東旭光電并購(gòu)申龍客車獲批：為完成三年利潤(rùn)“對(duì)賭”申龍力拼業(yè)績(jī)

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每經(jīng)記者 陸佳麗 每經(jīng)編輯 楊 軍

備受關(guān)注的東旭光電（000413，SZ）收購(gòu)上海申龍客車有限公司（以下簡(jiǎn)稱申龍客車）一事已有最新進(jìn)展。

10月23日，東旭光電發(fā)布公告稱，關(guān)于發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)已獲得證監(jiān)會(huì)的核準(zhǔn)批復(fù)。根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)程，東旭光電將開(kāi)始辦理本次發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金的后續(xù)實(shí)施事宜。

公告稱，東旭光電將通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買上海輝懋企業(yè)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱上海輝懋）持有的申龍客車100%股權(quán)，交易價(jià)格為30億元。

東旭光電大舉進(jìn)軍新能源

東旭光電曝出對(duì)申龍客車的收購(gòu)始于今年3月。3月20日晚，東旭光電發(fā)布公告稱，公司將以30億元的價(jià)格通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購(gòu)買上海輝懋持有的申龍客車100%股權(quán)。

其中通過(guò)現(xiàn)金支付的僅有4億元，剩下26億元將以發(fā)行股份的方式支付對(duì)價(jià)；按本次發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的發(fā)行價(jià)格9.97元/股計(jì)算，合計(jì)發(fā)行2.6億股。

作為世界第四、中國(guó)本土最大的液晶玻璃基板生產(chǎn)商，東旭光電于2016年開(kāi)始涉足石墨烯產(chǎn)業(yè)，當(dāng)年推出世界首款石墨烯基鋰離子電池——“烯王”，據(jù)稱具有15分鐘充滿4800Amh的性能。隨后又啟動(dòng)16.8億元泰州石墨烯項(xiàng)目，希冀突破石墨烯產(chǎn)業(yè)化。

一位汽車行業(yè)券商分析師向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，東旭光電收購(gòu)申龍客車將會(huì)三方共贏。“通過(guò)收購(gòu)申龍客車，東旭光電能夠進(jìn)入到新能源整車制造領(lǐng)域，而其推出的石墨烯基鋰離子電池還可以與申龍客車一起發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈上下游的協(xié)同效應(yīng)；作為申龍客車的控股股東上海輝懋也將持有東旭光電的股份。”

事實(shí)上，對(duì)東旭光電來(lái)說(shuō)，其更長(zhǎng)遠(yuǎn)的規(guī)劃是，未來(lái)3年內(nèi)將成立新能源汽車產(chǎn)業(yè)板塊，通過(guò)與石墨烯基鋰離子電池的結(jié)合，解決新能源汽車快速充電問(wèn)題，從而實(shí)現(xiàn)石墨烯產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。

而對(duì)申龍客車來(lái)說(shuō)，被東旭光電并購(gòu)能解決其當(dāng)前最迫切的融資問(wèn)題?！稏|旭光電科技股份有限公司發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書（修訂版）》（以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告書》）顯示，當(dāng)前申龍客車融資渠道單一，主要依賴于自有資金和銀行貸款。截至去年12月31日，申龍客車的資產(chǎn)總額25.59億元，營(yíng)業(yè)收入21.16億元，凈資產(chǎn)4.11億元，應(yīng)收賬款金額17.29億元，負(fù)債總額21.46億元，資產(chǎn)負(fù)債率83.86%。

為緩解資金壓力，申龍客車曾向東旭光電控股股東東旭集團(tuán)借過(guò)款。據(jù)《報(bào)告書》披露，2017年3月，東旭集團(tuán)與上海輝懋簽署《借款協(xié)議》，東旭集團(tuán)向上海輝懋提供借款3.5億元，借款利息按照同期貸款利率計(jì)算，計(jì)息期間為上海輝懋收到款項(xiàng)之日至本次發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金實(shí)施完畢之日止。據(jù)了解，上海輝懋在收到借款后又全部支付給了申龍客車。

此外，今年3月，申龍客車還與廣西源正新能源汽車有限公司（以下簡(jiǎn)稱源正汽車）原股東簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，源正汽車原股東將持有的源正汽車100%股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給申龍客車，交易價(jià)格為3億元。記者了解到，這3億元也主要來(lái)自于申龍客車的“新金主”東旭光電。

東旭光電在10月23日發(fā)布的公告中稱，在此次資產(chǎn)重組的同時(shí)，向包括東旭集團(tuán)在內(nèi)的不超過(guò)10名特定投資者非公開(kāi)發(fā)行股份籌集本次重組的配套資金，其中，擬使用募集資金22億元用于新能源客車及物流車生產(chǎn)項(xiàng)目，源正汽車就是實(shí)施主體。

