一年打開(kāi)一萬(wàn)億市場(chǎng) 現(xiàn)金貸規(guī)模暴增大起底

編者按：今年以來(lái)，金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)步去杠桿，居民消費(fèi)疾速加杠桿。

起源于國(guó)外而在我國(guó)加劇發(fā)展的現(xiàn)金貸，在不足一年的時(shí)間內(nèi)從6000億發(fā)展到1萬(wàn)億，作為消費(fèi)金融的分支，現(xiàn)金貸大有當(dāng)年P(guān)2P行業(yè)野蠻生長(zhǎng)的姿態(tài)。

4月份，監(jiān)管首次發(fā)文令各省市開(kāi)展“現(xiàn)金貸”清理整頓，但半年后該領(lǐng)域的合規(guī)化勢(shì)頭依舊不明朗。近日，隨著多家相關(guān)商業(yè)主體的赴美上市，業(yè)界對(duì)現(xiàn)金貸“暴利吸血”的反思和批判，空前犀利。

到底是誰(shuí)在啃現(xiàn)金貸這塊肥肉？這些公司的錢來(lái)自哪里？他們的真實(shí)盈利水平究竟如何？現(xiàn)金貸的真實(shí)借款利率到底有多高？經(jīng)過(guò)多方走訪調(diào)查，證券時(shí)報(bào)記者為讀者揭示一個(gè)更清晰全面的現(xiàn)金貸市場(chǎng)。

證券時(shí)報(bào)記者 劉筱攸 見(jiàn)習(xí)記者 張雪囡

現(xiàn)金貸起源于國(guó)外Payday loan（發(fā)薪日貸款，在國(guó)外通常指30天以內(nèi)的個(gè)人短期純信用貸款），隨后在我國(guó)加劇異化。這一年，頂著遠(yuǎn)超法定上限（年利率36%）的借貸利率，乘著消費(fèi)金融風(fēng)口逆監(jiān)管，現(xiàn)金貸呈井噴之勢(shì)。

但隨著證券時(shí)報(bào)記者對(duì)業(yè)界的調(diào)查和采訪發(fā)現(xiàn)，一件正在發(fā)生的事情是，不止一家平臺(tái)撇清與現(xiàn)金貸的關(guān)系。上半年一度頗為高調(diào)的現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)宣傳攻勢(shì)，現(xiàn)在幾乎戛然而止，不少平臺(tái)已主動(dòng)規(guī)避宣傳，還有平臺(tái)面對(duì)記者關(guān)于其現(xiàn)金貸規(guī)模和盈利的問(wèn)詢，私下直言“這個(gè)詞現(xiàn)在很敏感，誰(shuí)都不好多說(shuō)”，并希望“最好不要提我公司有這塊業(yè)務(wù)”。

此外，記者發(fā)現(xiàn)，關(guān)于現(xiàn)金貸的真實(shí)借款利率以及利率計(jì)算口徑，目前行業(yè)都沒(méi)有給出統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。

“我們不是現(xiàn)金貸”

“我們不是現(xiàn)金貸。”一家此前被多家媒體在報(bào)道中定義為現(xiàn)金貸平臺(tái)、且曾在網(wǎng)播影視作品中進(jìn)行廣告植入的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，面對(duì)記者的問(wèn)詢，斷然否決。該平臺(tái)一位工作人員還向記者出示了一份名單，上面有現(xiàn)金巴士、信而富等不到十家平臺(tái)。“國(guó)內(nèi)只有這些是現(xiàn)金貸，我們不是。”該人員說(shuō)。

該人員套用了歐美發(fā)薪日貸款的特征（不超過(guò)30天的極小額極短期借貸），稱自家很多產(chǎn)品期限高于30天，并且金額遠(yuǎn)高于幾千元，因此不屬于現(xiàn)金貸。然而，在第三方監(jiān)測(cè)機(jī)構(gòu)網(wǎng)貸之家出具的報(bào)告中，安卓市場(chǎng)累計(jì)下載量前100的現(xiàn)金貸APP里，這個(gè)否認(rèn)自家有現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)的平臺(tái)赫然在列。

