電視“湘軍”再掀115.5億重組 芒果TV一年內估值縮水近40億

每經編輯 每經影視記者 蓋源源 實習生 張玉路 每經實習編輯 任芷霓    

每經影視記者 蓋源源 實習生 張玉路 每經實習編輯 任芷霓

湖南廣電旗下的新媒體資產擬再次嘗試“上市”。

近日，快樂購（300413，SZ）公告稱，公司擬向控股股東芒果傳媒等多方以19.66元/股的價格發(fā)行5.88億股，購買快樂陽光、芒果互娛、天娛傳媒、芒果影視以及芒果娛樂5家公司100%股權，上述資產作價115.51億元，同時擬募集資金不超過20億元。

《每日經濟新聞》記者注意到，芒果TV在2017年上半年扭虧轉盈，也正是在該時間節(jié)點，其就有了注入上市公司的意圖。不過，相比2016年6月B輪融資后約135億元的估值，芒果TV本次交易價格縮水了近40億元。

115億資產注入快樂購

2016年8月，湖南廣電曾計劃將芒果傳媒旗下的7家公司注入快樂購，除了上述5家公司，還包括湖南金鷹卡通有限公司和湖南天娛廣告有限公司。然而兩個多月后，這項重大資產重組卻終止，當時快樂購給出的原因是，“標的公司資產狀況較為復雜，重組方案尚待商討和完善，目前實施條件尚不成熟。”

湖南廣電此次重啟這項重大資產重組，擬注入的資產中芒果TV 最引人注目，芒果TV是湖南廣電旗下惟一的網絡視頻平臺，雖然用戶規(guī)模和活躍度與愛奇藝、優(yōu)酷、騰訊三家有一定差距，卻是目前全國廣電旗下惟一能與視頻網站角力的平臺。

此次擬打包注入快樂購的快樂陽光、芒果互娛等5家公司均是湖南廣電旗下的優(yōu)質資產，5家公司整體作價115.51億元。經交易各方協(xié)商，快樂陽光100%股權、芒果互娛100%股權、天娛傳媒100%股權、芒果影視100%股權和芒果娛樂100%股權的交易價格分別為95.3億元、5.08億元、5.03億元、5.4億元和4.68億元。這其中，運營芒果TV的快樂陽光交易作價占交易總金額比例為82.5%，是最為核心的標的資產。

截至2017年6月30日，標的資產按收益法評估值為114.8億元，較賬面價值增值92.34億元，評估增值率為410.77%?？鞓焚彵硎荆鲋德瘦^高是基于標的資產具有較高的盈利能力、未來較高的業(yè)績增長速度和新媒體行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的歷史機遇等得出的估值結果。

標的資產均是芒果傳媒控股或者全資子公司，芒果傳媒承諾，2017至2020年度，5家標的公司合計凈利潤將分別達到6.34億元、8.75億元、10.94億元以及14.95億元。這其中，運營芒果TV的快樂陽光預期盈利能力最為強勁，承諾期內快樂陽光可實現凈利潤為4.27億元、6.79億元、9.1億元以及12.94億元。

本次交易前，快樂購的控股股東為芒果傳媒，其持股比例為43.12%，為第一大股東，實際控制人為湖南臺。交易后，芒果傳媒對快樂購的持股比例將上升至67.88%。而本次標的資產均是湖南臺旗下資產，且芒果傳媒持有標的資產全部或大部分股權，因此本次資產注入，資產總額、資產凈額及營業(yè)收入三項指標均構成重大資產重組，但由于第一大股東和實控人不變，不構成借殼。實際上，這就是湖南廣電將旗下重要優(yōu)質資產打包注入上市公司的過程。

本次交易完成后，湖南廣電將實現新媒體平臺及內容整合，上市公司快樂購的主營業(yè)務將由媒體零售業(yè)務拓展至新媒體平臺運營、新媒體互動娛樂內容制作及電子商務全產業(yè)鏈，立足于“芒果TV”一云多屏廣電新媒體平臺，協(xié)同影視劇、節(jié)目、音樂、網絡游戲等眾多內容創(chuàng)作的市場化主體，打造集流媒體內容、新媒體平臺、互聯網信息及電商服務一體共生的獨具特色的芒果媒體生態(tài)。

芒果TV今年上半年實現扭虧

本次資產注入，最引人注目的是快樂陽光運營的芒果TV。湖南廣電2014年4月起全面發(fā)力互聯網視頻業(yè)務，逐漸形成以“芒果TV”為品牌的全牌照新媒體產業(yè)格局。在愛奇藝、騰訊等視頻網站大肆燒錢購買內容、自制內容之時，湖南廣電優(yōu)質的自制內容在芒果TV獨家播出，讓芒果TV快速發(fā)展，目前是國內前五大綜合視頻服務提供商之一。

目前，網絡視頻在國內已經擁有良好的用戶基礎。據中商產業(yè)研究院大數據庫統(tǒng)計情況顯示，2017年上半年移動網絡視頻用戶規(guī)模為5.25億人，使用率為72.6%，預計視頻用戶付費市場規(guī)模在后兩年將保持快速增長。芒果TV背靠湖南廣電優(yōu)質IP內容，在2017年上半年實現扭虧為盈。根據公告，快樂陽光2017年1~6月實現營業(yè)收入13.76億元，凈利潤1.58億元。芒果TV是視頻網站中為數不多盈利的平臺。

不過，快樂陽光本次的交易作價為95.3億元，而快樂陽光于2016年6月B輪融資投前估值為120億元，湖南廣電臺長呂煥斌更是在2016年12月中國網絡視聽大會上透露，“芒果TV在B輪融資投后估值超過135億元。”這意味著，近一年時間后，芒果TV的估值縮水了近40億元。

內容資源目前是視頻網站競爭的核心要素，影視、綜藝的新媒體版權價格也在不斷攀升。據公開資料顯示，芒果TV借力湖南廣電優(yōu)質內容，版權銷售收入也在持續(xù)增長，2016年實現版權銷售收入4.5億元，2017年1~6月版權銷售收入5億元。

不過，視頻網站需要大量優(yōu)質內容，除了自制，還要購買，芒果TV在版權采購方面也面臨著高價成本支出。2016年度、2017年1~6月快樂陽光用于版權采購的金額分別為5.25億元、3.97億元。因此，快樂購本次重大資產重組的同時募資不超過20億元，也將用于標的公司實施芒果TV版權庫擴建項目和云儲存及多屏播出平臺項目。