外，由于大豆主要用途用于壓榨豆油并生產(chǎn)豆粕，豆油、豆粕與大豆價格的相關(guān)性較高，因此大豆價格上漲也將推升油粕價格。豆粕是畜禽、水產(chǎn)飼料的主要構(gòu)成，隨著豆粕價格上漲也會推升整體養(yǎng)殖成本。此外，如果國內(nèi)要降低大豆對外依存度，勢必會使得其他農(nóng)產(chǎn)品供給減少，也將間接影響到其他糧食作物的價格?；诖?，國泰君安認為，農(nóng)業(yè)板塊有望迎來主題性投資機會。

不過也有分析認為，至少從短期來看，對美國大豆加征關(guān)稅對國內(nèi)大豆的供給影響有限。中泰證券農(nóng)業(yè)團隊認為，大豆是一個流動性很好的全球貿(mào)易商品，定價還是看全球供需格局，因此加征美國進口大豆關(guān)稅只會增加運費等交易成本以及地區(qū)間價格差等；同時國內(nèi)中長期通過降低豆粕比例等方法，對大豆的需求也會下降，預(yù)計加稅最終對國內(nèi)大豆價格的傳導(dǎo)肯定沒有市場預(yù)測的那么大。

近日，有行業(yè)人士指出，目前來看，中美貿(mào)易爭端對中國大豆供給的影響更多是心理層面。每年4-8月基本是南美的大豆主導(dǎo)中國的進口貨源，只在這一時段對美國大豆加征關(guān)稅的話，對于我國的相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈影響不大，預(yù)計至少在短期內(nèi)對我國的通脹影響較小。