事實(shí)上，撇清與現(xiàn)金貸關(guān)系的平臺(tái)不止這一家。一件正在發(fā)生的事情是，上半年一度頗為高調(diào)的現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)宣傳攻勢(shì)，現(xiàn)在幾乎戛然而止，且不少平臺(tái)已主動(dòng)規(guī)避宣傳，還有平臺(tái)面對(duì)記者關(guān)于其現(xiàn)金貸規(guī)模和盈利的問(wèn)詢時(shí)，私下直言，“這個(gè)詞現(xiàn)在很敏感，誰(shuí)都不好多說(shuō)”，并希望“最好不要提我公司有這塊業(yè)務(wù)”。

一家總部位于深圳、投資方有國(guó)外主權(quán)基金的大中型現(xiàn)金貸企業(yè)高管表示，在中國(guó)，現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)已經(jīng)異化并且更為多元。

嚴(yán)格來(lái)說(shuō)，一些更長(zhǎng)周期、額度更高的純信用貸款品種也屬于現(xiàn)金貸。“我們不做高風(fēng)險(xiǎn)的payday loan，我們主要的借款期限是6~12個(gè)月，一般個(gè)人借款金額在5萬(wàn)元以下，跟銀行合作的產(chǎn)品最高可達(dá)到20萬(wàn)元。如果是優(yōu)質(zhì)一點(diǎn)的客戶，比如征信分、社保和公積金情況都比較好的，年利率會(huì)在22%左右。刨除運(yùn)營(yíng)成本，我們公司真的不存在所謂暴利。”該平臺(tái)總經(jīng)理并不否認(rèn)自家現(xiàn)金貸平臺(tái)的身份，但否認(rèn)外界對(duì)于現(xiàn)金貸行業(yè)一竿子“暴利”的指控。

事實(shí)上，多位受訪業(yè)內(nèi)人士?jī)A向于認(rèn)為，“現(xiàn)金貸”在國(guó)內(nèi)的實(shí)質(zhì)業(yè)務(wù)形態(tài)，要比國(guó)外寬泛許多，而這跟中國(guó)未被持牌金融機(jī)構(gòu)覆蓋的人群保守估計(jì)約有5億人的國(guó)情有關(guān)。

前銀行信貸領(lǐng)域資深專家、大數(shù)金融與大道金服的創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)柳博告訴記者，國(guó)內(nèi)現(xiàn)金貸一般分為兩類：第一類遵循美國(guó)原版模式，主打小額、高利、短期；另一類利率相對(duì)沒(méi)有那么高，利率區(qū)間基本在20%到36%這個(gè)檔位，定位更像是一種小額的信用卡替代品。

“主打高利率的企業(yè)，對(duì)資金成本并不敏感，因?yàn)樗麄兊馁Y產(chǎn)定價(jià)與收益足夠覆蓋成本。但對(duì)于主打低利率的現(xiàn)金貸企業(yè)來(lái)說(shuō)，資金成本至關(guān)重要，他們主要靠客戶后續(xù)不斷重復(fù)借貸來(lái)實(shí)現(xiàn)規(guī)?；?。”柳博還舉了一個(gè)例子：相當(dāng)于銀行的信用卡業(yè)務(wù)，通常依靠客戶的不斷循環(huán)和使用行為，在足夠長(zhǎng)的時(shí)間段（通常為一年左右）后才能實(shí)現(xiàn)盈利。

“簡(jiǎn)而言之，低利率的現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)，就像是為沒(méi)有信用卡的客戶發(fā)放一張信用卡，并用信用卡的邏輯來(lái)經(jīng)營(yíng)他們。”柳博總結(jié)。而記者采訪的多名現(xiàn)金貸企業(yè)人士、互聯(lián)網(wǎng)銀行人士、記賬應(yīng)用企業(yè)人士及助貸企業(yè)人士，均較認(rèn)可此觀點(diǎn)。

