四大上市險(xiǎn)企去年投資路徑：權(quán)益配比“兩升兩降”

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滬港兩地市場(chǎng)的上市險(xiǎn)企中，中國(guó)人壽、中國(guó)平安、人保集團(tuán)、新華保險(xiǎn)4家已悉數(shù)發(fā)布2017年年報(bào)。4家險(xiǎn)企投資資產(chǎn)合計(jì)6.58萬(wàn)億，去年總投資收益率實(shí)現(xiàn)不同程度提升。

在大類資產(chǎn)配置上，4家險(xiǎn)企出現(xiàn)了一定分化：固收類資產(chǎn)占比，1家下降、3家提升；權(quán)益類投資占比，2家提升、2家下降。

對(duì)于今年的市場(chǎng)趨勢(shì)，國(guó)壽判斷固收市場(chǎng)利率將延續(xù)高位震蕩態(tài)勢(shì)；至于權(quán)益市場(chǎng)，國(guó)壽、人保均表示，將注意優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股、龍頭股機(jī)會(huì)。

投資收益率均提升

2017年末，中國(guó)人壽、中國(guó)平安、人保集團(tuán)、新華保險(xiǎn)4家險(xiǎn)企投資資產(chǎn)合計(jì)6.58萬(wàn)億，去年總投資收益率最低5.16%、最高6%，各家實(shí)現(xiàn)不同程度提升。

其中，中國(guó)人壽投資資產(chǎn)2.59萬(wàn)億元，2017年實(shí)現(xiàn)總投資收益1290.21億元，同比增加208.7億元，增速為19.3%；總投資收益率為5.16%，較2016年上升0.55個(gè)百分點(diǎn)。

中國(guó)平安保險(xiǎn)投資資產(chǎn)2.45萬(wàn)億元，去年總投資收益率為6.0%，同比上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，主要是國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)回暖影響，股票、基金買(mǎi)賣(mài)差價(jià)收益增加。

人保集團(tuán)總投資資產(chǎn)8534億元，2017年實(shí)現(xiàn)總投資收益率5.9%，同比提升0.1個(gè)百分點(diǎn)。

新華保險(xiǎn)投資資產(chǎn)6883.15億元，去年總投資收益率為5.2%，同比提升0.1個(gè)百分點(diǎn)。收益率增加主要原因是，固定收益投資利息收入和權(quán)益投資分紅收入增加，以及資本市場(chǎng)波動(dòng)上行，投資資產(chǎn)買(mǎi)賣(mài)價(jià)差收益較上年增加和公允價(jià)值變動(dòng)扭虧為盈。

3家提升固收類配比

2017年，上述4家險(xiǎn)企對(duì)固定收益類資產(chǎn)（銀行存款、債券、非標(biāo)等）的投資，占投資資產(chǎn)的比例大多在七成左右。去年隨著市場(chǎng)利率上升，國(guó)壽、人保、新華在2017年均提升了固收資產(chǎn)投資比例。

2017年末，中國(guó)人壽固收類資產(chǎn)2.1萬(wàn)億元，在投資資產(chǎn)中占比達(dá)80.8%，占比相較上一年提升2.5個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)人壽副總裁趙立軍在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，2017年國(guó)壽抓住利率提升窗口，加大了對(duì)固收資產(chǎn)的配置力度，新增固收投資4400億元，固收資產(chǎn)的收益率整體在4.8%。

趙立軍介紹，2017年國(guó)壽新配的固收資產(chǎn)主要是長(zhǎng)久期國(guó)債、金融債，以及債權(quán)類金融產(chǎn)品。其中，債權(quán)型金融產(chǎn)品2017年新增投資超過(guò)2000億元，整體收益率為5.8%、平均期限約7年。

2017年底，新華保險(xiǎn)固收類投資金額4634.68億元，在總投資資產(chǎn)中占比為67.3%，上升3.0個(gè)百分點(diǎn)。新華保險(xiǎn)年報(bào)顯示，2017年公司重點(diǎn)投資符合收益率要求的利率債，適度增加高等級(jí)中長(zhǎng)期信用債券配置。

