6過2，又一只“獨(dú)角獸”回A，“醫(yī)藥界華為”過會！

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王海慜    

圖片來自：攝圖網(wǎng)

根據(jù)發(fā)審委工作會議此前的公告披露，周二上會的IPO企業(yè)共有6家，分別是：藥明康德（保薦機(jī)構(gòu)：華泰證券、國泰君安）、天益醫(yī)療（保薦機(jī)構(gòu)：海通證券）、國盛智科（保薦機(jī)構(gòu)：海通證券）、綠色動力（保薦機(jī)構(gòu)：中信證券）、常州恐龍園（保薦機(jī)構(gòu)：安信證券）、康辰藥業(yè)（保薦機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券）。春節(jié)后至今，發(fā)審委共審核了5批IPO上會企業(yè)，其中，周二審核的這批企業(yè)數(shù)量最多。

周二晚間，證監(jiān)會網(wǎng)站披露的信息顯示，周二發(fā)審委的審核結(jié)果為2家（藥明康德、綠色動力）過會，3家（天益醫(yī)療、國盛智科、恐龍園）被否，1家（康辰藥業(yè)）暫緩審核。其中“獨(dú)角獸”企業(yè)藥明康德從申報IPO到周二過會只用了8個月的時間，而周二上會的其他5家企業(yè)申報IPO的時間都在2016年。

作為國內(nèi)最大、世界排名居前的小分子醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)企業(yè)，藥明康德早在2007年就以ADR的方式在美國上市，2015年公司在美國退市尋求回歸A股，不過之后公司并沒有選擇借殼上市，而是選擇了IPO。作為首家以IPO的方式回歸的“獨(dú)角獸”企業(yè)，周二藥明康德的順利過會從一個側(cè)面體現(xiàn)了監(jiān)管層對“四新”企業(yè)上市的支持。

A股再迎“獨(dú)角獸”回歸

據(jù)證監(jiān)會網(wǎng)站晚間披露的信息顯示，周二發(fā)審委的審核結(jié)果是6家上會企業(yè)中只有2家過會，多達(dá)3家被否，1家暫緩審核，周二33.3%的過會率也拉低了3月擬IPO企業(yè)的整體過會率。

火山君注意到，今年來，無論是審核IPO企業(yè)的數(shù)量還是審核通過的IPO企業(yè)數(shù)量同比都有大幅減少。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，今年3月，發(fā)審委審核了擬IPO企業(yè)12家，同比去年3月少了40家；而審核通過企業(yè)數(shù)量只有7家，比去年3月少了42家。今年一季度，發(fā)審委審核了擬IPO企業(yè)71家，同比去年一季度減少了47家；審核通過企業(yè)數(shù)量只有32家，比去年一季度大幅減少近七成。

周二上會的藥明康德同樣是一家引人關(guān)注的“獨(dú)角獸”。從去年7月14日申報IPO到周二過會，藥明康德此次IPO征程只用了8個月的時間。據(jù)了解，公司是國內(nèi)規(guī)模最大、世界排名居前的小分子醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)企業(yè)，在業(yè)內(nèi)具有較高知名度。相比之下，周二上會的其他5家企業(yè)申報IPO時間都在2016年，其中有4家的申報時間為2016年上半年，距今已接近2年。

公開資料顯示，2007年8月，藥明康德通過ADR（美國存托憑證）的方式在紐交所完成了首次公開發(fā)行并掛牌上市，2015年12月公司完成私有化退市，并于2017年7月中旬首次申報A股IPO。

據(jù)披露，近年來，公司的業(yè)績增長趨勢明顯，2014年公司實現(xiàn)歸母凈利潤4.6億元，而去年前三季度這一數(shù)字達(dá)10.63億元，超過2016年全年 凈利潤近1億元；此外公司研發(fā)費(fèi)用也是逐年增長，從2014年的1.3億元提升至去年前三季度的2.27億元。

