A股震蕩背后：資金調(diào)結(jié)構(gòu)輸血 千億資金正在入市

本周，A股曝出多家上市公司“連環(huán)炸”，投資者開啟“掃雷”模式。業(yè)內(nèi)人士分析，部分上市公司預(yù)披露業(yè)績差，疊加配資盤“潰逃”，引起市場短期震蕩。不過，就在市場調(diào)整之際，有上千億元資金正悄然入市。

公私募發(fā)行火熱

“震蕩背后，更多的錢正在來的路上。”滬上某私募的投資總監(jiān)稱。

中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司數(shù)據(jù)顯示，A股新增投資者數(shù)量今年以來穩(wěn)定攀升，1月每周分別新增17.84萬、26.64萬、30.41萬和30.07萬，一改去年7月以來新增投資者數(shù)量的下行趨勢，環(huán)比增長態(tài)勢明顯。

公募基金方面，基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，1月每周新基金發(fā)行數(shù)量分別是26只、37只、34只和31只。同時(shí)，今年以來已成立基金99只，首發(fā)總規(guī)模1708億元。其中，股票型基金和混合型基金共68只，占比68.69%；首發(fā)總規(guī)模1142億元，占比為66.86%。另外，根據(jù)基金測算，截至1月27日，股票型基金和標(biāo)準(zhǔn)混合型基金均小幅加倉，當(dāng)前倉位分別為92.14%和61.12%，偏股基金倉位總體處于歷史中高位水平。

“基金好賣，監(jiān)管層不得不提示基金公司審慎設(shè)定募集期產(chǎn)品目標(biāo)規(guī)模，本周一發(fā)行的嘉實(shí)核心優(yōu)勢就將首次募集上限設(shè)為90億元，月初發(fā)行的多只‘爆款’基金在市場上更是家喻戶曉。”某大型公募的渠道人員說。

私募基金方面，自去年10月以來，基金成立數(shù)量穩(wěn)步向上，連續(xù)三個(gè)月分別成立1400余只、2000余只和1900余只。2018年以來，私募成立速度放緩，但在已成立的579只產(chǎn)品中，557只為普通股票型策略基金，占比高達(dá)96.2%。

基金研究中心研究總監(jiān)曾令華說：“2017年年中只有比較知名的基金才能募到資金，但現(xiàn)在如果把基金分成第一到第五梯隊(duì)，第三梯隊(duì)的基金也能募到資金，并且單只基金規(guī)模比較大，部分私募基金的鎖定期甚至為三年。”

北向資金持續(xù)凈流入

與此同時(shí)，北向資金持續(xù)凈流入也成為增量資金的重要來源。廣發(fā)策略研究報(bào)告指出，弱美元有利于促進(jìn)北上資金流入A股。今年前四周美元指數(shù)下跌3.5%，同期北上資金累計(jì)凈流入355億元，相比去年的月均166億元，加速流入趨勢明顯。

其中，北上資金加速流入大周期板塊。從絕對(duì)值來看，2018年前三周北上資金流入大周期板塊規(guī)模為100億元，明顯高于2017年12月11億元的流入規(guī)模，也高于2017年第二季度至第四季度平均44億元的月度均值；從相對(duì)值來看，北上資金流入大周期板塊的占比從去年12月的13%大幅提高至40%。

“在美元弱周期背景下，投資彈性更大的新興市場受到資金青睞。與全球相比，A股估值仍有上升空間。”北京某公募港股通基金經(jīng)理向記者表示。

“從去年底開始，外資私募動(dòng)作頻頻。2017年11月20日，瑞銀資管推出‘瑞銀中國股票精選私募基金一號(hào)’，境內(nèi)第一只外資股票型私募基金因此誕生。新年伊始，富達(dá)國際宣布推出兩只私募證券投資基金，其中就包括中國境內(nèi)股票型私募基金。海外私募基金料成為2018年A股增量資金中的新力量。”前述滬上私募基金的投資總監(jiān)稱。

目前，包括貝萊德、施羅德、富達(dá)等在內(nèi)的十家外資機(jī)構(gòu)在中國獲得私募基金管理人牌照，其中，富達(dá)、瑞銀、英仕曼已發(fā)行產(chǎn)品，除英仕曼發(fā)行的基金是將量化模型運(yùn)用于中國大宗商品期貨市場進(jìn)行交易，其余兩家都發(fā)行了聚焦A股市場的產(chǎn)品。

資金調(diào)結(jié)構(gòu)輸血A股

除上述增量資金外，資金結(jié)構(gòu)調(diào)整也為A股輸送新鮮血液。

廣發(fā)策略研究報(bào)告指出，資管新規(guī)將擠出部分原投資于非標(biāo)類資產(chǎn)的資金，這類資金將轉(zhuǎn)而尋求其他高收益的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品。此外，2018年房地產(chǎn)政策難有大幅松動(dòng)，因此房地產(chǎn)對(duì)流動(dòng)性的爭奪趨弱。在此過程中，盈利可持續(xù)和投資行為逐步理性化、存在賺錢效應(yīng)的A股市場將成為存量投資資金結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要流入標(biāo)的。

招商策略研究報(bào)告提到，截至2017年6月末，銀行理財(cái)存續(xù)余額約28.38萬億元，較2016年末的29.05萬億元減少6700億元，降幅為2.3%，可見去杠桿取得成效，回歸平穩(wěn)增長，預(yù)計(jì)2017年末余額基本保持在29萬億元左右。同時(shí)，2018年理財(cái)規(guī)模也會(huì)趨于穩(wěn)定，但結(jié)構(gòu)可能有所調(diào)整。2016年銀行理財(cái)產(chǎn)品的資產(chǎn)配置中，權(quán)益類資產(chǎn)占比約7%，銀行理財(cái)不會(huì)太激進(jìn)，以穩(wěn)健風(fēng)格為主，假設(shè)2018年權(quán)益類投資占比增加至7.5%，則全年將給股市帶來約1450億元新增資金。

“銀行理財(cái)?shù)膶傩允堑统杀?、低風(fēng)險(xiǎn)、低收益，過去這部分的委外投資通常流向風(fēng)險(xiǎn)更低的債券投資。不過，今年以來，不少委外資金加大了權(quán)益資產(chǎn)的配置比例，相當(dāng)于間接加大了銀行理財(cái)中權(quán)益資產(chǎn)的占比。鑒于銀行理財(cái)資金規(guī)模龐大，以及其自身的資金屬性，這種變化一方面會(huì)為A股市場帶來不小的資金增量；另一方面，這類資金通常選擇藍(lán)籌或大白馬，在市場風(fēng)格上料有所強(qiáng)化。”北京某公募股票型基金經(jīng)理稱。

（來源：中國證券報(bào) 記者：徐文擎 圖片來源：攝圖網(wǎng)）

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