據(jù)記者調(diào)查，根據(jù)參與主體的性質(zhì)不同，現(xiàn)金貸平臺(tái)可分為消費(fèi)金融公司、小貸公司、P2P網(wǎng)貸、垂直借貸平臺(tái)和第三方支付公司推出的現(xiàn)金貸服務(wù)五類。當(dāng)然，商業(yè)銀行也推出了相關(guān)產(chǎn)品（如建行快貸、招行閃電貸），但銀行的產(chǎn)品不在本文做重點(diǎn)討論。

第三方監(jiān)測(cè)平臺(tái)網(wǎng)貸之家的報(bào)告顯示：持牌消費(fèi)金融公司的現(xiàn)金貸產(chǎn)品期限通常在3~12個(gè)月（個(gè)別的有兩年期和三年期），借款額最多不超過(guò)20萬(wàn)；小貸公司借款期限通常在6~12個(gè)月，最高可貸50萬(wàn)；P2P較多集中于一年期內(nèi)（個(gè)別平臺(tái)如宜人貸可貸兩年期），可貸額度最多不超過(guò)20萬(wàn)，多數(shù)平臺(tái)為5萬(wàn)以內(nèi)；垂直現(xiàn)金貸平臺(tái)通常在6個(gè)月之內(nèi)，可貸額度通常在1~2萬(wàn)，幾千的也有。

網(wǎng)貸之家稱，僅P2P領(lǐng)域，逾30家平臺(tái)推出相關(guān)產(chǎn)品，而大多數(shù)平臺(tái)的最高借款年利率并沒(méi)有突破36%法定紅線，小部分在灰色地帶賺取高額利潤(rùn)。

激辯中的36%紅線

畸高的借款利率，是現(xiàn)金貸備受質(zhì)疑的最主要原因，此前一度有報(bào)道稱，目前市面上現(xiàn)金貸平臺(tái)的平均綜合利率早突破了36%的法定上線，最高的逼近160%。

這背后有一個(gè)令人愕然的尷尬境地——其實(shí)，關(guān)于現(xiàn)金貸的真實(shí)借款利率以及利率計(jì)算口徑，目前行業(yè)都沒(méi)有給出同一標(biāo)準(zhǔn)。

以記者親身體驗(yàn)的宜人貸和錢站現(xiàn)金貸服務(wù)為例，采用個(gè)人銀行貸款計(jì)算器和EAR（effective annual rate有效年利率）公式兩種方式計(jì)算實(shí)際借款利率，得出的借款年利率是完全不一樣的。

先以宜人貸為例：宜人貸將客戶信用分為AA、A、B、C四個(gè)信用等級(jí)，并相應(yīng)提供給用戶0.78%、1.29%、 1.59%和1.89%的月利率。假設(shè)記者借一萬(wàn)元，借款期限為一年，在AA等級(jí)下，宜人貸平臺(tái)給出的還款明細(xì)為每月應(yīng)還款905.53元，一年共計(jì)還款為10866.4元。

記者由此在銀行個(gè)人貸款計(jì)算器上對(duì)這組數(shù)據(jù)進(jìn)行逆推：計(jì)算出只有在年化利率約15.6%時(shí)，每月還款才會(huì)在905元左右。也即，如果根據(jù)宜人貸的還款明細(xì)，AA級(jí)用戶一萬(wàn)元一年期的借款年利率為15.6%；同理繼續(xù)在貸款計(jì)算器上計(jì)算，在A和B的信用等級(jí)之下，借款人的年化利率分別為26.5%和32.6%；當(dāng)客戶的信用等級(jí)為C時(shí)，年化利率高達(dá)38%。

