P2P債權(quán)禁止轉(zhuǎn)讓引熱議 部分平臺(tái)仍售"到期可退出"型產(chǎn)品

上周有消息稱，廣東（除深圳外）金融監(jiān)管層在平臺(tái)整改過(guò)程中，要求P2P平臺(tái)禁止一切形式的債權(quán)轉(zhuǎn)讓活動(dòng)與服務(wù)，其中包括出借人之間的債權(quán)轉(zhuǎn)讓。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士回應(yīng)表示，曾收到口頭通知，并未收到正式下發(fā)的文件。據(jù)知情人士透露，7月17日下午，廣東省金融辦召集轄區(qū)內(nèi)P2P平臺(tái)，再次傳達(dá)了禁止個(gè)人債權(quán)轉(zhuǎn)讓的規(guī)定。

一石激起千層浪。有人認(rèn)為，此次整改措施，是堵住潛在風(fēng)險(xiǎn)的一項(xiàng)舉措；也有人認(rèn)為，不準(zhǔn)轉(zhuǎn)讓政策可能大大影響投資人對(duì)流動(dòng)性的需求。

債權(quán)轉(zhuǎn)讓產(chǎn)品隱藏風(fēng)險(xiǎn)較大

據(jù)網(wǎng)貸之家報(bào)道，某平臺(tái)的整改通知書(shū)顯示，該公司網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)產(chǎn)品中的“債權(quán)轉(zhuǎn)讓”行為，即出借人之間將其對(duì)借款人的債權(quán)在債券持有周期內(nèi)通過(guò)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)系統(tǒng)進(jìn)行債權(quán)轉(zhuǎn)讓的行為，不符合《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱《暫行辦法》）第十條第八項(xiàng)，關(guān)于網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介平臺(tái)禁止性行為的相關(guān)規(guī)定。

根據(jù)2016年8月份發(fā)布的《暫行辦法》，第十條第八項(xiàng)禁止開(kāi)展，類資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)或?qū)崿F(xiàn)以打包資產(chǎn)、證券化資產(chǎn)、信托資產(chǎn)、基金份額等形式的債權(quán)轉(zhuǎn)讓行為。

有平臺(tái)業(yè)人士分析稱，監(jiān)管層此次出臺(tái)這一規(guī)定，一方面是防止產(chǎn)品過(guò)度創(chuàng)新、使P2P平臺(tái)成為金融交易平臺(tái)。另一方面，或是跟不少平臺(tái)通過(guò)債權(quán)轉(zhuǎn)讓發(fā)行活期類產(chǎn)品有關(guān)。“監(jiān)管層應(yīng)該是觀察到這類活期的、有點(diǎn)資產(chǎn)池味道的產(chǎn)品越來(lái)越多，也出現(xiàn)一定的風(fēng)險(xiǎn)。”廣州互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)方頌表示。

方頌表示，這種活期產(chǎn)品如“天天利”“周周利”等，在設(shè)計(jì)的時(shí)候就利用債權(quán)轉(zhuǎn)讓來(lái)達(dá)到活期的效果，實(shí)際上投資人并不清楚所投內(nèi)容，或投完才得到一張投資列表。“這類產(chǎn)品極其頻繁轉(zhuǎn)讓，投資人并不關(guān)心所持債權(quán)的安全性，利率定多少也不在意，隱藏風(fēng)險(xiǎn)較大。這類產(chǎn)品有點(diǎn)利用債權(quán)轉(zhuǎn)讓，實(shí)現(xiàn)資金池的色彩。”

也有平臺(tái)人士對(duì)媒體分析稱，目前P2P平臺(tái)上常見(jiàn)的“債權(quán)轉(zhuǎn)讓”或其他形式的平臺(tái)客戶未到期債權(quán)轉(zhuǎn)讓行為和服務(wù)，都屬于雖無(wú)期限分拆的主觀故意，但形成了期限分拆的客觀事實(shí)，并由此形成風(fēng)險(xiǎn)，因此都需要整改。整改后，平臺(tái)不能再對(duì)客戶提供“債權(quán)轉(zhuǎn)讓”服務(wù)。

