老鄭說匯：美聯(lián)儲按兵不動 投資者不宜做空美元

每經(jīng)編輯 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春 每經(jīng)編輯 畢陸名

隔夜美聯(lián)儲會議維持利率不變，符合預(yù)期，政策聲明被部分投資者理解成“略微偏鴿”。美元周三顯著下跌，但周四已經(jīng)企穩(wěn)反彈。近期美元利空多得出奇，幾乎沒什么利好，這固然會造成美元下跌，但這種“利空云集的格局”長久維持的難度極大，故投資者一般不宜過度做空美元。

美聯(lián)儲維持利率不變

受美聯(lián)儲利率會議未釋出強硬信號影響，周三美元指數(shù)跌0.68%至93.426點，周三慣性下探至93.135點，然后回升。截至北京時間周四18時左右，美元指數(shù)暫漲0.15%至93.560點。

這次美聯(lián)儲利率會議沒安排新聞發(fā)布會，在政策聲明中，美聯(lián)儲承認了當前的通脹不及預(yù)期，這與以前所說的通脹“略微”不及預(yù)期存在著頗為微妙的差別，這說明美聯(lián)儲對通脹的看法應(yīng)較以前更悲觀了。

雖然美聯(lián)儲也提到“通脹下滑只是暫時現(xiàn)象”，但這樣的表述整體上也不能算特別令人意外，與以前說得差不多，所以仍被市場人士視為偏向鴿派，所以美元殺跌。如果美聯(lián)儲都會對通脹缺乏底氣，那么市場自然就更加沒有底氣了！

美聯(lián)儲對通脹沒有底氣也是十分正常的，因油價低迷總是個事實。另一個事實是：美國就業(yè)增長雖然強勁，但主要集中在低工資、低技能的工種，所以這樣的就業(yè)增長應(yīng)該就很難提振通脹了。

美聯(lián)儲政策聲明暗示了可能于9月開始縮表，但這未能為美元指供太多支撐，這一方面是因該暗示并非特別強烈，一方面是因縮表計劃早被市場普遍預(yù)期。

美聯(lián)儲當前資產(chǎn)負債表為4.5萬億美元，市場一般認為其將在一段較長時間內(nèi)縮至3萬億美元之內(nèi)。

實際上近期美元弱勢并非完全由美聯(lián)儲態(tài)度偏軟引發(fā)，還有些明顯的政治因素，比如特朗普的醫(yī)改案在國內(nèi)屢屢碰壁，且針對特朗普“通俄門”調(diào)查也在深入。

經(jīng)濟、政治等種種因素均不利于美元，美元多頭只能放棄抵抗，暫時任由空頭打壓。

美國將公布二季度GDP

目前市場中已有些對美元極度悲觀的言論，如有些專家稱，美聯(lián)儲未來有可能會被迫放棄其慣常的鷹派作風，這或?qū)е旅涝谖磥硪荒陼r間里崩潰。

上述言論在美元一路下跌中出現(xiàn)也十分正常，投資者在實戰(zhàn)時不能過度依賴這種極度恐慌的言論。

最近美元利空多得出奇，很少能見到利好，美元下跌自然容易理解。然而不知投資者想過沒有，這種“絕對的利空環(huán)境”其實維持的難度也是挺大的，未來也許只需稍有些利好，超跌的美元就可能誘發(fā)大幅反彈。

美元指數(shù)在過去的過去一個月里已經(jīng)下跌了約4%，今年迄今的跌幅更是高達逾8.5%，超跌是十分明顯的。

本周五美國將公布第二季度GDP初值，如果這個數(shù)據(jù)向好，則超跌的美元就極易反彈，建議投資者暫時不必過度做空美元，除非又有進一步證據(jù)證明美元基本面向弱。

就技術(shù)面看，美元指數(shù)于92.621點有較強支撐，而周一低點離此已不太遠。上述92.621點為2015年8月底點，也是最近兩年多美元的次低點，應(yīng)存在些支撐。如果這一支撐告破，則兩年多來最低點91.919點即成為下一目標。如果91.919點不幸也失守，屆時美元周線應(yīng)可能轉(zhuǎn)為擴散三角型，90.20點一帶將成為最后支撐。

因上述所有支撐距目前位置均不太遠，所以投資者并不宜過分做空美元，理應(yīng)提防美元的基本面出現(xiàn)反復。

黃金缺乏上漲空間

近期國際黃金價格漲升明顯，一直漲到美聯(lián)儲議息開始時才開始震蕩，然后又因美聯(lián)儲會議結(jié)果不那么鷹派，黃金即再度上漲。周四同上時間，紐約黃金期貨主力合約暫報每盎司1262.2美元，稍前最高曾摸至1264.7美元。

國際金價短線當維持強勢，只是再漲一些投資者就應(yīng)提防回落。

由基本面看，本周三金價的上漲與美聯(lián)儲疑似鴿派相關(guān)，但若仔細想想，黃金上漲理由不見得就特別充分——美聯(lián)儲政策聲明在通脹方面口氣明顯偏弱，也就是說通脹預(yù)期可能在未來相當長一段日期內(nèi)維持在低位，而這對黃金走勢不一定有利，因黃金一大功能就是抵抗通脹。

如果考慮到公債收益率，我上述的觀點也基本上不會變。以美國2年期公債收益率為例，該期限的收益率自今年5月以來就一直在一個不算太寬的區(qū)域內(nèi)來回震蕩。換言之，無風險收益近期其實也沒多少變化，這至少對黃金是沒有明顯支撐的。

假如再考慮到歐洲央行、加拿大央行等已較以往更強硬了，那么黃金顯然就更沒有理由過度上漲了。

由技術(shù)面看，金價實際上在1266美元就有壓力，與今年2月高點構(gòu)成對稱形態(tài)。考慮到該壓力離目前位置已極近，所以也不排除接下來幾天沖破可能，只是即使沖過也極可能缺乏動能，持多單的投資者一般不應(yīng)跟風追漲，反而應(yīng)該考慮減持多單。