步入利潤(rùn)增長(zhǎng)杠桿下降的軌道，花旗給予融創(chuàng)目標(biāo)價(jià)48港元

融創(chuàng)中國(guó)在2017年優(yōu)異的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)表現(xiàn)，使得國(guó)際投行對(duì)其發(fā)展前景作出了更為樂觀的判斷。

花旗銀行在其最新的研究報(bào)告中指出，融創(chuàng)已然步入利潤(rùn)快速增長(zhǎng)而杠桿穩(wěn)步下降的良性發(fā)展軌道，加之樂視投資的不確定性因?yàn)橛?jì)提充足減值準(zhǔn)備而徹底消除，故而融創(chuàng)未來的發(fā)展將更為順暢。

花旗給予融創(chuàng)2018-2019年盈利提升13%-26%的預(yù)測(cè)，并將目標(biāo)價(jià)從每股40.08港幣大幅至每股48.08港幣。

融創(chuàng)在3月29日披露的年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入658.7億元，同比增長(zhǎng)86.4%；毛利136.3億元，同比增長(zhǎng)181.1%；毛利率20.7%，較去年同期13.7%提升7個(gè)百分點(diǎn)。公司擁有人應(yīng)占溢利110.0億，同比大增344%；公司擁有人應(yīng)占核心凈利111.2億，同比增長(zhǎng)259.1%。

2017年，融創(chuàng)實(shí)現(xiàn)合同銷售金額3620.1億，同比上年的1506億大增140.3%，權(quán)益合同銷售金額2656.0億，同比增加155.5%；并在上海、天津、重慶、杭州、武漢等19個(gè)主要城市銷售排名前五，27個(gè)核心城市銷售排名位列前十。

數(shù)據(jù)顯示，截至2017年底，融創(chuàng)的土地儲(chǔ)備達(dá)到1.47億平米（權(quán)益土儲(chǔ)1.1億平米），貨值高達(dá)2萬億；如果包含舊改等協(xié)議狀態(tài)的土地儲(chǔ)備，總土儲(chǔ)將達(dá)到2.18億平米，貨值高達(dá)3萬億，位列行業(yè)前三位。

對(duì)于2018年，融創(chuàng)對(duì)外宣布其年度銷售目標(biāo)為4500億，較上年溫和增長(zhǎng)25%。花旗認(rèn)為，融創(chuàng)確立的4500億目標(biāo)十分保守，因?yàn)楣緭碛?750億可售資源，以及十分豐厚的土地儲(chǔ)備，該土地儲(chǔ)備足以支持融創(chuàng)實(shí)現(xiàn)2018-2020年30%-50%的年均復(fù)合增長(zhǎng)率。

2017年，融創(chuàng)披露的年報(bào)中最為亮眼的數(shù)據(jù)之一，便是公司利潤(rùn)率的大幅度回升，毛利率與核心凈利率分別上升至20.7%和16.9%。這使得市場(chǎng)對(duì)于公司的利潤(rùn)釋放前景十分樂觀。

花旗指出：“隨著融創(chuàng)毛利率的回升，融創(chuàng)的凈利潤(rùn)將在2018-2019年加速，預(yù)期2018-2020年可實(shí)現(xiàn)50%的年均復(fù)合增長(zhǎng)率。”

此外，花旗還強(qiáng)調(diào)，融創(chuàng)實(shí)現(xiàn)了其降杠桿的承諾以及對(duì)于文旅產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)期布局，都是公司值得市場(chǎng)關(guān)注的要點(diǎn)。“在保證凈負(fù)債率可控的情況下，融創(chuàng)也在考慮未來5-10年的發(fā)展動(dòng)力，而與萬達(dá)在13個(gè)文旅城的合作是其未來文化旅游產(chǎn)業(yè)一個(gè)好的開端。”據(jù)悉，融創(chuàng)已經(jīng)為文旅持有物業(yè)組建了獨(dú)立的運(yùn)營(yíng)集團(tuán)，文旅項(xiàng)目將在未來3-5年成為融創(chuàng)增長(zhǎng)的一個(gè)發(fā)動(dòng)機(jī)。

市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，文中分析不代表本報(bào)觀點(diǎn)。