震驚整個資本圈！誰是最嚴(yán)發(fā)審官？誰家項目100%被否？揭開發(fā)審會玄機

本周二，上會7家過會1家，幾近團滅；本周三，上會5家過會1家；本周五，上會6家過會1家，投行戲稱本周IPO過會，經(jīng)歷了三個節(jié)日，分別是“七一”、“五一”和“六一”。

18過3，17%的IPO周過會率讓投行一時間經(jīng)歷最寒冷冬天。

今日上會的6家企業(yè)，除九圣禾種業(yè)股份有限公司因需要進一步核查相關(guān)事項外，上海麗人麗妝化妝品股份有限公司、廣東朝陽電子科技股份有限公司、浙江春暉智能控制股份有限公司、深圳市貝斯達醫(yī)療股份有限公司等4家被否，僅廣東宏川智慧物流股份有限公司平安過會。

來看四組數(shù)據(jù)：

一是2017年全年，發(fā)審委共審核498家公司的IPO申請，其中有380家通過審核，全年IPO審核通過率為79.33%。

二是自去年10月17日新一屆發(fā)審委開工至今，已經(jīng)審核了134家（包括二次上會）公司的IPO申請，通過率為50%。

三是截至1月26日，今年以來發(fā)審委共審核45家企業(yè)，過會僅15家，23家被否，4家取消審核，3家暫緩表決，過會率僅為33.33%。

四是本周18家上會企業(yè)僅3家過會，14家被否1家取消審核，周過會率不及17%。

隨著過會率的走低，震驚的不僅僅是投行圈，事實上整個國內(nèi)資本圈都在關(guān)注著上市過會審批情況。為何過會率會竟如此走低？本屆發(fā)審委委員由哪些人員構(gòu)成？每場發(fā)審會7名參會委員如何確定？為何要以電腦搖號每一期的發(fā)審委委員？具體工作流程如何？

18過3，業(yè)界如何看最嚴(yán)發(fā)審？

今日，上會的6家企業(yè)中，除了1家取消審核外，僅有1家企業(yè)順利過會，剩下的4家均被否。算上本周另外兩天的審核結(jié)果，本周，已有14家企業(yè)離開IPO賽道，IPO發(fā)審?fù)ㄟ^率不到17%。

截至1月26日，今年以來發(fā)審委共審核45家企業(yè)，過會僅15家，23家被否，4家取消審核，3家暫緩表決，過會率僅為33.33%。

發(fā)審委不斷的在刷新IPO發(fā)審?fù)ㄟ^率的最低值，自去年10月17日新一屆發(fā)審委開工至今，已經(jīng)審核了134家（包括二次上會）公司的IPO申請，其中，68家獲得通過，63家被否，10家被暫緩表決或取消審核，通過率僅為50%。

若把時間拉長看，2017年全年，發(fā)審委共審核498家公司的IPO申請，其中有380家通過審核，全年IPO審核通過率為79.33%，這相比于此前年均九成的過會率有所下滑。

如此低的過會率，引發(fā)了市場的爭議，有的投資者對嚴(yán)苛的發(fā)審尺度拍手叫好，但有部分投行指責(zé)發(fā)審委審核尺度不統(tǒng)一，直呼投行沒法干了。

一位資深投行人士指出，IPO發(fā)審會高否決率低通過率是個結(jié)果，導(dǎo)致這個結(jié)果的可能性有多種。有可能是發(fā)審委員尺度變緊，也可能是發(fā)行部新審核員經(jīng)驗不夠未能發(fā)現(xiàn)問題而被更高水平的委員發(fā)現(xiàn)了問題，也可能是發(fā)行人有硬傷，還可能是中介機構(gòu)的執(zhí)業(yè)質(zhì)量和內(nèi)控出了問題。板子都打到發(fā)審委身上，不反思自己的問題，是不充分不徹底的。

該投行人士表示，近期審核通過率低，部分原因是集中清理堰塞湖的結(jié)果，同時，投行執(zhí)業(yè)水平下降，投行人才流失和人員浮躁是重要原因。 投行不僅僅是做盡調(diào)，寫材料，更是資源配置、價值發(fā)現(xiàn)，是金融業(yè)的明珠。但如果連材料都寫不好，盡調(diào)都不知道怎么做，談其他也是空中樓閣。

