納斯達(dá)克與標(biāo)普波動(dòng)率溢價(jià)創(chuàng)10年新高 科技股要小心了

每經(jīng)編輯 黃修眉    

每經(jīng)記者 黃修眉 每經(jīng)編輯 蘭素英

美國(guó)股市的波動(dòng)率問(wèn)題成為了近段時(shí)間監(jiān)管機(jī)構(gòu)美聯(lián)儲(chǔ)、投行高盛以及許多專業(yè)投資者的最大擔(dān)憂。據(jù)全美廣播公司財(cái)經(jīng)頻道CNBC 5日?qǐng)?bào)道，納斯達(dá)克100指數(shù)波動(dòng)率指標(biāo)（VXN）與標(biāo)普500指數(shù)波動(dòng)率指標(biāo)（VIX）之間的溢價(jià)創(chuàng)下十年來(lái)最高紀(jì)錄。這意味著美股科技板塊存在高位下跌風(fēng)險(xiǎn)。

科技板塊高位波動(dòng) 溢價(jià)指標(biāo)創(chuàng)十年新高

2017年以來(lái)，美股科技股漲勢(shì)讓全球艷羨。受益于Facebook、亞馬遜、 Netflix、谷歌為首的“FANG”組合，加上蘋(píng)果、特斯拉、微軟等美股漲幅排行榜常年霸主，衡量科技股表現(xiàn)的納斯達(dá)克100指數(shù)年內(nèi)創(chuàng)下超好漲幅成績(jī)。年初至6月8日，擁有蘋(píng)果、微軟、谷歌等100只成長(zhǎng)科技股的納斯達(dá)克100指數(shù)飆升21.01%；而同時(shí)期標(biāo)普500指數(shù)卻只上漲了8.71%。

出乎意料的是，從6月9日開(kāi)始，納斯達(dá)克100指數(shù)開(kāi)始出現(xiàn)高位震蕩。6月9日~7月5日，該指數(shù)下跌4.02%，至5648.82點(diǎn)。其間，甚至出現(xiàn)了三個(gè)交易日連續(xù)下跌的情況。

隨著納斯達(dá)克100指數(shù)的高位震蕩，衡量該指數(shù)的波動(dòng)率指標(biāo)也大幅上升。據(jù)全美廣播公司財(cái)經(jīng)頻道CNBC 5日?qǐng)?bào)道稱，專業(yè)投資報(bào)告網(wǎng)站“捕熊陷阱報(bào)告（THE BEAR TRAPS REPORT）”統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)警告稱，納斯達(dá)克100指數(shù)相對(duì)標(biāo)普500指數(shù)的波動(dòng)幅度大幅攀升至警戒水平。衡量納斯達(dá)克100指數(shù)未來(lái)30天預(yù)期年化波動(dòng)率的VXN指數(shù)與衡量標(biāo)普500指數(shù)未來(lái)30天預(yù)期年化波動(dòng)率的VIX指數(shù)之間的差距創(chuàng)下近十年來(lái)新高，截止7月3日，VXN與VIX之間的溢價(jià)達(dá)到7.5。

“只有在2004年，兩個(gè)指標(biāo)的溢價(jià)才如此之大，這預(yù)示著美國(guó)科技板塊可能迎來(lái)拋售潮，”該報(bào)告作者拉里·麥當(dāng)勞（Larry McDonald）表示，從第三季度盤面跡象看，美股投資者已開(kāi)始關(guān)注更為穩(wěn)健的價(jià)值股，遠(yuǎn)離高風(fēng)險(xiǎn)的成長(zhǎng)股。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，今年上半年，納斯達(dá)克100指數(shù)中，41只股票漲幅超過(guò)30%。拉里·麥當(dāng)勞向客戶建議，當(dāng)牛市中的資金逐漸離開(kāi)交易量巨大的板塊時(shí)，則會(huì)流向其他板塊。在他看來(lái)，資金已經(jīng)開(kāi)始從成長(zhǎng)股流向價(jià)值股。

VIX指數(shù)持續(xù)低迷 美股大盤還將繼續(xù)沉寂

沸騰的VXN指數(shù)讓人擔(dān)憂，平靜如水的VIX指數(shù)也令人焦慮。今年5月8日，VIX指數(shù)報(bào)收9.77，創(chuàng)下近24年來(lái)最低位。該指數(shù)在5月17日一舉沖高至15.59點(diǎn)后便開(kāi)始回落，隨后不斷上下波動(dòng)，7月5日?qǐng)?bào)收11.24，略高于5月創(chuàng)下的歷史新低，但仍處于24年以來(lái)的較低水平。

記者注意到，VIX指數(shù)每日計(jì)算，代表市場(chǎng)對(duì)未來(lái)30天的市場(chǎng)波動(dòng)率的預(yù)期。當(dāng)指數(shù)越高時(shí)，顯示投資者預(yù)期未來(lái)股價(jià)指數(shù)的波動(dòng)性越劇烈；當(dāng)VIX指數(shù)越低時(shí)，代表投資者認(rèn)為未來(lái)的股價(jià)波動(dòng)將趨于緩和。通常情況下，市場(chǎng)以標(biāo)普500指數(shù)的情況衡量美股大盤。

表面上看來(lái)，VIX指數(shù)處于歷史低位是件好事情，意味著未來(lái)股價(jià)波動(dòng)較小。但面對(duì)異常“平靜”的市場(chǎng)，卻有越來(lái)越多的投資者開(kāi)始擔(dān)心“物極必反”的風(fēng)險(xiǎn)。這份死寂讓人心生恐懼。要知道，從50日均線的表現(xiàn)來(lái)看，上一次VIX指數(shù)處在類似的低位，是2007年年初。而2007年2月，從亞洲到全球，股市大跌，數(shù)千億市值蒸發(fā)。

但在著名投行高盛駐倫敦的兩位分析師穆勒-格里斯曼(Christian Mueller-Glissmann)和里齊(Alessio Rizzi)看來(lái)，VIX指數(shù)的低迷狀況還會(huì)持續(xù)相當(dāng)一段時(shí)間。“像當(dāng)前這樣的美股低波動(dòng)率‘慢牛’行情，通常會(huì)維持相當(dāng)一段時(shí)間，只有當(dāng)經(jīng)濟(jì)陷入衰退，或者爆發(fā)戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)，這種沉寂的局面才會(huì)被打破。”

兩位分析師在報(bào)告中指出，美股波動(dòng)率指數(shù)在近期確實(shí)錄得抬頭，原因在于投資者開(kāi)始對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策緊縮前景，以及“特朗普新政”的落地前景感到焦慮，令股市回落，但這被證實(shí)只是短期的擾動(dòng)。而高盛指出，如果沒(méi)有特別重大的不確定性意外事件，或者明確的經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，那么市場(chǎng)波動(dòng)率低迷的狀況將不會(huì)有根本性改變。