央行累計凈回籠3200億元

自上周五開始，央行即暫停逆回購，維持“削峰”操作。資金面相比前兩天明顯有所收斂，尤其是7天品種融入需求增加。非銀機構(gòu)的跨年壓力陡增，交易所的隔夜資金拆借成本飆升。今日早盤，上交所質(zhì)押式國債回購GC001最高觸及18%，GC002最高觸及16.7%。昨日，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）普遍上漲，隔夜Shibor上漲7.7個基點，報2.666%，7天Shibor上漲1.3個基點，報2.905%，1個月Shibor上漲0.23個基點，報4.93%。

目前來看，年末財政支出是當前資金面的主要支援，央行公開市場操作也保持了“定力”，或顯示出跨年流動性不必過于擔憂。展望明年一季度，長江證券在宏觀固收報告中指出，從季度常規(guī)因素來看，財政繳稅和取現(xiàn)需求的分離，或使流動性環(huán)境受到的沖擊相對分散。今年春節(jié)在2月，屆時企業(yè)多集中發(fā)放工資和獎金，或?qū)е?月份企業(yè)存款大幅減少。同時，一季度財政繳稅主要集中在1月份。兩者對流動性環(huán)境的沖擊將相對分散。

此外，一季度的中期借貸便利（MLF）到期規(guī)模為8280億元，每個月分布較均勻，預期沖擊不會太大。同時，2017年以來外匯占款持續(xù)修復，近期甚至小幅增加，其對流動性環(huán)境的影響有限。

從非常規(guī)因素來看，從2018年起，同業(yè)存單納入MPA考核將正式實施。資產(chǎn)規(guī)模5000億元以上的銀行發(fā)行的一年以內(nèi)同業(yè)存單納入MPA同業(yè)負債占比指標進行考核。長江證券在該報告中指出，隨著2018年的臨近，MPA考核的影響已有所體現(xiàn)?？紤]到部分中小銀行同業(yè)負債占比依然較高，且同業(yè)存單到期規(guī)模不低，這或是影響一季度流動性的重要因素之一。

再者，2018年起將實施普惠金融定向降準，業(yè)內(nèi)預期或在2月考核實施，屆時將釋放流動性3000億元左右。

最后，美聯(lián)儲3月舉行議息會議，也可能對國內(nèi)流動性環(huán)境產(chǎn)生潛在影響。