但根據(jù)EAR計(jì)算公式，EAR=（1+r/m）“m-1。r為APR，即名義利率；m為一年內(nèi)計(jì)息次數(shù)。得出宜人貸雙A級(jí)客戶的EAR借款年利率為8.66%；A和B的信用等級(jí)的實(shí)際年利率分別為14.94%和18.53%；C等級(jí)客戶的EAR借款年利率也只21.66%，均未超過(guò)受法律保護(hù)的24%上限。

再來(lái)看錢站，記者同樣在錢站上注冊(cè)借款進(jìn)行借款年利率計(jì)算。如果在錢站上借1000元，借款期限為6個(gè)月，每月需要還款216.43元。如果按照銀行個(gè)人貸款計(jì)算器來(lái)推算，年化利率竟然高達(dá)96%。如果按照EAR公式對(duì)于年化利率的計(jì)算，借款年利率為68.45%。但不管哪一組數(shù)據(jù)，均遠(yuǎn)高于法定最高利率36%。

顯然，貸款計(jì)算器方式計(jì)算的借款年利率，要比EAR公式計(jì)算的借款年利率高，而目前平臺(tái)普遍提到的“借款年利率”，其實(shí)是EAR計(jì)算公式口徑下的。

一家做貸款導(dǎo)流業(yè)務(wù)的平臺(tái)負(fù)責(zé)人對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，“現(xiàn)在做現(xiàn)金貸的平臺(tái)，年化利率在130%都屬于好的了”，但當(dāng)記者問(wèn)及利率計(jì)算口徑時(shí)，該人士卻未能闡明。

對(duì)此，柳博認(rèn)為，中國(guó)可以借鑒美國(guó)經(jīng)驗(yàn)。“美國(guó)無(wú)論什么貸款，即便是按揭貸款，都要把所有的貸款以及各種收費(fèi)以及利率都換算成APR這個(gè)口徑。因?yàn)槊绹?guó)的貸款也需要征收多重費(fèi)用，但關(guān)鍵在于把復(fù)雜的數(shù)據(jù)統(tǒng)一成一個(gè)數(shù)值，可以讓老百姓來(lái)進(jìn)行整體的比較，這個(gè)是監(jiān)管部門應(yīng)該去做的”，他表示。

但事實(shí)上，不管以哪種計(jì)算方式，坊間對(duì)于國(guó)內(nèi)現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)高利率的指責(zé)也并未全無(wú)道理。其他商業(yè)公司并沒(méi)有義務(wù)披露自身的超法定上限業(yè)務(wù)情況，但上市企業(yè)有。趣店、和信貸、拍拍貸三份IPO招股說(shuō)明書就提供給我們看現(xiàn)金貸利率的另外一個(gè)角度。

趣店招股書顯示，其年化利息超過(guò)36%的貸款占比為59.5%。為此，趣店還專門在今年4月對(duì)所有信用產(chǎn)品的價(jià)格進(jìn)行了調(diào)整，以確保其年化利息不超過(guò)36%；拍拍貸的招股說(shuō)明書提到，公司所有貸款的利率不超過(guò)36%，但有一部分超過(guò)了24%。據(jù)記者了解，這部分貸款很可能是拍拍貸的現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)，但好在其現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)占比非常小，只有不到10%；和信貸招股說(shuō)明書表示，目前公司貸款市場(chǎng)的APR利率為16%到36.9%，這其中包含名義利率，貸款便利化以及貸款管理服務(wù)費(fèi)。

事實(shí)上，除了利率口徑的確定問(wèn)題，一個(gè)最不容忽略的一點(diǎn)是：除了借款需要支付的利息，借款人還需要面臨滯納金、逾期罰息、提前還款的罰息等等費(fèi)用。據(jù)記者了解，一些平臺(tái)超過(guò)還款日1天至7天，滯納金為借款金額的1%/天；超過(guò)7天為逾期，逾期費(fèi)率借款本金的2%/天。

