從迪士尼財(cái)報(bào)分析中國短期為何難出娛樂巨頭

每經(jīng)編輯 朱昂    

編者按【7月10日，萬達(dá)商業(yè)與融創(chuàng)中國發(fā)布聯(lián)合公告，萬達(dá)擬將十三個(gè)文旅項(xiàng)目的91%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給融創(chuàng)。文旅項(xiàng)目曾是王健林為萬達(dá)布下的重要棋子。此前王健林曾在多個(gè)場(chǎng)合表示看好文旅項(xiàng)目，并以迪士尼中國項(xiàng)目作為對(duì)比，透露了萬達(dá)方面對(duì)抗迪士尼的戰(zhàn)略設(shè)想?？扇缃駜?yōu)質(zhì)文旅資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓背后，對(duì)中國文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有何啟示？中國當(dāng)前為什么難以出現(xiàn)迪士尼這樣的娛樂行業(yè)巨頭呢？】

朱昂

一直以來，市場(chǎng)都期待中國能出一個(gè)迪士尼這樣的公司。迪士尼商業(yè)模式的核心是IP制造和輸出，通過米老鼠和唐老鴨開始，不斷生產(chǎn)出現(xiàn)象級(jí)的IP。然后通過電影、主題公園、周邊產(chǎn)品等一整套的聯(lián)動(dòng)來獲取利潤。

市場(chǎng)中的多數(shù)人認(rèn)為，如果迪士尼的核心就是IP，那么中國未來應(yīng)該能出一個(gè)迪士尼這樣的公司，畢竟中國文化中有大量優(yōu)質(zhì)IP。很長一段時(shí)間筆者也是這么認(rèn)為的，但是經(jīng)過了一年多的思考，我認(rèn)為中國在短期內(nèi)恐怕還難以誕生一個(gè)迪士尼這樣的公司。

迪士尼到底是一家什么公司？雖然我們總是能從身邊感知到迪士尼的存在——無論是上海的迪士尼樂園，還是各類迪士尼的玩具，或者是迪士尼電影中的漫威系列，甚至是迪士尼英語補(bǔ)習(xí)班——但從財(cái)經(jīng)角度來說，我們應(yīng)當(dāng)排除掉這些直觀印象的干擾，所以筆者建議我們應(yīng)該首先分析一下迪士尼2016年的年報(bào)。

根據(jù)迪士尼自己的劃分，公司基本上分為四個(gè)板塊：電視媒體、游樂場(chǎng)和度假酒店、娛樂事業(yè)部和消費(fèi)延伸產(chǎn)品。我們對(duì)此一一進(jìn)行解析。

電視媒體：2016年迪士尼電視媒體貢獻(xiàn)了236億美元收入，從收入來源看是迪士尼最大的業(yè)務(wù)，2016年收入增速放緩到了2%。這一塊其實(shí)就是有線電視臺(tái)，其中以當(dāng)年收購的體育電視臺(tái)ESPN收入占比最大。

過去幾年美國電視最大的趨勢(shì)就是流媒體崛起。比如視頻網(wǎng)站巨頭奈非（Netflix）剛剛公布業(yè)績超預(yù)期，估值就達(dá)到接近800億美元。在這個(gè)大趨勢(shì)中，ESPN相比其他電視臺(tái)受到?jīng)_擊要小一些，畢竟體育比賽還是要看直播，不適合流媒體。

游樂場(chǎng)和度假酒店：2016年游樂場(chǎng)和度假酒店貢獻(xiàn)了169億美元收入，同比增長5%，這也是大多數(shù)人心中最典型的迪士尼業(yè)務(wù)。迪士尼樂園可以說是全世界最夢(mèng)幻的游樂場(chǎng)，在這里大人、小孩甚至老人都能玩得很開心。里面有大量漫畫里面的場(chǎng)景，云霄飛車并不刺激，但是很溫暖，許多細(xì)節(jié)也是做得一流。

對(duì)迪士尼2016年財(cái)報(bào)中關(guān)于游樂場(chǎng)和度假酒店的收入進(jìn)行分析可以看出，美國本土依然是主要來源，收入142億美元。事實(shí)上過去一年，迪士尼的客單價(jià)增長了5%，客流量是有所下滑的，這也反映出用戶在迪士尼樂園的消費(fèi)整體在增加。而在國際業(yè)務(wù)方面，主要受益于上海迪士尼開園，其收入增長了7%。

娛樂事業(yè)部：2016年來自迪士尼娛樂事業(yè)部的收入為94億美元，大幅增長了28%，是迪士尼所有業(yè)務(wù)板塊中增速最快的。迪士尼的電影業(yè)務(wù)就包含在這一板塊。2016年財(cái)年迪士尼有好幾部賣座大片，而在收購了漫威之后，對(duì)迪士尼電影IP起到了很好的商業(yè)化補(bǔ)充。在這一塊業(yè)務(wù)中特別值得一提的是迪士尼的內(nèi)容分發(fā)，包括一些流媒體電影和電視劇的分發(fā)，這一塊雖然很多國內(nèi)朋友感知不深，但其收入在2016年也達(dá)到36億美元，幾乎和電影票房收入一樣了。

