部分“新經(jīng)濟(jì)”企業(yè)規(guī)模較大 挖掘新三板“獨(dú)角獸”

生物科技、云計(jì)算、人工智能、高端制造等領(lǐng)域“獨(dú)角獸”概念近期成為市場(chǎng)熱點(diǎn)。作為“苗圃”的新三板市場(chǎng)，聚集了近1.2萬(wàn)家企業(yè)。其中，不少高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)掛牌公司具備“獨(dú)角獸”潛質(zhì)，且部分公司已具相當(dāng)規(guī)模。

業(yè)內(nèi)人士表示，新三板公司多屬于小微企業(yè)，挖掘新三板“獨(dú)角獸”，不應(yīng)該僅看短期財(cái)務(wù)指標(biāo)。“某些細(xì)分領(lǐng)域具備核心技術(shù)的企業(yè)，未來(lái)成長(zhǎng)空間大。”新三板市場(chǎng)開(kāi)放性及包容性突出，隨著政策的逐步完善，有望成為“獨(dú)角獸”成長(zhǎng)的搖籃。

部分“新經(jīng)濟(jì)”企業(yè)規(guī)模較大

獨(dú)角獸通常定義為估值超過(guò)10億美元的初創(chuàng)企業(yè)。以60億元人民幣市值為對(duì)應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在近1.2萬(wàn)家新三板企業(yè)中，滿足60億元市值同時(shí)符合新經(jīng)濟(jì)特征的企業(yè)僅20家，神州優(yōu)車、英雄互娛、孩子王等掛牌企業(yè)位列其中。

在上述20家新三板企業(yè)中，14家來(lái)自創(chuàng)新層，6家來(lái)自基礎(chǔ)層。從行業(yè)分布看，從事先進(jìn)制造業(yè)務(wù)的企業(yè)9家，包括九州量子、祥云飛龍、貝特瑞等；從事互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)業(yè)務(wù)的企業(yè)5家，包括神州優(yōu)車、英雄互娛、隨銳科技等；從事生物科技業(yè)務(wù)的企業(yè)4家，包括合全藥業(yè)、君實(shí)生物、成大生物、穎泰生物等；此外，孩子王、友寶在線兩家公司從事新零售業(yè)務(wù)。

根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，684家創(chuàng)新層公司發(fā)布了2017年業(yè)績(jī)快報(bào)，614家公司凈利潤(rùn)報(bào)喜。其中，成大生物、圣泉集團(tuán)2017年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)超過(guò)5億元；合全藥業(yè)、安克創(chuàng)新、貝特瑞凈利潤(rùn)超過(guò)3億元。而從事母嬰童商品零售業(yè)務(wù)的“獨(dú)角獸”公司孩子王成功扭虧，2017年全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.36億元。2016年公司虧損1.43億元。

成大生物、合全藥業(yè)等醫(yī)藥類企業(yè)2017年業(yè)績(jī)表現(xiàn)搶眼。受疫苗行業(yè)整體復(fù)蘇等因素影響，成大生物2017年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.76億元、凈利潤(rùn)5.59億元；主營(yíng)化學(xué)原料藥的合全藥業(yè)2017年取得營(yíng)收21.88億元、凈利潤(rùn)4.94億元的好成績(jī)；農(nóng)藥行業(yè)回暖，穎泰生物2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收61.78億元，同比增長(zhǎng)35.6%，凈利潤(rùn)為2.97億元，同比增長(zhǎng)46%。生物科技企業(yè)君實(shí)生物2017年研發(fā)總投入2.6億元，同比增長(zhǎng)近一倍。公司歸母凈利潤(rùn)下降幅度亦超過(guò)一倍，2017年虧損約2.92億元。業(yè)內(nèi)人士表示，生物醫(yī)藥行業(yè)新藥研發(fā)時(shí)間長(zhǎng)、耗資大、不確定性高，短期盈利情況難以完全反映相關(guān)公司的價(jià)值。

市值最高的神州優(yōu)車依然虧損。公司表示，2017年虧損最大可能達(dá)到3.4億元。較上年35.8億元的虧損額，神州優(yōu)車虧損大幅收窄。神州優(yōu)車表示，報(bào)告期內(nèi)，各業(yè)務(wù)板塊穩(wěn)步快速發(fā)展，神州專車業(yè)務(wù)通過(guò)不斷優(yōu)化系統(tǒng)算法，優(yōu)化智能派單，提升整體運(yùn)營(yíng)效率，業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)持續(xù)改善；神州買買車業(yè)務(wù)品牌影響力快速提升，取得了良好的銷量業(yè)績(jī)；神州車閃貸業(yè)務(wù)渠道逐步快速滲透擴(kuò)張至三四線市場(chǎng)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較為顯著。

