中美貿(mào)易爭端影響其實不大 券商：這些行業(yè)可能反而受益

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每經(jīng)記者 王海慜 每經(jīng)編輯 謝欣

A股歷史上，春季行情通常會運行至4月初。不過近日，此前持續(xù)回暖的A股卻遭遇了“倒春寒”。3月23日，受到中美貿(mào)易爭端這一因素影響 ，包括A股在內(nèi)的全球各股市大多出現(xiàn)不同程度的回調(diào)。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，直接誘發(fā)此次股市大調(diào)整的貿(mào)易爭端問題引起了各路機構(gòu)的積極關(guān)注，不少賣方機構(gòu)通過電話會、研報的形式對此次中美貿(mào)易爭端形勢和未來的發(fā)展趨勢及影響做出了分析。多家券商分析認為，A股一些行業(yè)板塊受貿(mào)易爭端的影響可能并不如市場想象的那么嚴重，而另一些行業(yè)板塊甚至可能會受益于中美貿(mào)易爭端。

理性看待貿(mào)易爭端影響

雖然從3月23日的A股表現(xiàn)來看，市場擔憂A股部分行業(yè)可能受貿(mào)易爭端沖擊較大，不過理性地看，其中一些行業(yè)所受的影響程度可能低于市場的預(yù)期。

如市場預(yù)計可能受到較大影響的通信和電子行業(yè)，多家賣方機構(gòu)認為，雖然以機電、通信、電子為代表的國內(nèi)高科技行業(yè)是此次貿(mào)易爭端的焦點，不過具體到各子行業(yè)，也呈現(xiàn)出影響不一、利弊各異的特征。

天風證券通信團隊指出，3月23日A股通信板塊的大幅下跌超出預(yù)期，從通信各細分行業(yè)的具體情況來看，光纖光纜的上市公司出口比例都較低，因此受到的影響十分有限；SIP電話等板塊看起來影響偏負面，但實質(zhì)影響偏中性；短中期內(nèi)，有一定的影響可能是某些公司出口美國比例較高的光模塊、物聯(lián)網(wǎng)模組業(yè)務(wù)；部分出口到美國的國產(chǎn)品牌手機也會受到較為確定的影響。

不過，目前除了中興通訊外，其他國產(chǎn)品牌手機在美國的市場份額都較低。國金證券通信行業(yè)首席分析師羅露認為，盡管中興通訊的手機業(yè)務(wù)將受到貿(mào)易爭端的沖擊，但手機業(yè)務(wù)對中興通訊的利潤貢獻卻較為有限。而中興通訊的核心業(yè)務(wù)——通信主設(shè)備此前在美國基本沒有業(yè)務(wù)，因此貿(mào)易爭端對中興通訊這樣的主設(shè)備商影響不大。

財通證券日前發(fā)布觀點稱，國產(chǎn)手機產(chǎn)業(yè)鏈受到貿(mào)易爭端的影響有限，投資人應(yīng)理性看待貿(mào)易爭端對蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的影響。海通證券則指出，美國未來如對涉及蘋果供應(yīng)鏈的中國本土零部件企業(yè)征稅，則會較大提高蘋果智能機的成本和降低其市場競爭力，且所涉及的中國供應(yīng)鏈企業(yè)也基本具有較強的競爭力，非中國區(qū)的企業(yè)可替代性低。整體而言，中國通信企業(yè)對于美國市場依存度很低。

A股的家電、跨境電商板塊在3月23日也是受到重挫，天風證券商貿(mào)團隊認為，目前跨境電商企業(yè)的模式主要是小包直郵和海外倉模式兩種，直郵模式受貿(mào)易爭端的影響并不顯著，雖然海外倉模式可能會受貿(mào)易爭端的影響，不過目前A股的跨境電商企業(yè)主要是小包直郵模式，因此受到的影響有限，更多的是短期公司估值會受到一些壓制。

對于接下來的投資思路，有賣方分析師認為，投資人可以規(guī)避掉一些受中美貿(mào)易爭端影響較大的行業(yè)，選擇一些景氣度較高的行業(yè)。如在交運行業(yè)中預(yù)計航運板塊受貿(mào)易爭端的影響較大，投資人可予以規(guī)避，不過還是可以選擇行業(yè)景氣度不錯的快遞、鐵路、民航等板塊。

部分行業(yè)甚至可能受益

另一方面，出現(xiàn)貿(mào)易爭端，國內(nèi)有些行業(yè)反而會“因禍得福”。中信證券在3月25日發(fā)布的觀點中指出，無論是“301調(diào)查”結(jié)果本身，還是3月23日特朗普簽署貿(mào)易備忘錄時的發(fā)言，均透露出來的信息是，美國對于中國在高新技術(shù)行業(yè)的快速發(fā)展有所忌憚，如在“301調(diào)查”結(jié)果中多次提到“中國制造2025”。

招商證券首席策略分析師張夏日前指出，目前國內(nèi)的風險主要來自于外部，不過美國的相關(guān)貿(mào)易措施會倒逼國內(nèi)提升自主創(chuàng)新能力，倒逼國內(nèi)企業(yè)提升技術(shù)競爭力，并倒逼國內(nèi)企業(yè)去開發(fā)除了美國以外的市場，看好A股具有創(chuàng)新能力的科技龍頭企業(yè)的長期發(fā)展。

具體來看，天風證券計算機團隊認為，中美貿(mào)易爭端可能反而利好A股計算機行業(yè)中的自主可控、國產(chǎn)化板塊。天風證券電子團隊指出，在貿(mào)易爭端的背景下，國內(nèi)半導(dǎo)體、軍工電子、5G等重點科技領(lǐng)域未來有可能會加速發(fā)展。

中泰證券電子團隊綜合國內(nèi)IT產(chǎn)業(yè)多家重要企業(yè)對此次貿(mào)易爭端的觀點認為，中美貿(mào)易爭端的問題，核心在于中美科技之間的競爭。中國不斷增強科技投入，加強半導(dǎo)體等關(guān)鍵領(lǐng)域的自主可控，對于成長中的中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)提出了新的任務(wù)，也是新的機遇。預(yù)計未來對半導(dǎo)體領(lǐng)域自主可控的推動速度有望超出市場預(yù)期，國內(nèi)IT巨頭也對國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的培育、支持力度也有望加大。

此外，還有分析認為，醫(yī)藥行業(yè)中，在高端醫(yī)療器械中具有進口替代能力的國內(nèi)公司，未來有望受益于貿(mào)易爭端，如目前美國企業(yè)在國內(nèi)市占率較高且中國企業(yè)有一定替代能力的化學發(fā)光儀器領(lǐng)域。此外，高端電子化學品等美國企業(yè)市占率較高的行業(yè)，國產(chǎn)化進程也有機會加速。

回顧3月23日的A股市場，農(nóng)業(yè)、黃金、軍工行業(yè)板塊出現(xiàn)逆勢上漲。對此，天風證券軍工團隊認為，目前，總體看A股軍工企業(yè)直接受中美貿(mào)易爭端的影響較小，不過貿(mào)易爭端的背景有望推動中國的高端軍工、航空航天技術(shù)的自主化進程。