中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)黨委書記、會(huì)長(zhǎng)洪磊：回歸金融本源、恪守基金本質(zhì)

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 左越 每經(jīng)編輯 江月    

每經(jīng)記者 左越 每經(jīng)編輯 江月

在第三屆中國并購基金年會(huì)上，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)黨委書記、會(huì)長(zhǎng)洪磊發(fā)表演講指出，金融的本源是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供資金融通，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是金融的宗旨，也是實(shí)現(xiàn)金融安全的根本舉措。金融應(yīng)當(dāng)致力于探索成本更低、效率更高的資源配置機(jī)制，而不是借助資源壟斷或信息不對(duì)稱反客為主，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)“鯨吞蠶食”。

值得注意的是，基金行業(yè)力行降杠桿、壓“通道”，取得了明顯成效。截至2017年三季度末，證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模為30.19萬億元，在過去兩個(gè)季度連續(xù)下降，累計(jì)降幅達(dá)10.6%；其中，“通道”業(yè)務(wù)下降更加顯著，累計(jì)降幅達(dá)11.4%。

●回歸金融本源

洪磊形象地指出，“服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)不是一個(gè)筐，什么都可以往里裝；即使資金最終流到了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，還要看是否帶來了高昂的成本和過多的風(fēng)險(xiǎn)。防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也不是一個(gè)筐，即使裝滿了制度規(guī)則，如果與業(yè)務(wù)本質(zhì)發(fā)生錯(cuò)配，只會(huì)窒息真正的創(chuàng)新而讓真正的風(fēng)險(xiǎn)坐大。因此，回歸本源、恪守本質(zhì)是保障金融安全的首要條件。”

作為面向大眾的金融產(chǎn)品，儲(chǔ)蓄與信貸產(chǎn)品、投資管理產(chǎn)品、保險(xiǎn)產(chǎn)品發(fā)揮的作用各有側(cè)重。在講話中洪磊指出，這三類金融產(chǎn)品本質(zhì)不同，功能各異，理應(yīng)各司其職、不可偏廢。儲(chǔ)蓄與信貸產(chǎn)品只能由具備吸收公眾存款資格的商業(yè)銀行發(fā)行，儲(chǔ)蓄資金形成商業(yè)銀行負(fù)債，銀行按約定的期限和利率承擔(dān)償付義務(wù)。投資管理產(chǎn)品由具備受托管理能力的各類資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)發(fā)行，投資資金獨(dú)立于管理人自有資金，也不構(gòu)成管理人負(fù)債，管理人按事先承諾的方式管理受托資金，對(duì)投資者負(fù)有勤勉盡責(zé)義務(wù)，投資人自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、自享收益，管理機(jī)構(gòu)只作為管理顧問收取一定比例的管理費(fèi)。保險(xiǎn)產(chǎn)品只能由保險(xiǎn)公司發(fā)行，按“大數(shù)法則”在投保人之間分散風(fēng)險(xiǎn)，投保人以繳納保費(fèi)為代價(jià)，在特定風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)獲得風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償保障，保險(xiǎn)公司對(duì)投保人履行“出險(xiǎn)賠付”責(zé)任。

但是，金融產(chǎn)品屬性不明、風(fēng)險(xiǎn)不清恰恰是當(dāng)前最主要的金融風(fēng)險(xiǎn)之一。從整個(gè)資產(chǎn)管理行業(yè)看，各類資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)并沒有遵循統(tǒng)一的上位法，在監(jiān)管上既有信托關(guān)系主導(dǎo)的突出投資人利益優(yōu)先原則的監(jiān)管規(guī)則，也有民商關(guān)系主導(dǎo)的遵從平等合同主體地位的監(jiān)管規(guī)則，受托財(cái)產(chǎn)法律屬性不清晰，相關(guān)主體受托責(zé)任不明確，出現(xiàn)大量信貸業(yè)務(wù)與投資業(yè)務(wù)混同、違背委托人根本利益的現(xiàn)象，“剛性兌付”、“資金池”、“明股實(shí)債”、“明基實(shí)貸”等違背資產(chǎn)管理本質(zhì)的產(chǎn)品大量存在。

