連續(xù)五年凈利下滑 天馬精化借銀嘉金服切入支付領(lǐng)域

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每經(jīng)記者 邊萬(wàn)莉 每經(jīng)編輯 姚祥云

日前，天馬精化（002453，SZ）發(fā)布公告，擬以2億元現(xiàn)金購(gòu)買具有全國(guó)性收單業(yè)務(wù)牌照銀嘉金服10%股權(quán)。中國(guó)支付網(wǎng)創(chuàng)始人劉剛認(rèn)為，支付牌照許可類型不同、范圍不同，直接影響其價(jià)值，與當(dāng)前市場(chǎng)行情相比，此次交易價(jià)格相對(duì)合理。

值得一提的是，天馬精化從2012年起至2016年，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)連續(xù)下滑。對(duì)于此番切入支付領(lǐng)域，天馬精化董秘向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，此次投資是為了契合公司未來(lái)的發(fā)展。獲取10%的股權(quán)花費(fèi)了2億，但對(duì)方已經(jīng)和我們進(jìn)行了對(duì)賭，將對(duì)上市公司利潤(rùn)帶來(lái)支持。

花2億獲銀嘉金服10%股權(quán)

天馬精化此次收購(gòu)的銀嘉金服，主要是開(kāi)展以銀行卡收單為主的第三方支付業(yè)務(wù)，其下屬全資公司付臨門支付有限公司擁有央行頒發(fā)的《支付業(yè)務(wù)許可證》，是擁有全國(guó)性收單業(yè)務(wù)牌照的40余家企業(yè)之一?；?017年未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，銀嘉金服投后估值初步被確定為20億元。按其2017年承諾利潤(rùn)為9.1倍市盈率，2018年承諾利潤(rùn)為7.7倍市盈率。

此前，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人就《支付業(yè)務(wù)許可證》續(xù)展工作表示，一段時(shí)期內(nèi)原則上不再批設(shè)新機(jī)構(gòu)。支付牌照的稀缺性不言而喻，價(jià)格也不斷攀升。劉剛表示，此次交易價(jià)格相對(duì)合理，可以參照的是?？迫谕?，和付臨門比較類似，都只有一項(xiàng)支付業(yè)務(wù)許可，即全國(guó)范圍內(nèi)的收單牌照，除許可范圍外，公司規(guī)模、經(jīng)營(yíng)狀況也會(huì)對(duì)價(jià)格產(chǎn)生影響。

易觀分析師王蓬博也持有類似的看法，他認(rèn)為，不同類型的牌照價(jià)格不同。按照價(jià)值，移動(dòng)支付比互聯(lián)網(wǎng)支付要貴，互聯(lián)網(wǎng)支付比銀行卡收單要貴，預(yù)付卡排在最后，持有三種類型的牌照最貴。但同時(shí)也要考慮具體的營(yíng)收，比如付臨門這種線下商戶覆蓋率比較高，盈利狀況良好的企業(yè)可能價(jià)格就高一些；如果只有個(gè)空殼，就只剩下了牌照的價(jià)值，價(jià)格會(huì)低很多。

2017年，銀嘉金服營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)分別是12.64億元、2.65億元、2.41億元，凈資產(chǎn)達(dá)3.73億元。銀嘉金服及原股東承諾，2018年~2020年凈利潤(rùn)（歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)，以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為準(zhǔn)）分別不低于26000萬(wàn)元、32000萬(wàn)元、40000萬(wàn)元。期間，天馬精化有權(quán)按照其持有的公司權(quán)益比例分紅，即上市公司每年獲取分紅分別不低于2600萬(wàn)元、3200萬(wàn)元、4000萬(wàn)元。若當(dāng)年凈利潤(rùn)未達(dá)到承諾，則業(yè)績(jī)承諾方當(dāng)年向上市公司支付補(bǔ)償金予以補(bǔ)足。

天馬精化董秘向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，金陵控股在2016年4月入主以來(lái)，一直在推動(dòng)公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，主要方向是供應(yīng)鏈管理和金融科技，此次投資的標(biāo)的也是為了契合公司未來(lái)的發(fā)展。獲取10%的股權(quán)花費(fèi)了2億，但對(duì)方已經(jīng)和我們進(jìn)行了對(duì)賭，將對(duì)上市公司利潤(rùn)帶來(lái)支持。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)情況不理想

對(duì)于此次投資，天馬精化表示，這是金融科技戰(zhàn)略的深化實(shí)施，將由此切入支付領(lǐng)域，一方面，有助于公司推進(jìn)現(xiàn)有供應(yīng)鏈數(shù)據(jù)及金融科技業(yè)務(wù)與第三方支付業(yè)務(wù)的深度合作；另一方面，支付業(yè)務(wù)可以為公司的金融和企業(yè)客戶提供營(yíng)銷、技術(shù)支持、運(yùn)營(yíng)等新機(jī)遇。

公開(kāi)資料顯示，天馬精化于2010年在A股上市。業(yè)務(wù)范圍主要覆蓋精細(xì)化學(xué)品領(lǐng)域、醫(yī)藥大健康領(lǐng)域、融資租賃及供應(yīng)鏈管理領(lǐng)域三部分。值得一提的是，天馬精化自2012年起至2016年的五年時(shí)間，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)持續(xù)下滑。

2012年~2016年，其歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別是0.73億元、0.47億元、0.36億元、0.25億元、-3.07億元，呈現(xiàn)連續(xù)下滑態(tài)勢(shì)。2016年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比下降幅度達(dá)1314%。不過(guò)，從2017業(yè)績(jī)快報(bào)來(lái)看，天馬精化的經(jīng)營(yíng)狀況有所好轉(zhuǎn)。業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2017年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)105.27%。

上述董秘表示，新股東入主后根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和監(jiān)管要求，對(duì)存在減值的資產(chǎn)進(jìn)行了處理，擠壓掉了資產(chǎn)水分，由此2016年表現(xiàn)為虧損。2017年實(shí)現(xiàn)盈利主要是來(lái)源于供應(yīng)鏈管理和去年收購(gòu)的銀港科技這些新業(yè)務(wù)板塊的貢獻(xiàn)，而傳統(tǒng)業(yè)務(wù)板塊由于受環(huán)保和監(jiān)管壓力，情況并不是特別理想。