2379家新三板公司定增募資1184億元

截至12月19日，今年以來，2379家新三板公司完成定向增發(fā)2580次，增發(fā)股份數(shù)量為211.33億股，募集資金總額為1184.25億元。分行業(yè)看，軟件與服務行業(yè)掛牌公司實施定向增發(fā)最多；從募資用途看，主要用于補充流動資金以及項目建設。

軟件與服務類公司募資多

根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)，今年以來，軟件與服務行業(yè)掛牌公司實施增發(fā)493次，增發(fā)股份25.30億股，募集資金220.87億元；材料行業(yè)掛牌公司增發(fā)286次，增發(fā)股份32.47億股，募集資金149.85億元；技術硬件與設備業(yè)掛牌公司增發(fā)273次，增發(fā)股份16.35億元，募集資金102.51億元。其他增發(fā)次數(shù)比較多的行業(yè)包括商業(yè)與服務業(yè)、食品、飲料與煙草業(yè)等。

這些行業(yè)的掛牌公司實施定向增發(fā)次數(shù)多，與掛牌公司數(shù)量多相關。同時，這些行業(yè)發(fā)展快、空間大。

以軟件行業(yè)為例，掛牌公司多達2116家，同時行業(yè)發(fā)展景氣度高。數(shù)據(jù)顯示，2016年，全國軟件業(yè)務收入達到48511億元，同比增長14.90%。同時，政策鼓勵并推動零售、交通、醫(yī)療、金融、電信等領域信息化建設向縱深化發(fā)展。加上云計算、移動互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等技術創(chuàng)新因素的驅動，軟件產(chǎn)業(yè)持續(xù)快速發(fā)展。作為高科技行業(yè)，掛牌公司重視研發(fā)，許多企業(yè)的募資投入研發(fā)方面。如百勝軟件，通過發(fā)行股票募資1.2億元，主要用于新品研發(fā)和補充流動資金。其中，用于研發(fā)的資金為9000萬元，補充流動資金為3000萬元。公司表示，這將提升公司的盈利能力和抗風險能力，促進長期持續(xù)發(fā)展。

推動業(yè)務持續(xù)增長需要更多的流動資金。龍圖信息以每股9.48元的價格，向杭州阿里創(chuàng)業(yè)投資有限公司發(fā)行股份316.4557萬股，募集資金3000萬元，主要用于補充流動資金、償還銀行貸款。公司表示，近年來，公司處于穩(wěn)定發(fā)展階段，流動資金需求持續(xù)增長，并通過銀行借款的方式進行彌補。但借款過多，財務費用負擔較重，制約了公司發(fā)展。公司將部分募集資金用于償還銀行貸款，可以優(yōu)化財務結構，降低資金成本，提升盈利能力。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

不少公司通過定向增發(fā)募集資金投資具體項目，擴大產(chǎn)能，或開拓新業(yè)務。以威門藥業(yè)為例，公司從事現(xiàn)代中藥研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。此次增發(fā)募集資金6000萬元，主要用于顆粒劑生產(chǎn)線的擴能建設項目；膠囊、片劑獨立生產(chǎn)線、庫房建設項目；新產(chǎn)品研發(fā)、現(xiàn)有產(chǎn)品二次開發(fā)項目；新產(chǎn)品的購買、新生產(chǎn)線的建設等。公司表示，使用募集資金有利于公司進一步提高產(chǎn)能擴大市場份額，提升業(yè)績，落實公司“一體兩翼一支撐”戰(zhàn)略，增強整體盈利能力。

從今年以來完成增發(fā)的公司地域分布情況看，Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，廣東省掛牌公司為488資，完成增發(fā)次數(shù)最多，募資總額達到180.91億元；北京為399次，募資總額為254.59億元；江蘇297次，募資總額116.69億元。此外，上海、浙江、山東的掛牌公司完成增發(fā)次數(shù)較多，分別為223次，194次，129次，募資總額分別為102.92億元，94.38億元，41.85億元。

