任澤平：外儲(chǔ)連續(xù)5個(gè)月回升 匯率維穩(wěn)壓力猶存

【任澤平：外儲(chǔ)連續(xù)5個(gè)月回升 匯率維穩(wěn)壓力猶存】方正證券任澤平8日發(fā)布宏觀研究認(rèn)為，6月末官方外匯儲(chǔ)備連續(xù)5月回升，本月主要是估值效應(yīng)。全球經(jīng)濟(jì)U型復(fù)蘇，中國(guó)經(jīng)濟(jì)L型探底，歐洲英國(guó)央行轉(zhuǎn)向鷹派，歐元、英鎊持續(xù)升值而美元走弱，估值效應(yīng)推動(dòng)以美元計(jì)外儲(chǔ)持續(xù)回升；逆周期因子發(fā)揮作用，人民幣雙向波動(dòng)區(qū)間加大，央行外匯市場(chǎng)操作減少，有利于緩解外儲(chǔ)壓力。但是中美經(jīng)濟(jì)周期不同軌，貨幣政策分化，匯率維穩(wěn)壓力猶存，面對(duì)“不可能三角”，央行或放棄資本自由流動(dòng)以實(shí)現(xiàn)匯率穩(wěn)定和貨幣政策獨(dú)立性，貨幣政策從加碼收緊轉(zhuǎn)向不松不緊。未來(lái)政策組合應(yīng)從“緊貨幣+嚴(yán)監(jiān)管+弱改革”轉(zhuǎn)向“寬貨幣+嚴(yán)監(jiān)管+強(qiáng)改革”。維持經(jīng)濟(jì)L型、股市修復(fù)、債牛前夜的判斷。（澤平宏觀）