投研周報 | 價值股回調，小盤股破位下跌；短期市場風險大于機會

導讀

富國大通投研中心認為：上周市場最引人注目的是創(chuàng)業(yè)板的大跌。近期市場主要以防范風險為主，成長股熱度的逐漸退潮，疊加中小市值股票持續(xù)的下跌，殺傷力將會比較強。主板股指雖然放量，但漲幅仍然同比下降，說明市場近期風險大于機會。

富國大通證券市場要聞點評

1、全國金融工作會議召開 七大關鍵詞五年風向標

全國金融工作會議7月14日至15日在北京召開。習近平總書記出席會議并發(fā)表重要講話。他強調，必須加強黨對金融工作的領導，堅持穩(wěn)中求進工作總基調，遵循金融發(fā)展規(guī)律，緊緊圍繞服務實體經濟、防控金融風險。

習近平總書記出席會議并發(fā)表重要講話。他強調，必須加強黨對金融工作的領導，堅持穩(wěn)中求進工作總基調，遵循金融發(fā)展規(guī)律，緊緊圍繞服務實體經濟、防控金融風險、深化金融改革三項任務，創(chuàng)新和完善金融調控，健全現代金融企業(yè)制度，完善金融市場體系，推進構建現代金融監(jiān)管框架，加快轉變金融發(fā)展方式，健全金融法治，保障國家金融安全，促進經濟和金融良性循環(huán)、健康發(fā)展。

富國大通認為，本次總書記講話肯定了金融改革取得的成果，并同時強調了在防范金融風險的基礎上，金融領域要服務于實體經濟。中央繼續(xù)深化金融改革并不斷的擴大對外快放，在此基礎上設立了國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會。我們認為此舉將會使三行一會對金融業(yè)的監(jiān)管達到高度的一致性，在控制風險的基礎上，順應金融發(fā)展規(guī)律，推進金融深化改革。

2、貝因美半年報由預盈修正為虧損近4億元 收深交所關注函

7月14日晚間，貝因美因半年報由預盈修正為虧損近4億元收到深交所的關注函，關注函要求，請合理分析在2017年第一季度報告中對半年度業(yè)績進行預計時是否充分考慮了行業(yè)政策影響、市場競爭環(huán)境等因素對公司業(yè)績的影響；詳細說明將2017年半年度預計凈利潤修正為大額虧損的主要原因及合理性；補充說明公司籌劃資產出售以及本次業(yè)績預告大幅修正事項的信息保密措施及具體執(zhí)行情況，是否存在信息提前泄露的情形。

富國大通認為，每年在業(yè)績披露的時候都會出現業(yè)績大變臉的情形，以價值判斷為核心的投資者對財務數據的依賴性相當強，而業(yè)績突然變臉讓人措手不及，短期會造成較大的損失，貝因美此修正情形出現后股價立刻閃崩，當天跌停收盤；除此之外，青龍管業(yè)業(yè)績修正后，出現大幅虧損，股價也已跌停收盤。我們認為對于財務數據的預披露也應當納入信息披露的監(jiān)管中，起到對中小投資者的保護。

3、中國財團790億收購物流巨頭普洛斯 萬科有望成其重要股東

7月14日消息，2017年7月14日，由萬科、普洛斯現任CEO梅志明、厚樸投資、高瓴資本、中銀投聯合組成的財團與普洛斯發(fā)布聯合公告稱，該財團與普洛斯董事會已就全面私有化新加坡上市公司普洛斯達成一致，交易收購單價為每股3.38新加坡元。如本次私有化能夠完成，交易總價約為159億新加坡元（編者注：約790億元人民幣），有望成為亞洲歷史上最大的私募股權并購，萬科也有望因此成為普洛斯重要股東。本次交易最終還需通過普洛斯股東大會及新加坡相關監(jiān)管的批準程序，普洛斯董事會及財團將一起推動后續(xù)流程。

富國大通認為，萬科攜手物流地產全球巨頭普洛斯進軍物流地產行業(yè)，預示著萬科未來的主營業(yè)務也在進行調整，商業(yè)地產和物流地產可能會成為雙主業(yè)；與此同時國內物流網的建設速度非常迅猛，物流的增加帶來了人流，人流帶來了商機，所以物和人都對物流地產形成了巨大需求。

4、亞投行獲惠譽最高信用評級

國際信用評級機構惠譽日前發(fā)布公告，給予亞洲基礎設施投資銀行（亞投行）AAA的最高信用評級，評級展望為穩(wěn)定。這是亞投行在獲得穆迪最高信用評級半個月后，再獲三大國際評級機構之一的評級機構最高信用評級。

惠譽在公告中說，本次評級基于亞投行現有和預期的固有優(yōu)勢，亞投行擁有一個可觀的資本基礎，這將幫助借貸活動按預期迅速擴張。一系列政策和高質量的管理也將會降低風險。

亞投行司庫瑟倫·埃爾貝克在接受美國《華爾街日報》采訪時對此評論說：“這一評級對我們在國際資本市場的地位至關重要。它把我們同世界銀行和國際貨幣基金組織放在同一水平上。”亞投行總資本金為1000億美元，包括200億美元實繳資本和800億美元待繳資本。2016年1月正式開業(yè)以來，亞投行成員數量不斷增加，已批準16個基礎設施投資項目，總投資額將近25億美元。

富國大通認為，亞投行獲得全球知名的評級機構最高信用評級，將會得到更多國家的關注，亞投行資本實力的增強將會加快一帶一路建設的快速推進，影響世界基礎設施建設的格局，最終國內的過剩產能將會得到充分利用空間。一帶一路基礎設施建設不僅能夠協(xié)調沿線各個國家的利益，同時也能夠打開未來國與國之間的充分合作，這是在當下貿易保護主義盛行下，給出了歷史性的機遇。

