人民幣對美元中間價報價模型中“逆周期因子”恢復(fù)中性

記者問：近日市場傳聞人民幣對美元匯率中間價報價行對報價模型中的逆周期因子進行了調(diào)整，請問是否有此事？相關(guān)考慮是什么？

答：最近媒體對中間價報價行調(diào)整逆周期因子一事報導(dǎo)較多，外匯市場自律機制秘書處對此也較為關(guān)注，并向部分報價行了解了有關(guān)情況。從了解的情況看，人民幣對美元中間價報價銀行均已對報價模型中的“逆周期系數(shù)”進行了調(diào)整，使其報價模型中“逆周期因子”恢復(fù)中性。

2017年以來，我國宏觀經(jīng)濟總體向好，同時美元走弱，但受外匯市場上順周期貶值預(yù)期影響，市場供求出現(xiàn)一定程度的“失真”，市場匯率存在超調(diào)的風(fēng)險。針對這一情況，2017年5月外匯市場自律機制匯率工作組組織各報價行研究討論，并決定在中間價報價模型的框架中引入“逆周期因子”，主要目的是適度對沖市場情緒的順周期波動，緩解外匯市場可能存在的“羊群效應(yīng)”，使中間價報價更加充分地反映我國經(jīng)濟運行等基本面因素，更真實地體現(xiàn)外匯供求和一籃子貨幣匯率變化。這一調(diào)整取得了較好的效果。

去年下半年以來，我國經(jīng)濟保持平穩(wěn)較快增長，人民幣匯率預(yù)期趨于分化，企業(yè)結(jié)匯意愿增強，跨境資本流動和外匯市場供求趨于平衡，人民幣對美元匯率雙向波動，彈性明顯增強，對一籃子貨幣匯率保持基本穩(wěn)定，此前外匯市場上存在的順周期貶值預(yù)期已大幅收斂。在此背景下，各報價行基于自身對經(jīng)濟基本面和市場情況的判斷，陸續(xù)主動對“逆周期系數(shù)”進行了調(diào)整，使“逆周期因子”回歸中性。這一調(diào)整完全符合外匯市場自律管理的有關(guān)規(guī)定，同時也有利于提升各行中間價報價的基準(zhǔn)性和有效性。

應(yīng)該看到，此次各報價行只是將本行的“逆周期因子”調(diào)至中性，“收盤價+一籃子貨幣匯率變化+逆周期因子”的中間價報價模型并未改變。未來若外匯市場情緒再出現(xiàn)明顯的順周期波動，人民幣匯率脫離經(jīng)濟基本面，各報價行仍可能會根據(jù)形勢變化對“逆周期系數(shù)”進行動態(tài)調(diào)整，這也是在中間價報價模型中引入“逆周期因子”的應(yīng)有之義。

來源：中國外匯交易中心網(wǎng)站