中美貿易爭端究竟對A股有何影響？來來來，機構都告訴你了！

每經編輯 每經記者 王海慜 每經編輯 何劍嶺    

圖片源自：視覺中國

每經記者 王海慜 每經編輯 何劍嶺

火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，關于中美貿易爭端的相關最新動態(tài)成為本周末各大機構關注的焦點。有分析認為，此次貿易爭端對國內相關行業(yè)的影響有限，A股走勢更多的在于國內因素；而我國打出對美產大豆加征關稅這張“王牌”，農業(yè)板塊有望迎來主題性投資機會。

美方清單對部分行業(yè)影響有限

本周末，由于中美貿易爭端而可能引發(fā)的市場動蕩是各大賣方機構關注的焦點。

對此，中金公司發(fā)表最新觀點認為，短期貿易爭端陰云仍然籠罩，但貿易爭端影響已經在逐步消化，且貿易只是影響中國經濟增長的一部分，并非全局，投資人不宜高估其對全局影響。

火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，回顧今年3月下旬，中美貿易爭端初露端倪，曾引發(fā)兩國的股票市場短期出現(xiàn)一輪快速殺跌。從A股走勢來看，當時市場曾對A股的通信、電子、家電等行業(yè)表示了較多的擔憂。不過就美方此次公布的加征關稅產品清單來看，不少賣方機構認為，此次加征關稅對國內相關行業(yè)的影響有限。

就通信行業(yè)而言，國信證券通信行業(yè)團隊指出，整體來看，美方此次發(fā)布的清單中，通信領域直接相關的產品較少，僅涉及到雷達通信、衛(wèi)星通信、光纖及光通信上游相關的部分產品。但行業(yè)內A股相關上市公司直接出口美國的較少，因此認為整體影響有限。而手機產品并未出現(xiàn)在名錄中，因此也減輕了之前市場對中興通信等公司或會承受的風險和壓力的預期。而對于市場此前擔憂較重的光模塊、物聯(lián)網模塊等細分子行業(yè)，國信證券指出，此次清單中并沒有直接出現(xiàn)光模塊、物聯(lián)網模塊、通信設備等通信相關細分領域的產品，因此整體要好于之前的預期。

就電子行業(yè)而言，招商證券電子行業(yè)團隊表示，經統(tǒng)計，清單中和電子領域相關的征稅組件主要有：LED，PCB，激光設備，半導體設備，電容電阻，晶閘管二極管，觸摸屏，光學棱鏡透鏡；但通過和上市公司及產業(yè)界交流，由于國內這些行業(yè)的一些主要公司出口美國的比例很低，預計本次中美貿易爭端對國內LED、PCB、激光設備、半導體設備等領域的影響較小，而手機終端、安防及面板更是未列入加稅清單中。

就家電行業(yè)而言，安信證券家電行業(yè)團隊認為，從行業(yè)層面看，清單對家電影響很小。安信證券指出，在清單出爐之后，不論是范圍、還是時間，都比其之前假設的悲觀情景要好，這意味著相關企業(yè)受損幅度更小。從品類層面看，目前受到影響相對多一些的是電視、面板。除此之外，整機產品被列入清單的主要包括離心式干衣機、熱水器、凈水器、個別小家電；上游產品主要包括壓縮機、電機。然而根據產業(yè)在線數據，這些品類我國對美的出口量都很小。安信證券表示，作為貿易爭端的應對措施，國內家電企業(yè)會越來越多地考慮在海外布局產能；長期來看，貿易爭端反倒推動了中國家電的國際化進程。

展望貿易爭端繼續(xù)發(fā)酵下的A股市場，中金公司認為，目前國內經濟增長仍顯韌性，并非市場擔憂的周期見頂，而當前A股市場估值無論大盤小盤，都已經回歸到歷史上相對偏悲觀時期的水平。市場當前可能正在接近今年年內相對低點，從中期來看對市場前景不宜過度悲觀。

國金證券認為，后期決定A股走勢的更多的在于國內因素，例如資管新規(guī)正式稿的出臺時間以及實施細則等。

打出大豆這張“王牌”影響幾何

最近，中美之間的大豆貿易成了此次雙方貿易爭端的一大關注焦點。

火山君（微信公眾號：huoshan5188）查閱數據顯示，2017年中國大豆消費量處于世界首位，總消費量為11446萬噸，占世界大豆總消費量的32.17%，但大豆供給主要依靠進口。而進口方面，我國從美國進口的大豆占國內總需求的34%。同時中國進口美國大豆占國內消費比例較為平穩(wěn)，近年來雖然受巴西、阿根廷的大豆產量不斷提升，南美國家出口量激增影響，但從國內進口國家的進口量占比來看，我國對美國大豆進口雖然有所下滑，但仍然有較高的依賴。

另一方面，美國是世界第一大大豆生產國，出口額占其全部農產品出口比例的近20%，其中中國是美國大豆第一出口大國，對中國大豆出口量占其大豆出口總量的60%。同時，大豆對美國的政治也具有重要的影響，在2016年美國大選中，多個美國農業(yè)州支持特朗普，是其重要的票倉，而這些州同樣是美國大豆的主產區(qū)。因此，對美進口大豆加征關稅曾被廣泛認為是我國反制美國的一張“王牌”。

此次我國決定對美產大豆加征關稅引發(fā)了美國農產品市場的強烈反應。在我國公布對美國106項商品加征關稅的消息后不久，美國農產品期貨全線大跌，截止北京時間4月4日下午4點，美國大豆跌3%、豆油跌1.8%、豆粕跌3%。

4月4日下午，廣發(fā)證券對此次我國對美農產品加征關稅的市場影響進行了分析。廣發(fā)證券認為，未來如果對從美進口大豆加征關稅，將大概率導致大豆、豆粕價格上漲，將對國內養(yǎng)殖企業(yè)成本帶來一定負面影響，而對飼料企業(yè)毛利率影響偏中性。

國泰君安農業(yè)團隊日前則表示，我國大豆供給對外依存度較強，限制美國大豆進口可能會造成短期大豆及其相關產品的價格上漲，此外，由于大豆主要用途用于壓榨豆油并生產豆粕，豆油、豆粕與大豆價格的相關性較高，因此大豆價格上漲也將推升油粕價格。豆粕是畜禽、水產飼料的主要構成，隨著豆粕價格上漲也會推升整體養(yǎng)殖成本。此外，如果國內要降低大豆對外依存度，勢必會使得其他農產品供給減少，也將間接影響到其他糧食作物的價格?；诖?，國泰君安認為，農業(yè)板塊有望迎來主題性投資機會。

不過也有分析認為，至少從短期來看，對美國大豆加征關稅對國內大豆的供給影響有限。中泰證券農業(yè)團隊認為，大豆是一個流動性很好的全球貿易商品，定價還是看全球供需格局，因此加征美國進口大豆關稅只會增加運費等交易成本以及地區(qū)間價格差等；同時國內中長期通過降低豆粕比例等方法，對大豆的需求也會下降，預計加稅最終對國內大豆價格的傳導肯定沒有市場預測的那么大。

近日，有行業(yè)人士指出，目前來看，中美貿易爭端對中國大豆供給的影響更多是心理層面。每年4-8月基本是南美的大豆主導中國的進口貨源，只在這一時段對美國大豆加征關稅的話，對于我國的相關產業(yè)鏈影響不大，預計至少在短期內對我國的通脹影響較小。