高盛：就算這次美國(guó)避免政府關(guān)門(mén) 對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)只會(huì)變得更大

北京時(shí)間周五早上，美國(guó)眾議院通過(guò)了一項(xiàng)臨時(shí)支出法案，為避免政府關(guān)門(mén)取得初步進(jìn)展。但在離美國(guó)政府關(guān)門(mén)大限僅剩不多時(shí)間里，該法案還將提交參議院投票。

去年12月21日，美國(guó)國(guó)會(huì)參議院和眾議院分別通過(guò)了臨時(shí)撥款法案，在最后關(guān)頭避免了聯(lián)邦政府于23日關(guān)門(mén)。當(dāng)時(shí)這一臨時(shí)法案可以讓聯(lián)邦政府運(yùn)轉(zhuǎn)至今年1月19日，為國(guó)會(huì)兩黨爭(zhēng)取了更多時(shí)間討論截至今年9月底的2018財(cái)年余下預(yù)算。

最新臨時(shí)支出法案如果通過(guò)，將維持政府運(yùn)作至2月16日。

但高盛認(rèn)為，如果再一次使用權(quán)宜之計(jì)避免政府關(guān)門(mén)并非好事，不過(guò)是將需要解決的問(wèn)題拖延到一個(gè)月后而已，而到時(shí)候市場(chǎng)將面臨的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)比現(xiàn)在大得多，主要出于以下三個(gè)方面的考慮：

首先，本來(lái)就難以達(dá)成的共識(shí)一個(gè)月后可能會(huì)變得更難。下個(gè)月，國(guó)會(huì)面臨的立法事項(xiàng)包括2018財(cái)年余下預(yù)算，增加2018和2019財(cái)年的支出上限各1000億美元、額外的救災(zāi)資金、暫停債務(wù)上限至2019年以及移民政策有關(guān)協(xié)議。

其次，下個(gè)月再次使用臨時(shí)法案作為權(quán)宜之計(jì)的難度更大。國(guó)會(huì)民主黨人預(yù)計(jì)不會(huì)接受下個(gè)月再次使用臨時(shí)支出法案來(lái)拖延時(shí)間，因?yàn)橄ＭＡ鬌ACA(童年入境暫緩遣返)計(jì)劃的民主黨人必須在3月5日截止日期到來(lái)前解決問(wèn)題。特朗普去年9月宣布廢止DACA，這一命令將在今年3月5日開(kāi)始執(zhí)行，而民主黨人希望在預(yù)算法案中保留DACA計(jì)劃。此外，大部分議員預(yù)計(jì)將會(huì)對(duì)再次使用臨時(shí)法案拖延時(shí)間持謹(jǐn)慎態(tài)度。

再次，下個(gè)月經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)更高，因?yàn)閭鶆?wù)上限的截止日期也將到來(lái)。目前看來(lái)，財(cái)政部似乎把債務(wù)上限的截止日期定在了2月28日。由于減稅將抵消強(qiáng)勁的財(cái)政收入增長(zhǎng)，目前對(duì)財(cái)政狀況做預(yù)測(cè)特別困難，但財(cái)政部的預(yù)測(cè)對(duì)于高盛來(lái)說(shuō)顯得有些保守，高盛認(rèn)為美國(guó)財(cái)政部在3月上旬都有能力繼續(xù)借款。

如果政府真的關(guān)門(mén)了影響又有多大？

而實(shí)際上，“政府關(guān)門(mén)”這幾個(gè)字看起來(lái)很可怕，但它的影響則溫和多了。首先，只有部分政府部門(mén)會(huì)真正完全關(guān)閉，在過(guò)去的例子中，約40%的聯(lián)邦政府工作人員被迫無(wú)薪休假，而另外60%負(fù)責(zé)醫(yī)療、安全或財(cái)務(wù)工作的人員則繼續(xù)履行職責(zé)。

高盛預(yù)計(jì)，每關(guān)門(mén)一個(gè)星期將導(dǎo)致一季度實(shí)際GDP環(huán)比增長(zhǎng)減少約0.2個(gè)百分點(diǎn)，而這個(gè)影響預(yù)計(jì)將在下個(gè)季度發(fā)生逆轉(zhuǎn)。當(dāng)然，如果關(guān)門(mén)持續(xù)數(shù)周，每周對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響可能會(huì)輕微上升，因?yàn)榈綍r(shí)聯(lián)邦政府的采購(gòu)也將受到波及。

但如果國(guó)會(huì)投票通過(guò)對(duì)聯(lián)邦工作人員進(jìn)行補(bǔ)償金追溯，就像歷史上政府關(guān)門(mén)中曾發(fā)生的一樣，那么關(guān)門(mén)就不會(huì)對(duì)個(gè)人收入產(chǎn)生影響。

盡管如此，長(zhǎng)期的政府停擺將會(huì)打擊消費(fèi)者信心。

在此前三次的政府關(guān)門(mén)事件(1995年11月，1995年12月至1996年1月，2013年10月)中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)咨商局和密歇根消費(fèi)者信心在當(dāng)月平均下降了7個(gè)點(diǎn)，并在次月反彈約一半降幅。

市場(chǎng)如何反應(yīng)？

從歷史上來(lái)看，只要債務(wù)上限問(wèn)題不涉及其中，政府停擺對(duì)市場(chǎng)的影響也有限。

在上述的三次關(guān)門(mén)中，美國(guó)略有下降，但在2013年，由于債務(wù)上限問(wèn)題逼近，美元進(jìn)一步走低。在關(guān)門(mén)初期，國(guó)債收益率反應(yīng)不大。

而股市的反應(yīng)則并不一致，在1995年12月和2013年10月的關(guān)門(mén)事件中，股市輕微下跌，在1995年11月的政府關(guān)門(mén)期間，股市變化不大。

除了上述三次關(guān)門(mén)事件，20世紀(jì)80年代也發(fā)生過(guò)數(shù)次政府停擺，都只持續(xù)了幾天，當(dāng)時(shí)在關(guān)門(mén)初期，股票價(jià)格略有下跌，但其它資產(chǎn)的價(jià)格變化都十分有限。

（圖片來(lái)源：Zerohedge）

以下為1976年以來(lái)的美國(guó)政府關(guān)門(mén)事件和持續(xù)時(shí)間：

（圖片來(lái)源：Axios）

（來(lái)源：華爾家見(jiàn)聞 作者：葉楨）