第二個十年賭局，巴菲特竟然打了退堂鼓

每經(jīng)編輯 王心田    

每經(jīng)記者 王心田 每經(jīng)編輯 江月

大家是否還記得2007年巴菲特和紐約對沖基金Protégé Partner合伙人泰德-西德斯（Ted Seides）之間訂立的十年期"百萬美元賭局"？雖然這場主動投資基金和指數(shù)基金的PK在今年年初已經(jīng)宣告結(jié)束，巴菲特的標(biāo)普500指數(shù)基金以85.4%的收益取勝，然而美國投資界似乎對這一結(jié)果并不是十分服氣。

這不，巴菲特剛剛重申，他認(rèn)為標(biāo)普500指數(shù)絕對會打敗所有的對沖基金，愿意開啟第二個賭局，立馬就有人出來應(yīng)戰(zhàn)賭約?？墒?，這次巴菲特竟然打了退堂鼓。

據(jù)新浪財經(jīng)報道，巴菲特此前接受CNBC采訪時，認(rèn)為標(biāo)普500指數(shù)"絕對會打敗所有的對沖基金"，"被動投資總體上一定會打敗主動投資，因為主動投資的費(fèi)用太高了。"他當(dāng)時還表示，自己愿意打第二個賭局，只要有人肯將自己身家的相當(dāng)一部分用來對賭。

隨后，Morgan Creek資本管理公司創(chuàng)始人兼首席投資官馬克-尤斯克（Mark Yusko）宣布應(yīng)戰(zhàn)巴菲特的賭約，并在推特上公開了應(yīng)戰(zhàn)的消息，表示愿意接受與巴菲特-西德斯賭約同樣的條件，并承諾如果勝出，將把贏來的100萬美元捐給慈善。然而，北京時間今日（10月12日）早間CNBC稱，現(xiàn)年87歲的巴菲特對基金經(jīng)理馬克-尤斯科（Mark Yusko）表示，他不會和對方打第二個10年賭局了。

雖然拒絕了賭局，但巴菲特卻在給對方的一封電郵中表明：如果自己再打一個10年賭局，那時自己已經(jīng)97歲，不能以最佳的狀態(tài)寫作并討論結(jié)果，但是自己仍然相信，標(biāo)普500的表現(xiàn)將好過絕大多數(shù)職業(yè)經(jīng)理人在扣除費(fèi)用后為他們的客戶實(shí)現(xiàn)的回報。

那么，不斷有人挑戰(zhàn)巴菲特"標(biāo)普500恒強(qiáng)"的理論，他們是否對美國對沖基金的業(yè)績有充分的信心呢？我們一起來看看美國對沖基金近年來的整體年度表現(xiàn)。

美國標(biāo)普500指數(shù)的表現(xiàn)真的有那么強(qiáng)大嗎？據(jù)巴菲特給股東的公開信里面的數(shù)據(jù)顯示，在過去的52年里，標(biāo)普500指數(shù)只有11年出現(xiàn)了虧損，平均每年的收益是9.7%，超過了美國經(jīng)濟(jì)在過去52年里的平均每年增長率6.6%。

然而，據(jù)巴克萊對沖基金指數(shù)數(shù)據(jù)顯示，美國對沖基金自2013年以來月度和年度的表現(xiàn)是這樣的（巴克萊對沖基金指數(shù)是衡量巴克萊數(shù)據(jù)庫中所有對沖基金（FOF基金除外）的平均回報率）：

從上表可以看到，收益最高的2013年也只有平均11.12%的回報，其他年份都在標(biāo)普500指數(shù)基金平均收益率9.7%之下。雖然這只是一個平均值，不乏還有許多主動管理的對沖基金可以獲得較好的回報，但巴克萊指數(shù)確實(shí)能夠普遍反映對沖基金長期以來的表現(xiàn)。

同時，我們也知道，2015年，貝恩（Bain）和城堡投資集團(tuán)（Fortress Investment Group）兩家知名基金管理機(jī)構(gòu)旗下的對沖基金遭遇清盤，2016年部分業(yè)績表現(xiàn)較差的對沖基金面臨客戶大規(guī)模贖回甚至清盤，同時Nevsky資本、WCG資產(chǎn)管理等對沖基金也遭遇清盤。

截至2016年底，對沖基金的業(yè)績確實(shí)一直落后于標(biāo)普500指數(shù)的表現(xiàn)：

業(yè)績不太理想，對沖基金還收取高額的費(fèi)用，這也是股神巴菲特堅持認(rèn)為投資標(biāo)普500指數(shù)基金會好過主動投資基金的原因。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，早在2006年的股東大會上，巴菲特曾提出對沖基金行業(yè)因為收費(fèi)過高，無法在長期戰(zhàn)勝標(biāo)普500指數(shù)。

過去，通常對沖基金的費(fèi)用結(jié)構(gòu)是"2+20"。對沖基金每年收取其所管理的基金資產(chǎn)凈值的1%~4%作為管理費(fèi)，通常以2%最為常見；此外，他們還收取基金該年盈利部分的20%作為績效費(fèi)。有些業(yè)績出色的對沖基金還會收取更高的費(fèi)用，比如史蒂夫-科恩的賽克資本(SAC Capital)就收取3%的管理費(fèi)，加50%的績效費(fèi)。

據(jù)investment company institute相關(guān)的報告顯示，2007年至2016年末，平均對沖基金管理費(fèi)呈現(xiàn)逐年降低的趨勢，但是仍然維持在1.5%以上。收取2%管理費(fèi)的在逐年減少，低于2%管理費(fèi)的在變多。

同時，對沖基金收取的平均績效費(fèi)用也在逐年發(fā)生改變。然而，僅有2012年、2013年和2015年出現(xiàn)過明顯地下降，其他年份都維持在19%以上↓↓↓

投資對沖基金有如此高額的成本費(fèi)用，也難怪股神會一直推崇投資指數(shù)基金。