做多熱情升溫 私募倉位整體走高中小板持續(xù)受關注

9月私募基金整體加倉

“除預留一點必要的現(xiàn)金，其余都已買進，我們幾近滿倉。”16日，一位私募基金負責人透露。今年年中以來，A股走勢良好，尤其是上證指數(shù)在突破3300點的三重頂后依舊持良性盤整格局，引燃私募基金做多情緒。另一位私募基金負責人坦言：“現(xiàn)在，私募基金普遍是高倉位。”

10月16日，國內(nèi)最大的證券信托發(fā)行機構華潤信托，在其最新一期的《投研參考》中表示，9月末，其全體投顧的平均股票倉位為82.4%，前6個月累計收益排名前25%的投顧，平均股票倉位為92.7%。

調查數(shù)據(jù)也證實了上述說法。該機構發(fā)布的報告稱，最新倉位調查顯示，當前私募機構平均倉位水平在七成左右。半倉以上的私募機構在接受調查者中占比近90%，達到今年以來最高水平。在過去一個月內(nèi)，私募整體倉位仍在繼續(xù)增加。具體來看，倉位在八成以上的私募機構已達55.96%，其中滿倉的私募機構有近一半；倉位在五成到八成的私募機構占比32.11%；倉位在五成以下的私募機構占比不足12%；沒有私募機構空倉。私募機構在近幾個月倉位明顯增長，高倉位已成私募機構主流。

報告表示，調查結果顯示，私募基金經(jīng)理對10月A股市場看法與9月保持一致，以中性偏多為主。三分之二的私募基金經(jīng)理選擇在10月維持較高倉位水平。本月選擇增倉和減倉的私募機構同時出現(xiàn)小幅增長。

某私募人士表示，縱觀全年行情，上半年大盤、消費漲了，后期中證500、中小創(chuàng)都漲了，大多實現(xiàn)正收益，因此信心不斷增強。在賺錢效應影響下，中長期看多，倉位自然會加上去。預計未來回調幅度不會很大，總體處于窄幅震蕩，所以有好股票就拿一拿。

一位以逆向投資著稱的私募基金經(jīng)理稍顯謹慎：“在這個市場上，其實大多數(shù)人是錯的。當私募普遍高倉位的時候，是該謹慎的時候。”

中小板持續(xù)受關注

伴隨做多熱情持續(xù)，私募機構調研積極性大大提升。據(jù)格上研究中心統(tǒng)計，9月組織調研的私募機構數(shù)量達922家，相比8月上升147.18%，調研次數(shù)達1349次，創(chuàng)6月以來新高。從被調研的309家公司看，私募機構對中小板公司關注度最高，對主板關注度有所回升，對創(chuàng)業(yè)板關注度略有下降。從行業(yè)看，電子行業(yè)成為私募機構關注熱點，關注度達13.92。其次，是化工和醫(yī)藥生物，機械設備、計算機、電氣設備緊隨其后。

進入10月，投資機構延續(xù)了對中小板上市公司的關注熱度。據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)，10月以來公募基金和私募基金共進行98次調研，涉及19家公司。從調研數(shù)據(jù)看，對主板公司調研為18次，占比18.36%；對中小板公司調研次數(shù)最多，達80次，占比81.63%；對創(chuàng)業(yè)板公司調研僅有1次。

近期成長股走出一波較好的行情。例如，國慶節(jié)后的第一個交易周，成長股引領市場態(tài)勢十分明顯。對此，前述私募人士認為，上半年成長股不漲反跌，從風險收益比角度看，一些優(yōu)質成長股迎來合適的配置機會，特別是低估值、高增速的股票產(chǎn)生更大吸引力。從更長期角度看，偏成長風格的股票更能帶來超額收益。如進行長期布局，可著手關注成長股。

長期邏輯VS短期確定性

但這并不意味著成長股將迎來系統(tǒng)性機會。事實上，前述私募人士坦言：“四季度位置合適的成長股有機會，但也是局部性機會。”多位績優(yōu)私募基金經(jīng)理表示，下半年以來，私募機構加大對成長股調研，一方面是看好成長股長期投資機會，畢竟成長股在一定程度上代表中國經(jīng)濟轉型方向；另一方面，銀行、保險、券商、周期、大消費等股票相對比較同質化，研究花費的精力不太多。真正需要調研的還是成長股，必須深入公司調研了解。

中國證券報記者了解到，相比追求成長股長期邏輯，一些私募基金目前頗為看好消費股短期確定性機會。

例如，某績優(yōu)私募基金經(jīng)理說，考慮10月后各種節(jié)日相繼來臨，消費將進入旺季，而且部分高端白酒提價預期已臨近，已加大消費升級相關股票配置。

星石投資人士表示，短期內(nèi)看好四季度消費旺季行情，中長期來看消費板塊有基本面支撐。消費板塊投資邏輯主要是消費升級及市場出清帶來的龍頭企業(yè)盈利提升。消費行業(yè)多為民營企業(yè)，對價格機制敏感，出清較為徹底。部分效率較高的行業(yè)龍頭崛起，搶占落后企業(yè)市場份額，行業(yè)集中度得到提升，導致龍頭企業(yè)成長性、盈利能力等各項指標均大幅超越同行業(yè)其它公司，這種行業(yè)集中度提升正發(fā)生在消費領域的各個行業(yè)中。

關注2018年至2019年企業(yè)盈利增長是一些私募基金四季度投資主線。仁橋資產(chǎn)人士認為，未來注重更確定性的盈利增長主要體現(xiàn)在兩方面投資機會：一方面，尋找具有盈利拐點的公司，體現(xiàn)的是研究前瞻性，多數(shù)屬周期型成長股；另一方面，穩(wěn)定增長類行業(yè)里面有些質地優(yōu)良的公司今年落伍了，市場關注度明顯不夠，相對估值處在歷史較低水平，但來年基本面仍能延續(xù)增長或持續(xù)改善，這類公司在年末估值切換過程中機會明顯。