南方日?qǐng)?bào)記者看到，目前廣東省內(nèi)幾個(gè)大的P2P平臺(tái)產(chǎn)品有“鎖定期”或“轉(zhuǎn)讓”“退出”等功能，如過(guò)了90天投資人可以通過(guò)轉(zhuǎn)讓方式退出。“大部分平臺(tái)都會(huì)有這一功能，債權(quán)轉(zhuǎn)讓幾乎是所有平臺(tái)的‘標(biāo)配’，不讓投資者轉(zhuǎn)讓，他們會(huì)覺(jué)得很難理解的。”

不過(guò)，記者看到目前多個(gè)平臺(tái)上仍然具有到期可“退出”類型產(chǎn)品在售。有平臺(tái)人士表示，此次“禁令”進(jìn)行了新老劃斷，對(duì)于舊的債權(quán)仍然允許繼續(xù)轉(zhuǎn)讓。

部分網(wǎng)貸平臺(tái)建議“有堵有疏”

記者了解到，廣東省內(nèi)不少P2P平臺(tái)負(fù)責(zé)人，對(duì)此次“禁令”反響較大，不少平臺(tái)認(rèn)為，將普通投資人正常轉(zhuǎn)讓需求也禁止，有點(diǎn)“一刀切”。有平臺(tái)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，對(duì)于“類活期產(chǎn)品”的確要管控，這部分產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)較大。但不可忽視，債權(quán)轉(zhuǎn)讓也是投資人債權(quán)變現(xiàn)的一種重要模式，不宜全部堵住。

“同一平臺(tái)的投資人，將其投資的產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓給平臺(tái)上的其他投資者，從而實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)變現(xiàn)，是平臺(tái)提高投資者資產(chǎn)流動(dòng)性的重要?jiǎng)?chuàng)新。希望政策有疏有堵，更精準(zhǔn)施行，對(duì)這種投資人普通需求的轉(zhuǎn)讓予以區(qū)別對(duì)待。”省內(nèi)某P2P平臺(tái)的負(fù)責(zé)人表示。

還有平臺(tái)人士擔(dān)心，禁令可能會(huì)導(dǎo)致部分平臺(tái)以其他方式繞開(kāi)“債權(quán)轉(zhuǎn)讓”來(lái)保證投資人的流動(dòng)性，從而出現(xiàn)新的風(fēng)險(xiǎn)。

其中的一種“繞道”，就是通過(guò)質(zhì)押舊債權(quán)來(lái)發(fā)新貸款。“比如，以前投資人A要退出一個(gè)債權(quán)，轉(zhuǎn)讓給B就可以了，風(fēng)險(xiǎn)始終只有一個(gè)人承擔(dān)。但未來(lái)要解決投資人的流動(dòng)性，A要通過(guò)債權(quán)質(zhì)押再發(fā)一筆貸款給B來(lái)實(shí)現(xiàn)，B同理轉(zhuǎn)給C。這種模式下，一旦債權(quán)出風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)從A、B、C傳導(dǎo)開(kāi)來(lái)，所有人都要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)了。”

另外一種“繞道”方式則是“借新還舊”。禁止債權(quán)轉(zhuǎn)讓后，平臺(tái)有可能為匹配借貸需求，而采取“借新還舊”的方式。如一個(gè)貸款人本來(lái)要借一年的，但是投資資金不足夠，平臺(tái)或會(huì)讓其做6個(gè)月的借貸，到期再借新還舊。

網(wǎng)貸之家研究中心總監(jiān)于百程分析認(rèn)為，個(gè)人之間的債權(quán)轉(zhuǎn)讓，是網(wǎng)貸平臺(tái)解決借款轉(zhuǎn)讓產(chǎn)品流動(dòng)性問(wèn)題的一種功能創(chuàng)新，這一功能在不少平臺(tái)都有，特別是借款期限較長(zhǎng)的大平臺(tái)。對(duì)這類平臺(tái)來(lái)說(shuō)，如果缺少個(gè)人債權(quán)轉(zhuǎn)讓及類似增強(qiáng)流動(dòng)性的功能，就會(huì)損失一部分對(duì)流動(dòng)性有要求的出借人。

