部分“新經(jīng)濟”企業(yè)規(guī)模較大 挖掘新三板“獨角獸”

生物科技、云計算、人工智能、高端制造等領(lǐng)域“獨角獸”概念近期成為市場熱點。作為“苗圃”的新三板市場，聚集了近1.2萬家企業(yè)。其中，不少高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)掛牌公司具備“獨角獸”潛質(zhì)，且部分公司已具相當(dāng)規(guī)模。

業(yè)內(nèi)人士表示，新三板公司多屬于小微企業(yè)，挖掘新三板“獨角獸”，不應(yīng)該僅看短期財務(wù)指標。“某些細分領(lǐng)域具備核心技術(shù)的企業(yè)，未來成長空間大。”新三板市場開放性及包容性突出，隨著政策的逐步完善，有望成為“獨角獸”成長的搖籃。

部分“新經(jīng)濟”企業(yè)規(guī)模較大

獨角獸通常定義為估值超過10億美元的初創(chuàng)企業(yè)。以60億元人民幣市值為對應(yīng)標準，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在近1.2萬家新三板企業(yè)中，滿足60億元市值同時符合新經(jīng)濟特征的企業(yè)僅20家，神州優(yōu)車、英雄互娛、孩子王等掛牌企業(yè)位列其中。

在上述20家新三板企業(yè)中，14家來自創(chuàng)新層，6家來自基礎(chǔ)層。從行業(yè)分布看，從事先進制造業(yè)務(wù)的企業(yè)9家，包括九州量子、祥云飛龍、貝特瑞等；從事互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)業(yè)務(wù)的企業(yè)5家，包括神州優(yōu)車、英雄互娛、隨銳科技等；從事生物科技業(yè)務(wù)的企業(yè)4家，包括合全藥業(yè)、君實生物、成大生物、穎泰生物等；此外，孩子王、友寶在線兩家公司從事新零售業(yè)務(wù)。

根據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)，684家創(chuàng)新層公司發(fā)布了2017年業(yè)績快報，614家公司凈利潤報喜。其中，成大生物、圣泉集團2017年實現(xiàn)凈利潤超過5億元；合全藥業(yè)、安克創(chuàng)新、貝特瑞凈利潤超過3億元。而從事母嬰童商品零售業(yè)務(wù)的“獨角獸”公司孩子王成功扭虧，2017年全年實現(xiàn)凈利潤1.36億元。2016年公司虧損1.43億元。

成大生物、合全藥業(yè)等醫(yī)藥類企業(yè)2017年業(yè)績表現(xiàn)搶眼。受疫苗行業(yè)整體復(fù)蘇等因素影響，成大生物2017年全年實現(xiàn)營收12.76億元、凈利潤5.59億元；主營化學(xué)原料藥的合全藥業(yè)2017年取得營收21.88億元、凈利潤4.94億元的好成績；農(nóng)藥行業(yè)回暖，穎泰生物2017年實現(xiàn)營收61.78億元，同比增長35.6%，凈利潤為2.97億元，同比增長46%。生物科技企業(yè)君實生物2017年研發(fā)總投入2.6億元，同比增長近一倍。公司歸母凈利潤下降幅度亦超過一倍，2017年虧損約2.92億元。業(yè)內(nèi)人士表示，生物醫(yī)藥行業(yè)新藥研發(fā)時間長、耗資大、不確定性高，短期盈利情況難以完全反映相關(guān)公司的價值。

市值最高的神州優(yōu)車依然虧損。公司表示，2017年虧損最大可能達到3.4億元。較上年35.8億元的虧損額，神州優(yōu)車虧損大幅收窄。神州優(yōu)車表示，報告期內(nèi)，各業(yè)務(wù)板塊穩(wěn)步快速發(fā)展，神州專車業(yè)務(wù)通過不斷優(yōu)化系統(tǒng)算法，優(yōu)化智能派單，提升整體運營效率，業(yè)務(wù)經(jīng)營持續(xù)改善；神州買買車業(yè)務(wù)品牌影響力快速提升，取得了良好的銷量業(yè)績；神州車閃貸業(yè)務(wù)渠道逐步快速滲透擴張至三四線市場，業(yè)績增長較為顯著。