2017年末，人保集團(tuán)固收類資產(chǎn)占比為64.9%，同比提升1.5個(gè)百分點(diǎn)。

另外，平安險(xiǎn)資配向固收類資產(chǎn)規(guī)模為1.68萬(wàn)億，占比68.5%，同比下降4.9個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)于今年的固收領(lǐng)域投資趨勢(shì)，趙立軍判斷，利率還將處于高位震蕩態(tài)勢(shì)。不利因素包括美聯(lián)儲(chǔ)加息、中國(guó)名義GDP下行趨勢(shì)等，國(guó)壽在密切關(guān)注因素的同時(shí)，將積極把握固收配置機(jī)會(huì)，主要將結(jié)合國(guó)家戰(zhàn)略，從新經(jīng)濟(jì)、供給側(cè)改革、基建、科技中國(guó)、先進(jìn)制造業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等領(lǐng)域?qū)ふ覚C(jī)會(huì)。

權(quán)益投資比例兩升兩降

看好成長(zhǎng)股、龍頭股

從權(quán)益資產(chǎn)配置看，2017年末，4家險(xiǎn)企的配比出現(xiàn)了分化，平安、新華兩家配比提升，國(guó)壽、人保兩家下降。對(duì)于2018年權(quán)益市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)，國(guó)壽和人保均提到了優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股和龍頭股。

平安年報(bào)顯示，2017年末權(quán)益投資占比達(dá)23.7%，提升5.5個(gè)百分點(diǎn)。2017年，平安把握權(quán)益市場(chǎng)機(jī)會(huì)及港股價(jià)值洼地的投資機(jī)會(huì)，增配優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌龍頭，加大了港股配置。

新華保險(xiǎn)權(quán)益類投資金額1362.66億元，在總投資資產(chǎn)中占比為19.8%（含長(zhǎng)期股權(quán)），上升3.3個(gè)百分點(diǎn)。年報(bào)顯示，其股票投資順應(yīng)市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換，強(qiáng)化結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)的把握，加強(qiáng)回撤控制；基金投資把握風(fēng)格和板塊機(jī)會(huì)，優(yōu)化組合，加大了價(jià)值藍(lán)籌風(fēng)格基金的投資力度，階段性配置了行業(yè)基金。同時(shí)，通過(guò)港股通股票和滬港深基金方式，積極布局港股配置。

國(guó)壽的權(quán)益資產(chǎn)占投資資產(chǎn)比重，2017年底為15.8%，較上年下降1.4個(gè)百分點(diǎn)。趙立軍表示，國(guó)壽權(quán)益投資堅(jiān)持長(zhǎng)期價(jià)值投資，并注意控制風(fēng)險(xiǎn)敞口，并介紹，國(guó)壽2017年抓住了A股市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，在價(jià)值洼地的H股市場(chǎng)，增配高股息股票。

人保集團(tuán)權(quán)益投資占比10.9%，同比降低5.5個(gè)百分點(diǎn)。人保資產(chǎn)副總裁韓松在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上稱，主要是去年減少了對(duì)債券基金和貨幣基金的投資規(guī)模，投向二級(jí)市場(chǎng)的資產(chǎn)沒(méi)有太大變化。

對(duì)于2018年權(quán)益市場(chǎng)，趙立軍表示，預(yù)計(jì)A股市場(chǎng)基本面比較健康，市盈率估值仍處于比較低的時(shí)期，會(huì)有結(jié)構(gòu)性配置機(jī)會(huì)出現(xiàn)，包括優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股以及去年調(diào)整到位的白馬龍頭股，都是未來(lái)長(zhǎng)期配置的方向。

韓松預(yù)計(jì)今年權(quán)益市場(chǎng)將是震蕩市，人保集團(tuán)的權(quán)益投資中樞大體不變，看好業(yè)績(jī)成長(zhǎng)型股票，包括龍頭企業(yè)、穩(wěn)定增長(zhǎng)的企業(yè)，這些企業(yè)的估值更有吸引力，更具有投資價(jià)值。