衍生品業(yè)務(wù)：迪士尼的衍生品業(yè)務(wù)在2016年收入55億美元，是唯一出現(xiàn)明顯負(fù)增長的業(yè)務(wù)。這一塊主要收入來自于授權(quán)的IP，貢獻(xiàn)了38億美元收入，另一塊是實(shí)體零售，貢獻(xiàn)了17億美元。

當(dāng)我們簡單分析了迪士尼過去一年中各個(gè)業(yè)務(wù)板塊的變化之后，我們?cè)賮矸此歼@個(gè)以米老鼠和唐老鴨起家的公司是如何做到1600億美元市值的全球娛樂巨頭。筆者認(rèn)為這主要得益于迪士尼本身的商業(yè)化能力和美國文化的輸出。

要說商業(yè)化能力，我們得分析一下IP變現(xiàn)是否真的那么容易。一個(gè)反面的例子就是超級(jí)IP蝙蝠俠和超人，在華納兄弟手里幾乎沒能做好IP的變現(xiàn)。

從2015年北美票房的市場(chǎng)份額中我們可以看到，環(huán)球影業(yè)和迪士尼分別占到22%和20%的市場(chǎng)份額，其中迪士尼近幾年的崛起主要來源于其對(duì)漫威IP的不斷變現(xiàn)；相反，華納兄弟在之前的幾部“印鈔機(jī)”系列電影變現(xiàn)完以后，近年并未推出太成功的商業(yè)電影，這也導(dǎo)致它的市場(chǎng)份額從2009年的20%下滑到2015年的14%。

所以雖然超級(jí)英雄系列占美國電影票房的比例越來越高，但這不僅僅是一個(gè)結(jié)果，背后更體現(xiàn)出迪士尼商業(yè)化的能力。

其次我們來看看迪士尼的文化輸出。幾乎迪士尼所有的動(dòng)畫片或超級(jí)英雄故事，背后都有強(qiáng)烈的美國文化。文化的定價(jià)權(quán)才是最有價(jià)值的，也是一個(gè)文化大國的根本。

中國在其文化達(dá)到巔峰的時(shí)候，將漢字、中國文化輸出到周邊的韓國、日本。美國在成為全球第一大超級(jí)大國后，也不斷輸出其文化?？煽诳蓸?、麥當(dāng)勞，迪士尼背后都有鮮明的美國文化烙印。

回到本文的開頭，無論是商業(yè)化能力還是文化的輸出，中國目前還沒有達(dá)到相當(dāng)?shù)母叨?。雖然我們也擁有大量優(yōu)質(zhì)IP，但是我們發(fā)現(xiàn)無論是電影還是游戲，甚至動(dòng)漫，在商業(yè)化能力還是有些欠缺。

中國在動(dòng)漫的制作能力上與日美或許有一定差距，但是在整體商業(yè)化運(yùn)營能力上，和美國的差距就更大。

相似的案例是鄰國日本，雖然有一系列超級(jí)動(dòng)漫IP，包括七龍珠、火影忍者、圣斗士等，但我們看不到基于這些超級(jí)IP產(chǎn)生的主題公園，更多是賣一些游戲或者周邊產(chǎn)品。

背后的原因或許是：IP從來都不是主題公園成功的必要條件，全球以IP勝出的主題公園屈指可數(shù)——一方面，不是所有IP都有與主題公園結(jié)合的價(jià)值，比如當(dāng)年國內(nèi)大量西游記題材的主題公園最后大多都被關(guān)掉；另一方面，IP必須要和公園類型結(jié)合，否則硬生生地往游樂場(chǎng)里面放IP，會(huì)是很奇怪的。

目前，中國已經(jīng)成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，但我們?cè)诮⒁环N能向全球范圍傳遞的價(jià)值觀方面還有很長的路要走。比如對(duì)本土文化的傳承方面我們積累了太多“赤字”，許多年輕人能夠看懂復(fù)仇者聯(lián)盟的各種彩蛋，但對(duì)于西游記、三國演義等名著背后的文化底蘊(yùn)卻不能完全理解。

總之，雖然我國擁有大量優(yōu)質(zhì)IP，而且這些IP本身也有宏大的歷史和世界觀，但中國現(xiàn)有的商業(yè)化能力亟待提高，否則短期內(nèi)很難出現(xiàn)類似于迪士尼這樣的娛樂巨頭。

好在中國當(dāng)前整體的文化消費(fèi)正在崛起，這個(gè)土壤會(huì)培養(yǎng)一批生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)文化和娛樂內(nèi)容的企業(yè)，而在“十三五”規(guī)劃將文化產(chǎn)業(yè)作為“十三五”末國民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)的路線圖之下，或許將為中國未來誕生文化巨頭埋下種子。

（本文經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載自“點(diǎn)拾投資”）