溢價323%收購母公司下屬資產延長化建 整合產業(yè)鏈前端業(yè)務

每經編輯 每經記者 張瑩    

每經記者 張瑩 每經編輯 宋思艱

為期半年有余的延長化建（600248，SH）資產重組，終于在3月3日披露標的細節(jié)。

據延長化建公告披露，上市公司擬向其母公司陜西延長石油（集團）有限責任公司（以下簡稱延長石油集團）以及金石投資有限公司、武漢畢派克時代創(chuàng)業(yè)投資基金合伙企業(yè)等股份持有人，購買北京石油化工工程有限公司（以下簡稱北油工程）100%的股權。

據悉，此次交易標的公司北油工程100%股權作價16.19億元，而交易將以發(fā)行股份的方式進行。

《每日經濟新聞》記者了解到，北油工程的主營業(yè)務包含工程項目的可行性研究、技術咨詢、設計、設備采購、施工管理等。而延長化建目前的主營業(yè)務為石油化工工程施工、房屋建筑施工等。北油工程作為前端業(yè)務執(zhí)行公司與延長化建的現有業(yè)務比較契合。

16.19億買北油工程

實際上，此次延長化建發(fā)行股份購買的北油工程為延長石油集團下屬的子公司。而延長石油集團則是上市公司延長化建的母公司，對上市公司持股53.75%。

值得注意的是，延長石油集團對北油工程持股54.78%，此次交易中54.78%股份的對價為8.87億元，其他股東則共計持股45.22%。

據延長化建已披露的交易草案，截至2017年9月30日，北油工程賬面凈資產總額為3.82億元，評估值為16.19億元，增值率為323.99%。而這16.19億元的交易對價，將以延長化建向交易對方發(fā)行合計2.99億股的方式支付。

據交易雙方簽訂的《盈利預測補償協(xié)議》，補償義務人承諾北油工程2019、2020、2021三個年度的凈利潤分別不低于1.92億元、1.93億元和1.99億元。若業(yè)績未達承諾標準，則延長石油集團與其他股權受讓方將以股份及現金方式進行補償。

此前受近年來石油及化工產品價格持續(xù)低迷、化工產業(yè)產能過剩、環(huán)保要求趨嚴等多項因素影響，石化產業(yè)鏈處于盈利低谷。延長化建2015年、2016年實現歸屬扣非凈利各1.20億元。

據延長化建披露的2017年三季報，延長化建2017年前三季度實現營收26.81億元，較去年同期增加23.75%，實現歸屬扣非凈利8209.84萬元，較去年同期減少0.25%。

分析師：上市公司業(yè)務短板將被補齊

實質上，此次收購北油工程不止是延長化建對自身產業(yè)鏈的一次延伸，亦是延長石油集團內部一次相關業(yè)務板塊的整合。

目前，上市公司主要涉及石油化工工程施工、房屋建設工程施工、市政公用工程施工承包等業(yè)務。工程承包業(yè)務作為延長化建的主營業(yè)務，涵蓋石油、化工、天然氣、鋼結構、軍工航天等多個領域，占主營業(yè)務收入的8成左右。

而《每日經濟新聞》記者了解到，標的公司北油工程目前的主營業(yè)務涵蓋化工及石油化工、天然氣化工、新型煤化工等領域的工程設計，具有化工石化醫(yī)藥等行業(yè)工程設計資質。

光大證券此前研報稱，受制于前期定位局限，延長化建此前主要承接專業(yè)工程施工分包，整體競爭力有限，業(yè)務拓展相對比較緩慢。

而北油工程在石油煉制、石油化工、天然氣化工現代煤化工等專業(yè)技術領域具有優(yōu)勢。光證券行業(yè)分析師陳浩武認為，“北油工程注入延長化建后，作為延長石油集團旗下唯一的工程建設上市平臺，延長化建的業(yè)務短板將被補齊，業(yè)務結構將得到優(yōu)化”。

延長化建在公告中稱，延長化建及北油工程均是延長石油集團控制的企業(yè)。隨著兩個公司業(yè)務的發(fā)展，因業(yè)務板塊的拓展形成了同業(yè)競爭的風險。

故而，對延長化建而言，在此次交易完成后，既消除了與母公司其他業(yè)務板塊同業(yè)競爭的風險，又增強了上市公司的獨立性；對延長石油集團而言，內部同一業(yè)務板塊上下游產業(yè)鏈亦將得到理順。

為求證上述說法，《每日經濟新聞》記者致電延長化建董秘，但截至發(fā)稿時電話無人接聽。