“最接地氣”的金融創(chuàng)新：農(nóng)民愛上“保險+期貨”

“去年一斤玉米不到6毛錢，價格下跌不少，真不知道該咋辦。‘保險+期貨’推出后，尋思是個惠農(nóng)政策，雖然不懂期貨，但還是決定把120公頃玉米投保，先試試。”近日，吉林省盛滿良玉農(nóng)業(yè)專業(yè)合作聯(lián)社理事長于麗敏接受《證券日報》記者采訪時說。

該合作社年種植玉米1200公頃。以前有玉米臨儲政策，合作社對政策形成依賴；去年臨儲取消，如何抵御市場風險就成了于麗敏最頭疼的事。“‘保險+期貨’推出來之后，投保的玉米一斤能多5分錢的收入，這個政策真的實現(xiàn)了惠農(nóng)，提高了種植戶的積極性”，于麗敏說。

在“保險+期貨”之前，農(nóng)業(yè)保險只對產(chǎn)量進行保障，而且保額比較低，保費也大都是由國家補貼，農(nóng)戶參與度并不高。2016年玉米臨儲取消之后，玉米價格直線下滑，農(nóng)戶只能打掉牙往肚里吞。但是參與“保險+期貨”項目試點的合作社則能相應(yīng)減少損失。按照于麗敏的說法，一斤玉米多收入5分錢，2014年國家統(tǒng)計局公布的玉米5808.90公斤/公頃的單位面積產(chǎn)量計算，120公頃玉米增收了6.97萬元。

隨著三大期交所對“保險+期貨”項目試點的推進，越來越多的農(nóng)戶和合作社都嘗到了農(nóng)業(yè)價格保險的甜頭。

2014年大商所引導期貨公司開展場外期權(quán)服務(wù)“三農(nóng)”試點項目，結(jié)束了“期貨+訂單”的傳統(tǒng)模式。2015年，又與中國人保財險推出“保險+期貨”的新模式，實現(xiàn)了期貨服務(wù)“三農(nóng)”的華麗轉(zhuǎn)身。

2016年，大商所在玉米和大豆上開展了12個“保險+期貨”試點項目，鄭商所在棉花和白糖品種上開展了10個“保險+期貨”試點項目，均取得積極效果。2017年5月份，上期所的天然橡膠“保險+期貨”精準扶貧試點項目也正式啟動。

目前三大期交所已經(jīng)有玉米、大豆、白糖、棉花、橡膠和雞蛋六個“保險+期貨”試點項目，近日，業(yè)內(nèi)人士對《證券日報》記者表示，目前，玉米和大豆的價格保險模式最成熟。今年7月初，國內(nèi)首單農(nóng)產(chǎn)品收入保險也落戶大豆，玉米收入保險則正在探索中，“保險+期貨”服務(wù)三農(nóng)模式日益成熟。

三大商品交易所6個涉農(nóng)品種

均開啟“保險+期貨”試點

“2014年永安期貨就開始參與大商所場外期權(quán)項目，曾聯(lián)合大商所、涉農(nóng)企業(yè)和種糧大戶，開展了‘永安云天化項目’，探索出農(nóng)民增收、合作社穩(wěn)定經(jīng)營、金融機構(gòu)獲取合理收益等多方共贏的新模式。”永安期貨副總經(jīng)理石春生告訴《證券日報》記者，目前永安期貨已經(jīng)參與商品交易所多個“保險+期貨”試點項目。

據(jù)記者了解，作為“保險+期貨”的前身，“期貨+訂單”從2005年開始就被大商所推進，以“公司+農(nóng)戶”、“期貨+訂單”的模式服務(wù)于糧食主產(chǎn)區(qū)，幫助農(nóng)民防范糧食價格下跌風險。

2014年，中央一號文件啟動東北和內(nèi)蒙古大豆、新疆棉花目標價格補貼試點，取消了實行已5年的大豆收儲政策和實行3年的棉花臨時收儲政策，實行市場定價原則，提出逐步建立農(nóng)產(chǎn)品目標價格制度。

同年8月份，國務(wù)院發(fā)布保險業(yè)“新國十條”，明確提出大力發(fā)展“三農(nóng)”保險，開展農(nóng)產(chǎn)品目標價格保險試點。在此背景下，便出現(xiàn)了石春生向記者描述的事件，大商所聯(lián)合期貨風險管理公司開展利用場外期權(quán)創(chuàng)新業(yè)務(wù)服務(wù)“三農(nóng)”的試點項目。

2015年，中央“一號文件”提到完善農(nóng)產(chǎn)品價格形成機制，總結(jié)改革試點經(jīng)驗，完善補貼方式，積極開展農(nóng)產(chǎn)品價格保險試點。這一年，大商所在場外期權(quán)試點的基礎(chǔ)上引入保險公司，首創(chuàng)“保險+期貨”模式，與中國人保財險公司合作，以大商所玉米、雞蛋期貨價格作為目標價格和理賠價格的基準，推出了第一單玉米、雞蛋價格保險，受到了社會的廣泛關(guān)注，“保險+期貨”模式正式誕生。