市場回顧與展望

1市場分析：

上周上證指數漲跌幅：0.14%

中小板指漲跌幅：-0.79%

創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅：-4.9%

（數據來源：新浪財經）

上周市場最讓人引人注目的就是創(chuàng)業(yè)板的大跌，但創(chuàng)業(yè)板走出暴跌走勢并不出乎意料。

從運行狀態(tài)來看，我們一直堅持認為創(chuàng)業(yè)板處于熊市狀態(tài)，一時難以反轉；

從靜態(tài)的估值上看，目前創(chuàng)業(yè)板的估值依然在60倍以上；

從操作層面看，隨著監(jiān)管對盤中交易異常行為的監(jiān)管日趨嚴厲，短線游資很難在其中掀起波瀾，沒有了賺錢效應的創(chuàng)業(yè)板權重股在半年報披露的敏感時間點，如果業(yè)績出現未達預期或者無法大幅度超預期的情況，都會出現大幅度下跌的走勢，人氣的渙散甚至于對業(yè)績表現穩(wěn)定的股票價格也難以起到支撐的作用。

從本周市場來看，因為受到供給側改革的影響，上游產品價格的上漲帶動了一波周期股的反彈；除此之外主板市場的股指主要依靠銀行、保險、券商這“金三胖”的帶動，如果資金不能配置在金融股上則很難有賺錢的效應。

富國大通認為，近期市場主要以防范風險為主，成長股熱度的逐漸退潮疊加中小市值股票持續(xù)的下跌殺傷力將會比較強，上周的跌幅榜已經出現一部分股票跌停的情況。上周我們已經注意到了市場的量價關系，股指向上的動力在逐漸減弱，上期我們分析了股指周漲幅在同比下降，而上周就出現了中小創(chuàng)的下跌；主板股指雖然放量，但漲幅仍然同比下降，這說明市場近期風險大于機會。

2熱點概念

熱點概念：精準醫(yī)療

關注理由:據新華社報道，專家日前在科技部等部門聯合舉辦的先進科技成果展上表示，我國應根據本國疾病譜，擬定“中國版”精準醫(yī)學疾病范疇。中國作為腫瘤大國，目前面臨著降低癌癥發(fā)病率和提高癌癥生存率的雙重挑戰(zhàn)，對精準醫(yī)療的需求迫在眉睫。專家介紹，精準醫(yī)療是根據臨床信息、應用現代遺傳技術、分子影像技術、生物信息技術等，結合患者的生活環(huán)境實行精準的疾病分類和診斷治療，制定具有個性化的疾病預防和治療方案。

近兩年精準醫(yī)療的技術突破和臨床轉化均明顯加速，我國大力支持測序儀器及試劑的國產化，NIPT試點放開反映出業(yè)態(tài)成熟后監(jiān)管層的支持態(tài)度。精準醫(yī)療從理念上已掀起新一輪醫(yī)學革命，在“技術+資本+政策”的驅動下將應用至個體全生命周期的健康管理和輔助決策，處于高景氣周期。

熱點概念：軍工概念

關注理由：7月12日，美國與羅馬尼亞的士兵在羅馬尼亞的米哈伊爾·科格爾尼恰努空軍基地（MihailKogalniceanuAirBase，Romania）正式開始了第三屆名為“圖布魯克遺產”（TobruqLegacy）的演習。

這一年度軍事演習是一個多國防空演習，旨在讓北約各成員國之間能夠分享防控知識和防控技能。這一演習橫跨歐洲，同時在捷克和立陶宛也有相關的行動。據了解，這一演習是10日在保加利亞、匈牙利和羅馬尼亞舉行的北約“軍刀衛(wèi)士”（SaberGuardian）軍演的重要組成部分。

今年舉行的“軍刀衛(wèi)士”（SaberGuardian）軍演約有2.5萬名軍人參加，演習包括實戰(zhàn)演習、渡河訓練和大規(guī)模人員傷亡演習；據美國軍方透露，還包括多項小型訓練。據了解，2017“軍刀衛(wèi)士”（SaberGuardian）軍演是2013年以來規(guī)模最大、范圍最廣的一次，同時也是今年在黑海地區(qū)舉行的18場演習中規(guī)模最大的一次。

熱點概念：元器件漲價

關注理由：全球第二大電阻制造商臺灣大毅科技（蘇州）工廠日前發(fā)布漲價通知：各項成本（包含運費）及人工成本持續(xù)增加的壓力，即日起暫停0603-1206芯片電阻產品的接單，待檢討售價后才恢復接單。元器件漲價彌漫在整個供應鏈，國巨、厚聲、華新科、旺詮、風華、宇陽等原廠對片式電阻產品通知漲價后，漲幅在10%左右，大超預期。

被動元器件缺貨、漲價潮持續(xù)，關注上游制造及中游分銷國內電子元器件產業(yè)一般存在4-6年的周期循環(huán)，由2016年至今，電子產業(yè)鏈上游陸續(xù)涌現的蔓延式漲價現象可見，在大宗產品、原材料價格上漲的擾動下，部分老舊、落后產能的退出造成供需失衡，非核心品種短缺最早顯現，例如LCD行業(yè)的漲價由中小尺寸向大尺寸蔓延，LED芯片的漲價由顯示端向白光照明端蔓延。我們認為電子元器件產業(yè)正位于新一輪周期的起始階段，景氣度有望在2年內持續(xù)上行。由16年至今，MLCC、Chip-R、DRAM等元器件供不應求，價格大幅上漲，我們認為產品漲價將彰顯上游龍頭業(yè)績彈性，產品缺貨將加速中游分銷整合步伐。