每日經(jīng)濟新聞
要聞

每經(jīng)網(wǎng)首頁 > 要聞 > 正文

耶倫也搞不明白 為什么通脹成了一個未解之謎?

華爾街見聞 2017-09-21 16:13:55

連美聯(lián)儲主席耶倫也搞不明白,為何通脹持續(xù)低迷?高盛報告稱,過去十年間美聯(lián)儲的寬松貨幣政策雖然未能提振實體經(jīng)濟通脹,資產(chǎn)價格卻表現(xiàn)出“惡性”通脹。德銀也表示,如果各國央行繼續(xù)采取寬松政策,無約束地注入流動性,只會產(chǎn)生越來越大的資產(chǎn)泡沫。

除了正式開啟了美聯(lián)儲的量化緊縮時代,美聯(lián)儲主席耶倫昨日講話中透露的另一個重要信息:持續(xù)低迷的通脹表現(xiàn),就連“央媽”也捉摸不透。

耶倫稱:我們對于通貨膨脹的機制并不完全了解... 今年通脹的低迷多多少少算是個未解之謎。

然而這其實并非什么曠世難題,在高盛和德銀看來,過去近十年間,美聯(lián)儲只是找錯了地方:美聯(lián)儲寬松貨幣政策對實體經(jīng)濟通脹(如耶倫最愛的通脹指標PCE)帶來的提振不及預(yù)期,卻在全球市場的資產(chǎn)價格中造就了類同于惡性通脹的現(xiàn)象。

高盛:低利率環(huán)境下金融資產(chǎn)價格飛漲 遠超名義GDP增長和實體經(jīng)濟通脹

高盛報告《熊市的自我修養(yǎng) (Bear Necessities) 》中,就曾列舉比對全球市場資產(chǎn)價格“通漲”和實體經(jīng)濟通脹的表現(xiàn)(下圖)。

結(jié)果發(fā)現(xiàn),在實體經(jīng)濟通脹幾乎可以忽略不計(而在大宗商品方面甚至出現(xiàn)通縮態(tài)勢)的同時,資本價格如雨后春筍般出現(xiàn)泡沫式增長,儼然一副“一山更比一山高”的架勢。

高盛指出,目前惠及市場的經(jīng)濟擴張周期,很大程度上是對目前寬松貨幣政策和低利率環(huán)境的反映。

金融資產(chǎn)價格的迅猛漲勢,已經(jīng)將美歐實體經(jīng)濟的名義GDP增長率(上圖紅柱)和通脹率地甩在了后面,而反映實體經(jīng)濟的真實“價格”的標桿——薪資水平、消費品價格、房價和大宗商品價格——增長速度遠不及金融資產(chǎn)價格的“惡性通脹”。

德銀:找到新的全球金融系統(tǒng)之前 資產(chǎn)價格泡沫的產(chǎn)生無法回避

無獨有偶,德銀在9月18日的《下一場金融危機》報告中也表示,如果各國央行繼續(xù)采取寬松政策,無約束地“印錢”注入流動性,只會產(chǎn)生越來越大的資產(chǎn)價格泡沫。

報告中德銀信貸策略師Jim Reid指出,自1913年美聯(lián)儲建立、貨幣政策工具成為市場流動性的“水龍頭”以來,全球通脹的走勢就脫離了近700多年的經(jīng)濟規(guī)律,在過去100年呈指數(shù)增長大幅上行。

(全球通脹中位數(shù)列:左圖為1209年至今,右圖為1900年至今)

若德銀在衡量全球通脹趨勢時,采用的是中位數(shù)列;如果采用平均數(shù)列,過去一個世紀當(dāng)中部分國家惡性通脹的極端水平,將讓這張圖表比現(xiàn)在看起來更為驚人。

德銀表示,在“找到新的全球金融系統(tǒng)之前”,這樣的資產(chǎn)通脹趨勢還將持續(xù)下去,無法回避。在建立更為穩(wěn)定的全球金融框架之前,市場還會再次經(jīng)歷金融危機,只會早不會晚。

(來源:華爾街見聞 作者:張一葦)

責(zé)編 周禹彤

特別提醒:如果我們使用了您的圖片,請作者與本站聯(lián)系索取稿酬。如您不希望作品出現(xiàn)在本站,可聯(lián)系我們要求撤下您的作品。

耶倫 通脹

歡迎關(guān)注每日經(jīng)濟新聞APP

每經(jīng)經(jīng)濟新聞官方APP

0

0

免费va国产高清不卡大片,笑看风云电视剧,亚洲黄色性爱在线观看,成人 在线 免费