連續(xù)五年凈利下滑 天馬精化借銀嘉金服切入支付領(lǐng)域

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每經(jīng)記者 邊萬莉 每經(jīng)編輯 姚祥云

日前，天馬精化（002453，SZ）發(fā)布公告，擬以2億元現(xiàn)金購買具有全國性收單業(yè)務(wù)牌照銀嘉金服10%股權(quán)。中國支付網(wǎng)創(chuàng)始人劉剛認為，支付牌照許可類型不同、范圍不同，直接影響其價值，與當前市場行情相比，此次交易價格相對合理。

值得一提的是，天馬精化從2012年起至2016年，歸屬于上市公司股東的凈利潤連續(xù)下滑。對于此番切入支付領(lǐng)域，天馬精化董秘向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，此次投資是為了契合公司未來的發(fā)展。獲取10%的股權(quán)花費了2億，但對方已經(jīng)和我們進行了對賭，將對上市公司利潤帶來支持。

花2億獲銀嘉金服10%股權(quán)

天馬精化此次收購的銀嘉金服，主要是開展以銀行卡收單為主的第三方支付業(yè)務(wù)，其下屬全資公司付臨門支付有限公司擁有央行頒發(fā)的《支付業(yè)務(wù)許可證》，是擁有全國性收單業(yè)務(wù)牌照的40余家企業(yè)之一?；?017年未經(jīng)審計財務(wù)數(shù)據(jù)，銀嘉金服投后估值初步被確定為20億元。按其2017年承諾利潤為9.1倍市盈率，2018年承諾利潤為7.7倍市盈率。

此前，央行有關(guān)負責(zé)人就《支付業(yè)務(wù)許可證》續(xù)展工作表示，一段時期內(nèi)原則上不再批設(shè)新機構(gòu)。支付牌照的稀缺性不言而喻，價格也不斷攀升。劉剛表示，此次交易價格相對合理，可以參照的是?？迫谕?，和付臨門比較類似，都只有一項支付業(yè)務(wù)許可，即全國范圍內(nèi)的收單牌照，除許可范圍外，公司規(guī)模、經(jīng)營狀況也會對價格產(chǎn)生影響。

易觀分析師王蓬博也持有類似的看法，他認為，不同類型的牌照價格不同。按照價值，移動支付比互聯(lián)網(wǎng)支付要貴，互聯(lián)網(wǎng)支付比銀行卡收單要貴，預(yù)付卡排在最后，持有三種類型的牌照最貴。但同時也要考慮具體的營收，比如付臨門這種線下商戶覆蓋率比較高，盈利狀況良好的企業(yè)可能價格就高一些；如果只有個空殼，就只剩下了牌照的價值，價格會低很多。

2017年，銀嘉金服營業(yè)收入、營業(yè)利潤、凈利潤分別是12.64億元、2.65億元、2.41億元，凈資產(chǎn)達3.73億元。銀嘉金服及原股東承諾，2018年~2020年凈利潤（歸屬于母公司所有者的凈利潤，以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為準）分別不低于26000萬元、32000萬元、40000萬元。期間，天馬精化有權(quán)按照其持有的公司權(quán)益比例分紅，即上市公司每年獲取分紅分別不低于2600萬元、3200萬元、4000萬元。若當年凈利潤未達到承諾，則業(yè)績承諾方當年向上市公司支付補償金予以補足。

天馬精化董秘向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，金陵控股在2016年4月入主以來，一直在推動公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，主要方向是供應(yīng)鏈管理和金融科技，此次投資的標的也是為了契合公司未來的發(fā)展。獲取10%的股權(quán)花費了2億，但對方已經(jīng)和我們進行了對賭，將對上市公司利潤帶來支持。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)情況不理想

對于此次投資，天馬精化表示，這是金融科技戰(zhàn)略的深化實施，將由此切入支付領(lǐng)域，一方面，有助于公司推進現(xiàn)有供應(yīng)鏈數(shù)據(jù)及金融科技業(yè)務(wù)與第三方支付業(yè)務(wù)的深度合作；另一方面，支付業(yè)務(wù)可以為公司的金融和企業(yè)客戶提供營銷、技術(shù)支持、運營等新機遇。

公開資料顯示，天馬精化于2010年在A股上市。業(yè)務(wù)范圍主要覆蓋精細化學(xué)品領(lǐng)域、醫(yī)藥大健康領(lǐng)域、融資租賃及供應(yīng)鏈管理領(lǐng)域三部分。值得一提的是，天馬精化自2012年起至2016年的五年時間，歸屬于上市公司股東的凈利潤持續(xù)下滑。

2012年~2016年，其歸屬于上市公司股東的凈利潤分別是0.73億元、0.47億元、0.36億元、0.25億元、-3.07億元，呈現(xiàn)連續(xù)下滑態(tài)勢。2016年歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降幅度達1314%。不過，從2017業(yè)績快報來看，天馬精化的經(jīng)營狀況有所好轉(zhuǎn)。業(yè)績快報顯示，2017年歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長105.27%。

上述董秘表示，新股東入主后根據(jù)會計準則和監(jiān)管要求，對存在減值的資產(chǎn)進行了處理，擠壓掉了資產(chǎn)水分，由此2016年表現(xiàn)為虧損。2017年實現(xiàn)盈利主要是來源于供應(yīng)鏈管理和去年收購的銀港科技這些新業(yè)務(wù)板塊的貢獻，而傳統(tǒng)業(yè)務(wù)板塊由于受環(huán)保和監(jiān)管壓力，情況并不是特別理想。