最賺錢的券商去年撈走114億元，券商股的春天要來了？

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王硯丹    

3月22日晚間，A股券商大塊頭中信證券發(fā)布了2017年年報。

要說業(yè)績，中信證券多年都毫無疑問是國內(nèi)券商霸主。年報顯示，2017年公司實現(xiàn)營業(yè)收入432.92億元，同比增長13.92%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤114.33億元，同比增長10.30%；基本每股收益為0.94元，扣除非經(jīng)常性損益后的加權平均凈資產(chǎn)收益率為7.83%。凈利潤絕對數(shù)居于行業(yè)首位。

（圖片來自：攝圖網(wǎng)）

多項業(yè)務指標行業(yè)第一

根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2017年，我國證券行業(yè)總收入人民幣3113億元，同比下降5.09%；凈利潤人民幣1130億元，同比下降8.47%；凈資產(chǎn)收益率6.45%，同比下降1.68個百分點。中信證券業(yè)績能同比正增長，好于行業(yè)平均水平。

亮麗業(yè)績的背后，是中信證券在市場中獲得了多項第一。其中，股權業(yè)務承銷規(guī)模人民幣2210億元，市場份額12.29%，排名行業(yè)第一；債券業(yè)務承銷規(guī)模人民幣5116億元，市場份額4.29%，排名同業(yè)第一；境內(nèi)并購重組（證監(jiān)會通道類業(yè)務）交易規(guī)模人民幣1398億元，市場份額16.21%，排名行業(yè)第一。代理股票基金交易總量人民幣13.05萬億元（不含場內(nèi)貨幣基金交易量），市場份額5.69%，排名行業(yè)第二。資產(chǎn)管理規(guī)模人民幣1.67萬億元，市場份額10.10%，主動管理規(guī)模人民幣5890億元，均排名行業(yè)第一。融資融券余額人民幣710億元，市場份額6.92%，排名行業(yè)第一。

我們再來看看分業(yè)務條線情況。

年報顯示，2017年，公司經(jīng)紀業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入108.15億元，同比下降10.70%；資產(chǎn)管理業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入75.75億元，同比增長5.78%；證券投資業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入77.29億元，同比增長58.20%；證券承銷業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入40.02億元，同比下降23.83%；其他業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入131.71億元，同比增長53.33%。

由此可以看出，經(jīng)紀業(yè)務已經(jīng)只在中信證券收入結(jié)構中占據(jù)不足25%的比重。而其他業(yè)務收入則增長特別突出。此外，證券投資也成為公司業(yè)績發(fā)力的重點。

其他業(yè)務中，大宗商品貿(mào)易是最核心組成部分。2017年公司大宗商品業(yè)務收入高達81.27億元，較2016年翻倍，甚至超過了證券投資業(yè)務收入，成為助力公司業(yè)績增長的重要推手。這項業(yè)務旨在通過現(xiàn)貨貿(mào)易業(yè)務深耕實體產(chǎn)業(yè)、提升現(xiàn)貨做市貿(mào)易和供應鏈服務能力，為產(chǎn)業(yè)上、中、下游客戶提供個性化服務。2017年公司繼續(xù)保持上海清算所商品場外衍生交易規(guī)模市場第一。衍生品業(yè)務方面，針對境內(nèi)外企業(yè)和機構投資者客戶，繼續(xù)開展交易服務，擴大商品互換交易、商品場外期權等業(yè)務的盈利能力和客戶覆蓋度。初步形成了現(xiàn)貨貿(mào)易、衍生交易、報價做市等業(yè)務相互支撐發(fā)展的局面，期望進一步為境內(nèi)外各類產(chǎn)業(yè)和機構客戶提供大宗商品領域個性化、專業(yè)化的金融服務。

猛增43億元的固定資產(chǎn)

中信證券年報中還有一個看點，便是猛增的固定資產(chǎn)。

如圖，投資性房地產(chǎn)從期初的6814萬元猛增至8.72億元。固定資產(chǎn)從36.59億元猛增至79.03億元。原因是簡單的并表京證、深證。

雖然在年報中并未寫得太過于詳細，但這兩家公司本就和中信證券有著千絲萬縷聯(lián)系。

（圖片來自：攝圖網(wǎng)）

這事情要追溯到四年半之前。 2013年9月，中信證券公告稱，公司將在北京中信證券大廈、深圳中信證券大廈的房地產(chǎn)權屬分別過戶至全資子公司天津京證物業(yè)服務有限公司（簡稱“天津京證”）、全資子公司天津深證物業(yè)服務有限公司（簡稱“天津深證”）后，以不低于50.04億元的價格，將天津京證、天津深證的全部股權轉(zhuǎn)讓給中信金石基金管理有限公司擬發(fā)起設立的非公募基金的全資子公司，以開展相關特定創(chuàng)新金融業(yè)務。

