改革箭在弦上新三板“春天”還遠(yuǎn)么？

曾經(jīng)十分活躍、被寄予厚望的新三板市場(chǎng)近期卻面臨種種詬病，改革呼聲漸高。記者了解到，市場(chǎng)高度關(guān)注的新三板相關(guān)改革已經(jīng)箭在弦上。

作為多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，新三板的低準(zhǔn)入門檻、低掛牌成本以及創(chuàng)新市場(chǎng)化制度設(shè)計(jì)，正使眾多小微企業(yè)實(shí)現(xiàn)借力資本市場(chǎng)快速發(fā)展。然而，近段時(shí)間以來(lái)，由于面臨流動(dòng)性不足、估值功能缺失等問(wèn)題，新三板服務(wù)小微企業(yè)的功能日益趨弱，新三板亟待改革的呼聲也愈演愈烈。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著監(jiān)管層對(duì)新三板市場(chǎng)的不斷摸索，發(fā)展問(wèn)題如何解決的思路正日益清晰明確?？梢灶A(yù)期，監(jiān)管部門將多舉措提高新三板流動(dòng)性，提振市場(chǎng)信心。

自新三板建設(shè)運(yùn)行以來(lái)，掛牌企業(yè)數(shù)量實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，從2014年12月31日的1572家，達(dá)到2017年11月27日的11640家。在這些掛牌企業(yè)中，有的通過(guò)新三板定增募集資金實(shí)現(xiàn)企業(yè)快速發(fā)展，有的則是借助新三板實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)板。

證監(jiān)會(huì)主席劉士余曾表示，新三板發(fā)揮著“苗圃”和“土壤”的功能，讓一批創(chuàng)新能力強(qiáng)、誠(chéng)實(shí)守信、市場(chǎng)前景好的企業(yè)，能夠轉(zhuǎn)板的就轉(zhuǎn)板，不愿意轉(zhuǎn)板的就在新三板里面綻放。

一段時(shí)間以來(lái)，正是這一清晰的功能定位，使得一批優(yōu)質(zhì)企業(yè)通過(guò)轉(zhuǎn)板或被并購(gòu)等渠道，實(shí)現(xiàn)壯大。新三板市場(chǎng)也受到更多小微企業(yè)的青睞。但隨著新三板市場(chǎng)不斷發(fā)展，掛牌企業(yè)突破萬(wàn)家，該市場(chǎng)制度設(shè)計(jì)上存在的潛在問(wèn)題也開(kāi)始顯露，新三板發(fā)揮了“苗圃”功能，“土壤”功能卻被弱化。

具體來(lái)看，交易機(jī)制缺失，致使市場(chǎng)低迷；分層標(biāo)準(zhǔn)不合理，未能嚴(yán)格精選出優(yōu)質(zhì)企業(yè)；契約型私募基金、資產(chǎn)管理計(jì)劃、信托計(jì)劃等“三類股東”問(wèn)題，阻礙新三板掛牌企業(yè)申報(bào)IPO。諸如此類問(wèn)題，正影響著市場(chǎng)的健康發(fā)展和茁壯成長(zhǎng)。

開(kāi)展集中調(diào)研，反復(fù)推敲改革舉措；傾聽(tīng)市場(chǎng)聲音，凝聚各方力量。據(jù)了解，當(dāng)前，關(guān)于新三板的多項(xiàng)改革已得到監(jiān)管層的統(tǒng)一認(rèn)識(shí)。

“新三板的掛牌企業(yè)數(shù)量已經(jīng)領(lǐng)先于全球各大交易所，這些企業(yè)的融資需求非常旺盛，但是這幾年，新三板市場(chǎng)的融資總量并未得到相應(yīng)提高。隨著政策的陸續(xù)落地，這一由眾多問(wèn)題積累導(dǎo)致的癥結(jié)，有望得到緩解，相信新三板的‘春天’即將來(lái)臨。”東北證券研究總監(jiān)付立春說(shuō)。

不過(guò)，付立春也表示，這是一個(gè)長(zhǎng)周期的春天，不會(huì)馬上火起來(lái)，對(duì)應(yīng)的是未來(lái)三到五年的時(shí)間跨度。政策需要穩(wěn)步推出，存在一個(gè)回暖過(guò)程，扭轉(zhuǎn)當(dāng)前局面的同時(shí)，應(yīng)杜絕過(guò)去新三板市場(chǎng)受政策利好出現(xiàn)的短暫火爆情況，這并不利于市場(chǎng)健康發(fā)展。

如是金融研究院院長(zhǎng)管清友說(shuō)，未來(lái)，隨著系列政策的推出，新三板的市場(chǎng)環(huán)境將大為改善。但作為資本市場(chǎng)改革的重要突破口之一，還應(yīng)該給予與新三板重要性相應(yīng)的重視程度。另外，吸引更多投資者參與、發(fā)行制度改革以及相關(guān)政策落實(shí)等問(wèn)題，也是未來(lái)考慮的重點(diǎn)。

來(lái)源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)