證券時報頭版評論：上市公司停牌不能想停就停

近日，隨著個股股價波動加大，停牌的上市公司也多了起來。有的停牌理由充分，有的則含糊不清，難免有隨意停牌、任性停牌之嫌。

本周一以來，以各種理由停牌的上市公司數(shù)量不斷增加，一部分是因為股價持續(xù)下跌導(dǎo)致大股東股權(quán)質(zhì)押出現(xiàn)了平倉風(fēng)險，但還有一部分，則是以“擬披露重大事項”“籌劃重大事項”“重要事項未公告”等為理由停牌，市場因此質(zhì)疑上市公司一跌就停，實屬“跌不起”。統(tǒng)計顯示，截至目前，3000多家上市公司中約有270家公司處于停牌狀態(tài)。停牌超過90天的股票近50只，停牌時間最長的為*ST新億，連續(xù)停牌天數(shù)已經(jīng)達(dá)到了396天。

股票停牌的初衷，是防止正在籌劃或進(jìn)行的上市公司重大活動事項導(dǎo)致股價的大幅波動，以保護(hù)投資者的利益，但政策卻被有心之人給念歪了，為躲避股價下跌而含糊其辭停牌不是上市公司實施停牌的正當(dāng)理由。長時間以來，A股不僅存在隨意停牌的現(xiàn)象，停牌程序不規(guī)范、停牌時間過長、停牌期間信息披露不充分等現(xiàn)象更是時有發(fā)生。停牌公司數(shù)量過多勢必導(dǎo)致大量籌碼被鎖定，會降低資金和資源流動與配置的效率，而長期停牌，投資者在喪失基本交易權(quán)利的同時，還不得不承擔(dān)投資機會的損失。特別是在A股已納入MSCI指數(shù)的背景下，停牌因素直接影響著境外投資者對A股的參與，以及MSCI是否擴大納入A股比例等問題。

實際上，面對隨意停牌、任性停牌這一老問題，監(jiān)管層設(shè)置了多條規(guī)則加以規(guī)范，除了在上市規(guī)則中對停復(fù)牌做出了明確規(guī)定外，滬深交易所還分別出臺了停復(fù)牌業(yè)務(wù)指引對各種可能存在的停牌情況進(jìn)行了時間要求。從不涉及重大資產(chǎn)購買事項的非公開發(fā)行股票等事項停牌時間不超過10個交易日，到籌劃各類事項連續(xù)停牌時間不得超過6個月；從縮短上市公司重大資產(chǎn)重組進(jìn)程的“冷淡期”，到停牌累計超過3個月必須召開股東大會進(jìn)行表決。不難看出，停牌制度設(shè)計反映出了少停牌、審慎停牌的監(jiān)管要求，尤其不得隨意停牌、任性停牌和濫用停牌，但即便如此仍堵不住這股不良風(fēng)氣。

要徹底扼殺上市公司“想停就停”之風(fēng)，還得在日常監(jiān)管中發(fā)力。一方面，交易所要加強對申請停牌上市公司報告的審查力度，定期抽查在停牌過程中的項目進(jìn)度與初始報告的對比吻合程度，對于那些存在明顯欺詐和前后出入很大的停牌公司，一經(jīng)發(fā)現(xiàn)便強制復(fù)牌，同時給予相應(yīng)的處罰。另一方面，對那些濫用停牌權(quán)利，信息披露不真實、不準(zhǔn)確、不完整及違反相關(guān)公開承諾的上市公司，交易所可采取監(jiān)管措施或予以紀(jì)律處分，情節(jié)嚴(yán)重的，交易所應(yīng)及時提請證監(jiān)會及其派出機構(gòu)核查并做出嚴(yán)肅處理，同時，建立投資者補償機制，補償因停牌時間過長導(dǎo)致的投資者損失。只有在從嚴(yán)監(jiān)管、大幅提高違規(guī)成本的環(huán)境下，上市公司才有可能增強自覺性，隨意停牌、任性停牌問題才有機會獲得實質(zhì)性解決。

來源：證券時報 記者：程丹