步入利潤增長杠桿下降的軌道，花旗給予融創(chuàng)目標價48港元

融創(chuàng)中國在2017年優(yōu)異的經(jīng)營業(yè)績和財務表現(xiàn)，使得國際投行對其發(fā)展前景作出了更為樂觀的判斷。

花旗銀行在其最新的研究報告中指出，融創(chuàng)已然步入利潤快速增長而杠桿穩(wěn)步下降的良性發(fā)展軌道，加之樂視投資的不確定性因為計提充足減值準備而徹底消除，故而融創(chuàng)未來的發(fā)展將更為順暢。

花旗給予融創(chuàng)2018-2019年盈利提升13%-26%的預測，并將目標價從每股40.08港幣大幅至每股48.08港幣。

融創(chuàng)在3月29日披露的年報顯示，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入658.7億元，同比增長86.4%；毛利136.3億元，同比增長181.1%；毛利率20.7%，較去年同期13.7%提升7個百分點。公司擁有人應占溢利110.0億，同比大增344%；公司擁有人應占核心凈利111.2億，同比增長259.1%。

2017年，融創(chuàng)實現(xiàn)合同銷售金額3620.1億，同比上年的1506億大增140.3%，權(quán)益合同銷售金額2656.0億，同比增加155.5%；并在上海、天津、重慶、杭州、武漢等19個主要城市銷售排名前五，27個核心城市銷售排名位列前十。

數(shù)據(jù)顯示，截至2017年底，融創(chuàng)的土地儲備達到1.47億平米（權(quán)益土儲1.1億平米），貨值高達2萬億；如果包含舊改等協(xié)議狀態(tài)的土地儲備，總土儲將達到2.18億平米，貨值高達3萬億，位列行業(yè)前三位。

對于2018年，融創(chuàng)對外宣布其年度銷售目標為4500億，較上年溫和增長25%。花旗認為，融創(chuàng)確立的4500億目標十分保守，因為公司擁有6750億可售資源，以及十分豐厚的土地儲備，該土地儲備足以支持融創(chuàng)實現(xiàn)2018-2020年30%-50%的年均復合增長率。

2017年，融創(chuàng)披露的年報中最為亮眼的數(shù)據(jù)之一，便是公司利潤率的大幅度回升，毛利率與核心凈利率分別上升至20.7%和16.9%。這使得市場對于公司的利潤釋放前景十分樂觀。

花旗指出：“隨著融創(chuàng)毛利率的回升，融創(chuàng)的凈利潤將在2018-2019年加速，預期2018-2020年可實現(xiàn)50%的年均復合增長率。”

此外，花旗還強調(diào)，融創(chuàng)實現(xiàn)了其降杠桿的承諾以及對于文旅產(chǎn)業(yè)的長期布局，都是公司值得市場關注的要點。“在保證凈負債率可控的情況下，融創(chuàng)也在考慮未來5-10年的發(fā)展動力，而與萬達在13個文旅城的合作是其未來文化旅游產(chǎn)業(yè)一個好的開端。”據(jù)悉，融創(chuàng)已經(jīng)為文旅持有物業(yè)組建了獨立的運營集團，文旅項目將在未來3-5年成為融創(chuàng)增長的一個發(fā)動機。

市場有風險，投資需謹慎，文中分析不代表本報觀點。