資本選擇 本土自動變速器迎投資“第二春”

“我們剛投了山東一家自主的變速器項目，我還約了幾個去參觀。”在年初投資了開發(fā)出前置前驅(qū)8AT的盛瑞傳動股份有限公司（以下簡稱“盛瑞傳動”）之后，北京汽車集團(tuán)產(chǎn)業(yè)投資有限公司研究總監(jiān)賈廣宏正在尋找新的具有投資潛力的變速器投資項目。北汽產(chǎn)投是一家管理著超過一佰億元的大型投資公司。

他的投資邏輯與眼下一些投資判斷是不相符合的。在2017年初的一次汽車創(chuàng)業(yè)大賽上，一位自主變速器相關(guān)項目的創(chuàng)業(yè)者講解其獨(dú)有的技術(shù)，但接近20家投資機(jī)構(gòu)中表示有興趣的不超過四分之一。相反的是，來自電動那個車產(chǎn)業(yè)鏈上的創(chuàng)業(yè)項目，至少能獲得一半以上的票數(shù)——即便有些項目看起來是有點(diǎn)荒唐。

但自動變速器是否值得投資并不是被打上了問號。“汽車領(lǐng)域新能源與輕量化確實有類似于沖突的東西，比如如果純電動發(fā)展的好，大家對碳纖維、輕量化、鎂合金的發(fā)展會看重。但有些領(lǐng)域并不那么明顯，比如自動變速器，會用在傳統(tǒng)和新能源汽車領(lǐng)域。”賈廣宏說。

而另一位投資人士最近也預(yù)約好了一些自動變速器項目參觀，這無疑在用行動表達(dá)對自動變速器前景的認(rèn)可。“自動變速器、控制系統(tǒng)、制動、轉(zhuǎn)向、輕量化等與傳統(tǒng)汽車相關(guān)的尖端技術(shù)，我們都會關(guān)注。”賈廣宏說。“這是在大概十年前投資手自動變速器后，又一次投資自動變速器項目的好機(jī)會。不過上一次，手動變速器也是投資的重要方向，而這一次是自動變速器。”另一位投資人士表示。

全聯(lián)車商投資管理（北京）有限公司總裁曹鶴也持有同樣的觀點(diǎn)。“如果是我，自動變速器會投資，其他電動汽車項目也會投資，按照比例來說，大約70%投到傳統(tǒng)行業(yè)，30%投向電動汽車等未來方向。”曹鶴認(rèn)為，擁有較高技術(shù)的低檔自動變速器項目及其它有未來前景的自動變速器項目會是比較受歡迎的項目，自動變速器行業(yè)的龍頭企業(yè)在二級市場依然值得投資。

市場短缺仍融資難的根源

盡管電動車汽車以及其產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)茄巯伦罨鸨耐顿Y方向，但自動變速器并沒有因此而受到?jīng)_擊。相反，隨著新技術(shù)和自主品牌的崛起，流入該領(lǐng)域的資金在增多。據(jù)中國汽車自動變速器創(chuàng)新聯(lián)盟秘書長李盛其介紹，中國對自動變速器的需求量高達(dá)1000萬輛，超過1500億元。而這兩個數(shù)字隨著汽車消費(fèi)升級正在逐年增加。

在他看來，目前中國汽車行業(yè)有兩大變動，一個是電動汽車，另外一個就是自主品牌的崛起。“那些主營業(yè)務(wù)很好、有內(nèi)生力、有尖端技術(shù)的傳統(tǒng)技術(shù)生產(chǎn)企業(yè)未來還會有很好的發(fā)展，有望搭乘主流自主品牌汽車企業(yè)崛起的班車成長起來。”

正因為此，北汽產(chǎn)投在下半年將對投資策略進(jìn)行調(diào)整。“我們目前圍繞的領(lǐng)域主要有新能源、智能網(wǎng)聯(lián)、后市場，下半年會把投資重心向底盤、車身、安全件等方面，可以說是風(fēng)險把控。”賈廣宏認(rèn)為，2025年以前，80%的車輛將是傳統(tǒng)汽車，即便到2040-2050年，純電動及燃料電池汽車成為主流，燃料電池的比例也不會超過30%。“我們期望在布局時更加穩(wěn)健。”

但融資難同時存在。“自動變速器研發(fā)太難了，當(dāng)時什么技術(shù)都沒有，一些可行自動變速器解決方案和技術(shù)已經(jīng)被國外企業(yè)注冊專利了，既要繞過國外變速器企業(yè)專利壁壘，又要做到并不比他們差。尋找可行方案之路非常艱難。”北京航空航天大學(xué)交通科學(xué)與工程學(xué)院教授、國家乘用車自動變速器工程技術(shù)研究中心常務(wù)副主任徐向陽如是說。