上述股權轉(zhuǎn)讓完成后，公司將以市場價格租用北京中信證券大廈和深圳中信證券大廈作為辦公場所，實際租金價格以公司與股權受讓方或其指定方屆時簽訂的《租賃合同》為準。預計交易完成后，中信證券將收到的交易對價不低于50.04億元，當時公司預計實現(xiàn)超過10億元的稅后凈收益。

而在2017年5月，中信證券又分別以3.37億元及2.45億元的價格，向中信啟航非公開募集證券投資基金購入天津京證物業(yè)服務有限公司及天津深證物業(yè)服務有限公司100%股權。中信啟航是一支由公司的二級全資子公司中信金石基金管理有限公司管理的基金。

這折騰來折騰去，當時的樓又回來了，又成了中信自有物業(yè)。但這單交易曾獲得市場廣泛關注，被視作國內(nèi)不動產(chǎn)證券化業(yè)務的首單示范性產(chǎn)品。

債券交易、股票質(zhì)押式回購條線“踩雷”

此外，年報顯示，中信證券在眾多業(yè)務條線中，仍然不可避免遇到了一些訴訟或仲裁事項。其中金額較為重大的有如下幾項：

第一，公司與中城建債券交易糾紛案。其中又分為三個細化的案子。公司要求中城建支付“11中城建MTN1”債券本金1億元以及相應利息568萬元；要求中城建提前償還“12中城建MTN1”債券本金1.2億元以及相應利息人民幣326.61萬元；要求中城建支付“12中城建MTN2”應于2016年12月19日支付公司的利息人民幣1110萬元。同時，公司于2017年5月26日向法院提起訴訟，要求中城建提前償還債券本金人民幣2億元以及相應利息人民幣486.58萬元。目前尚未作出判決，公司已經(jīng)計提了相應減值準備。

第二，程宇就其創(chuàng)業(yè)板股票大宗交易減持失敗事宜，向深圳市福田區(qū)人民法院對公司提起訴訟，要求公司賠償損失1190.67萬元及相應利息，并承擔訴訟費用。目前本案已一審開庭。

第三，2016年12月、2017年3月，公司與湖南帥佳投資股份有限公司簽訂協(xié)議，帥佳投資將其所持有的部分爾康制藥無限售流通股股票（證券代碼：300267）質(zhì)押給公司，與公司開展股票質(zhì)押式回購交易。

（圖片來自：攝圖網(wǎng)）

2017年8月，爾康制藥收到中國證監(jiān)會《調(diào)查通知書》，稱因爾康制藥涉嫌信息披露違法違規(guī)，中國證監(jiān)會決定對爾康制藥進行立案稽查。為保障資金回款安全，公司與帥佳投資簽署《補充協(xié)議》，約定并實施追保措施。

2017年11月23日爾康制藥股票復牌，復牌后股票價格連續(xù)下跌，2017年12月初跌破協(xié)議約定的平倉價，帥佳投資未及時完成履約保障措施，構成實質(zhì)違約。公司及時向帥佳投資發(fā)出回購通知，要求其限期支付應付的本金、利息、違約金等資金，但帥佳投資未能按期支付全部資金。2018年1月初公司向湖南省高級人民法院申請強制執(zhí)行，要求帥佳投資支付欠付本金6.48億元，以及相應的利息、違約金、債權實現(xiàn)費用等，湖南省高級人民法院于2018年1月8日已受理此案。公司已按規(guī)定對該案件計提了減值準備。

總之，這是一份瑕不掩瑜的年報。作為國內(nèi)券商龍頭老大，中信的年報讓各位記者、研究員都翹首以盼。而廣發(fā)證券非銀團隊在第一時間點評：“創(chuàng)新與發(fā)展機構業(yè)務是證券行業(yè)未來的主航道，中信證券是機構業(yè)務的領跑者，競爭優(yōu)勢將更加突出，當前估值處于歷史底部區(qū)域，建議左側(cè)布局。 ”

每經(jīng)記者 王硯丹 每經(jīng)編輯 吳永久

（本文封面圖來自攝圖網(wǎng)）