而基金的本質(zhì)正是受托理財(cái)，洪磊提到，投資管理基金產(chǎn)品應(yīng)該做到以下三點(diǎn)，“首先，基金必須堅(jiān)持投資人利益優(yōu)先，做到‘賣者盡責(zé)’；其次，基金必須堅(jiān)持組合投資。組合投資是基金分散風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)的基本手段，也是管理人履行謹(jǐn)慎義務(wù)的核心準(zhǔn)則，組合投資無法規(guī)避整個(gè)市場(chǎng)的系統(tǒng)性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，但可以有效規(guī)避單一資產(chǎn)的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；第三，基金必須堅(jiān)持‘買者自負(fù)、風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)’?！?/p>

●降杠桿、壓通道成效顯著

值得注意的是，全國金融工作會(huì)議以來，基金行業(yè)主動(dòng)降杠桿、壓“通道”、防風(fēng)險(xiǎn)，積極回歸本源，著力支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。從最新披露的數(shù)據(jù)來看，在降杠桿、壓“通道”及支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展方面取得了明顯成效。

截至2017年三季度末，證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模為30.19萬億元，在過去兩個(gè)季度連續(xù)下降，累計(jì)降幅達(dá)10.6%。其中，“通道”業(yè)務(wù)下降更加顯著，累計(jì)降幅達(dá)11.4%。

私募基金方面，截至2017年二季度末，協(xié)會(huì)已備案私募基金5.66萬只，管理資產(chǎn)規(guī)模9.78萬億元。其中，境內(nèi)直接投資規(guī)模達(dá)5.86萬億元，占比57.6%（境內(nèi)間接投資、現(xiàn)金管理、其他投資和境外投資分別占比24.6%、11.1%、5.2%和1.6%）。剔除二級(jí)市場(chǎng)投資后，境內(nèi)直接投資項(xiàng)目賬面價(jià)值合計(jì)4.89萬億元，其中,擴(kuò)張期投資占比47.80%，起步期投資占比31.33%，種子期投資10.3%，對(duì)未上市未掛牌企業(yè)的股權(quán)投資項(xiàng)目數(shù)量占比89.8%，項(xiàng)目賬面價(jià)值占比64.7%。私募股權(quán)基金和創(chuàng)業(yè)投資基金投資的企業(yè)已經(jīng)有589家成功登陸A股，1731家掛牌新三板，有力支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展。

面對(duì)新階段的新形勢(shì)、新要求，基金行業(yè)要如何做？洪磊提到了要堅(jiān)定不移地做好以下幾方面：一是回歸金融本源，恪守行業(yè)本質(zhì)，以專業(yè)化精神更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)；二是做好自律服務(wù)，建設(shè)行業(yè)信用，讓市場(chǎng)主體信用在行業(yè)發(fā)展中起決定性作用；三是深化行業(yè)改革，優(yōu)化制度環(huán)境，為實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享的有機(jī)行業(yè)生態(tài)不懈努力。

其指出，作為專業(yè)化、長(zhǎng)期運(yùn)作的機(jī)構(gòu)投資者，基金可以持續(xù)推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)價(jià)值創(chuàng)造，促進(jìn)資本市場(chǎng)公允價(jià)格發(fā)現(xiàn)，為公共服務(wù)、養(yǎng)老金融、綠色發(fā)展提供多元化、多層次投資工具，如公共不動(dòng)產(chǎn)REITs、養(yǎng)老型基金、綠色投資基金以及廣泛的ESG投資等。應(yīng)當(dāng)從行業(yè)根本價(jià)值和社會(huì)長(zhǎng)遠(yuǎn)需求出發(fā)，積極發(fā)展大類資產(chǎn)配置服務(wù)、基礎(chǔ)資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)，建設(shè)從基礎(chǔ)資產(chǎn)到大類資產(chǎn)配置的三層有機(jī)架構(gòu)。為此，要推動(dòng)行業(yè)監(jiān)管法規(guī)的統(tǒng)一，推動(dòng)從間接稅到直接稅綜合稅制改革，尤其是適應(yīng)基金投資活動(dòng)的專項(xiàng)稅制改革，營(yíng)造有利于行業(yè)發(fā)展的制度環(huán)境，建設(shè)創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享的有機(jī)行業(yè)生態(tài)。