專訪偏股基金冠軍丨景順長城劉彥春：消費升級是未來最明確的趨勢

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 左越    

每經(jīng)記者 左越  每經(jīng)編輯 肖鴻月

在年終最后幾天戰(zhàn)況頗為激烈的偏股混合型基金的戰(zhàn)場上，景順長城新興成長全年取得了56.28%的收益率回報，Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，其在開放式偏股混合型基金中排名第一。

《每日經(jīng)濟新聞》記者（以下簡稱NBD）也在第一時間專訪了景順長城新興成長基金經(jīng)理劉彥春，聽他談?wù)?017年取得優(yōu)異回報的心得和對2018年投資機會的展望。

2015年初加入景順長城前，劉彥春就曾在漢唐證券、香港中信投資、博時基金擔(dān)任研究員、基金經(jīng)理等職務(wù)。2015年4月至今，劉彥春管理景順長城新興成長這只基金已有2年多。

景順長城新興成長其實成立時間頗早，已超過10個年頭。今年，A股市場的“一九行情”占據(jù)相當(dāng)長時間，白馬藍籌持續(xù)走強，而此前喧囂熱鬧的中小創(chuàng)，相比之下則顯得黯淡。細看景順長城今年以來的持倉，其三季報重倉與2016年底相比已有相應(yīng)變化——三季報里有6只個股仍與2016年報一致，其余4只分別為貴州茅臺、格力電器、牧原股份、五糧液。其中，貴州茅臺、牧原股份、五糧液在今年的股價漲幅均超過100%。

也正得益于此，景順長城新興成長今年以來的凈值增長率為56.28%。值得注意的是，與其他排名靠前的偏股混合基金相比，景順長城新興成長的發(fā)力更相對集中在第四季度。在今年三季度末，景順長城新興成長尚排在偏股混合型基金中第19名。但在第四季度里，就以19%的凈值增長率排名單季度收益率首位。

對于2017年的投資操作，劉彥春提到，“年初以來，我們始終堅持一貫的投資理念，自下而上基于公司經(jīng)營和財務(wù)績效尋找高投入資本產(chǎn)出、高成長潛力的優(yōu)秀公司，取得了相對不錯的投資績效。”

2017年市場適合基本面投資

NBD：在2017年的操作中，您采用了怎樣的投資秘訣實現(xiàn)了全年超過50%的收益回報？

劉彥春：2017年市場風(fēng)格變化適合基本面投資。這和監(jiān)管政策的調(diào)整有關(guān)，隨著IPO平穩(wěn)放行、定增制度改變、減持新規(guī)出臺等，小市值公司融資功能被弱化。此外，我國的資本市場正在跟全球接軌，海外資金進入中國選擇的正是最能代表中國競爭力的公司，對市場整體的投資風(fēng)格也帶來較大影響。若目前制度環(huán)境不發(fā)生大的改變，在這個游戲規(guī)下是有利于基本面投資的。

可以看到，整個2017年一些基本面出色的價值白馬型公司獲得較高漲幅。年初以來，我們始終堅持一貫的投資理念，自下而上基于公司經(jīng)營和財務(wù)績效尋找高投入資本產(chǎn)出、高成長潛力的優(yōu)秀公司，取得了相對不錯的投資績效。

NBD：今年四季度，股市震蕩整理，不少基金都出現(xiàn)回撤。而景順長城新興成長仍表現(xiàn)亮眼，凈值增長率達到19%。是如何在第四季度取得這樣的好成績呢？

劉彥春：我們的策略在四季度并沒有變化，和前三季一樣，行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)優(yōu)化、投入資本產(chǎn)出變化仍然是我們主要關(guān)注的投資線索；消費服務(wù)、科技創(chuàng)新依然是我們最關(guān)注的投資領(lǐng)域。

NBD：能否總結(jié)一下您個人的投資風(fēng)格？

劉彥春：投資風(fēng)格方面，我始終堅持基于公司基本面選股。自下而上按照公司經(jīng)營狀況和財務(wù)績效，尋找具備高投入資本產(chǎn)出、高成長潛力的優(yōu)秀公司。

2018年看好消費服務(wù)、科技創(chuàng)新

NBD：您如何看待2018年的市場？

劉彥春：2018年的基建投資和房地產(chǎn)投資增速都會放緩，因此經(jīng)濟增速面臨一定的壓力，但因為供給側(cè)改革，工業(yè)品不會出現(xiàn)通縮的情況，因此，企業(yè)盈利應(yīng)該不會差。利率方面，目前處于較高的位置，明年或有望看到利率逐步下行，但在流動性收緊的大環(huán)境下，對于投資標(biāo)的的選擇需要更加謹慎。

雖然流動性收緊會對所有資產(chǎn)的估值造成壓力，但也有好的一面，就是加速行業(yè)的優(yōu)勝劣汰，正本清源讓好公司重新得到發(fā)展的機遇。所以對于后市并不悲觀，重點是尋找到好的公司，陪伴其一起成長。

NBD：在白馬藍籌和中小創(chuàng)之間，您更看好誰？

劉彥春：對于公司的選擇，關(guān)鍵不在于其是白馬藍籌還是中小創(chuàng)，我更關(guān)注的是個股本身的質(zhì)地。在做公司研究時，會按照統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)看待每一家公司，成長和價值并不是對立的，中小市值公司如果估值合理也會進入投資視野。

NBD：您看好的2018年投資機會有哪些？

劉彥春：消費服務(wù)、科技創(chuàng)新依然是最關(guān)注的投資領(lǐng)域。

消費升級是未來最為明確的趨勢，相對看好白酒、定制家居、農(nóng)業(yè)養(yǎng)殖、家電等方面的投資機會。一些消費服務(wù)公司的客戶黏性較好，企業(yè)的定價能力也較強，且商業(yè)模式清晰，財務(wù)報表透明，能夠相對容易地持續(xù)跟蹤。