細分領(lǐng)域隱藏潛在“獨角獸”

中國新三板研究中心首席經(jīng)濟學(xué)家劉平安對中國證券報社記者表示，新三板市場經(jīng)過五年的發(fā)展，已經(jīng)吸引了相當(dāng)規(guī)模的“新經(jīng)濟”公司。“所有掛牌企業(yè)中，高新技術(shù)企業(yè)占比65%，先進制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)占比合計達到72%，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)占比達25%。目前新三板掛牌公司數(shù)量超過萬家。按照占比25%計算，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的新三板企業(yè)至少2000家。”

廣證恒生總經(jīng)理袁季告訴記者，新三板市場的開放性和包容性突出，“四新”領(lǐng)域不少企業(yè)掛牌新三板，不乏“獨角獸”潛力股。新三板有望成為中國“獨角獸”企業(yè)成長的搖籃。“比如，不少生物科技企業(yè)仍處于研發(fā)階段，財務(wù)指標表現(xiàn)不夠突出。但這些企業(yè)在某些方面已經(jīng)具備較強的競爭力。”

一位新三板研究員表示，新三板市場大部分企業(yè)屬于小微企業(yè)，遠未達到“獨角獸”的規(guī)模。但在細分行業(yè)領(lǐng)域不乏成長性標的，如仁會生物、恒神股份、影譜科技、縱目科技、聯(lián)贏激光、伯朗特等公司。

以仁會生物為例，2017年公司營業(yè)收入為1417.17萬元，同比增長27倍。目前市值為28.67億元。公司專注于創(chuàng)新生物技術(shù)藥物研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品是重組人胰高血糖素類多肽-1（7-36）（商品名誼生泰）。該產(chǎn)品2017年上市銷售，營收大增。由于營業(yè)成本、研發(fā)費用及銷售費用增加，2017年公司虧損1.47億元。

聯(lián)贏激光是激光焊接專家，主營產(chǎn)品包括激光焊接機、激光器、激光焊接機系統(tǒng)等，是國內(nèi)第一家鋰電自動化設(shè)備供應(yīng)商，下游客戶包括CATL、比亞迪、上汽、一汽、富士康、三星等企業(yè)。公司動力電池領(lǐng)域的焊接業(yè)務(wù)收入占比約64%。受益動力電池大規(guī)模擴產(chǎn)，2016年公司營收和凈利潤分別達4.16億元和6871萬元。此外，公司的毛利率近年來保持45%-51%，在國內(nèi)激光集成設(shè)備企業(yè)中處于領(lǐng)先水平。2017年12月，公司發(fā)布公告，定增募集資金不超3.3億元，用于補充流動資金和擴產(chǎn)獲得證監(jiān)會核準。公司表示，在江蘇溧陽的一期廠房已在籌建，預(yù)計2018年投產(chǎn)，屆時將承擔(dān)研發(fā)、生產(chǎn)任務(wù)。

伯朗特是一家機械手臂、工業(yè)機器人公司，近年來業(yè)績持續(xù)增長。2014年至2016年，伯朗特分別實現(xiàn)營收8384.84萬元、1.31億元、2.08億元；凈利分別為588.05萬元、1350.65萬元、2980.91萬。公司預(yù)計，2017年營收在3.55億元-3.65億元之間，凈利潤在4900萬元-5100萬元之間。2018年以來，公司已經(jīng)收到八份機器人采購訂單，合同總額近3億元。

業(yè)內(nèi)人士表示，新三板市場匯聚了相當(dāng)規(guī)模的新經(jīng)濟“苗苗”，“如何讓這些處在發(fā)展較早階段、風(fēng)險較高，同時具備很好創(chuàng)新能力企業(yè)能融到資金發(fā)展壯大，這是應(yīng)需要著力解決的問題。”

劉平安認為，“新三板應(yīng)該是創(chuàng)新經(jīng)濟的金融市場支撐。在進一步分層基礎(chǔ)上，進行差異化的制度供給。包括對精選層企業(yè)進行發(fā)行制度、交易制度和投資人適當(dāng)性管理制度的創(chuàng)新，完善市場交易制度。”