四大上市險(xiǎn)企中考前瞻：盈利狀況向好 保費(fèi)含金量高企

上市保險(xiǎn)公司2017年“中考成績(jī)單”將于8月陸續(xù)張榜。在監(jiān)管趨嚴(yán)和大部分險(xiǎn)企主動(dòng)調(diào)結(jié)構(gòu)的背景下，今年上半年保險(xiǎn)四巨頭會(huì)交出怎樣的答卷？

從綜合眾多研究報(bào)告和市場(chǎng)人士的分析來看，今年上半年，上市險(xiǎn)企整體盈利情況或?qū)?huì)有所好轉(zhuǎn)；同時(shí)，在多項(xiàng)政策頻頻利好下，險(xiǎn)企核心保費(fèi)指標(biāo)、新業(yè)務(wù)價(jià)值保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，從一定程度上可窺行業(yè)的景氣度維持在高位。

利潤(rùn)情況持續(xù)向好

一季度，保險(xiǎn)四巨頭收獲“兩正兩負(fù)”成績(jī)單。其中，中國(guó)人壽、中國(guó)平安(601318,股吧)凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)17.1%和11.4%；中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)凈利潤(rùn)同比分別下降9%和7.9%，但與2016年全年凈利潤(rùn)同比下降32%和43%相比，降幅已明顯收窄。降幅收窄歸因于負(fù)債端和投資端的雙雙向好。

保險(xiǎn)業(yè)上半年經(jīng)營(yíng)狀況如何？從保費(fèi)情況來看，由于政策影響，中短存續(xù)期產(chǎn)品保費(fèi)收入開始出現(xiàn)斷崖式下跌，呈現(xiàn)出月月“瘦身”的現(xiàn)象，這導(dǎo)致2017年以來行業(yè)規(guī)模保費(fèi)出現(xiàn)了下降。但從上市險(xiǎn)企整體保費(fèi)結(jié)構(gòu)來看，其優(yōu)勢(shì)盡顯。

從已公布的上市險(xiǎn)企保費(fèi)收入數(shù)據(jù)來看，今年上半年，上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)板塊保費(fèi)實(shí)現(xiàn)22%的增長(zhǎng)，產(chǎn)險(xiǎn)則同比增長(zhǎng)17%，增速均維持在較高水平。

從投資端來看，數(shù)據(jù)顯示，截至今年5月，保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用余額14.24萬億元，較年初增長(zhǎng)6.36%。其中，股票和證券投資基金占比12%，債券類投資占比三分之一。

“目前來看，股票市場(chǎng)相對(duì)2016年較為穩(wěn)定，藍(lán)籌行情有利于保險(xiǎn)公司，但是占保險(xiǎn)公司資產(chǎn)配置較多的固定收益類債券收益率有所下降。因此，二季度總投資收益率雖較一季度將會(huì)有所提升，但恐難超越去年水平。”平安證券分析認(rèn)為。平安證券預(yù)計(jì)，上市險(xiǎn)企中，新華保險(xiǎn)由于其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，公司上半年的營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)同比仍將下降。中國(guó)人壽、中國(guó)太保兩家營(yíng)業(yè)收入均實(shí)現(xiàn)了較好增長(zhǎng)，未來準(zhǔn)備金折現(xiàn)率假設(shè)調(diào)整開始逐漸釋放利潤(rùn)。從整個(gè)上半年來看，上市險(xiǎn)企整體盈利情況或?qū)?huì)有所好轉(zhuǎn)。

國(guó)泰君安證券也表示，隨著保險(xiǎn)公司資產(chǎn)重新配置壓力的減小、準(zhǔn)備金貼現(xiàn)率拐點(diǎn)的出現(xiàn)，以及上半年增員比較好的保險(xiǎn)公司（如中國(guó)平安和中國(guó)太保），下半年個(gè)險(xiǎn)新單依然存在爆發(fā)潛力，預(yù)計(jì)保險(xiǎn)公司業(yè)績(jī)?cè)谌径葘⒂瓉砉拯c(diǎn)。

行業(yè)高景氣度仍在

上市險(xiǎn)企保費(fèi)增速喜人，在政策頻頻利好和險(xiǎn)企主動(dòng)調(diào)結(jié)構(gòu)的背景下，險(xiǎn)企期交業(yè)務(wù)擴(kuò)大、個(gè)險(xiǎn)渠道加碼，新業(yè)務(wù)價(jià)值不斷增長(zhǎng)，保費(fèi)含金量不斷提升。上市險(xiǎn)企由此前的注重規(guī)模轉(zhuǎn)向價(jià)值增長(zhǎng)，保險(xiǎn)行業(yè)高景氣度仍在。

如今年上半年，太平洋壽險(xiǎn)個(gè)險(xiǎn)渠道保費(fèi)收入占?jí)垭U(xiǎn)保費(fèi)收入的91.8%，較2016年同期提升3.4個(gè)百分點(diǎn)。2017年上半年，公司實(shí)現(xiàn)個(gè)人客戶業(yè)務(wù)新保保費(fèi)收入364.4億元，同比增長(zhǎng)41.7%。其中，期繳業(yè)務(wù)占比為96.7%，較2016年全年提升0.7個(gè)百分點(diǎn)。

此外，多家主流投行的最新研報(bào)顯示，在今年下半年甚至未來幾年內(nèi)，保單銷售環(huán)境將持續(xù)好轉(zhuǎn)，保險(xiǎn)行業(yè)高景氣度仍在。尤其是在政策面上，對(duì)保險(xiǎn)業(yè)是十分有利的，改革紅利正在持續(xù)釋放。

繼稅優(yōu)健康險(xiǎn)政策出臺(tái)帶動(dòng)行業(yè)健康險(xiǎn)熱后，各方翹首以盼的《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于加快發(fā)展商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的若干意見》也已出爐，不僅圈定了稅延型養(yǎng)老險(xiǎn)的上線時(shí)間表，對(duì)商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)資金的定位和投資方向也予以了明確。業(yè)內(nèi)人士分析，在健康險(xiǎn)和養(yǎng)老險(xiǎn)兩大險(xiǎn)種需求帶動(dòng)下，以及“保險(xiǎn)姓保”的監(jiān)管政策引導(dǎo)下，保險(xiǎn)公司的銷售渠道和產(chǎn)品期限結(jié)構(gòu)都將得以優(yōu)化，這將直接提升其新業(yè)務(wù)價(jià)值率和新業(yè)務(wù)利潤(rùn)率。