“今年4月份的時(shí)候，銀監(jiān)和（深圳）金融辦搞了一個(gè)企業(yè)座談會(huì)，找了我們幾家涉及現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)的企業(yè)過(guò)去。當(dāng)時(shí)就有與會(huì)者提出來(lái)，要開(kāi)展正常的互聯(lián)網(wǎng)小額信貸類業(yè)務(wù)，要覆蓋壞賬、運(yùn)營(yíng)推廣、技術(shù)人力投入等等，把這些成本全部納入，借款利率根本不可能不超出24%的受保護(hù)區(qū)間，甚至也很容易超出36%的最高紅線。更別說(shuō)，如果客戶還逾期，我們肯定要罰息。關(guān)于罰息有沒(méi)有一個(gè)固定的標(biāo)準(zhǔn)，我們覺(jué)得監(jiān)管以后也可以明確統(tǒng)一一下。”一名消費(fèi)金融公司高管向證券時(shí)報(bào)記者透露。

不同的利率口徑和一刀切的法定紅線，業(yè)界對(duì)此爭(zhēng)議頗多。

“以貸養(yǎng)貸”錢從哪來(lái)？

“業(yè)界對(duì)于我們一個(gè)月就可以賺好幾億的看法，說(shuō)實(shí)話我巴不得是真的，可它確實(shí)不是真的?，F(xiàn)金貸確實(shí)很能賺錢，但我們整個(gè)公司的盈利是盈虧持平的。”一位消費(fèi)金融公司高管對(duì)記者表示。

他告訴記者，該公司目前涵蓋消費(fèi)貸和現(xiàn)金貸兩塊業(yè)務(wù)，消費(fèi)貸以POS貸為主，而現(xiàn)金貸則只針對(duì)曾經(jīng)借過(guò)POS貸的客戶。消費(fèi)貸占據(jù)整個(gè)放貸規(guī)模的70%，而現(xiàn)金貸占比30%。可盈利方面，占比只有三成的現(xiàn)金貸貢獻(xiàn)的利潤(rùn)，正在彌補(bǔ)該司開(kāi)展消費(fèi)貸的損失。

“我們公司模式比較重在消費(fèi)貸，涉及線上線下兩塊，整個(gè)公司的賬面還在虧損，但虧的不算太多了，這點(diǎn)確實(shí)是因?yàn)楝F(xiàn)金貸業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)。”該高管說(shuō)。

而以證券時(shí)報(bào)記者親身體驗(yàn)的結(jié)果來(lái)看，該公司消費(fèi)貸的年利率高達(dá)32%；而現(xiàn)金貸年利率高達(dá)近60%。當(dāng)然，這些利率都為EAR口徑。如果放在銀行貸款計(jì)算器，那利率高的會(huì)簡(jiǎn)直不敢想象。

網(wǎng)貸之家告訴記者，雖然目前不同平臺(tái)的多頭借貸情況并沒(méi)有準(zhǔn)確數(shù)據(jù)，但一般行業(yè)內(nèi)認(rèn)為，超過(guò)50%的借款人存在多頭借貸。也即，在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)上一半的借款用戶，對(duì)高利率可以說(shuō)根本不在乎。

錢從哪里來(lái)？這是一個(gè)問(wèn)題。“很多做消費(fèi)貸款的公司，都在把消費(fèi)信貸打包成證券化產(chǎn)品，賣給銀行，銀行變相為這些公司提供資金。銀行認(rèn)購(gòu)這些ABS，AA-級(jí)及以上的ABS產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)占用才20%，資本回報(bào)率又高，銀行當(dāng)然有動(dòng)力去投這些ABS。”一名股份行高管告訴記者。

據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，僅去年同期以來(lái)，ABS發(fā)行總額為6943.1億元，合計(jì)發(fā)行450只。其中，僅以小額信貸為基礎(chǔ)資產(chǎn)的ABS，發(fā)行規(guī)模就達(dá)到2343.6億元，共109只，占ABS總規(guī)模的34%。發(fā)行企業(yè)囊括瀚華小貸、螞蟻金服、小米小貸、pintec集團(tuán)、百度金融、阿里小貸等15家商業(yè)主體。