“三馬”坐鎮(zhèn)市盈率高達6697倍 眾安保險“姓”保險還是“姓”互聯(lián)網(wǎng)？

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每經(jīng)記者 袁東 每經(jīng)編輯 謝欣 何建川

即將在9月28日于港交所掛牌交易的眾安保險成立還不到四年，只能算保險行業(yè)里的小兄弟。然而，其股東卻是背景顯赫，如螞蟻金服、騰訊、平安保險均是在其全球發(fā)售完成前持股過10%以上的股東。而眾安保險也受到了投資者的熱捧，其在IPO公開認購階段得到了高額超購。

不過，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，雖然互聯(lián)網(wǎng)金融概念及“三馬”投資的背景足夠亮眼，但是凈利波動大、市盈率超高的市盈率也成了眾安保險的隱憂。

“三馬”都是大股東

對于普通投資者來講，對眾安保險或許并不太熟悉，畢竟其成立的時間并不算長。

眾安保險于2013年10月9日注冊成立，是內(nèi)地第一家取得保險公司法人許可證的互聯(lián)網(wǎng)公司，并向內(nèi)地市場提供多種互聯(lián)網(wǎng)保險產(chǎn)品及解決方案。

除了互聯(lián)網(wǎng)保險這個“風口”，眾安保險的股東也都鼎鼎大名。在眾安保險全球發(fā)售完成前，其最大股東是螞蟻金服，持股比例為16.04%，而騰訊及平安保險則分別持有眾安保險12.09%的股份。眾所周知，上述三家機構的領導人正是“三馬”——馬云、馬化騰、馬明哲。

此次眾安保險在港交所上市，其聯(lián)席保薦人也都為頂級機構，如JP摩根、瑞信、瑞銀集團及招銀國際。

對于自身業(yè)務，眾安保險表示“我們是中國的純線上保險科技公司，自公司2013年10月成立起至2016年12月31日，公司累計銷售超過72億份保單，服務約4.92億名保單持有人及被保險人。”據(jù)第三方咨詢機構Oliver Wyman報告，按照上述期間的該類標準，眾安保險在中國保險公司中排名第一。

2016年凈利潤陡降

眾安保險這家新興的互聯(lián)網(wǎng)保險公司，其主營保險業(yè)務主要集中在五大領域。第一是客戶在電子商務及電子產(chǎn)品相關的消費場景中的保障需求；第二是提供保險產(chǎn)品及解決方案，使資金提供方免受違約損害，并促進一些互聯(lián)網(wǎng)融資平臺上的消費者借貸及消費；第三是針對客戶產(chǎn)生醫(yī)療開支的風險，提供保險產(chǎn)品及解決方案；第四是就車輛損壞、人身傷亡及車輛失竊提供保險產(chǎn)品；第五是提供保險產(chǎn)品及解決方案，針對因旅行產(chǎn)生的各類風險。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，在過去三年，眾安保險均有盈利，但是在2016年盈利卻出現(xiàn)了較大的下降。2014年至2016年，眾安保險分別取得的凈利潤3698萬元、4426萬元及937萬元人民幣。值得注意的是，眾安保險表示，上述三年分別取得承保虧損6150萬元、5.12億元、1.53億元人民幣，而上述三年取得的凈利潤主要來自公司的凈投資收入，上述三年投資收入分別達到8010萬元、5.21億元及9860萬元人民幣。此外眾安保險還指出：“我們的凈投資收入已經(jīng)并將繼續(xù)因中國證券市場的表現(xiàn)而波動。”

另外，有分析人士指出，從眾安保險提供的營運數(shù)字便可以知道。根據(jù)招股書，眾安保險由成立至2016年底，總共銷售了72億份保單，但保費收入只有65億元左右，即是每份保險的平均保費不足1元。

去年市盈率為6697倍

即將在9月28日上市的眾安保險此前也公布了其發(fā)行數(shù)據(jù)。根據(jù)招股書顯示，眾安保險的每股發(fā)行價為59.7港元，根據(jù)其約12.4億股的總股本，眾安保險按招股價，其市值達到了740億港元。而聯(lián)系到眾安保險2016年的凈利潤937萬元人民幣（折合港元1105萬港元），公司2016年市盈率為6697倍。

興業(yè)證券指出，眾安保險在2015年來獲得57.8億元的A輪融資以及高達500億元的估值（當時），資本對這位保險界新星可謂青睞有加。然而，關于眾安保險估值的爭議聲也此起彼伏，最核心的疑問在于34.1億元保費收入能否撐起500億元估值，以及現(xiàn)有產(chǎn)品結構能否帶來持續(xù)高速增長。同時，興業(yè)證券認為，眾安保險當下所獲得的高估值不可能是以保險公司的估值邏輯為基礎，而是遵循以用戶數(shù)、市場份額等指標為核心的互聯(lián)網(wǎng)公司估值邏輯。從全球來看，上市金融科技公司較少，缺乏參照系數(shù)。隨著未來眾安保險業(yè)務條線進一步擴大，甚至進入壽險領域時，對眾安保險的估值或會發(fā)生較大轉(zhuǎn)變。

而市場對眾安保險的估值似乎并不在意。國元證券就表示，在眾安保險招股首日，據(jù)9家券商透露，首日為眾安保險借出保證金已經(jīng)增至494.13億港元。

《每日經(jīng)濟新聞》記者也就此采訪了第一上海證券首席策略分析師葉尚志，他表示：“市場目前以互聯(lián)網(wǎng)金融來看待眾安保險，加上有新經(jīng)濟龍頭來參與，市場傾向以較高估值來評價眾安保險。而最終各方面能否產(chǎn)生出協(xié)同效應，眾安保險的業(yè)務發(fā)展能否優(yōu)于傳統(tǒng)保險業(yè)，仍需要時間來觀察驗證。”