P2P平臺(tái)“二八”分化更加明顯

據(jù)融360大數(shù)據(jù)研究院和中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際學(xué)院金融風(fēng)險(xiǎn)實(shí)驗(yàn)室共同發(fā)布的最新一期網(wǎng)貸評(píng)級(jí)報(bào)告顯示，隨著互金專項(xiàng)整治的推進(jìn)和監(jiān)管政策的密集出臺(tái)，P2P網(wǎng)貸行業(yè)在壓力中謀求生存，2017年二季度以來(lái)，停業(yè)平臺(tái)數(shù)量繼續(xù)攀升。

該報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，今年二季度，全國(guó)政策運(yùn)營(yíng)的網(wǎng)貸平臺(tái)仍有1000多家，其中新增問(wèn)題平臺(tái)198家，環(huán)比2017年一季度上升4.76%。在新增的問(wèn)題平臺(tái)中，停業(yè)平臺(tái)占比最高，為71.21%。提現(xiàn)困難平臺(tái)占比第二，為15.66%。轉(zhuǎn)型和跑路平臺(tái)占比較低，分別為7.58%和5.56%。

融360網(wǎng)貸評(píng)級(jí)課題組認(rèn)為，隨著合規(guī)成本的增加，運(yùn)營(yíng)成本提升，中小型平臺(tái)在競(jìng)爭(zhēng)中差距被拉大，一些不合規(guī)、實(shí)力弱的平臺(tái)將加速被淘汰出局，選擇以主動(dòng)停業(yè)或轉(zhuǎn)型等方式良性退出。下半年網(wǎng)貸行業(yè)淘汰率將會(huì)繼續(xù)加劇。

記者看到，2017年二季度末，網(wǎng)貸行業(yè)平均收益率水平升至9.32%，與上季度末的收益水平相比，上升了0.15個(gè)百分點(diǎn)。6月份網(wǎng)貸平臺(tái)收益率主要分布在15%以下，其中收益率為10%—15%的平臺(tái)占比最高，為53.13%；收益在10%以下的平臺(tái)占比排在第二位，為40.82%。

進(jìn)入4月份以來(lái)，金融市場(chǎng)資金面趨緊，多家銀行理財(cái)產(chǎn)品和寶寶類產(chǎn)品紛紛上調(diào)利率，對(duì)網(wǎng)貸行業(yè)的資金端也造成了壓力。P2P平臺(tái)為了獲得客戶，也紛紛選擇通過(guò)加息提高收益率來(lái)吸引投資人。融360分析認(rèn)為，這波加息潮只是短期波動(dòng)，網(wǎng)貸行業(yè)的整體收益率水平應(yīng)該還會(huì)有下行空間。

此外，融360報(bào)告顯示，從投資人、借款人來(lái)看，因?yàn)榈谝魂嚑I(yíng)平臺(tái)的品牌知名度高、背景實(shí)力強(qiáng)、借款資金成本較低等原因，投資人、借款人往第一陣營(yíng)平臺(tái)流動(dòng)的趨勢(shì)也愈發(fā)明顯。

從其分類看，2017年第二季度A類平臺(tái)投資人次為70萬(wàn)人次，環(huán)比增長(zhǎng)49.76%。B類平臺(tái)投資人次為51萬(wàn)多人次，環(huán)比下降25.52%。C類平臺(tái)只有12萬(wàn)人次，環(huán)比下降7.13%。“隨著網(wǎng)貸行業(yè)的格局逐漸明朗，我們預(yù)計(jì)這種流動(dòng)趨勢(shì)在未來(lái)還會(huì)加劇。”融360分析指出。