比如由盛瑞傳動股份有限公司（以下簡稱“盛瑞傳動”）研發(fā)前置前驅(qū)8AT曾被業(yè)內(nèi)專家視作一款“在該領(lǐng)域上縮小中國與世界50年的差距”的產(chǎn)品。然而，即便如此，也有一家投資公司相關(guān)負(fù)責(zé)人將其稱為“相對來說比較‘激進(jìn)’”和“不穩(wěn)健”的投資。“盛瑞項目我們通過也很難，但我們不得不這么做，在自動變速器領(lǐng)域，國內(nèi)并沒有其他可選項。我們需要自動變速器，但往往拿不到產(chǎn)品，這里面有不得不的成分。”一位專注于汽車項目投資的公司高層如是說。

讓這位高管認(rèn)為“不穩(wěn)健”的原因在于8AT以及其他自主品牌自動變速器產(chǎn)品的市場接受度。“8AT的市場推廣很艱難，這一方面有產(chǎn)品需要持續(xù)改進(jìn)的原因，還有一部分原因則是市場的接受度。”“中建投投資盛瑞8AT是10年前，如果放在今天，也許讓資本投資自動變速器就沒有那么容易了。”一位對中建投投資盛瑞8AT知之甚深的專業(yè)人士告訴經(jīng)濟(jì)觀察報記者。

他認(rèn)為，這不僅因為自主自動變速器目前的市場接受度并不高，還在于多家整車及自動變速器企業(yè)已經(jīng)有了相關(guān)產(chǎn)品。

新能源時代仍是繞不開的檻

不管技術(shù)如何發(fā)展，在相當(dāng)長的一段時間中，自動變速器是汽車行業(yè)繞不開的一個檻。消費(fèi)升級下，自動變速器的需求量逐年增加，但拿到愛信、加特可等自動變速器企業(yè)的產(chǎn)品對于自主品牌汽車企業(yè)來說并非易事，無限量獲取更是難上加難。今年上半年，廣汽傳祺GS8就因愛信自動變速器供應(yīng)量不足而減產(chǎn)。

擁有自動變速器就意味著更強(qiáng)的市場競爭力，所以對于任何一家自主品牌整車企業(yè)來說，優(yōu)質(zhì)的自動變速器均是稀缺資源和優(yōu)質(zhì)項目。2000年初，中國車企剛進(jìn)入發(fā)展階段，為了打破國際壟斷，有一大批變速器項目投產(chǎn)，其中最成功的是奇瑞。此后，包括吉利、比亞迪等都開始生產(chǎn)自己的變速器。與此同時，一些自動變速器項目也在資本的支持下起步，這期間就有2007年起步的盛瑞傳動。

但是要真正實現(xiàn)技術(shù)突圍與市場突圍，自主品牌顯然還有很大差距。對奇瑞的變速箱而言，其盡管在技術(shù)上成熟，但基本是匹配集團(tuán)內(nèi)產(chǎn)品，吉利和比亞迪的情況類似。奇瑞在將變速器項目剝離給萬里揚(yáng)之后，后者的市場能否進(jìn)一步開拓?zé)o法預(yù)判。“眼下是一個很好的時機(jī)，自主品牌在崛起，可以帶動本土零部件的成長。”一位零部件商表示。盛瑞傳動的起步就與陸風(fēng)汽車有密切關(guān)系。

除此之外，即便在未來電動汽車及混合動力汽車興起后，自動變速器的需求量依然不會減少。

“電動汽車是需要變速器的，目前只是需要的檔位數(shù)少一點(diǎn)。在電動汽車發(fā)展的初期，只要有車就行，但隨著后期對產(chǎn)品質(zhì)量的要求提升，勢必要給電動汽車添加上變速器。”李盛其如是說，“變速器可以把新能源汽車的檔位放大，速度提高，也有助于續(xù)航里程的提升。”“中國開發(fā)生產(chǎn)新能源汽車自動變速器的企業(yè)總數(shù)不下百家。2014年，全國新能源汽車自動變速器總產(chǎn)量有近2萬臺。”北京理工大學(xué)機(jī)械與車輛學(xué)院車輛工程系汽車研究所所長席軍強(qiáng)在接受媒體采訪時曾給出這一數(shù)字。這一觀點(diǎn)在徐向陽口中也得到了認(rèn)證，他提出最近幾年，新能源汽車自動變速器已經(jīng)成為發(fā)達(dá)國家變速器行業(yè)研究重點(diǎn)。

而這些新能源汽車變速器產(chǎn)品通常來自于原來就生產(chǎn)自動變速器的整車和變速器企業(yè)。“歐洲插電式混合動力自動變速器普遍是在傳統(tǒng)內(nèi)燃機(jī)汽車自動變速器基礎(chǔ)上進(jìn)行改進(jìn)的。比如，采埃孚公司8HP去掉液力變矩器，增加驅(qū)動電機(jī)、雙質(zhì)量慣性飛輪、發(fā)動機(jī)與變速器之間的離合器，在保持變速部分基本不變的情況下，實現(xiàn)混合動力功能。”徐向陽說。