周二記者采訪了多位醫(yī)藥行業(yè)賣方分析師，他們大多對藥明康德在目前行業(yè)內(nèi)的競爭力、口碑和長期發(fā)展前景予以了認(rèn)可。有分析師指出，從藥明康德現(xiàn)在的行業(yè)地位來看，公司是國內(nèi)為數(shù)不多的具有世界競爭力的醫(yī)藥企業(yè)；還有分析師向記者坦言，公司所處的CRO、CMO行業(yè)受益于國內(nèi)大力發(fā)展創(chuàng)新藥的中長期趨勢，預(yù)計短期內(nèi)公司在行業(yè)的龍頭地位難以被撼動。

今年1月底，2018年證監(jiān)會工作會議曾對“改革發(fā)行上市制度”、“加大對新技術(shù)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新模式的支持力度”作出相關(guān)要求。對于藥明康德的順利過會，有大型券商投行人士向記者表示，這從一個側(cè)面反映了目前的政策大環(huán)境對這類創(chuàng)新型企業(yè)的支持。

多達(dá)3家公司被否

自去年10月中旬，新一屆發(fā)審委上任以來，IPO審核的尺度開始明顯收緊。今年以來，監(jiān)管層對IPO項目的把關(guān)不僅體現(xiàn)在發(fā)審會當(dāng)天，不少擬IPO企業(yè)還未上會就主動“知難而退”。

據(jù)披露，周二被否的天益醫(yī)療2015-2017年實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤分別為2894萬元、4922萬元、5020.7萬元。某投行人士向記者表示，公司周二未過會，應(yīng)該緣于公司還存在其他的財務(wù)問題。

據(jù)周二晚間證監(jiān)會披露的信息顯示，周二發(fā)審委針對公司的疑問涉及到一系列財務(wù)環(huán)節(jié)，例如：報告期公司營業(yè)收入與凈利潤同比增速不相匹配的原因及合理性；2016年經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額與凈利潤不相匹配的原因及合理性；2017年應(yīng)收賬款增長較快、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年下降的原因和合理性，是否存在通過放松信用政策刺激銷售、增加收入的情形。此外，公司基本面還有多重疑點(diǎn)，例如發(fā)審委關(guān)注到，2016年、2017年公司競爭對手費(fèi)森尤斯、百特醫(yī)療竟成為其前五大客戶。

周二另一家被否的國盛智科也有財務(wù)方面的問題。例如，周二的發(fā)審會上，發(fā)審委關(guān)注到公司數(shù)控機(jī)床綜合毛利率顯著高于同行業(yè)公司平均水平的原因及合理性；可比公司2015年毛利率均顯著下降，而發(fā)行人2015年毛利率大幅提升的原因及合理性等問題。

此外，發(fā)審委還關(guān)注到了國盛智科銷售模式上細(xì)節(jié)的一些疑點(diǎn)。例如，發(fā)審委周二詢問，2017年臺州市黃巖寶鎂精密機(jī)械有限公司成為直銷第三大客戶的原因；臺州市黃巖寶鎂精密機(jī)械有限公司、寧波盛斯機(jī)械有限公司均為2015年11月成立，2016年即成為發(fā)行人重要客戶的原因及合理性。

而同樣被否的恐龍園還存在現(xiàn)金銷售占比過高、經(jīng)營不穩(wěn)定等“隱患”，而這兩大疑點(diǎn)也在周二的發(fā)審委上被詢問。

據(jù)披露，公司2014-2016年現(xiàn)金收款額與營業(yè)收入的比例分別為64%、49%、41.55%。公司現(xiàn)金銷售主要包括售票處門票銷售和游客園內(nèi)消費(fèi)。有分析認(rèn)為，現(xiàn)金結(jié)算比例過高的公司會使人對其財務(wù)數(shù)據(jù)的真實性生疑。

此外，記者發(fā)現(xiàn)，近年來公司還曾出現(xiàn)業(yè)績大幅波動的情形。2016年公司業(yè)績曾同比大幅下降超50%，主要是由于當(dāng)年經(jīng)營旺季期間的不利天氣導(dǎo)致了公司園區(qū)運(yùn)營收入的降低，這也顯示公司經(jīng)營層面具有一定不確定因素。

每經(jīng)記者 王海慜 每經(jīng)編輯 吳永久