金融股籌碼解密：建行工行太保等股東戶數(shù)創(chuàng)歷史新低，它們有啥共同點(diǎn)？

今年以來，工農(nóng)中建四大行A股股價表現(xiàn)搶眼，屢創(chuàng)階段新高（復(fù)權(quán)股價，下同）；同時，中國平安、中國太保等多只保險股也穩(wěn)步走高。在這些金融股股價走強(qiáng)的背后，是其籌碼的逐漸鎖定，其中，建設(shè)銀行、工商銀行、中國太保、招商證券等股東戶數(shù)（指A股股東戶數(shù)，下同）均創(chuàng)下歷史新低。

在上述多只股東戶數(shù)創(chuàng)出新低的個股中，可以發(fā)現(xiàn)一些共同點(diǎn)，比如在最新的2017年第二季度，這些公司均獲得證金公司的增持，當(dāng)然證金公司增持?jǐn)?shù)量相對有限，讓這些公司股東戶數(shù)創(chuàng)新低的，也包括市場的其他各路資金；另外，多數(shù)個股在最近兩個季度股價走勢也相對較強(qiáng)。

建行、工行股東戶數(shù)創(chuàng)歷史新低

除多只次新銀行股外，其余銀行股普遍在去年約2月份開始股價震蕩上行，其中，又以工農(nóng)中建四大行股價走勢較為穩(wěn)健。農(nóng)業(yè)銀行近期股價已創(chuàng)下歷史新高，今年以來累計漲三成；工商銀行、建設(shè)銀行股價也已收復(fù)2015年股市非理性暴跌時的失地，今年以來累計漲幅分別超過四成和超過三成。

從籌碼分布來看，四大行中，則是建設(shè)銀行鎖定趨勢最為明顯。根據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計，2007年第三季度，建設(shè)銀行剛上市不久時的A股股東戶數(shù)為99.52萬戶；在2008年一季度，增加至175.48萬戶；此后總體上一路下降，最新的2017年半年報中，僅為34.78萬戶，創(chuàng)下歷史新低，較2008年一季度減少逾八成。

建設(shè)銀行A股股價在2016年第三季度以來漲幅較為明顯，從同期四個季度的報告期數(shù)據(jù)來看，買入力度較大的主要有以下方面的資金：首先是港資，2016年第三季度，香港中央結(jié)算有限公司突然大手筆買入建設(shè)銀行A股，當(dāng)季持有2.40億股；隨手一路增持，最新的2017年半年報中，香港中央結(jié)算有限公司持有建設(shè)銀行A股達(dá)3.83億股。另外，證金公司最近幾個季度也有增持建設(shè)銀行A股。建設(shè)銀行最新半年報中，證金公司的持股數(shù)量為26.20億股，已連續(xù)三個季度增倉；建設(shè)銀行2016年三季報時，證金公司持股為25.15億股。

業(yè)績方面，建設(shè)銀行最近幾年歸屬于母公司所有者的凈利潤也在穩(wěn)步增長，2016年歸屬于母公司所有者的凈利潤達(dá)到2314億元。

建設(shè)銀行受到券商的普遍看好。例如，平安證券8月底發(fā)布的研報認(rèn)為，建行近年來在理財、托管和零售等業(yè)務(wù)上發(fā)展較快，得益于多年來大型客戶和政府資源的積累，預(yù)計建行的對公優(yōu)勢下半年將繼續(xù)釋放；目前建行在金融領(lǐng)域的布局已形成涵蓋信托、證券、保險、基金、租賃等多個金融子領(lǐng)域的金融控股集團(tuán)，協(xié)同效應(yīng)逐漸凸顯。綜合來看，券商看好建設(shè)銀行主要有以下原因，一是建行經(jīng)營穩(wěn)健，資產(chǎn)質(zhì)量改善，撥備計提力度加大，風(fēng)險抵御能力增強(qiáng)；二是由于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及產(chǎn)品創(chuàng)新，未來建行的發(fā)展速度或繼續(xù)提速。

與建設(shè)銀行類似，工商銀行近幾年的股東戶數(shù)也是穩(wěn)步下降。最新的2017年半年報A股股東戶數(shù)僅為40.25萬戶，創(chuàng)下歷史新低，較此前高峰期的約150萬戶大幅下降。

工商銀行最新半年報的前十大流通股東中，主要有兩大類機(jī)構(gòu)：

一是國家隊，包括匯金公司、證金公司、匯金資管、梧桐樹投資平臺有限責(zé)任公司等。

二是險資，“中國平安人壽保險股份有限公司-傳統(tǒng)-普通保險產(chǎn)品”等三只險資產(chǎn)品現(xiàn)身工商銀行前十大流通股東。

相較于2017年第一季度，第二季度時，港資持有的工商銀行A股數(shù)量由4.63億股上升至5.36億股；證金公司持股由46.30億股上升至47.11億股，國泰君安持股由1.44億股上升至2.50億股；險資操作則出現(xiàn)分歧，其中，中國人壽旗下兩只產(chǎn)品或加倉或新進(jìn)工商銀行前十大流通股東；“安邦人壽保險股份有限公司-保守型投資組合”則退出工商銀行前十大流通股東，“中國平安人壽保險股份有限公司-傳統(tǒng)-普通保險產(chǎn)品”也大幅減倉。

