專(zhuān)訪偏股基金冠軍丨景順長(zhǎng)城劉彥春：消費(fèi)升級(jí)是未來(lái)最明確的趨勢(shì)

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 左越    

每經(jīng)記者 左越  每經(jīng)編輯 肖鴻月

在年終最后幾天戰(zhàn)況頗為激烈的偏股混合型基金的戰(zhàn)場(chǎng)上，景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)全年取得了56.28%的收益率回報(bào)，Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，其在開(kāi)放式偏股混合型基金中排名第一。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱(chēng)NBD）也在第一時(shí)間專(zhuān)訪了景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)基金經(jīng)理劉彥春，聽(tīng)他談?wù)?017年取得優(yōu)異回報(bào)的心得和對(duì)2018年投資機(jī)會(huì)的展望。

2015年初加入景順長(zhǎng)城前，劉彥春就曾在漢唐證券、香港中信投資、博時(shí)基金擔(dān)任研究員、基金經(jīng)理等職務(wù)。2015年4月至今，劉彥春管理景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)這只基金已有2年多。

景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)其實(shí)成立時(shí)間頗早，已超過(guò)10個(gè)年頭。今年，A股市場(chǎng)的“一九行情”占據(jù)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間，白馬藍(lán)籌持續(xù)走強(qiáng)，而此前喧囂熱鬧的中小創(chuàng)，相比之下則顯得黯淡。細(xì)看景順長(zhǎng)城今年以來(lái)的持倉(cāng)，其三季報(bào)重倉(cāng)與2016年底相比已有相應(yīng)變化——三季報(bào)里有6只個(gè)股仍與2016年報(bào)一致，其余4只分別為貴州茅臺(tái)、格力電器、牧原股份、五糧液。其中，貴州茅臺(tái)、牧原股份、五糧液在今年的股價(jià)漲幅均超過(guò)100%。

也正得益于此，景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)今年以來(lái)的凈值增長(zhǎng)率為56.28%。值得注意的是，與其他排名靠前的偏股混合基金相比，景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)的發(fā)力更相對(duì)集中在第四季度。在今年三季度末，景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)尚排在偏股混合型基金中第19名。但在第四季度里，就以19%的凈值增長(zhǎng)率排名單季度收益率首位。

對(duì)于2017年的投資操作，劉彥春提到，“年初以來(lái)，我們始終堅(jiān)持一貫的投資理念，自下而上基于公司經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)績(jī)效尋找高投入資本產(chǎn)出、高成長(zhǎng)潛力的優(yōu)秀公司，取得了相對(duì)不錯(cuò)的投資績(jī)效。”

2017年市場(chǎng)適合基本面投資

NBD：在2017年的操作中，您采用了怎樣的投資秘訣實(shí)現(xiàn)了全年超過(guò)50%的收益回報(bào)？

劉彥春：2017年市場(chǎng)風(fēng)格變化適合基本面投資。這和監(jiān)管政策的調(diào)整有關(guān)，隨著IPO平穩(wěn)放行、定增制度改變、減持新規(guī)出臺(tái)等，小市值公司融資功能被弱化。此外，我國(guó)的資本市場(chǎng)正在跟全球接軌，海外資金進(jìn)入中國(guó)選擇的正是最能代表中國(guó)競(jìng)爭(zhēng)力的公司，對(duì)市場(chǎng)整體的投資風(fēng)格也帶來(lái)較大影響。若目前制度環(huán)境不發(fā)生大的改變，在這個(gè)游戲規(guī)下是有利于基本面投資的。

可以看到，整個(gè)2017年一些基本面出色的價(jià)值白馬型公司獲得較高漲幅。年初以來(lái)，我們始終堅(jiān)持一貫的投資理念，自下而上基于公司經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)績(jī)效尋找高投入資本產(chǎn)出、高成長(zhǎng)潛力的優(yōu)秀公司，取得了相對(duì)不錯(cuò)的投資績(jī)效。

NBD：今年四季度，股市震蕩整理，不少基金都出現(xiàn)回撤。而景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)仍表現(xiàn)亮眼，凈值增長(zhǎng)率達(dá)到19%。是如何在第四季度取得這樣的好成績(jī)呢？

劉彥春：我們的策略在四季度并沒(méi)有變化，和前三季一樣，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、投入資本產(chǎn)出變化仍然是我們主要關(guān)注的投資線索；消費(fèi)服務(wù)、科技創(chuàng)新依然是我們最關(guān)注的投資領(lǐng)域。

NBD：能否總結(jié)一下您個(gè)人的投資風(fēng)格？

劉彥春：投資風(fēng)格方面，我始終堅(jiān)持基于公司基本面選股。自下而上按照公司經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)績(jī)效，尋找具備高投入資本產(chǎn)出、高成長(zhǎng)潛力的優(yōu)秀公司。

2018年看好消費(fèi)服務(wù)、科技創(chuàng)新

NBD：您如何看待2018年的市場(chǎng)？

劉彥春：2018年的基建投資和房地產(chǎn)投資增速都會(huì)放緩，因此經(jīng)濟(jì)增速面臨一定的壓力，但因?yàn)楣┙o側(cè)改革，工業(yè)品不會(huì)出現(xiàn)通縮的情況，因此，企業(yè)盈利應(yīng)該不會(huì)差。利率方面，目前處于較高的位置，明年或有望看到利率逐步下行，但在流動(dòng)性收緊的大環(huán)境下，對(duì)于投資標(biāo)的的選擇需要更加謹(jǐn)慎。

雖然流動(dòng)性收緊會(huì)對(duì)所有資產(chǎn)的估值造成壓力，但也有好的一面，就是加速行業(yè)的優(yōu)勝劣汰，正本清源讓好公司重新得到發(fā)展的機(jī)遇。所以對(duì)于后市并不悲觀，重點(diǎn)是尋找到好的公司，陪伴其一起成長(zhǎng)。

NBD：在白馬藍(lán)籌和中小創(chuàng)之間，您更看好誰(shuí)？

劉彥春：對(duì)于公司的選擇，關(guān)鍵不在于其是白馬藍(lán)籌還是中小創(chuàng)，我更關(guān)注的是個(gè)股本身的質(zhì)地。在做公司研究時(shí)，會(huì)按照統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)看待每一家公司，成長(zhǎng)和價(jià)值并不是對(duì)立的，中小市值公司如果估值合理也會(huì)進(jìn)入投資視野。

NBD：您看好的2018年投資機(jī)會(huì)有哪些？

劉彥春：消費(fèi)服務(wù)、科技創(chuàng)新依然是最關(guān)注的投資領(lǐng)域。

消費(fèi)升級(jí)是未來(lái)最為明確的趨勢(shì)，相對(duì)看好白酒、定制家居、農(nóng)業(yè)養(yǎng)殖、家電等方面的投資機(jī)會(huì)。一些消費(fèi)服務(wù)公司的客戶(hù)黏性較好，企業(yè)的定價(jià)能力也較強(qiáng)，且商業(yè)模式清晰，財(cái)務(wù)報(bào)表透明，能夠相對(duì)容易地持續(xù)跟蹤。