數(shù)據(jù)顯示，廣東省的掛牌的公司數(shù)量最多，達到1891家；北京為1617家；江蘇1388家。此外，浙江、上海、山東、湖北等地的掛牌的公司數(shù)量較多。這與今年以來各地區(qū)公司的增發(fā)次數(shù)、募資規(guī)模等基本一致。

用于項目建設等用途

從掛牌公司股票發(fā)行預案看，募資主要用于補充流動資金、投資實業(yè)項目、償還貸款等。

募集資金用于補充流動資金的掛牌公司通常發(fā)展較快，需要更多運營資金支撐進一步發(fā)展。以大成科創(chuàng)為例，公司以每股2.66元的價格向8名對象（1名機構投資者，7名自然人）發(fā)行數(shù)量5000萬股，募集資金13300萬元，主要用于補充流動資金。大成科創(chuàng)表示，目前公司處于快速發(fā)展期，資金投入力度逐步加大。同時，隨著公司廣東、江西等地分公司的成立，業(yè)務量持續(xù)擴大，需要更多的流動資金用于周轉，以確保推進戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，實現(xiàn)經(jīng)營目標。

將部分募資用于償還銀行貸款的公司通常負債率較高，利息負擔較重。以速度信息為例，公司以每股14元的價格向7名投資者（6名機構投資者，1名自然人）發(fā)行820萬股普通股股票，募資1.148億元。其中，部分資金用于償還銀行貸款。通過募集資金償還銀行貸款，可降低短期償債壓力，降低財務費用支出，優(yōu)化資產(chǎn)結構，增強公司盈利能力和抗風險能力。財務數(shù)據(jù)顯示，截至2016年末，公司資產(chǎn)負債率為60.22%，相對偏高。

不少公司定向增發(fā)募資為了建設相關項目，擴大產(chǎn)能，增加新的產(chǎn)品品種，提高技術水平，或拓展新的業(yè)務領域等。以美邦科技為例，公司以8.8元/股的價格向10名投資對象發(fā)行股票合計920萬股，募資8096萬元。其中，6800萬元向控股子公司湖北科林博倫新材料有限公司增資，用于建設科林博倫年產(chǎn)3萬噸苯甲醇項目；其余部分用于補充流動資金。

公司表示，該項目從根本上解決了目前氯化芐工藝環(huán)保壓力大、苯甲醇因氯含量高、產(chǎn)品應用范圍受局限以及生產(chǎn)成本高等問題。產(chǎn)品均不含氯，更好地順應了市場需求，提高公司的整體經(jīng)濟效益，對上游和下游行業(yè)的技術進步起到促進和推動作用。

新增投資者較多

從增發(fā)對象看，既有外部新的投資者，也有在冊股東或關聯(lián)方。數(shù)據(jù)顯示，今年以來，掛牌公司實施的1516次增發(fā)對象是境內(nèi)自然人和/或機構投資者，860次增發(fā)對象中包括大股東，或大股東關聯(lián)方等，204次增發(fā)的對象是公司大股東。

上述數(shù)據(jù)表明，在今年掛牌公司增發(fā)對象中，相當部分是外部普通投資者，既有自然人也有機構投資者。這顯示出越來越多的投資者以市場化的方式成為新三板公司的股東。

其中，樂享互動定向增發(fā)對象為符合規(guī)定的個人投資者及機構投資者。從實際發(fā)行結果看，5名外部投資者參加了認購，其中3名為機構投資者，2名個人投資者。根據(jù)發(fā)行方案，此次定向增發(fā)價格為22.5元/股。此價格綜合考慮了公司所屬行業(yè)、商業(yè)模式、成長性以及每股凈資產(chǎn)、市盈率等多種因素，并與投資者協(xié)商后確定。

