中債登發(fā)布登記托管結(jié)算規(guī)則 業(yè)內(nèi)預(yù)計“債券通”7月初啟動

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 沙斐 張壽林    

每經(jīng)記者 沙斐 張壽林 每經(jīng)編輯 曾艷艷

自6月21日央行公布《內(nèi)地與香港債券市場互聯(lián)互通合作管理暫行辦法》（以下簡稱《暫行辦法》）后，有業(yè)內(nèi)人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，隨著該《暫行辦法》正式落地，央行上?？偛考撮_始接受境外投資者備案，預(yù)計會在7月前后正式發(fā)生“債券通”交易，第一筆債券通交易即將到來。

記者注意到，中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司（以下簡稱中債登）6月26日晚間發(fā)布“債券通”北向通登記托管結(jié)算業(yè)務(wù)規(guī)則。這意味著內(nèi)地與香港市場“債券通”北向通的登記托管結(jié)算業(yè)務(wù)規(guī)則得以明確，也加速了“債券通”北向通的開通進(jìn)程。

“北向通”實行多級托管

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人在5月中旬答記者問中提到，“債券通”初期擬采用成熟市場普遍采用的做市機(jī)構(gòu)交易模式，可以有效降低境外投資者的交易對手方風(fēng)險，在市場發(fā)生波動時亦可較好地吸收流動性沖擊、穩(wěn)定市場。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從接近外資銀行人士了解到，花旗、匯豐等多家外資銀行已獲得“債券通”做市商資格，不過目前上述機(jī)構(gòu)均未對外發(fā)布正式消息。

近日，在答記者問中，央行相關(guān)負(fù)責(zé)人提到，目前，根據(jù)中國人民銀行和國家外匯管理局〔2015〕第40號公告以及中國外匯交易中心市場準(zhǔn)入相關(guān)規(guī)定，香港地區(qū)經(jīng)中國外匯交易中心批準(zhǔn)可進(jìn)入境內(nèi)銀行間外匯市場進(jìn)行交易的境外人民幣業(yè)務(wù)參加行包括：中國工商銀行（亞洲）有限公司、招商銀行香港分行、渣打銀行（香港）有限公司、花旗銀行香港分行、恒生銀行股份有限公司、中國農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司香港分行、中國建設(shè)銀行（亞洲）股份有限公司、永豐商業(yè)銀行股份有限公司香港分行、中信銀行(國際)有限公司和香港上海匯豐銀行有限公司。未來，香港地區(qū)經(jīng)中國外匯交易中心批準(zhǔn)新增的可進(jìn)入境內(nèi)銀行間外匯市場進(jìn)行交易的境外人民幣業(yè)務(wù)參加行可自動成為“北向通”業(yè)務(wù)香港結(jié)算行。

上述央行相關(guān)負(fù)責(zé)人還表示，配合《暫行辦法》發(fā)布，有關(guān)電子交易平臺、境內(nèi)外托管機(jī)構(gòu)都會制訂配套的業(yè)務(wù)細(xì)則和操作指南，并報兩地監(jiān)管部門同意后發(fā)布實施。目前，中國外匯交易中心制定的“債券通”交易規(guī)則，有關(guān)托管機(jī)構(gòu)制定的“債券通”登記托管、清算結(jié)算業(yè)務(wù)實施細(xì)則，會很快發(fā)布實施。

6月26日晚間，中債登發(fā)布的《“債券通”北向通登記托管結(jié)算業(yè)務(wù)規(guī)則》顯示，“北向通”實行多級托管。中央國債登記結(jié)算公司承擔(dān)一級托管職能，香港金融管理局債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)（以下簡稱香港金管局CMU）承擔(dān)二級托管職能。