關(guān)鍵七人，誰是最嚴(yán)判官？

根據(jù)新規(guī)則，每次參加發(fā)審委會議的發(fā)審委委員為7名，市場總結(jié)為“關(guān)鍵7人”。表決投票時同意票數(shù)達到5票為通過，同意票數(shù)未達到5票為未通過。擬上市企業(yè)“上會”亦被視作IPO闖關(guān)的“最關(guān)鍵一步”，過會履行會后事項坐等上市批文即可。

在發(fā)審委會議召開5日前，證監(jiān)會將會議通知、股票發(fā)行申請文件及證監(jiān)會有關(guān)職能部門的初審報告送達參會發(fā)審委委員，并將發(fā)審委會議審核的發(fā)行人名單、會議時間、發(fā)行人承諾函和參會發(fā)審委委員名單在證監(jiān)會網(wǎng)站上公布。

“目的是為了打造忠誠可靠、干事創(chuàng)業(yè)的發(fā)審委隊伍，樹立風(fēng)清氣正、團結(jié)向上的工作氛圍。” 證監(jiān)會發(fā)言人高莉此前表示，以切實提升發(fā)行審核質(zhì)量，嚴(yán)把準(zhǔn)入關(guān)，防止病從口入，防范惡性與重大審核風(fēng)險，切實保護投資者特別是中小投資者合法權(quán)益。

我們不妨看看，最嚴(yán)的發(fā)審委委員都有誰：

截至1月26日，參與審核的發(fā)審委委員有42人，基本為專職委員，北京市君合律師事務(wù)所的張建偉被否率為66.67%，可謂是最嚴(yán)判官，付冰、郭旭東、李東平、黃偵武、鐘建國、許成寶等人的否決率均在50%以上。其中，付冰、郭旭東、李東平三位委員來自監(jiān)管層，黃偵武、鐘建國、許成寶三位來自律所和會計師事務(wù)所。

每場發(fā)審會，參會委員如何確定？

券商中國記者了解到，每場發(fā)審會均采取一次一授權(quán)，電腦搖號產(chǎn)生當(dāng)期的發(fā)審委委員，不固定召集人、不固定組，臨時組建發(fā)行審核團隊，避免固定組別帶來的弊端。

發(fā)審審核過程中，會采用錄音錄像制度，記名投票制度。

其中，記名投票是為了應(yīng)對事后追責(zé)的情況，若不牽扯這一內(nèi)容則會被密封交由證監(jiān)會保管。發(fā)審委會議結(jié)束后，參會發(fā)審委委員應(yīng)當(dāng)在會議記錄、審核意見、表決結(jié)果等會議資料上簽名確認(rèn)，同時提交工作底稿。

一是發(fā)審委委員對初審報告中提請發(fā)審委委員關(guān)注的問題和審核意見有異議的，應(yīng)當(dāng)在工作底稿上對相關(guān)內(nèi)容提出有依據(jù)、明確的審核意見；

二是發(fā)審委委員認(rèn)為發(fā)行人存在初審報告提請關(guān)注問題以外的其他問題的，應(yīng)當(dāng)在工作底稿上提出有依據(jù)、明確的審核意見；

三是發(fā)審委委員認(rèn)為發(fā)行人存在尚待調(diào)查核實并影響明確判斷的重大問題的，應(yīng)當(dāng)在工作底稿上提出有依據(jù)、明確的審核意見。

四是發(fā)審委委員在發(fā)審委會議上應(yīng)當(dāng)根據(jù)自己的工作底稿發(fā)表個人審核意見，同時應(yīng)當(dāng)根據(jù)會議討論情況，完善個人審核意見并在工作底稿上予以記錄。

40家券商，誰是保薦黑洞？

截至1月26日，共有超過40家券商參與了新一屆發(fā)審委委員審核項目的保薦，記者挑選保薦項目數(shù)超過2家的作為統(tǒng)計對象，可以看到以下結(jié)果：

中德證券堪稱“最慘”，保薦的5個項目全軍覆沒，無一過會；國金證券6個項目5個被否，1個取消審核，興業(yè)證券4個項目3個別否，1家取消審核，兩家券商否決率均在80%以上，保薦成績不容樂觀；國海證券、光大證券否決率均為66.66%，IPO過會率較低。

值得注意的是，有一家券商保薦項目均過會，那就是華泰聯(lián)合證券，6過6，在從嚴(yán)審核的標(biāo)準(zhǔn)下尤為引人注目。

截至目前，證監(jiān)會尚未公布下周將要上會的IPO待審企業(yè)。

來源：券商中國微信公眾號（ID：quanshangcn） 記者：程丹