2016年和2017年，中央“一號文件”先后提出探索農(nóng)產(chǎn)品期貨和農(nóng)業(yè)保險聯(lián)動機制，建立農(nóng)產(chǎn)品收入保險制度，均強調(diào)要穩(wěn)步擴大“保險+期貨”試點。公開資料顯示，2016年大商所在黑龍江、吉林、遼寧、內(nèi)蒙古和安徽省開展了12個“保險+期貨”試點項目，包括9個玉米試點、3個大豆試點，共計投保大豆3.45萬噸，玉米16.65萬噸，保費總額2648萬元。同年，“政策性雞蛋價格保險”也正式落地。

2016年8月1日，鄭商所推出棉花和白糖兩個品種的“保險+期貨”試點。2017年5月26日，上期所舉行“保險+期貨”精準扶貧試點項目簽約儀式，23家期貨公司與上期所簽署了項目合作協(xié)議書。自此，由上期所發(fā)起并支持的天然橡膠“保險+期貨”精準扶貧試點項目正式啟動。

目前三個商品交易所的6個涉農(nóng)品種均開啟“保險+期貨”試點。據(jù)記者了解，2017年大商所將進一步擴大試點，目前已經(jīng)有34個項目獲批立項，支持資金近7000萬元。

農(nóng)業(yè)金融走向縱深

從價格保險向收入保險過渡

“目前玉米和大豆的‘保險+期貨’是最成熟的，從期貨上來看，無論是交易量還是波動率，都非常適合操作。當然橡膠、白糖和棉花也有非常大的可操作性。”近日，人保財險北京分公司“保險+期貨”項目負責人王振對《證券日報》記者表示，“目前公司在玉米、大豆、棉花和橡膠品種上均有涉及，今年與華信期貨合作推出的大豆收入保險正式簽約運作”。

中糧期貨副總經(jīng)理李克成告訴記者，目前公司試點最成功的品種是玉米。“去年國家玉米臨儲政策取消，玉米的市場化程度比較高，是比較合適的一個品種。去年我們做了和期貨掛鉤的玉米價格指數(shù)保險，今年在玉米上探索的是收入保險，可以把價格和產(chǎn)量整合起來”。

“保險+期貨”服務(wù)“三農(nóng)”的基本原理是，保險公司將農(nóng)戶和期貨公司間接聯(lián)系起來。在農(nóng)戶端，保險公司以在期貨市場上市的農(nóng)產(chǎn)品期貨價格作為標的，設(shè)立相應(yīng)的農(nóng)產(chǎn)品價格險種。農(nóng)民或合作社通過購買該農(nóng)產(chǎn)品價格險來管理價格風險，減少或者平抑由于農(nóng)產(chǎn)品價格的波動對生產(chǎn)經(jīng)營所帶來的沖擊。期貨端，保險公司通過購買由期貨公司風險管理公司提供的相應(yīng)品種的場外期權(quán)來對沖自身風險。

期貨公司風險管理公司將對應(yīng)的期權(quán)復(fù)制到期貨市場上，從而將價格風險轉(zhuǎn)移到期貨市場。整個流程最終效果是，農(nóng)民和農(nóng)業(yè)企業(yè)所面臨的價格風險通過保險和場外期權(quán)這兩個工具，被匯總、轉(zhuǎn)移和分散，并最終由期貨市場中的交易者承接。

以玉米的“保險+期貨”為例，李克成向記者介紹說，“玉米一般是5月份種植，所以我們選擇的保險期間是從5月份開始到6月份之前，保的標的就是玉米的價格，參考價格必須是公允透明的價格，所以選擇大連商品交易所的主要活躍合約玉米1801。”

“開始承保的時候，玉米期貨價格是1680元/噸，便以此鎖定了玉米最低銷售價格。據(jù)測算，農(nóng)戶利用這個價格賣玉米是比較合適的，20元/噸的玉米保費可以保證120元/噸的利潤。等11月份保險到期，若玉米1801合約最后一個月收盤價算術(shù)平均值低于目標價，保險就產(chǎn)生賠付；但是如果高于目標價，保費就等于保障。而且一般來說，玉米期貨上漲的同時，現(xiàn)貨也會相應(yīng)上漲”，李克成說道。

在這個過程中，保險公司購買中糧期貨的玉米場外看跌期權(quán)進行再保險，將價格風險進行轉(zhuǎn)移；中糧期貨將期權(quán)同等復(fù)制到期貨市場上，將最終的價格風險轉(zhuǎn)移到期貨市場的交易者上。

相較于價格保險，收入保險以農(nóng)戶收入為保險標的，無論是產(chǎn)量還是價格波動導致農(nóng)戶收入低于標的收入，保險公司均產(chǎn)生賠付，以保證被保險人的最低收入水平。王振向記者介紹，收入保險中的價格下降風險可以從期貨市場進行對沖，產(chǎn)量風險則是保險公司通過自留和再保險形式進行化解。

王振認為，“保險+期貨”前景是非常廣闊的。本世紀初中國開始普及農(nóng)業(yè)保險，但都是對產(chǎn)量的保證，保額較低，絕大部分保費是由政府補貼。隨著經(jīng)濟的發(fā)展，農(nóng)業(yè)也在發(fā)展，農(nóng)民的需求已經(jīng)從單一的“保產(chǎn)量”向“保收入”轉(zhuǎn)變，有了“保險+期貨”為基礎(chǔ)對價格進行保障，對于農(nóng)業(yè)保險轉(zhuǎn)型是非常有意義的。另外，對于被保險的品種來說，有了“保險+期貨”的保障，也有利于這些品種更大面積的種植。

（來源：證券日報 記者：吳曉璐）