其他銀行股中，籌碼變化與建設(shè)銀行、工商銀行類似的，還有華夏銀行、中信銀行。例如華夏銀行在剛上市時的2003年三季報中，A股股東戶數(shù)高達(dá)40.71萬戶，隨后總體上一路下降，在今年一季度時曾降至10.05萬戶；不過在最新的半年報中，其股東戶數(shù)稍有上升，增至10.89萬戶。

中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行最近幾個季度的A股股東戶數(shù)整體上也是一路減少，但仍未達(dá)歷史最低位。另外，值得注意的是，在2015年的牛市行情中，中國銀行與農(nóng)業(yè)銀行的A股股東戶數(shù)均有數(shù)個季度出現(xiàn)大幅增加，隨后則連續(xù)減少；而建設(shè)銀行和工商銀行的波動則少得多，最近幾年的股東戶數(shù)整體上一路下降。

中國太保股東戶數(shù)創(chuàng)歷史新低

保險股今年股價也表現(xiàn)搶眼，其中，中國平安年內(nèi)漲逾五成，股價創(chuàng)出多年新高；中國太保年內(nèi)漲幅也逾三成，也創(chuàng)出多年新高。

在多只保險股中，中國太保籌碼鎖定趨勢最為明顯。中國太保于2007年底上市，2007年年報的A股股東戶數(shù)為38.83萬戶，隨后總體一路下降，最新半年報中，僅為7.68萬戶，創(chuàng)下歷史新低，較2007年年報的數(shù)據(jù)下降達(dá)八成。與股東戶數(shù)連續(xù)下降相應(yīng)的是，中國太保近幾年的股價走勢也是較為穩(wěn)健。同時，從各大保險上市公司的最新動態(tài)市盈率來看，中國太保也是相對較低，僅次于中國平安。

中國太保今年第二季度以來才迎來一波比較明顯的上漲。與第一季度相比，其前十大流通股東也有所變化。具體來看，證金公司增持逾1億股，最新持股為3.25億股。另外，“天安財產(chǎn)保險股份有限公司-保贏1號”大幅減持，退出前十大流通股東。

那么，資金鎖倉中國太保的邏輯是什么呢？我們依然可以從券商的研報中去猜測一下。比如華泰證券的一份研報認(rèn)為，中國太保仍為股息率最高險企，當(dāng)前價值轉(zhuǎn)型到位，下半年將進(jìn)一步加深優(yōu)勢，新業(yè)務(wù)價值增速有望保持。

其他保險股中，中國人壽最近幾年的股東戶數(shù)總體上也是在一路下降，其最新半年報的股東戶數(shù)與歷史最低數(shù)據(jù)也較為接近。

招商證券股東戶數(shù)創(chuàng)歷史新低

近日券商股持續(xù)調(diào)整，不過招商證券股價走勢一路震蕩上行，9月27日創(chuàng)出2016年以來收盤價的新高。

而招商證券股價走強(qiáng)的背后，也是其股東戶數(shù)的一路下降。招商證券最新半年報的A股股東戶數(shù)為10.05萬戶，為歷史最低數(shù)據(jù)。此外，光大證券的最新半年報A股股東戶數(shù)接近歷史新低。

對比2017年一季報，招商證券最新半年報的前十大流通股東中，增持較為明顯的仍然是證金公司，持股數(shù)量從1.79億股增至3.11億股，增持了超過1億股。

業(yè)績方面，今年半年報中，招商證券與其他大型券商相比表現(xiàn)出色，業(yè)績增幅接近14%。其他大型券商，如中信證券、海通證券同期業(yè)績則出現(xiàn)負(fù)增長。而綜合來看，各大券商對招商證券的看多邏輯包括多方面，例如，其是招商局旗下核心金融平臺，核心業(yè)務(wù)競爭力增強(qiáng)；H股IPO進(jìn)一步提升資本實(shí)力，國際化戰(zhàn)略加速。

上述股東戶數(shù)創(chuàng)歷史新低的建設(shè)銀行、工商銀行、中國太保、招商證券等的最新半年報中，證金公司均有所加倉。其中，招商證券、中國太保被加倉的數(shù)量均超過1億股。

不過，需要提醒的是，上述股東戶數(shù)創(chuàng)出歷史新低的個股中，在股價漲幅相對較大的同時，也已累積一定的風(fēng)險。如建設(shè)銀行、工商銀行從去年3月初的相對低點(diǎn)算起，截至目前累計漲幅已有約七成，而隨著股價的上漲，隨時可能會有股東撤出，比如工商銀行在第二季度就被兩只保險產(chǎn)品減持。同時，從年度的視角來看，近幾年這些公司的業(yè)績增速也普遍有所下滑，例如工商銀行2014年至2016年的業(yè)績增幅分別為5.01%、0.48%、0.40%。

來源：證券時報e公司官微（ID：lianhuacaijing）

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