部分掛牌公司的增發(fā)面向在冊股東或關聯(lián)方，或大股東，同樣按市場價發(fā)行。以環(huán)威股份為例，公司向兩名在冊的自然人股東發(fā)行股份募得資金1100萬元，發(fā)行價格為每股1.65元。公司表示，發(fā)行價格綜合考慮宏觀經(jīng)濟環(huán)境、公司所處行業(yè)、成長性以及每股凈資產(chǎn)、行業(yè)市盈率等因素，并與發(fā)行對象協(xié)商后最終確定。

不少掛牌公司增發(fā)對象既有外部投資者，也有在冊股東以及大股東。其中，優(yōu)利康達的發(fā)行對象包括公司實際控制人、控股股東、兩名外部自然人投資者，以及兩家外部機構投資者，實際共募集資金1.2億元。業(yè)內(nèi)人士表示，大股東參加認購表明其對公司發(fā)展前途充滿信心，有利于吸引外部投資者認購。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

同時，定向增發(fā)成為實施股權激勵的重要途徑。從目前情況看，實施股權激勵主要形式包括發(fā)行股票期權；定向發(fā)行股票；股東轉讓股票。此外，1家公司使用股票增值權。

從數(shù)量上看，采用轉讓股票形式實施股權激勵案例最多。主要是大股東將所持有的部分股票以較低的價格甚至無償轉讓給激勵對象。這種情況不涉及股票發(fā)行。比如，卓網(wǎng)信息就采取這種方式。

定向發(fā)行方式是以較低的價格向激勵對象發(fā)行存在限制性條件的股票，以此激勵員工。以星月科技為例，公司對部分高級管理人員、職工代表監(jiān)事、核心員工共計19名對象合計發(fā)行120萬股普通股股票進行激勵，發(fā)行價格為每股1.5元。截至2016年12月31日，公司經(jīng)審計的歸屬于掛牌公司股東的每股凈資產(chǎn)為2.28元。公告顯示，本次股票發(fā)行價格綜合考慮本次發(fā)行目的、經(jīng)營管理團隊建設，并參考公司所處行業(yè)、成長性、股份流動性等因素確定。本次發(fā)行前，公司曾以6元/股的價格引入外部投資者。

有的公司實施股權激勵采取發(fā)行期權的形式。即給激勵對象發(fā)行股票期權，約定未來在激勵對象達到公司考核要求后，可以約定的價格買入約定數(shù)量的公司股票。股票來源方面，有的是定向增發(fā)，有的是大股東轉讓。

投資者獲益情況不一

今年以來掛牌公司完成的定向增發(fā)案例中，最新收盤價格相對增發(fā)價上漲的公司899家，占比約35%。其中，漲幅在1倍或1倍以上的公司312家，21家公司股價漲幅超過10倍，最高的超過30倍。以美易在線為例，公司以每股1.2元的價格發(fā)行80萬股票；最新收盤價格為38元/股。不過，公司本次發(fā)行屬于股權激勵性質，發(fā)行對象為30名公司董事、監(jiān)事、高級管理人員及核心員工。發(fā)行目的是為健全公司激勵約束機制，因此股票發(fā)行價格較低。

最新收盤價格相對發(fā)行價格下降的公司671家，占比約為26%。其中，下跌幅度超過50%的公司222家，22家跌幅超過90%；下跌最多的達到99.76%。以相府藥業(yè)為例，公司以每股1.50元的價格向包括在冊股東、高級管理人員和核心員工共29名自然人發(fā)行股票330萬股。增發(fā)股份于今年1月25日上市轉讓。從二級市場表現(xiàn)看，7月24日，公司股票出現(xiàn)成交，成交價格為0.01元/股。按此計算看，與增發(fā)價格相比下跌幅度超過99%。

此外，215家公司的股票價格與發(fā)行價持平，795家公司沒有成交，因此沒有可比數(shù)據(jù)。

業(yè)內(nèi)人士表示，目前新三板市場流動不足，成交不活躍。不少掛牌公司股票成交價格偏離其內(nèi)在價值。因此，對于股票價格大漲或大跌的情況，要結合多個因素進一步分析判斷。

中國證券報記者 王維波