記者查閱公開(kāi)資料發(fā)現(xiàn)，今年6月20日，南寧市政府與申龍客車曾在南寧簽署了新能源汽車生產(chǎn)基地項(xiàng)目投資協(xié)議，項(xiàng)目計(jì)劃總投資30億元，建設(shè)年產(chǎn)1萬(wàn)輛新能源客車和3萬(wàn)輛新能源物流專用車生產(chǎn)基地。南寧是否會(huì)成為東旭光電借申龍客車布局新能源汽車產(chǎn)業(yè)的基地？目前從上述跡象來(lái)看可能性較大。

申龍3年后凈利須超5億

現(xiàn)金、股份、募集資金，為了進(jìn)軍新能源汽車產(chǎn)業(yè)，東旭光電投入頗多。但申龍客車借并入東旭光電進(jìn)入資本市場(chǎng)融資也并非全無(wú)條件。

根據(jù)東旭光電與上海輝懋簽署的《補(bǔ)償協(xié)議》，此次并購(gòu)，上海輝懋對(duì)申龍客車未來(lái)的凈利潤(rùn)水平及盈利補(bǔ)償方案要做出相關(guān)承諾，即申龍客車2017年、2018年、2019年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)要分別不低于3億元、4億元、5.5億元。這一業(yè)績(jī)承諾金額還包含源正汽車未來(lái)期間實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)。

申龍客車在核算利潤(rùn)承諾期間實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)時(shí)，以扣除配套募集資金投資項(xiàng)目對(duì)其各年度凈利潤(rùn)產(chǎn)生的影響后的數(shù)據(jù)，按扣除非經(jīng)常性損益（新能源汽車整車銷售相關(guān)的國(guó)家和地方政府補(bǔ)貼為經(jīng)常性損益）前后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)孰低計(jì)算。

這將是對(duì)申龍客車的一次嚴(yán)峻的業(yè)績(jī)考驗(yàn)。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2016年申龍客車新能源客車銷量為1692輛，市場(chǎng)占有率僅為1.37%。同期，宇通客車銷量為2.69萬(wàn)輛，市場(chǎng)份額高達(dá)21.82%；中通和比亞迪客車年銷量也均過(guò)萬(wàn)輛，市占率分別為11.46%和10.79%。

從營(yíng)業(yè)收入上看，2015年、2016年、2017年1~6月申龍客車營(yíng)業(yè)收入分別為16.06億元，21.15億元和11.17億元，凈利潤(rùn)分別為2711.02萬(wàn)元、1.96億元和7705.84萬(wàn)元；源正汽車2016年歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為3809.7萬(wàn)元。“每年1億元的利潤(rùn)增加對(duì)申龍客車來(lái)說(shuō)難度并不小。”上述分析師說(shuō)。

值得注意的是，對(duì)實(shí)現(xiàn)以上業(yè)績(jī)承諾，今年申龍新能源客車的表現(xiàn)狂飆突進(jìn)。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，今年前9個(gè)月，申龍純電動(dòng)客車銷量達(dá)1732輛，而去年同期為16輛。申龍客車董事長(zhǎng)陳大城日前公開(kāi)表示，今年四季度，申龍客車將加快市場(chǎng)開(kāi)拓，力爭(zhēng)進(jìn)入國(guó)內(nèi)新能源客車銷量前五。

此外，記者了解到，申龍客車銷量向好與其訂單增加有關(guān)。今年申龍客車中標(biāo)南寧公共交通有限責(zé)任公司209輛客車，累計(jì)金額2億元左右。同時(shí)，申龍客車還開(kāi)拓了齊齊哈爾、沈陽(yáng)等地市場(chǎng)，并與當(dāng)?shù)毓还竞炗喠舜笥唵巍?/p>

“僅在新能源客車市場(chǎng)，宇通、中通、比亞迪等龍頭企業(yè)占據(jù)了極大的市場(chǎng)份額，具有一定的馬太效應(yīng)，申龍客車能否通過(guò)上述方式實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大市場(chǎng)份額，還有待考察。”上述券商分析師說(shuō)。

《報(bào)告書》披露，如申龍客車在承諾期內(nèi)未能實(shí)現(xiàn)承諾凈利潤(rùn)，上海輝懋需要對(duì)不足部分優(yōu)先以股份補(bǔ)償?shù)姆绞綄?duì)東旭光電進(jìn)行利潤(rùn)補(bǔ)償，股份補(bǔ)償不足部分以現(xiàn)金補(bǔ)償?shù)姆绞竭M(jìn)行利潤(rùn)補(bǔ)償；申龍客車出現(xiàn)虧損時(shí)，上海輝懋應(yīng)在會(huì)計(jì)師對(duì)虧損數(shù)額進(jìn)行確認(rèn)后10個(gè)工作日內(nèi)，由上海輝懋向申龍客車以現(xiàn)金方式補(bǔ)足。

東旭光電公告稱，今年底，申龍客車將并入上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表。