細(xì)分領(lǐng)域隱藏潛在“獨(dú)角獸”

中國(guó)新三板研究中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉平安對(duì)中國(guó)證券報(bào)社記者表示，新三板市場(chǎng)經(jīng)過(guò)五年的發(fā)展，已經(jīng)吸引了相當(dāng)規(guī)模的“新經(jīng)濟(jì)”公司。“所有掛牌企業(yè)中，高新技術(shù)企業(yè)占比65%，先進(jìn)制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)占比合計(jì)達(dá)到72%，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)占比達(dá)25%。目前新三板掛牌公司數(shù)量超過(guò)萬(wàn)家。按照占比25%計(jì)算，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的新三板企業(yè)至少2000家。”

廣證恒生總經(jīng)理袁季告訴記者，新三板市場(chǎng)的開(kāi)放性和包容性突出，“四新”領(lǐng)域不少企業(yè)掛牌新三板，不乏“獨(dú)角獸”潛力股。新三板有望成為中國(guó)“獨(dú)角獸”企業(yè)成長(zhǎng)的搖籃。“比如，不少生物科技企業(yè)仍處于研發(fā)階段，財(cái)務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)不夠突出。但這些企業(yè)在某些方面已經(jīng)具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。”

一位新三板研究員表示，新三板市場(chǎng)大部分企業(yè)屬于小微企業(yè)，遠(yuǎn)未達(dá)到“獨(dú)角獸”的規(guī)模。但在細(xì)分行業(yè)領(lǐng)域不乏成長(zhǎng)性標(biāo)的，如仁會(huì)生物、恒神股份、影譜科技、縱目科技、聯(lián)贏激光、伯朗特等公司。

以仁會(huì)生物為例，2017年公司營(yíng)業(yè)收入為1417.17萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)27倍。目前市值為28.67億元。公司專注于創(chuàng)新生物技術(shù)藥物研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品是重組人胰高血糖素類多肽-1（7-36）（商品名誼生泰）。該產(chǎn)品2017年上市銷售，營(yíng)收大增。由于營(yíng)業(yè)成本、研發(fā)費(fèi)用及銷售費(fèi)用增加，2017年公司虧損1.47億元。

聯(lián)贏激光是激光焊接專家，主營(yíng)產(chǎn)品包括激光焊接機(jī)、激光器、激光焊接機(jī)系統(tǒng)等，是國(guó)內(nèi)第一家鋰電自動(dòng)化設(shè)備供應(yīng)商，下游客戶包括CATL、比亞迪、上汽、一汽、富士康、三星等企業(yè)。公司動(dòng)力電池領(lǐng)域的焊接業(yè)務(wù)收入占比約64%。受益動(dòng)力電池大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)，2016年公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別達(dá)4.16億元和6871萬(wàn)元。此外，公司的毛利率近年來(lái)保持45%-51%，在國(guó)內(nèi)激光集成設(shè)備企業(yè)中處于領(lǐng)先水平。2017年12月，公司發(fā)布公告，定增募集資金不超3.3億元，用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和擴(kuò)產(chǎn)獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。公司表示，在江蘇溧陽(yáng)的一期廠房已在籌建，預(yù)計(jì)2018年投產(chǎn)，屆時(shí)將承擔(dān)研發(fā)、生產(chǎn)任務(wù)。

伯朗特是一家機(jī)械手臂、工業(yè)機(jī)器人公司，近年來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。2014年至2016年，伯朗特分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8384.84萬(wàn)元、1.31億元、2.08億元；凈利分別為588.05萬(wàn)元、1350.65萬(wàn)元、2980.91萬(wàn)。公司預(yù)計(jì)，2017年?duì)I收在3.55億元-3.65億元之間，凈利潤(rùn)在4900萬(wàn)元-5100萬(wàn)元之間。2018年以來(lái)，公司已經(jīng)收到八份機(jī)器人采購(gòu)訂單，合同總額近3億元。

業(yè)內(nèi)人士表示，新三板市場(chǎng)匯聚了相當(dāng)規(guī)模的新經(jīng)濟(jì)“苗苗”，“如何讓這些處在發(fā)展較早階段、風(fēng)險(xiǎn)較高，同時(shí)具備很好創(chuàng)新能力企業(yè)能融到資金發(fā)展壯大，這是應(yīng)需要著力解決的問(wèn)題。”

劉平安認(rèn)為，“新三板應(yīng)該是創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)的金融市場(chǎng)支撐。在進(jìn)一步分層基礎(chǔ)上，進(jìn)行差異化的制度供給。包括對(duì)精選層企業(yè)進(jìn)行發(fā)行制度、交易制度和投資人適當(dāng)性管理制度的創(chuàng)新，完善市場(chǎng)交易制度。”