香港金管局CMU是香港金管局直接運(yùn)營的登記托管結(jié)算系統(tǒng)，為其成員提供債券登記托管結(jié)算等服務(wù)。中債登為香港金管局CMU開立名義持有人債券賬戶（以下簡稱債券賬戶），用以記載其名義持有的全部債券余額，并以該賬戶中的債券辦理“北向通”的債券結(jié)算。香港金管局CMU對其債券賬戶中的債券承擔(dān)相關(guān)的義務(wù)和責(zé)任。

“北向通”的結(jié)算過程中，香港金管局CMU作為結(jié)算一方，已在中央國債登記結(jié)算公司開立債券賬戶的銀行間債券市場參與者作為結(jié)算另一方。債券過戶通過中央國債登記結(jié)算公司債券業(yè)務(wù)系統(tǒng)辦理，資金支付通過人民幣跨境支付系統(tǒng)辦理。

業(yè)內(nèi)：預(yù)計短期內(nèi)規(guī)模不大

東方金誠評級副總監(jiān)程春曙近日告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，短期內(nèi)“債券通”規(guī)模可能較小，一方面，監(jiān)管層在加速“債券通”進(jìn)程的同時，在開通前期或有意識主動控制“債券通”交易規(guī)模；另一方面，相當(dāng)一部分境外投資者對境內(nèi)發(fā)行人及銀行間債券市場的了解相對有限，在開通前期持觀望態(tài)度的可能性較大，前期需要監(jiān)管機(jī)構(gòu)采取措施以吸引部分具有代表性的境外機(jī)構(gòu)率先開始“債券通”交易，以起到足夠的示范效應(yīng)，逐步擴(kuò)大“債券通”規(guī)模。

從長期來看，程春曙指出，“債券通”是助推銀行間債券市場國際化和人民幣國際化的關(guān)鍵措施，將產(chǎn)生較為深遠(yuǎn)的影響，具體來說，一方面將推動中國債券市場的登記結(jié)算、信用評級與信息披露等相關(guān)制度安排與國際標(biāo)準(zhǔn)接軌，提升中國債券市場對境外投資者的吸引力，實現(xiàn)債券市場的國際化，銀行間債券市場有望成為“一帶一路”沿線區(qū)域最主要的資本市場，實現(xiàn)資本的全球化流動；另一方面，從需求的角度來說，“債券通”的落地能夠帶來相關(guān)標(biāo)的債券的配置需求，境外投資者直接投資于境內(nèi)債券市場能夠帶來資金的流入。隨著6月21日MSCI明晟將A股納入MSCI新興市場指數(shù)，境外投資者或?qū)⑴渲貌糠謧詽M足對沖或避險的目的，有助于進(jìn)一步提升中國債券市場的流動性和活躍度。

程春署認(rèn)為，“債券通”對香港也具有非常重要的意義。有助于增強(qiáng)香港債券市場對全球投資人的吸引力，擴(kuò)大債券市場規(guī)模，在人民幣國際化的進(jìn)程中進(jìn)一步穩(wěn)固香港的國際金融中心的地位。

廣證恒生分析師在研報中指出，債券通開通后將成為境外投資者投資于國內(nèi)債券市場的首要渠道，而今年以來人民幣匯率較為穩(wěn)定，相信有助債券通開通后進(jìn)一步提高境外投資者參與國內(nèi)債券市場的程度。而且，海外投資者對人民幣資產(chǎn)配置的需求也會逐步增加，從而推進(jìn)人民幣國際化的進(jìn)程。目前國內(nèi)債券市場已經(jīng)歷較大的調(diào)整，國內(nèi)債券的絕對收益率具有較高的中長期配置價值，有望滿足全球配置資金對分散投資的需求。 隨著更多的指數(shù)把中國納入國際債券指數(shù)，海外投資者將大幅增加對中國債券市場的主動和被動配置，未來將帶動上萬億的資金流入中國債券市場，也有利于促進(jìn)中國債券市場基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展，豐富債券市場投資者的類型，使中國債券市場邁向發(fā)展成熟的國際化市場。